Об идеологии сбалансированных инвестиций и новых вехах в развитии индустрии доверительного управления рассказала журналу «Деньги» гендиректор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева.

— Долгое время приток частных инвесторов на биржу происходил на фоне роста индексов. Сколько, по-вашему, продержится благоприятная конъюнктура и готовятся ли управляющие компании к ее ухудшению?

— Последние полтора года были исключительно позитивными для рынков и инвестиционной индустрии, притоки в которую зависят в том числе от фактора текущих доходностей, но похоже, что эпоха дешевых денег в мировой экономике подходит к концу, внешние условия будут ужесточаться, поэтому вероятность коррекций возрастает. Будет расти значение инструментов, позволяющих сглаживать влияние рыночной динамики, выступать своеобразным демпфером, например, за счет комбинирования в портфелях «доходной» и «защитной» частей.

Именно механизмы рынка коллективных инвестиций лучше подходят для решения задач диверсификации, снижения рисков, глубокого анализа эмитентов и более точечного выбора бумаг в условиях волатильности. В России до недавнего времени мейнстримом было индивидуальное инвестирование, но ситуация начинает меняться: примерно каждый пятый рубль частных инвесторов сейчас вкладывается в портфельном формате. Рынок движется от исторически сложившегося равновесия к более устойчивому балансу с этой точки зрения, мы же, со своей стороны, стараемся ускорить трансформацию, объяснять широкой аудитории, почему профессиональное управление активами экономит деньги и время.

— Можно как-то подсчитать эту экономию?

— Что касается времени, то эксперты оценили буквально в часах, сколько в среднем экономит человек, выбирающий вместо торговли на бирже инструменты доверительного управления. Получилось около 100 часов в год, или четверо с лишним суток. Кажется, немного, но ведь это время можно провести с семьей, друзьями, в путешествии, за любимым делом — а главное, получить финансовый результат не хуже, с высокой вероятностью лучше, чем при самостоятельном трейдинге. Известно, что не более 5% дей-трейдеров в итоге остаются в плюсе.

— Есть ощущение, что торгующих успешно сейчас все-таки больше.

— Прибыль на растущем рынке — не очень убедительный или исчерпывающий аргумент для тех, кто видел другие рыночные периоды и понимает, что кризисы далеко не всегда завершаются быстрым восстановлением экономик и индексов. Парадокс в том, что когда иллюзии относительно простоты торговли на бирже у новичков развеиваются, то прошлая прибыль перестает мотивировать, а вот убыток может становиться долгосрочным демотиватором в отношении не только трейдинга, но и всего рынка ценных бумаг. Сейчас вложения самостоятельных инвесторов, видимо, диверсифицированы лучше, чем, например, в кризис 2008 года, но для полноценной портфелизации недостаточно только увеличить набор купленных бумаг, нужны следующие шаги.

— Какие — комбинировать акции и облигации, вложения в разные отрасли?

— Даже с классическим фондом смешанных инвестиций, таким как «Альфа-Капитал Баланс», вы получите диверсификацию базового уровня — фундамент для еще более широкой аллокации вложений.

«Баланс» — не только название фонда, но и, по сути, философия, которая нам импонирует как сторонникам умеренно консервативного подхода в инвестициях.

Сбалансированный портфель может включать как фонды акций и облигаций, так и альтернативные инструменты — золото, недвижимость через те же закрытые ПИФы, в нем могут быть представлены разные страны, сектора экономики, вложения в нескольких валютах, активные и пассивные стратегии внутри продуктов. Хорошо, если по понятным, прежде всего для самого инвестора, критериям разграничиваются краткосрочный резерв и долгосрочные накопления, решаются задачи как сохранности, так и доходности.

— Чтобы собрать портфель с таким количеством составляющих, наверное, надо быть очень богатым человеком.

— Необязательно: портфелизация стала доступной благодаря новым классам инструментов, развитию технологий и снижению порогов входа по широкому фронту продуктов. Даже продуманная корзина из нескольких биржевых ПИФов в целом позволяет достичь цели — и, кстати, их покупка выглядит логичной для самостоятельных трейдеров, привыкших инвестировать через биржевой «стакан».

— Как вы оцениваете развитие рынка биржевых ПИФов в России?

— Как раз в сентябре этому сегменту исполняется три года, но, несмотря на молодость, он успел пройти ряд этапов. На первом появлялись в основном индексные фонды широкого рынка, в том числе валютные с экспозицией на корзины мировых индексов, затем начал формироваться сегмент ПИФов с активно управляемыми портфелями, с возможностью обыгрывать бенчмарки за счет уникальности стратегий и компетенций управляющих. Сейчас рынок подошел к третьему этапу продуктовой диверсификации — формированию первых тематических биржевых ПИФов, таких как «Альфа-Капитал Медицина». Фонды с оригинальными идеями, с позиционированием на более узкие сектора экономики становятся востребованы во всем мире, не только в России.

— Это более рисковый продукт по сравнению с фондами широкого рынка?

— Риск практически любой узконаправленной стратегии выше, но такие фонды — во-первых, альтернатива прямым вложениям в отдельные бумаги, что еще более рискованно, а во-вторых — удобный материал для построения сбалансированных портфелей, стратегий более высокого уровня. Кроме того, становление сегмента тематических фондов коррелирует с другой глобальной тенденцией — ростом интереса к инвестициям с убеждениями, преобразующим инвестициям, когда ваши деньги не просто вкладываются в перспективные активы, выбранные управляющим, а идут на поддержку того, во что вы верите, что цените и любите.

— Под это определение подходят ESG-инвестиции…

— Не только они. Возьмем, к примеру, наш новый фонд космической индустрии: по сути, это тоже преобразующие инвестиции. В портфеле акции компаний как космической сферы, так и отраслей, которые интенсивно используют спутниковые технологии, от логистики до производства потребительской электроники. Такие инвестиции помогают продвижению инноваций, меняют мир к лучшему, повышают качество жизни миллионов людей. И, к слову, для нашей команды само создание фонда является своего рода «инвестицией с убеждениями», поскольку тема космоса связана с памятью об Алексее Архиповиче Леонове, знаменитом космонавте, одном из основателей «Альфа-Капитала».

— Ваша компания первой стала формировать розничные ЗПИФы недвижимости. Разве этот инструмент подходит для массового инвестора?

— Конечно: недвижимое имущество — хороший актив для вложений с длинным горизонтом, способный генерировать доходности независимо от динамики биржевых индексов. При этом конструкция закрытого ПИФа — зачастую единственный удобный и прозрачный механизм доступа розничного клиента к профессиональной экспертизе на этом рынке. Учитывая объемы сделок, цена ошибки кратно возрастает как раз при самостоятельных вложениях в недвижимость. К проблеме поиска привлекательных объектов добавляются риски ликвидности, юридической чистоты сделок, оценки сопутствующих издержек.

— А широкой аудитории недвижимость в принципе интересна как актив?

— Например, по экспертной оценке, более 70 тыс. россиян приобрели в первом полугодии инвестиционную квартиру (вторую или третью во владении) со средним чеком сделки 15 млн руб. То есть потенциально более 1 трлн руб. частных сбережений могло быть проинвестировано с меньшими рисками через рынок доверительного управления, причем не только в жилую недвижимость. Мы предлагаем клиентам инструменты с порогами входа от 300 тыс. руб.— рентные фонды с портфелями объектов, арендуемых крупными торговыми и фастфуд-сетями по привлекательным ставкам. На фоне сигналов об охлаждении на рынке жилья, как нам кажется, такие инвестиции становятся только актуальнее.

— Для состоятельных клиентов вы создаете индивидуальные фонды?

— Персональные фонды в формате закрытых ПИФов, в которые можно вносить, помимо недвижимости, ценные бумаги, доли в компаниях, другое имущество,— это отдельное перспективное направление. В таких фондах клиентам доступны комфортный налоговый режим, возможность централизовать управление активами, структурировать их для семейного владения, наследования и т. д. Под ключ мы сформировали несколько десятков персональных ПИФов, отладили механизм и готовимся вывести на рынок коробочное решение «Альфа-Капитал Траст» — фонды с сохранением индивидуального подхода и элементами стандартизации, что позволит снизить порог входа с 300 млн до 50 млн руб.

— Как идет диджитализация работы «Альфа-Капитала»? Или вы уже перевели в цифру все, что можно?

— Цифровизация — по-прежнему мощнейший фактор, определяющий то, какие продукты и сервисы мы создаем, во что инвестируем. По степени автоматизации внутренних процессов, развитости цифровых каналов продаж, инновационности продуктовой линейки все последние годы стараемся на шаг опережать конкурентов, что отражает и состав команды — из более чем 500 сотрудников IT-специализацию имеет порядка 30%. Но статус технологического лидера — еще не повод останавливаться на достигнутом, поэтому много проектов в работе.

Из ближайших — запуск биржевого ПИФа, управляемого по сигналам алгоритма на базе машинного обучения. Алгоритм учился на данных по рынку США, больше двух лет работает на практике. Также наращиваем экспертизу в области финтеха, анализируем различные инвестиционные возможности для клиентов в этих областях.

— В конечном счете весь бизнес переведете в онлайн?

— В том, что касается взаимодействия с клиентами, мы остаемся сторонниками омниканальной гибридной модели, симбиоза онлайн- и офлайн-коммуникаций с возможностью выбора оптимальных вариантов самим инвестором.

И в целом нам импонирует идея гармонизации цифрового и физического, возможности добавления тематической, эмоциональной компоненты в процесс инвестирования.

Иван Евишкин