Ozon заказали долги
Сможет ли компания расплатиться с держателями облигаций
Ozon предупредил о риске дефолта по облигациям. Речь идет об эмиссии на $750 млн, которую маркетплейс разместил в прошлом году на американской бирже NASDAQ. За последнее время большинство держателей этих бондов потребовали от компании досрочных выплат по ним. Теперь она обязана погасить долги перед инвесторами уже 31 мая. Если этого не произойдет, через две недели Ozon объявит о техническом дефолте.
Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ
Скорее всего, компания не сможет выплатить средства держателям облигаций, и тогда события могут развиваться по двум сценариям, рассказал гендиректор агентства Infoline Иван Федяков: «В облигационном займе, размещенном в США от Ozon, была указана оферта, которая позволяла инвесторам в случае, когда в течение недели не проводятся торги по данной облигации, предъявить бумаги к выкупу досрочно. Предположить в нормальной ситуации, что целую неделю не будут проводиться торги, было невозможно, но данное событие произошло.
Хотя компания говорит о том, что их ликвидность позволяет соответствующим образом расплатиться по этим долгам, нужно иметь в виду, что эти деньги — это в том числе обязательства перед поставщиками, которые выполняются с отсрочкой по договору, это другие оборотные средства, необходимые для финансирования текущей деятельности. Поэтому целиком и полностью обнулить их нельзя. Далее возможно несколько вариантов: инвесторы пойдут на то, чтобы выкупить этот облигационный заем у тех, кто предъявит его к погашению. Это большая сумма, и я в этом сомневаюсь. Второй вариант — пойти все-таки на технический дефолт, что приведет к остановке возможности финансирования компании Ozon из-за рубежа, может, даже к какой-то реализации его имущества за границей по соответствующим искам.
Маркетплейс и так отрезан от зарубежного финансирования, дефолт на его деятельность не повлияет — он сможет продолжить существование в периметре Российской Федерации. При этом компания создаст проблемы на будущее, поскольку она была ориентирована на то, чтобы этот актив рано или поздно продать. А это такие активы, которые могут в течение 10-15 лет приносить акционерам убытки, но при продаже с лихвой покрывать все вложенные средства, принося прибыль. Сейчас бизнес-модель разрушена, готовить Ozon к выходу на последующую перепродажу будет весьма сложно.
По итогам прошлого года компания зарегистрировала убыток в 50 млрд руб. с лишним. В 2022-м рассчитывать на то, что она выйдет на операционную эффективность, я шансов не вижу».
Проблема и в том, что, если Ozon не удовлетворит требования некоторых владельцев бондов 31 мая, через две недели ему придется заплатить гораздо больше, объясняет старший юрист BGP Litigation Елена Коломиец. Но, возможно, компании удастся договориться о рассрочке, предполагает она: «После 31 мая у Ozon будет еще 14 дней на погашение. После случится дефолт по этому выпуску и кросс-дефолт по другим. В эмиссионной документации есть условия по кросс-дефолту. Если случается дефолт по каким-либо облигациям маркетплейса, считается, что он наступил по всем. И у компании появляется обязательство погасить задолженность сразу же по всем своим бумагам. Чем закончится эта история — вопрос. Насколько мне известно, сейчас идут переговоры с теми держателями, которые потребовали выкуп.
Очевидно, стороны ищут какое-то взаимовыгодное решение. В теории это может быть соглашение о рассрочке, то есть у Ozon не появится обязательство в конце мая выплатить полностью стоимость этих бондов — будет предусмотрено, например, поквартальное или помесячное погашение частями. Если такое соглашение заключат, кросс-дефолта не будет. В противном случае владельцы облигаций могут судиться. Скорее всего, в эмиссионной документации по выпуску какой-то арбитраж как форум указан. То есть у них есть право требовать взыскания задолженности с Ozon, затем, возможно, пойти его банкротить. В тех реалиях, в которых мы жили до недавнего времени, у них были бы хорошие шансы, но в нынешних Российская Федерация, возможно, будет защищать компанию».
Пресс-служба Ozon:
Компания поясняет, что возможный технический дефолт — формальное событие, связанное с регуляторными ограничениями, оно относится только к платежу по облигациям. С держателями облигаций мы находимся в конструктивном диалоге и планируем подписать соглашение об их реструктуризации до конца года. Важно понимать, что это не говорит о неплатежеспособности компании. К операционной деятельности Ozon событие не имеет отношения и никак не скажется на текущих расчетах с нашими партнерами. На уровне российских компаний у Ozon достаточно денежных средств для поддержки и развития бизнеса.
Согласно отчетности Ozon, в первом квартале этого года его убыток составил 19 млрд руб. — это почти втрое больше, чем в 2021-м. При этом оборот продаж маркетплейса вырос примерно в два с половиной раза и превысил 170 млрд руб.