Снижать ставки в ближайшие месяцы ЕЦБ не планирует

Европейский центральный банк (ЕЦБ) на заседании в четверг сохранил все три основные процентные ставки: базовая осталась на уровне 4,5%, ставка по депозитам — 4%, по маржинальным кредитам — 4,75%. Глава регулятора Кристин Лагард отметила слабость экономики зоны евро в четвертом квартале 2023 года и не слишком высокие ожидания ее роста на горизонте ближайших месяцев. Впрочем, о смягчении денежно-кредитной политики (ДКП) ЕЦБ речи пока не идет: обещано, что, несмотря на сохраняющиеся риски, ставки будут рекордно высокими, «пока это необходимо».

По итогам заседания 25 января ЕЦБ вновь оставил без изменения основные процентные ставки. Базовая ставка, ставки по депозитам и маржинальным кредитам сохранены на уровне 4,5%, 4% и 4,75% соответственно. Решение Центробанка еврозоны было ожидаемым: сигналы о том, что ДКП будет оставаться жесткой в ближайшем будущем, содержались в опубликованном на прошлой неделе протоколе его декабрьского заседания.

Из заявлений Кристин Лагард следует, что нынешними темпами замедления инфляции Центробанк в целом доволен. Хотя в декабре 2023 года рост цен в зоне евро впервые с апреля несколько ускорился (до 2,9% с 2,4% в ноябре), базовая инфляция (без учета цен на энергоносители и продовольствие) продолжила снижаться: до 3,4% в декабре после 3,6% в ноябре.

Ожидается, что инфляция будет замедляться и в течение года — по оценкам ЕЦБ, жесткая ДКП по-прежнему оказывает серьезное давление на спрос. Долгосрочные ожидания роста цен близки к отметке 2%, до которой ЕЦБ рассчитывает снизить инфляцию.

Среди основных рисков — рост цен из-за развития конфликта на Ближнем Востоке и усложнения логистики из-за ситуации в Красном море.

На пресс-конференции в четверг госпожа Лагард признала слабость экономики зоны евро в четвертом квартале 2023 года. Впрочем, пока речь идет о стагнации, а не о технической рецессии, на которую в начале января указывали опережающие индикаторы. Напомним, предварительные данные свидетельствуют о том, что ВВП зоны евро в четвертом квартале продолжил снижаться после сокращения на 0,1% — в третьем (см. “Ъ” от 9 января). Точная оценка ситуации будет дана в феврале.

По оценкам Кристин Лагард, многого от экономики зоны евро не приходится ждать и в ближайшем будущем: темпы роста будут сдерживаться как более серьезными, чем ожидалось, последствиями цикла ужесточения ДКП, так и общей слабостью мировой экономики в целом и торговли в частности. При этом некоторые индикаторы, по ее словам, указывают на возможность более активного роста в дальнейшем.

Речь может идти об индексе деловой активности PMI в промышленности (рассчитывает S&P Global): в январе показатель вырос до максимальных за десять месяцев 46,6 пункта (44,4 пункта в декабре 2023 года), что объясняется увеличением числа экспортных заказов. Впрочем, индексы как в промышленности и сфере услуг, так и композитный PMI зоны евро все еще остаются ниже отметки 50 пунктов, которая отделяет рост деловой активности от ее снижения.

Несмотря на сохраняющиеся риски, ЕЦБ рассчитывает сохранять ставки на нынешнем уровне, «пока это необходимо». В сообщении на сайте регулятора подчеркивается, что решения будут по-прежнему приниматься на основе статистических данных. На недавнем Всемирном экономическом форуме госпожа Лагард говорила о возможном развороте ДКП к лету — этот же прогноз она дала и в четверг. «У нас есть консенсус о том, что говорить о снижении ставок пока рано»,— заключила Кристин Лагард.

Кристина Боровикова