Какие факторы влияют на стоимость драгоценного металла

Третий месяц подряд стоимость золота держится выше уровня $2300 за тройскую унцию. Стабильность цен подстегивает интерес к металлу не только со стороны центробанков развивающихся стран, но и инвесторов из Азии и Европы. Российские инвесторы также проявляют интерес к драгоценному металлу в качестве защиты от сохраняющихся валютных рисков и альтернативы «токсичным» валютам. С учетом ожидаемого роста долларовых цен и ослабления рубля интерес локальных инвесторов к этому активу может вырасти.

Благородный запас

По итогам минувшей недели котировки золота на мировом рынке закрепились возле отметки $2340 за унцию, свидетельствуют данные Investing.com. Это всего на 4,5% ниже исторического максимума, установленного 20 мая, но на 13,5% выше значения конца декабря 2023 года.

Главным фактором сохранения высоких цен на благородный металл остаются высокие геополитические риски, к которым помимо украинского и ближневосточного конфликтов добавляются ухудшающиеся отношения США и Китая. По данным опроса портфельных менеджеров, проведенного в июне Bank of America (BofA), 29% респондентов назвали данный риск ключевым для мировой экономики на горизонте ближайших 12 месяцев.

В условиях нестабильности мировые центробанки активно наращивали запасы драгоценного металла.

По данным World Gold Council (WGC), по итогам первого квартала финансовые регуляторы приобрели почти 290 тонн металла, что сравнимо с показателем аналогичного периода 2023 года (чуть более 286 тонн). Основные покупатели выступали центробанки развивающихся стран: Турции (30 тонн), Китая (27 тонн), Индии (19 тонн).

«Повышенная геополитическая неопределенность стимулирует центробанки диверсифицировать свои резервы и уходить от вложений в гособлигации развитых стран, в частности США и Европы»,— отмечает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.

Восстанавливается интерес к благородному металлу и у профессиональных инвесторов.

По данным WGC, в мае клиенты глобальных ETF после 12-месячного перерыва были нетто-покупателями их акций. Чистые вложения в такие фонды составили $0,5 млрд, из которых $0,4 млрд поступило в азиатские фонды, почти $290 млн — в европейские. При этом продажи коснулись американских фондов, потери которых составили по итогам месяца около $140 млн. В итоге суммарные активы всех фондов выросли на 8 тонн, до 3,09 тыс. тонн.

Санкционный спрос

В России котировки драгоценного металла демонстрировали более выразительную динамику. На минувшей неделе золото падало в цене на 5,4%, до отметки 6,25 тыс. руб./г, затем поднималось почти на 7%, до 6,64 тыс. руб./г. Это на 12% ниже локального максимума, установленного в середине апреля, но все еще на 12% выше значений конца минувшего года.

Большая волатильность рублевых цен связана с резкими движениями курса американской валюты на российском рынке, который устанавливал ЦБ. В середине минувшей недели внебиржевой курс доллара опускался до 82,7 руб./$, минимума с июня 2023 года, но в пятницу вернулся к отметке 89,4 руб./$, что лишь на 15 коп. ниже значений закрытия предшествующей недели.

С учетом высоких санкционных рисков интерес российских инвесторов к золоту сохранится.

На прошлой неделе США и Великобритания ввели санкции против группы Московской биржи, включая Национальный клиринговый центр и Национальный расчетный депозитарий (см. «Ъ» от 12 июня), что сделало невозможной дальнейшую торговлю долларом и евро на бирже. В качестве альтернативы может выступать золото, номинированное в долларах США. В таких условиях растут объемы торгов металлом. По данным Московской биржи, суммарный объем сделок с драгоценными металлами на минувшей неделе составил 4,3 млрд руб., рекордный результат с июля 2023 года.

Игра центробанков

Аналитики ожидают, что цены на золото до конца года могут вырасти от текущих значений. Основным фактором этого остаются масштабные покупки со стороны мировых центробанков. «Недавний опрос WGC показал, что 29% центральных банков намерены увеличить золотые запасы в ближайшие 12 месяцев, несмотря на высокую стоимость драгметалла»,— отмечает аналитик инвесткомпании «Цифра брокер» Наталия Пырьева.

По оценке эксперта, в итоге стоимость золота к концу года может достигнуть $2600 за унцию.

Вместе с тем сдерживающим фактором является жесткая денежно-кредитная политика мировых центробанков и в первую очередь ФРС. В июне американский регулятор сохранил процентную ставку в размере 5,25–5,5%, максимума за 23 года. При этом регулятор повысил прогноз по инфляции на нынешний год с 2,4% до 2,6%, на следующий — с 2,2% до 2,3%. В итоге в медианных прогнозах членов FOMC ставка на этот год составит 5,1% (против прогноза в 4,6% в марте). Портфельный управляющий Astero Falcon Алена Николаева отмечает сохраняющиеся инфляционные риски — в частности, любые всплески цен на нефтяном рынке могут стать дополнительным проинфляционным фактором.

В связи с ожиданиями умеренного ослабления рубля рублевые цены могут вырасти темпами, опережающими мировые. По оценке Михаила Васильева, во втором квартале средний курс доллара составит 92 руб./$, но уже в четвертом квартале может вырасти до 95 руб./$. В итоге при реализации его прогноза в части динамики мировых цен ($2500–2700 за унцию) рублевая цена может вырасти до 7,6–8,2 тыс. руб./г.

Виталий Гайдаев