На что стоит обратить внимание частным инвесторам на фоне роста волатильности на финансовых рынках

Окончание восстановительного роста экономики несет в себе новые вызовы для фондовых рынков, а скорое сокращение притока ликвидности со стороны монетарных властей беспокоит инвесторов. Однако аналитики Citi видят перспективы для дальнейшего роста как отдельных рынков, так и классов активов. Главное же, по мнению Citi, — это формирование хорошо диверсифицированного портфеля.

Несмотря на снижение фондовых индексов по итогам сентября после семи месяцев непрерывного роста, аналитики Citi смотрят умеренно оптимистично на текущую рыночную ситуацию. По их мнению, диверсификация портфелей особенно важна на фоне повышения волатильности, рост корпоративных прибылей продолжит оказывать поддержку акциям, а наличность будет худшим решением для сохранения капитала.

При формировании портфелей частным инвесторам следует учитывать ряд моментов. Прежде всего следует отметить, что диверсификация будет эффективной стратегией, которая поможет снизить риск неблагоприятных событий как для отдельных компаний, так и для целых стран и классов активов. Также не стоит ждать в среднесрочной перспективе темпов роста фондовых рынков, которые наблюдались в последние полтора года. Восстановительный рост, сопровождаемый беспрецедентным вливанием ликвидности, фактически полностью реализовался, и мировая экономика возвращается к доковидным темпам развития.

Текущее окно возможностей на фоне окончания восстановительного роста существенно сужается — инвесторам стоит более тщательно подходить к выбору активов, фокусируясь на их фундаментальных показателях и качестве.

Многие частные инвесторы вышли на финансовый рынок после начала пандемии, и отсутствие двухзначных темпов роста или незначительные коррекции воспринимаются ими как кризисное развитие событий. Однако динамика фондовых рынков не может быть непрерывно восходящей — в доковидный период рынки сталкивались с 5-процентной просадкой в среднем не менее трех раз в год и с 10-процентной хотя бы раз в год.

Попытка определить оптимальное время для входа на рынок является сложно реализуемой стратегией. К примеру, нахождение в кэше в два лучших торговых дня в 2020 году снизило бы доходность вложений в S&P 500 на 19,3%. Мы убеждены, что наиболее выгодная стратегия для долгосрочного инвестора — держать позицию на протяжении всего инвестиционного горизонта (принцип stay invested).

Рекордные уровни инфляции, наблюдаемые в мире, носят временный характер. По мере восстановления мировой торговли и рынка труда, а также сворачивания государственных программ поддержки темп роста цен будет снижаться, но в целом мы ожидаем более высокую инфляцию в текущем десятилетии в сравнении с прошлой декадой.

Среди наиболее актуальных инвестиционных идей аналитиков Citi хотелось бы выделить следующие:

• В целом мы по-прежнему позитивно смотрим на рынки акций, хотя и не ожидаем продолжения сверхвысоких темпов их роста. В основе наших взглядов лежит ожидание дальнейшего роста корпоративных прибылей на одну акцию (EPS) около 8% в год в 2022–2023 годах после ожидаемого увеличения в 45% в текущем году. Прогнозирование будущей EPS должно быть одним из ключевых показателей при выборе отдельных бумаг и секторов.
• На фоне роста волатильности и ожиданий более умеренной динамики рынков акций Citi считает важным повышение качества инвестиционных портфелей. К примеру, акции американских компаний высокой капитализации видятся нам перспективной идеей. Отдельно стоит уделить внимание дивидендным бумагам, которые в том числе помогут сгладить рыночные колебания за счет дивидендной доходности.
• Среди секторальных идей стоит выделить акции финансового сектора, которые могут получить хорошую поддержку на фоне роста процентных ставок, а также бумаги сектора здравоохранения — рост продолжительности жизни и увеличение доли среднего класса благоприятны для сектора, чьи бумаги, с одной стороны, выглядят недооцененными относительно рынка, а с другой, являются наименее спекулятивными.
• В условиях низких процентных ставок и высокой инфляции аналитики Citi в целом не видят облигации в качестве привлекательного инструмента для инвестирования. Также вероятный рост ставок в будущем несет в себе риск отрицательной переоценки. Наибольший интерес для инвесторов могут представлять высокодоходные облигации (high yield bonds) в евро и долларах США. В то же время госбумаги развитых стран являются, по мнению Citi, аутсайдерами, доходности по которым далеки от текущих уровней инфляции.
• Кэш при росте инфляции выглядит откровенно слабо. Не хватает фундаментальной поддержки и ценам на золото, против которых, помимо роста процентных ставок, играет и укрепление доллара США.

Мы ожидаем, что глобальный рынок акций в ближайшее десятилетие может прибавить около 30–40%, в то время как долларовые облигации инвестиционного уровня потеряют в реальной стоимости с учетом инфляции до 10–15%. Абсолютным аутсайдером, по нашим оценкам, окажется попытка хранить деньги в виде наличности: потери на горизонте десяти лет могут доходить до 20%, в прошлой декаде эта цифра была скромнее — минус 12%.