Чем интересны ПИФы с юаневыми активами

Санкции США против Московской биржи значительно ограничили возможности российских инвесторов управлять валютными рисками. Впрочем, у инвесторов, желающих снизить такие риски, есть возможность вкладывать средства в юань, в том числе в виде облигаций или ПИФов. Однако стоит учитывать и волатильность курса китайской валюты, в последнее время обусловленную ограниченным спросом на нее со стороны импортеров.

Валютный дефицит

В июне в отношении группы Московской биржи, включая Национальный клиринговый центр (НКЦ) и Национальный расчетный депозитарий, были введены жесткие американские санкции. В этих условиях первым шагом торговой площадки стала остановка с 13 июня торгов долларом и евро, а также инструментами, в расчетах по которым используются эти валюты. В свою очередь, Банк России начал считать официальный курс данных валют по котировкам внебиржевого рынка. В результате приобретение российскими инвесторами валюты недружественных стран усложнилось, а та валюта, которая находилась на счетах НКЦ, оказалась заблокирована. В пятницу, 28 июня, НКЦ разблокировал часть средств, которые не были заблокированы на счетах в иностранных банках, однако получить эти средства можно только в рублях по курсу на 13 июня.

Впрочем, у инвесторов сохраняется возможность покупать валюты дружественных стран, а также финансовые инструменты, номинированные в юанях, которые продолжают обращаться на внутреннем рынке. К ним можно отнести локальные юаневые облигации, а также паевые инвестиционные фонды, ориентированные на эти ценные бумаги. По данным Investfunds, такие фонды есть в линейке четырех управляющих компаний (УК «Первая», «Ингосстрах-Инвестиции», «ВИМ инвестиции», УК ПСБ). Кроме того, на рынке работают два ПИФа денежного рынка, основной доход которым приносят операции репо с китайской валютой. Бенчмарком этих фондов выступает индекс RUSFARCNY, рассчитываемый Московской биржей. 20 мая УК «Атон-менеджмент» сформировала фонд денежного рынка «Атон — Накопительный в юанях».

Китайское разнообразие

ПИФы с юаневыми активами, по сути, являются защитными инструментами, страхующими от риска ослабления рубля. По мнению директора департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артема Майорова, юаневые бонды остаются лучшей возможностью разместить активы в российском правовом поле в твердой валюте с доходностью 6–9% годовых. С начала года доходности таких облигаций выросли на 2–3 п. п. На такую динамику повлияли более высокие доходности замещающих бондов и существенный объем размещений новых выпусков юаневых бондов, отмечает управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Николай Рясков. Согласно данным Rusbonds, доходность замещающих бондов в долларах и евро составляет в настоящее время 6–8,4% годовых. За полгода юаневые бонды разместили десять эмитентов на сумму 27,7 млрд юаней. За весь прошлый год шесть эмитентов разместили бонды в китайской валюте на 21,7 млрд юаней.

Заметно выросли с начала года и доходности фондов денежного рынка. «После июньских санкций ставки по юаневому репо превысили 5% годовых»,— отметил портфельный управляющий УК «Первая» Артур Копышев. С начала года доходность по индексу RUSFARCNY выросла на 1,65 п. п., до 6,02% годовых. Хотя потенциальные доходы фондов денежного рынка и уступают облигационным ПИФам, результат по ним должен быть более стабильным за счет использования коротких инструментов денежного рынка. «Активы таких фондов ежедневно размещаются овернайт, а сделки заключаются с центральным контрагентом. В этом случае минимизируется как кредитный риск, так и риск снижения актива»,— отмечает руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью «Альфа-Капитала» Евгений Жорнист.

Восточный курс — дело тонкое

Однако в таких инвестициях стоит учитывать риски изменения курс юаня, тем более что он регулируется Народным банком Китая. В частности, с февраля по май курс юаня превышал 12,5 руб./юань, доходя в отдельные дни до 13 руб./юань. Однако с конца мая юань заметно потерял в цене, и в последние дни июня он торгуется ниже 11,5 руб./юань. Отчасти это было вызвано введением санкций против Московской биржи, которое привело к падению спроса со стороны импортеров на иностранную валюту, включая юань. В итоге с начала года все фонды юаневых облигаций и инструментов денежного рынка оказались в числе аутсайдеров среди ПИФов.

По данным Investfunds, паи фондов, ориентированных на юаневые облигации, снизились в цене на 4,8–5,3%, паи фондов, инвестирующие операции репо с китайской валютой, потеряли 5,8–7,2%.

Однако по мере восстановления импорта ситуация для китайской валюты может улучшиться. По мнению Николая Ряскова, стабилизации ситуации с юанем будет способствовать решение правительства уменьшить долю обязательной продажи валютной выручки для экспортеров с 80% до 60%. «Такой шаг в перспективе позволит снизить волатильность в юаневых облигациях и поддержит стоимость паев фондов»,— считает господин Рясков. По оценке аналитиков Совкомбанка, в четвертом квартале средний курс юаня может подняться до 13 руб./юань.

Виталий Гайдаев