Константин Максимов — о решении ЦБ по ключевой ставке

Центробанк повысил ключевую ставку до 16%, совет директоров решил поднять показатель на 100 базисных пунктов. Как регулятор объяснил свое решение? И почему ЦБ продолжает ужесточать кредитно-денежную политику? Подробности — у экономического обозревателя “Ъ FM” Константина Максимова.

— На что главным образом можно обратить внимание в заявлении, которое сделал регулятор? Текущее инфляционное давление, как отмечается, остается высоким. По итогам 2023 года годовая инфляция ожидается вблизи верхней границы прогнозируемого диапазона в 7-7,5%. При этом темп роста ВВП, по оценке Банка России, сложится выше октябрьского прогноза и превысит 3%.

И вот дальше следует фраза, которая, наверное, и объясняет то, что шаг составил именно 100 базисных пунктов и ставка была увеличена до 16%, а не выше. ЦБ говорит о том, что отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста во втором полугодии 2023-го оказалось более значительным, чем оценки регулятора в октябре. Помимо прочего, отмечается, что в отдельных сегментах кредитного рынка появились признаки замедления активности.

Таким образом Центробанк между строк дает понять, что все-таки экономика адаптировалась, темпы роста ВВП оказались даже лучше, чем предполагалось, и, стало быть, высокая ставка уже не так мешает.

То есть дальнейшие инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий повысились, вроде как с ними надо бороться, но уже такой острой необходимости в этом нет. По крайней мере, я так это вижу. При этом в среднем за октябрь-ноябрь рост цен с поправкой на сезонность, по словам регулятора, составил 10% в пересчете на год.

При этом возвращение инфляции в 2024 году к целевому показателю, ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике. То есть пока предпосылок для того, чтобы мы увидели снижение процентной ставки, нет. Пока идет речь, наверное, о некой паузе.

В целом раз за разом ЦБ говорит, что все-таки годовая инфляция находится вблизи верхней границы —7-7,5%. Получается, что если в будущем не будут наблюдаться ультраинфляционные моменты, если инфляционные ожидания населения как-то изменятся, тогда ЦБ может перейти к некоторому плавному замедлению процентной ставки.

Сейчас у меня есть ощущение, что некоего потолка мы достигли. Если бы Центробанк видел угрозу инфляционного давления, полагаю, что он сделал бы ключевую ставку выше, чем 16%. Консенсусом это сложно назвать, скажем, это решение из разряда «и нашим, и вашим»: вроде как и ключевой показатель повышен, но и в кои-то веки ЦБ сделал шаг, который ждал рынок. Раньше так не получалось, многие даже говорили, что Центробанк РФ — один из самых непредсказуемых регуляторов этого года.

При этом на его решение идет очень позитивная реакция на рынке. Помимо прочего, мы видим практически возврат к 3000 пунктов, и это с учетом сегодняшнего давления ЛУКОЙЛа в индексе Московской биржи

С нами все ясно — Telegram-канал "Ъ FM".