Виктор Вексельберг недоволен политикой «Русала»

Крупнейший миноритарий «Русала», Sual Partners Виктора Вексельберга, выступил за возвращение алюминиевой компании к практике выплаты дивидендов, прерванной в 2017 году. В Sual считают, что у «Русала» на фоне хорошей конъюнктуры на рынке алюминия есть для этого все возможности, но компания вместо этого делает неэффективные инвестиции. Рост цен на алюминий, вероятно, позволит «Русалу» получить $2,6 млрд EBITDA по итогам года, однако до сих пор компания планировала направить средства на погашение долга и инвестпрограмму.

Sual Partners Виктора Вексельберга и его партнеров настаивает на выплате дивидендов «Русала» за первое полугодие 2021 года, заявили в Sual. Компания — второй по величине акционер «Русала» с пакетом 25,72% после En+, у которой 56,88%. Последний раз «Русал» выплачивал дивиденды по итогам 2017 года на общую сумму $299,3 млн. В августе 2021 года совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за первое полугодие. 9 сентября состоится внеочередное собрание акционеров, созванное по инициативе Sual, на котором должен быть рассмотрен вопрос о выплате дивидендов. В «Русале» не предоставили комментариев.

В заявлении Sual сказано, что дивидендная политика «Русала» предусматривает выплату 15% от «ковенантной EBITDA», которая высчитывается как сумма операционной EBITDA плюс дивиденды «Норникеля». Это, считают в Sual, обеспечивает акционерам «минимальную дивдоходность, если сравнивать с другими российскими металлургическими компаниями».

По мнению Sual, с 2019 года и по первое полугодие 2021-го включительно «Русал» должен был выплатить акционерам $904,5 млн дивидендов. «Отказывая акционерам в распределении прибыли, ОК "Русал" в то же время совершает сомнительные инвестиции и приобретает неэффективные и не относящиеся к основной деятельности активы»,— говорится в заявлении. Как пояснили “Ъ” в Sual, там считают вложения в совместный с Braidy Industries завод по алюминиевому прокату в США неэффективным. Источник, знакомый с ситуацией, заявил, что пакет «РусГидро», купленный с премией к рынку, является непрофильным для деятельности «Русала.

В последние годы «Русал» не выплачивал дивиденды, предпочитая погашать долг.

В этом году «Русал» получит $1,4 млрд за счет buyback «Норникеля», однако собирался направить их на досрочное погашение долга перед Сбербанком. На конец первого полугодия чистый долг «Русала» снизился до $4,1 млрд, его отношение к скорректированной EBITDA — 3,15.

В первом полугодии «Русал» отчитался о росте EBITDA до $1,31 млрд, самого высокого показателя за десять лет, благодаря росту цен на алюминий. По оценке аналитиков «ВТБ Капитала», благодаря благоприятной конъюнктуре компания может увеличить EBITDA по итогам года в 3,2 раза, до $2,6 млрд. В сентябре стоимость алюминия на LME достигла рекорда с 2008 года из-за военного переворота в Гвинее, ключевом поставщике бокситов для мирового рынка. Трейдеры опасаются перебоев в поставках, которые могут затронуть и «Русал» (на компанию приходится половина из 14,8 млн тонн годовой добычи бокситов в Гвинее). В «Русале» заявили “Ъ”, что порт Конакри был заблокирован два дня, соответственно, на это время был прекращен вывоз большей части добываемого компанией в этой стране сырья. «Неопределенность в сохранении бесперебойных поставок сырья из Гвинеи сохраняется, и ситуация усугубляется резкими изменениями в работе госучреждений и местных администраций»,— говорит источник “Ъ” в отрасли.

По мнению управляющего директора рейтинговой службы НРА Сергея Гришунина, рост цен на металл связан скорее со спекулятивными факторами, а также с высокой стоимостью энергоносителей, которые составляют существенную часть в себестоимости алюминия. Он полагает, что на сырьевом рынке сейчас наметился тренд на снижение цен, поэтому с большой вероятностью цены на алюминий скорректируются. «Выплачивать сейчас дивиденды не самая хорошая стратегия. Кроме того, в этом квартале компании придется уплачивать экспортные пошлины. В этой связи предложение Sual выглядит рискованным на фоне ожидаемой динамики денежных потоков»,— считает он.

Евгений Зайнуллин