Как решения Минфина и ЦБ отразятся на курсе рубля

Валютные операции властей перестали влиять на рубль. К такому выводу пришли экономисты, опрошенные “Ъ FM”. Они изучили параметры сделок, которые Минфин и Центробанк запланировали на июнь. Регулятор с 7 июня рассчитывает увеличить продажи валюты на треть, до почти 12 млрд руб. в день. Тем временем Минфин в полтора раза уменьшит объемы закупок в рамках бюджетного правила, утвердив расходы на уровне около 4 млрд руб. в сутки. Месяцем ранее показатель составлял 5,5 млрд руб.

Почему были приняты именно такие параметры операций? И способны ли они повлиять на рынок? “Ъ FM” обсудил этот вопрос с экспертом «БКС Мир инвестиций» Евгением Миронюком: «В первую очередь стоит отметить, что на июнь планировался дополнительный объем нефтегазовых доходов в размере 140,7 млрд руб. Фактически же бюджет получил почти на 70 млрд руб. меньше. Тем не менее всего иностранной валюты в виде дополнительных доходов будет получено 71,7 млрд руб.

Таким образом, дополнительные нефтегазовые доходы позволят Минфину продолжить покупку иностранной валюты на внутреннем рынке, как это было с февраля.

С другой стороны, Центробанк увеличивает объем продаж до 11,8 млрд руб. Это связано с тем, что регулятор отражает операции за предыдущие периоды в 2023 году. Здесь важен чистый объем, как он будет выливаться на рынок. Вот нетто-объем составит 8,1 млрд руб. в день. Это, на самом деле, нейтральный показатель, потому что сейчас он не является основным фактором. Все-таки важно смотреть на другие параметры.

В настоящее время достаточно слабо смотрится импорт, это поддерживает российский рубль. Но при этом есть и компенсирующий фактор, который станет давить на нацвалюту. Это, прежде всего, большой бюджетный стимул, сопровождающийся ростом денежной массы и объема рублевой ликвидности. Также появится отложенный эффект снижения цен на нефть ниже $80 за баррель. Таким образом, хотя в краткосрочной перспективе рубль будет оставаться в диапазоне 88-90, в дальнейшем есть риск перехода в долгосрочный "коридор" в 90-95 руб. за доллар».

Впрочем, некоторые эксперты полагают, что увеличение продаж валюты Центробанком все-таки может укрепить рубль, но только вместе с другой мерой — речь об ужесточении монетарной политики. Собеседники “Ъ FM” полагают, что регулятор на ближайшем заседании 7 июня все-таки пойдет на повышение ключевой ставки до 17%. Однако положительный эффект от действий Банка России может быть компенсирован менее благоприятными факторами, например, традиционным повышением спроса на доллары, евро и юани со стороны туристов. А уже начиная с июля, поддержку рублю перестанут оказывать и валютные операции, предупредила главный экономист «Тинькофф Инвестиций» Софья Донец:

«На следующее полугодие этот объем операций несколько изменится, потому что Минфин и ЦБ зеркалят все операции ФНБ, в том числе и по переводу части активов из так называемой ликвидной, то есть валютной, в неликвидную — это вложения в российские инвестиционные проекты. И вот в первом полугодии эта величина снизилась, и она будет распространяться на операции по валюте на следующие шесть месяцев.

И эта цена поддержки, вокруг которой происходит стабилизация по нефти, может сместиться с $75 до $70, то есть это означает чуть меньшую поддержку рубля. Но это все история второго полугодия».

Рынок проигнорировал обновленные параметры валютных операций. После того, как Центробанк и Минфин раскрыли свои планы на июнь, рубль в моменте укрепился всего на 3 коп., оставшись в районе отметки 88 за доллар.

С нами все ясно — Telegram-канал "Ъ FM".

Иван Хорушевский