Насколько может укрепиться национальная валюта

Рубль снова взял курс на укрепление. Собеседники “Ъ FM” уверены, что повлиять на это вряд ли удастся. По прогнозу БКС, на этой неделе американский доллар может опуститься на уровень 57 руб. До этой отметки валюте осталось немного: 3 июня торги закрылись с курсом 60 руб. за доллар, хотя за неделю до этого котировки остановились на 65-и. Ослабить рубль может Центробанк, который 10 июня проведет плановое заседание по ключевой ставке. Однако участники финансового рынка сомневаются, что развернуть тренд на укрепление получится. Почему? Выяснял Иван Якунин.

На прошлой неделе регулятор опубликовал консенсус-прогноз экономистов, который был пропитан оптимизмом. Если в апреле респонденты ждали падения ВВП к концу года на 9%, то теперь — на 7%, также предполагается, что инфляция будет на уровне 17% вместо 22%, а доллар в среднем якобы будет стоить 75 руб., хотя за месяц до этого говорилось о 85-и. Но теперь прогноз, кажется, снова придется пересматривать. Участники рынка ждут, что рубль укрепится еще сильнее.

Этого придерживается и главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова: «Цены на нефть достаточно высокие. Да, есть негативный новостной фон с рисками эмбарго, но валютный рынок на это особо не прореагировал. Движение курса определяется соотношением спроса и предложения. По всей видимости, объемы импорта остаются пониженными. По моим оценкам, объемы импорта упали в апреле на 50%, а экспортные доходы пока еще высокие. Нужно готовиться к тому, что в последующие недели курс может вернуться в интервал 55-60 руб».

Советник президента Максим Орешкин тоже убеждал, что курс рубля абсолютно рыночный, и низкий он потому, что объем предложения большой, а спроса маленький. И исходя из этой логики, возврат к 55 руб. за доллар ровно то, что нужно: затраты импортеров снизятся, и они смогут восстановить бизнес, обеспечить спрос на валюту и наполнить рынок товарами.

Но гендиректор компании AST Леонид Рафаилов, который импортирует алкоголь, убежден, что это не сработает: «Мы практически не используем сейчас то преимущество, которое крепкий рубль мог бы давать импортерам. Это связано с тем, что огромное количество операций просто закрыты для нас. Иногда мы ждем зачисления денежных средств нашим поставщикам по три-четыре недели. Это все дополнительные факторы, которые мы должны учитывать при формировании цены.

Риски, конечно, заложены. Я думаю, что какие-то импортеры сейчас учитывают реальный курс при формировании цены, и он не дешевле 65 руб. за доллар».

На такой отметке курс остановился полторы недели назад после внеочередного заседания совета директоров Центробанка. Тогда регулятор принял решение опустить ключевую ставку с 14% до 11%, и доллар на бирже подорожал за несколько часов. Трюк можно повторить 10 июня, когда состоится плановое заседание по ставке.

Одна проблема — снижать ставку сейчас нет смысла, уверен бывший зампред ЦБ Александр Хандруев: «Самое большее, на что пойдет Банк России, — 1% пункт. Сейчас нет никаких предпосылок. В совокупном финансировании кредиты занимают примерно 10-11%. Поэтому главное — не ключевая ставка сама по себе, а желание делового сообщества инвестировать деньги в проект. Для этого количества нужна определенная ценовая стабильность».

Более того, даже если ЦБ снизит ставку, и рубль ослабнет, эффект вряд ли будет долгосрочным. Во второй половине июня, то есть сразу после заседания, начнется налоговый период. Это значит, что экспортерам понадобятся деньги, и они, вероятно, будут продавать на бирже даже больше валюты, чем того требует регулятор, а значит, рубль снова укрепится.

Бывший министр экономики Андрей Нечаев уверен, что власти оттягивают неизбежное решение: «Текущий курс крайне некомфортен для экспортеров и бюджета.

А с учетом того, что расходы резко выросли — примерно в два с половиной раза в том числе на национальную оборону, снижение налоговых поступлений для бюджета крайне опасно.

А просто отменить те многочисленные валютные ограничения, вероятно, боятся. Если доллар станет 100, это будет уже болезненно с точки зрения инфляции. Крайне комфортным был бы курс в 72 руб».

Но собеседники “Ъ FM” говорят, что нет такой математической модели, которая позволит посчитать, какие ограничения нужно отменить, а какие оставить, чтобы достичь именно такого результата. Есть, пожалуй, только одно надежное уравнение для опоры — укрепление доллара на один рубль приносит в бюджет дополнительные 190 млрд руб. Такие расчеты сделали в Минфине, правда, в 2013 году. Тогда доллар еще был по 30.