Какие эмитенты проигрывают, а какие выигрывают от американских санкций

Новые жесткие санкции со стороны США в отношении российских промышленных и финансовых организаций, даже несмотря на бравурные заявления, всегда ассоциируются с негативом. Действительно, у ряда эмитентов (сырьевых и транспортных компаний, финансовых организаций), осложняется ведение бизнеса – вырастают затраты на новую логистику, налаживание новых связей, замещение клиентов и направлений. Однако ряд эмитентов, прежде всего из IT-сектора, оказываются в выигрыше, так как спрос на их продукцию возрастает на фоне более быстрого сокращения со стороны зарубежных вендоров.

Валюты вне биржи

На минувшей неделе США, а вслед за ними и Великобритания, ввели новые санкций против России. Всего под новые ограничительные меры попало свыше 200 юридических лиц и более 30 физических лиц, в том числе из Китая. Наиболее болезненными стали американские санкции против финансовой инфраструктуры — группы Московской биржи. Помимо торговой площадки, в SDN-List были включены Национальный расчетный депозитарий (НРД, с июля 2022 года находится под санкциями ЕС) и Национальный клиринговый центр (НКЦ), через который проводятся расчеты по сделкам на бирже, в том числе с долларом и евро.

В результате введенных ограничений Московская биржа была вынуждена на валютном и срочном рынках прекратить торги финансовыми инструментами, с расчетами в долларах США, евро, а также гонконгских долларах. Прежде всего – спотовые операции с этими валютами. При этом операции с ними на внебиржевом рынке продолжаются, по этим сделкам Банк России теперь начал рассчитывать официальный курсы доллара США и евро.

Инфраструктурная коррекция

Ограничительные меры негативно сказались на стоимости акций Московской биржи. В начале торгов четверга, на следующий день после объявления санкций, стоимость акции торговой площадки обвалилась почти на 16% до 212 руб. После такой эмоциональной реакции инвесторы успокоились, и котировки вернулись к отметке 250 руб., что лишь на 1% ниже значений закрытия предыдущего дня. Однако в пятницу игра на понижение возобновилось, и к закрытию торгов они подешевели почти на 4% до 240 руб.

Снижение акций связано с негативными последствиями для биржи из-за выпадения части комиссионного дохода от торговли валютами недружественных стран, а также номинированными в них срочными инструментами. При этом наибольший негативный эффект, как считает руководитель отдела управления акциями УК «Первая» Антона Кравченко, будет вызван снижением комиссионного дохода от торгов на валютном рынке. По оценке экспертов УК «Первая», в текущем году валютный рынок должен был дать 12,5% от совокупного комиссионного дохода и 6% от общей выручки группы. «Если прекратятся торги только “недружественными” валютами, то итоговый результат будут в два раза меньше», — отмечает господин Кравченко. По мнению начальника аналитического департамента «ТКБ Инвестмент Партнерс» Михаила Нестерова, выпадение 6% комиссионных доходов (примерно 1 млрд руб. за квартал) ведет к снижению операционного дохода на 3%, EBITDA — на 4% и чистой прибыли – на 5%. Это несущественное снижение, а потому влияние санкций на стоимость акций должно носить ограниченный характер.

Сырьевой предел

Долгосрочные негативные последствия несут за собой санкции против сырьевых компаний (НОВАТЭКа, «Селигдара», «Русолово»), а также «Совкомфлота». В отношении газовой компании минфин США ввел санкции против практически всех будущих СПГ-проектов, под ограничения попали и танкеры-газовозы ледового класса, которые строятся в настоящее время на судоверфи «Звезда». «На данный момент непонятно, что будут делать европейские покупатели СПГ (куда идут основные поставки) и как это скажется на будущих поставках. Но в любом случае НОВАТЭК столкнется с огромными ограничениями по развитию своих перспективных проектов», — отмечает Михаил Нестеров.

Однако, как отмечает аналитик инвесткомпании «Цифра брокер» Наталия Пырьева, введенные ограничения были ожидаемы, поэтому компанией эти риски были учтены и заложены в модель развития. В апреле помощник госсекретаря США по вопросам энергоресурсов Джеффри Пайатт заявил о том, что Вашингтон сосредоточен на том, чтобы лишить Россию возможности осуществлять проекты в сфере производства и экспорта СПГ. В итоге за предшествующие два месяца акции НОВАТЭК упали в цене на 20% до 1019 руб. В четверг 13 июня котировки впервые с декабря 2022 года приблизились к уровню 1000 руб, но по итогам дня остановились на отметке 1047 руб., что лишь на 2,8% ниже значений закрытия среды. В пятницу цены выросли на 2,9% до 1077,6 руб.

Наряду танкерами НОВАТЭКа под санкции попали и четыре танкера, принадлежащих «Совкомфлоту». Всего в списке SDN сейчас 18 судов Совкомфлота, 14 из них — нефтяные танкеры. Помимо этого, в список SDN был добавлен судостроительный комплекс «Звезда». Это может оказать долгосрочный негативный эффект на компанию, считает Михаил Нестеров, поскольку осложнят «Совкомфлоту» взаимодействие с контрагентами в рамках операционной деятельности.

Вместе с тем мировая судоходная отрасль сталкивается с глобальным дефицитом флота, в том числе из-за проблем с судоходством в Красном море. В четверг акции «Совкомфлота» падали в цене на 9,5% до 113 руб., однако по итогам дня остановились на отметке 122,78 руб., что лишь на 1,8% ниже значений закрытия вторника. В пятницу стоимость акций выросла на символические 0,15% до отметки 123 руб.

Высокотехнологичная замена

Однако есть эмитенты, которые выигрывают от введенных ограничений. В первую очередь – это компании IT-сектора. В рамках новых санкций США запрещает американским IT-компаниям продавать программное обеспечение для проектирования, облачных сервисов и решений для управления предприятием, а также проводить консультирование любых российских заказчиков. Российские IT-компании уже не первый год ведут активную работу по замещению программного обеспечение иностранных вендоров, принятые санкции ускорят этот процесс, особенно в критически важных сегментах. «Отказ зарубежных компаний поставлять в Россию технологические решения будет способствовать ускорению процесса перехода на отечественные разработки, что позитивно для представителей IT-отрасли (“Группа Позитив”, “Группа Астра”, “Диасофт”, “Софтлайн”, ИВА)», — считает Наталия Пырьева. За последние два дня акции «Группы Астра» выросли в цене более чем на 5%, «Группы Позитив» — на 2%.

Позитивный эффект на развитие бизнеса могут получить также «Яндекс», ВК, «Ростелеком» и МТС, которые имеют в своем портфеле продукты в сегменте облачных технологий, кибербезопасности и пр. «Иностранные игроки занимали около 40% рынка кибербезопасности. Таким образом, российские поставщики решений по этому направлению в ближайшие четыре года покажут рост продаж на 30-40% в год и обеспечат практические полное импортозамещение в этой индустрии», — считает Михаил Нестеров.

Виталий Гайдаев