Расчет курса теряет доверие

Почему возникают вопросы к определению стоимости нацвалюты

Курс рубля остается крепким, несмотря на санкции. У рынка падает доверие к методике его расчета. О настроениях инвесторов сообщила газета «Ведомости». Ее источники обратили внимание, что на Мосбирже больше не появляются инструменты, привязанные к доллару и евро. Прежде их цена зависела от биржевой стоимости валюты, но после санкций в отношении Мосбиржи рассчитывать этот показатель стало невозможно. Вместо этого биржевые инструменты оказались привязаны к официальному курсу ЦБ, но не все участники рынка ему доверяют, поэтому и не спешат выпускать новые квазидолларовые бумаги. Есть ли основания для скепсиса? Выяснял Иван Якунин.

Фото: Александр Миридонов, Коммерсантъ

Казалось бы, никаких секретов нет. Если раньше официальный курс формировался на основе биржевых торгов, то теперь смотрят на сделки банков, заключенные до 15:30 по московскому времени.

Везде в мире делают именно так, пишет ЦБ. Но каких только конспирологических теорий не слышал эксперт финансового рынка Алексей Бушуев: «На рынке есть очень много сплетен и слухов, как именно ЦБ считает этот курс. Это подтверждает тезис про невысокий уровень доверия. Доходит до того, что люди смотрят сайты каких-то мафиозных обменников в Лос-Анджелесе и на основании их данных строят курс».

Логику скептиков можно понять. В последний день торгов на бирже доллар замер на отметке 89 руб. Первый официальный курс ЦБ, рассчитанный по новой методике, оказался крепче — 88 руб., сейчас уже 87 руб. Для сравнения, если судить по фьючерсам, то должно быть по-прежнему 89 руб. Но опора на межбанковский рынок не могла не повлиять на котировки, говорит инвестиционный консультант Андрей Кочетков: «На внебиржевом рынке действительно могут существовать договорные сделки, когда определенный курс устанавливается ниже или даже выше, когда тот или иной актор был заинтересован в скорости прохождения сделки. Получается, они ориентируются на чье-то частное мнение и интерес, и это очень сильно может расходиться с кросс-курсами».

Если судить по ним, то все совпадает. Биржевые котировки юаня примерно следуют за официальным курсом доллара. И тот и другой дешевеют, и Эльвира Набиуллина объясняла это стагнацией импорта, который в последнее время трудно оплатить. Кроме того, в последнем отчете скептикам рассказали, что ликвидность внебиржевого рынка растет. Объем торгов долларом составляет уже 25 млрд руб. в день. Но научного руководителя РЭШ Рубена Ениколопова это не убеждает:

«Если это две сделки по 12,5 млрд руб., это означает, что на самом деле рынок очень неликвидный. А если это тысяча мелких сделок, как было на бирже, тогда этому можно больше доверять.

Рынок усох, очень маленькая ликвидность. Когда у вас незначительное количество сделок, вы можете усреднять честно, с методичками и так далее, все равно курс очень волатилен. Сейчас к любому курсу надо относиться со скепсисом».

Глава ЦБ говорила, что понимает озабоченность рынка и пообещала опубликовать подробную методологию расчета, но пока этого не произошло. Forbes со ссылкой на источники писал, что в случае введения санкций против Мосбиржи регулятор запустит некую новую платформу — агрегатора предложений крупнейших банков. Среднее этих значений, по задумке, и будет новым рыночным курсом. Такого тоже не случилось. Президент холдинга «Финам» Владислав Кочетков считает, что ничего делать не надо: «У нас же зачастую возникает обратная реакция. Как только государство начинает в чем-то убеждать, все сразу думают, что будет совершенно наоборот.

На месте ЦБ я бы просто дал рынку привыкнуть к новой реальности. Этого будет достаточно даже не для ближайших месяцев, а для ближайших недель».

Сейчас ситуация в России напоминает китайскую практику. Там тоже ЦБ формирует курс на основе межбанковских сделок и озвучивает его в начале торгового дня. За несколько минут для этого Bloomberg традиционно публикует ожидания 30 аналитиков. Если разница заметна, значит, регулятор посылает сигнал. Никакой конспирологии.


С нами все ясно — Telegram-канал "Ъ FM".

Вся лента