Ставки не выдерживают сроков
ФРС дополнительно обсудила их будущее в контексте инфляции, нефти и Украины
ФРС США вчера провела заседание совета управляющих, на котором предполагалось обсуждение условий предоставления ликвидности банкам. Однако участники рынка, как и сами члены комитета по открытым рынкам, все активнее обсуждают необходимость дополнительного ужесточения политики регулятора. Ближайшее повышение ставки ожидается в марте, при этом не исключается ее увеличение более чем на 0,25 процентного пункта.
Фото: Kevin Lamarque / Reuters
Вчера состоялось закрытое заседание совета управляющих ФРС США, темой которого было заявлено «обсуждение политики учетных ставок, которые взимаются резервными банками в системе ФРС». Займы по этим ставкам используются коммерческими банками для покрытия дефицита ликвидности. В середине марта 2020 года регулятор уже смягчал условия такого кредитования, удлинив сроки займов до 90 дней и снизив спреды со ставками овернайт. Это было сделано для того, чтобы у банков было достаточно средств в случае непредвиденных шоков. Предыдущее совещание в ФРС с такой же темой состоялось 18 января.
Стандартно именно ключевая ставка ФРС меняется по итогам заседания комитета ФРС по открытым рынкам — это может произойти в стандартном режиме 15–16 марта или в случае необходимости на внеочередном заседании комитета, что случается не так уж редко. Факт проведения заседания совета в принципе не является ни сигналом рынку, ни экстраординарным событием, однако ожидания дополнительного ужесточения политики ФРС усиливают любое не ожидавшееся ранее событие вокруг ФРС. Их также подогревает и по-прежнему растущая инфляция: по итогам января она составила 7,5%, и это в любом случае не предсказывавшийся ранее уровень. Базовая инфляция без учета цен на продовольствие и энергию также увеличилась — с 5,5% до 6%. Инфляция потребительских расходов, на которую ориентируется регулятор, в декабре ускорилась до 5,8% против 5,7% в ноябре, за вычетом продовольствия и энергии — до 4,9%, месяцем ранее показатель составлял 4,7%.
Давление на рынки оказывают не только перспективы ужесточения политики ФРС, но и возможная эскалация на российско-украинской границе.
В пятницу несколько чиновников администрации президента США заявили о предполагаемой дате такой эскалации, что вызвало коррекцию на рынках, рубль вновь стал дешеветь, а нефть, напротив, подорожала. При этом возможное введение санкций против России само по себе является фактором инфляционного давления, что также может стимулировать дополнительное ужесточение политики регуляторов, указывают в Capital Economics. В развитых странах этот показатель может дополнительно вырасти на два процентных пункта — в основном из-за роста цен на энергоресурсы. Санкционные риски касаются как самих поставок (в том числе вследствие повреждения инфраструктуры), так и их значительного затруднения вследствие отключения от межбанковской платежной системы SWIFT. Европейские страны импортируют около 40% потребляемых нефти и угля из России и 20% газа.
Даже на опасениях ограничения поставок цены на нефть могут повысить до $120 за баррель, полагают в центре. Ограничения поставок могут повлиять и на рынок продовольствия, так как на РФ и Украину приходится пятая часть мирового экспорта пшеницы. Россия также является крупнейшим экспортером удобрений. В 2018 году санкции против «Русала» привели к росту глобальных цен на алюминий на 10% из-за опасений относительно поставок, напоминают в Capital Economics.
Последние действия ФРС и прогнозы ее дальнейших действий
Последний раз ФРС проводила внеочередное заседание в начале марта 2020 года, тогда основная ставка была экстренно снижена до уровня 0–0,25% на фоне распространения пандемии коронавируса. В январе этого года регулятор воздержался от изменения ставки, но впервые прямо указал на готовность ее повысить, заявив, что «в условиях, когда инфляция находится значительно выше 2%, а ситуация на рынке труда — благоприятная, комитет ожидает, что повышение ставки будет обоснованным в скором времени». Точечный график с прогнозами динамики ставки, опубликованный в декабре, предполагает ее возможное трехкратное повышение уже в этом году. Участники рынка закладывают не менее четырех повышений ставки, в том числе как минимум на 0,25 п. п. в марте, при этом не исключается и увеличение ставки сразу на 0,5 п. п. по итогам следующего заседания. При этом члены совета указывали, что повышение ставки начнется после сворачивания скупки активов, а она завершится как раз в начале марта (было объявлено, что с февраля выкуп составит $30 млрд в месяц, в том числе на $20 млрд в месяц гособлигаций и на $10 млрд ипотечных бумаг).