Компании спешат на биржи после двухлетней паузы

В конце марта популярный интернет-форум Reddit провел первичное размещение своих акций на Нью-Йоркской фондовой бирже. В первый же день торгов акции Reddit взлетели в цене на 40%. Спустя несколько суток на биржу NASDAQ вышла медиакомпания Дональда Трампа Trump Media & Technology Group, акции которой в первый день торгов подорожали на 50%. По прогнозам экспертов, в первом квартале рынок IPO начал показывать признаки оживления после двухлетнего спада, вызванного геополитической напряженностью, ускорением инфляции и повышением учетных ставок ведущими мировыми центробанками. Восстановление рынка первичных размещений ожидается в ближайшие месяцы — благодаря росту уверенности инвесторов, скорому снижению учетных ставок центробанков ряда стран и отложенному спросу со стороны компаний, которые давно ждали подходящего момента для выхода на биржу.

Никакой стабильности

В последние годы мировой рынок IPO переживает настоящие «американские горки». В 2020 году пандемия COVID-19, локдауны и самоизоляция привели к закономерному спаду размещений. В 2021 году рынок стал бурно восстанавливаться. Уже в первом полугодии аналитическая компания Refinitiv зафиксировала исторические рекорды, установленные на глобальном рынке первичных размещений. Их общий объем, не включая IPO при помощи специальных публичных компаний (special purchase acquisition company, SPAC), составил $209,3 млрд — это втрое больше, чем годом ранее, и максимальный результат с 1980 года. В лидерах по динамике IPO оказались рынки США и Китая — на американских биржах рост по сравнению с первой половиной прошлого года составил 237%, а на китайских биржах стал двукратным. Примечательно, что восстановление деловой активности на рынках акционерного капитала привело к рекордным объемам размещений китайских компаний на американских биржах.

По данным Dealogic, только в первом квартале 2021 года компании Китая привлекли в США в ходе IPO, а также через последующие продажи акций рекордные $11 млрд.

Это на 440% больше, чем в первом квартале 2020 года, и является абсолютным рекордом для размещений китайских компаний на американских биржах.

Рекордный темп размещений китайских компаний на американских биржах в 2021 году наблюдался, несмотря на угрозу санкций в отношении китайских компаний: если власти США подозревают их в связи с китайскими военными или правительством, они могут запретить американским компаниям и частным лицам инвестировать в их ценные бумаги. Однако, как отмечают банкиры и юристы по IPO, листинг в США по-прежнему предоставляет китайским группам доступ к рынку с большей глубиной и большим охватом акций, изучаемых аналитиками. Во второй же половине года в США состоялось IPO, которое стало рекордным с 2012 года: американский производитель электромобилей Rivian Automotive провел размещение акций на бирже NASDAQ и привлек $11,9 млрд. Всю компанию оценили в $66,5 млрд.

Обострение геополитической обстановки в начале 2022 года негативно отразилось на деловой активности во всем мире, в том числе на рынке IPO. По данным S&P Global, в 2022 году количество размещений сократилось почти вдвое — с 3260 до 1671. Общий объем размещений упал в 3,5 раза — с $626 млрд до $179 млрд. Заметнее всего спад оказался на рынках США и Европы, где годом ранее наблюдался бурный рост. За весь 2022 год в США прошло 149 IPO на общую сумму $21 млрд, тогда как годом ранее — 908 IPO на общую сумму $283 млрд. В Европе за весь 2022 год прошло всего 215 первичных размещений на общую сумму $16,97 млрд, тогда как годом раньше — 636 размещений на общую сумму $110 млрд.

В 2023 году рынок не восстановился из-за ускорения инфляции и мер по ее сдерживанию мировых центробанков, поднявших учетные ставки до рекордных уровней. Как результат, по итогам года во всем мире состоялось 1429 первичных размещений — это минимум с 2019 года и на 16% меньше, чем в 2022 году.

Времени на раскачку больше нет

Уже в начале текущего года по мере ослабления инфляции на рынке IPO стали просматриваться признаки восстановления. 11 января в США первичное размещение провела строительная компания Smith Douglas Homes, в первый же день торгов ее акции выросли в цене на 12%. Всю компанию оценили в $1,2 млрд, что стало рекордом: с 2021 года ни одну строительную компанию в США не оценивали выше чем в $100 млн. 1 февраля на Нью-Йоркскую фондовую биржу вышел крупный производитель спортивных товаров Amer Sports. В число брендов компании входят Salomon, Atomic, Wilson, Arcteryx, Peak Performance и др. Amer Sports удалось привлечь $1,4 млрд при общей оценке своего бизнеса в $6,5 млрд, даже несмотря на наличие чистого долга в размере $1,2 млрд и отсутствие прибыли с 2020 по 2023 год.

В марте же произошел настоящий прорыв: 21 марта успешное IPO провел известный интернет-форум Reddit. По итогам первого дня торгов акции Reddit выросли в цене на 48%, а во время торговой сессии рост достигал 70%. Акции подорожали даже с учетом того, что компания установила цену по верхней границе объявленного ранее ценового коридора $31–34. В ходе первичного размещения было привлечено $748 млн: $519 млн привлекла сама Reddit, еще $229 млн — акционеры компании, продавшие свои акции. Вся компания была оценена в $9,5 млрд. Днем ранее, 20 марта, на бирже NASDAQ разместился независимый производитель чипов Astera Labs. Компания, которую оценили в $9,7 млрд, привлекла на IPO $713 млн, а в первые два дня торгов ее акции подорожали на 78%.

Успешное размещение на бирже — правда, не при помощи традиционного IPO, а путем слияния со SPAC — провела 25 марта компания Дональда Трампа под названием Trump Media & Technology Group (TMTG) — ей принадлежит социальная сеть под названием Truth.

В первый день торгов акции TMTG выросли в цене на 48%, всю компанию оценили в $9,4 млрд.

Успешные IPO в марте прошли не только в США, но и в Европе и Азии. 11 марта в Японии розничная сеть Trial Holdings привлекла на IPO $258 млн, проведя крупнейшее в стране размещение с начала года. В первый день торгов ее котировки подскочили на 29%. 19 марта в Германии сеть магазинов по продаже косметики и парфюмерии Douglas привлекла на IPO $850 млн, всю компанию оценили в €2,8 млрд. 20 марта дубайский оператор платных парковок Parkin провел IPO, которое стало первым для ОАЭ в этом году. Компания привлекла за свои акции $430 млн, однако всего заказов было получено на $71 млрд — абсолютный рекорд для ОАЭ. Переподписка на акции достигла 165 раз — неудивительно, что в первый день торгов котировки компании подскочили в цене более чем на 30%. 22 марта в Швейцарии компания Galderma привлекла при размещении $2,2 млрд, что стало крупнейшим IPO в Швейцарии за последние семь лет и крупнейшим IPO в Европе с 2022 года. В первый день торгов акции подорожали на 18%. Общая оценка компании превысила $16 млрд.

Перемены неизбежны

Осторожный старт в начале года и медленное восстановление китайской экономики не позволили мировому рынку IPO уже в первом квартале показать заметный рост по сравнению с первым кварталом 2023 года. По данным EY, общий объем оценки вышедших на IPO компаний оказался на 7% меньше, но объем привлеченных ими средств оказался больше на те же 7%. Однако растущий оптимизм инвесторов сложно не заметить: общий объем проданных акций в первом квартале оказался рекордным с 2021 года, составив $143,9 млрд. Многие эксперты считают, что растущий оптимизм связан со скорым началом цикла снижения учетных ставок ФРС: в этом году ожидается не менее трех этапов сокращения ставки, которую ранее подняли для борьбы с инфляцией. Снижение ставок в первую очередь приведет к тому, что инвесторы получат больше возможностей для привлечения средств. Кроме того, если ФРС пойдет на ожидаемое снижение ставок, это даст инвесторам сигнал, что американская экономика начала преодолевать негативные последствия роста инфляции в 2021–2022 годах.

По прогнозам агентства Bloomberg, уже во втором квартале текущего года провести IPO планируют европейские непубличные компании с общей оценкой около $40 млрд.

В апреле-мае может пройти размещение акций итальянского производителя обуви Golden Goose, сообщили агентству неназванные осведомленные источники. Компания, среди инвесторов которой есть крупный инвестфонд Permira, рассчитывает, что в ходе размещения ее оценят в €3–4 млрд. IPO Golden Goose может пройти на Миланской бирже. В апреле на Мадридской бирже ожидается IPO местного автомобильного дистрибутора Astara. Компания рассчитывает разместиться исходя из оценки всего своего бизнеса в €2 млрд. Еще одним крупным IPO в Испании во втором квартале может стать размещение барселонского производителя модной одежды, парфюмерии и косметики Puig (бренды Nina Ricci, Paco Rabanne, Carolina Herrera и др.). В ходе IPO эту компанию инвесторы могут оценить в €10 млрд.

Евгений Хвостик