Что означает заявление ЦБ

Пик инфляции в России придется на второй квартал года. С таким прогнозом выступил замдиректора департамента денежно-кредитной политики Центробанка Андрей Ганган. По его словам, это произойдет в силу эффекта низкой базы, поскольку весной 2023-го рост цен замедлился. Текущие темпы прошли свой максимум, который наблюдался осенью. Представитель регулятора добавил, что ключевая ставка в 16% позволяет эффективно сдерживать инфляцию. А в ближайшие три года уровень этой ставки будет составлять примерно 10%, предположил Андрей Ганган.

О чем говорят такие заявления Центробанка? И к чему приведут пиковые значения инфляции? На эти вопросы в эфире “Ъ FM” ответил директор Центра исследования экономической политики экономического факультета МГУ Олег Буклемишев: «Многое зависит от стартовой точки отсчета — это действительно низкая инфляция, которая демонстрировалась в прошлом году. Поэтому текущие темпы оказываются в годовом выражении относительно невысокими. Инфляция медленно, но снижается.

По крайней мере, у регулятора нет повода что-то делать с ключевой ставкой. Тем более если мы посмотрим на текущую ключевую ставку, ее значения, и даже сравним с этим пиковым уровнем инфляции, то окажется, что это фантастическая разница, она, по сути, беспрецедентна в российской новейшей истории, по длине этого периода. Мы уже довольно долго живем с очень высокими реальными ставками. Это разница между ключевой и текущей инфляцией. Цены замедляются, они не растут, как это было, скажем, предыдущей осенью.

Эффект уже влияет: люди кинулись размещать депозиты под 16%. Очень приятно размещать деньги, когда у вас инфляция 7%. Это в принципе очень хороший момент для того, чтобы начать сберегать именно в форме банковских депозитов, и многие действительно этим воспользовались».

В октябре 2023 года глава Центробанка Эльвира Набиуллина предполагала, что в 2024-м инфляция достигнет пика весной. Тем временем ключевая ставка в России с декабря держится на уровне в 16%, а годовые темпы роста цен в феврале ускорились почти до 7,7%. На этом фоне прогнозы регулятора о снижении ставки до 10% в ближайшую трехлетку выглядят вполне оправданными, считает главный экономист консалтинговой компании «ПФ Капитал» Евгений Надоршин. Однако для развития экономики, по его словам, необходимы более низкие показатели:

«Разговор про пик инфляции во втором квартале — это больше попытка послать сигнал рынку, что предпосылок для снижения ставки во втором квартале не будет. Что касается 3-летнего горизонта и 10%, я признаться, уже в 2025 году ожидал все-таки ниже 10%. Получив неприятный опыт прошлого года, в частности, Центробанк будет осторожен, и ставки на уровне десятилетней давности около 4% мы уже не увидим, ждать этого наивно.

Другое дело — 10% мне кажется несколько избыточным для текущей реальности. Вялые темпы роста замедляются вместе с потребительским спросом с прошлого года, и экономика ставку в режиме роста переваривать комфортно не сможет, нужно будет ее держать на более низких уровнях для того, чтобы этот рост хотя бы несколько выше нуля поддерживать».

Первый замдиректора департамента денежно-кредитной политики Центробанка Андрей Ганган также заявил, что российская экономика будет менее ориентированной на экспорт из-за максимального внутреннего спроса. Кроме того, по его словам, при текущей высокой ключевой ставке необходимости продлевать указ об обязательной продаже валютной выручки для компаний нет.

С нами все ясно — Telegram-канал "Ъ FM".

Владимир Расулов