Что они там наинвестировали
Экономисты считают роль ПИИ в экономике России последних лет преувеличенной
Даже до начала военной операции на Украине российская экономическая модель не слишком опиралась на привлечение прямых иноинвестиций (ПИИ), а объем накопленных ПИИ в подушевом измерении на конец 2021 года был сопоставим с показателями Косово и Албании, фиксируют экономисты Венского института международных экономических исследований (WIIW) в статье о состоянии иностранных инвестиций в России в последние годы. Усилившийся в 2022 году отток средств инвесторов замедлился годом позже, но главным образом из-за новых ограничений, осложняющих уход с российского рынка.
Национальная и неформальная составляющая инвестиций в экономике РФ, считают в WIIW, в последние годы более значима, чем динамика ПИИ
Фото: Александр Миридонов, Коммерсантъ
На конец 2021 года накопленный объем прямых иностранных инвестиций составил €439,8 млрд. Это означает, что в пересчете на человека объем инвестиций составлял около €3 тыс., что сопоставимо с Албанией и Косово, фиксируют экономисты WIIW в статье о состоянии иностранных инвестиций в России (в ее подготовке участвовали также представители Института мировой экономики Кильского университета). Для сравнения, в Польше объем вложений составил €6,400 на человека, в Сербии — €6,800, в Казахстане — €7,100, в Венгрии — €9,600, в Чехии — €17,000. При этом на Кипр приходилось 32% накопленных прямых инвестиций, а Великобритания и Нидерланды (в значительной мере все это транзитное реинвестирование собственных средств российских компаний) находились на третьем и четвертом местах соответственно. Высокие доли иностранных инвестиций отмечались в добыче и в производстве автомобилей.
Авторы WIIW напоминают, что в 2008 году был утвержден список из 42 отраслей, имеющих стратегическую важность для национальной безопасности — в их число вошли авиация, добыча, ядерные технологии и т. д., в этих отраслях были введены ограничения на присутствие иностранного капитала. После начала военной операции существенная часть иностранных компаний прекратила или приостановила свою деятельность на российском рынке. Так, по оценке Йельской школы менеджмента, из 1,589 компаний, работавших в России до начала военной операции на Украине, 538 полностью покинули российский рынок, еще 504 приостановили свои операции в стране. При этом, по данным агентства AK&M, на которое ссылаются авторы статьи, количество сделок с участием иностранного капитала в прошлом году сократилось со 109 до 97, а их объем — с $16,3 млрд до $11,1 млрд (то есть средний размер сделки снизился на 23%).
Замедление заметно и по данным платежного баланса — в 2022 году сокращение обязательств по ПИИ составило $39,8 млрд, но уже в прошлом году оно сократилось до $8 млрд за восемь месяцев 2023 года. Такая же динамика отмечается и в портфельных инвестициях.
В WIIW объясняют такую динамику осложнением процесса выхода с рынка за счет требования о скидке при продаже активов, а также уплаты налога «на выход», ограничения периода возможного обратного выкупа (он составляет два года) и указания в договоре рыночной цены. Те же компании, которые попали под временное управление, заявляли о готовности выйти с российского рынка, но не смогли договориться об условиях продажи, замечают авторы. В российских инвестициях за рубежом происходило обратное: спад в 2022 году был не столь значительным (минус $13 млрд), но в прошлом году вложения, наоборот, росли.
В общем объеме капвложений в последние два года доля иноинвестиций оказалась незначительной, фиксируют в Институте развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT). В прошлом году доля бюджетного финансирования как источника инвестиций снизилась (в 2022-м существенный рост инвестиций отмечался в стройке), а вклад в общий рост показателя доли инвестиций, профинансированных за счет собственных средств компаний, наоборот, увеличился, и основной приток вложений пришелся на промышленность.