Иностранные инвесторы проявили сдержанность

На фоне резкого падения российского долгового рынка в конце минувшей недели продажи нерезидентов оказались незначительными — чуть более 3 млрд руб. В предыдущие периоды геополитических осложнений России и Запада продажи были более масштабными. Эксперты предполагают, что сейчас выходили из облигаций в основном местные инвесторы, которые реагировали на заявления российских чиновников, нерезиденты больше реагируют на собственных политиков, которые вели себя более сдержанно.

Обвал на рынке российского суверенного долга, произошедший на минувшей неделе, проходил почти без участия международных инвесторов. По оценке аналитиков «ВТБ Капитала», основанной на данных Национального расчетного депозитария, по итогам минувшей недели иностранные инвесторы сократили вложения в ОФЗ только на 3,3 млрд руб. По данным аналитиков, продажи в основном затронули короткие выпуски до полутора лет (8,8 млрд руб.), тогда как в среднесрочных выпусках преобладали покупки (9,8 млрд руб.).

Вместе с тем на минувшей неделе российский фондовый рынок накрыла сильнейшая за последние два года волна распродаж на фоне роста геополитической напряженности в отношениях России и Запада. В четверг и пятницу на фоне жестких заявлений представителей российского МИДа ведущие российские фондовые индексы обвалились на 6,4–7,9%, курс доллара взлетел на 1,6 руб., до 76,3 руб./$, а доходность десятилетних ОФЗ приблизилась к 9,5%, максимума с марта 2016 года.

В предыдущие периоды роста напряженности продажи со стороны глобальных инвесторов были гораздо больше. Так, весной прошлого года после жестких заявлений президента США Джо Байдена в отношении России и лично российского президента нерезиденты сократили позиции в ОФЗ почти на 140 млрд руб. за две недели. Обвинения в подготовке Россией вторжения на Украину в ноябре—декабре прошлого года привели к оттоку 166 млрд руб. за пять недель.

Слабая реакция в этот раз связана с тем, что у международных инвесторов сохраняются надежды на мирное урегулирование сложившейся ситуации.

«Тональность заявлений со стороны НАТО не такая категоричная, как у российских дипломатов, на этой неделе ожидаются встречные предложения, а европейские союзники США пока не торопятся согласовывать с США жесткие санкции на случай военной эскалации на Украине»,— отмечают аналитики ING. По словам аналитика ФГ «Финам» Алексея Ковалева, низкая вовлеченность международных инвесторов подтверждается торгами понедельника.

Перекладывание средств международными инвесторами из коротких в среднесрочные бумаги связано с нормальной рыночной реакцией на ожидания более решительных шагов ЦБ по сдерживанию инфляции. На минувшей неделе Росстат сообщил, что инфляция в декабре составила 8,39%. Как отмечает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин, не оправдались надежды участников рынка на то, что инфляционный пик был пройден в ноябре—декабре. В результате увеличилась вероятность дальнейшего повышения ключевой ставки ЦБ еще на 50–100 базисных пунктов. «Традиционно госдолг со сроком погашения пять лет и меньше наиболее чувствителен к ожиданиям по ужесточению денежно-кредитной политики»,— поясняет начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев.

В таких условиях аналитики сомневаются в быстром восстановлении спроса, но и усиления бегства не ждут.

«Пока нет очевидных поводов бежать из рубля и рублевых активов, но те напряженность и хроническая неопределенность, сформированные в последние недели, не предвещают существенных улучшений ни на валютном рынке, ни на долговом»,— отмечает Владимир Евстифеев. По мнению главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, текущие уровни ставок интересны для инвестиций, поскольку одни из немногих на мировом рынке, которые превышают инфляцию. К тому же во втором полугодии Банк России может приступить к смягчению монетарной политики по мере замедления инфляции. «Это открывает возможность для ралли в ОФЗ»,— считает господин Васильев.

Виталий Гайдаев