Почему рынку требуется механизм на стыке рыночной логики и господдержки

Создание инфраструктуры нового качества — одна из масштабных целей развития России на горизонте до 2030 года. Речь и про строительство дорог, социальных и коммунальных объектов для нового жилья, и про модернизацию городского транспорта. Синхронизировать мероприятия по их созданию должен будет новый национальный проект «Инфраструктура для жизни». Ключевым при этом является вопрос финансирования.

В мировом тренде

В России суммарная потребность в деньгах на инфраструктурные проекты в ближайшие 10 лет оценивается в 30 трлн руб., тогда как ожидаемые расходы составят 18–20 трлн руб., подсчитали в ДОМ.РФ. То есть непокрытыми остаются около 35% потребности. И наша страна здесь не исключение — во всем мире ощущается нехватка средств на развитие инфраструктуры.

В этих условиях государствами накоплен разнообразный опыт финансирования инфраструктуры, который включает прямые бюджетные инвестиции, создание фондов развития, введение дополнительных налогов и сборов за пользование, стимулирование частных инвестиций. Достаточно широко в мире распространена практика привлечения средств на инфраструктурные проекты с рынков капитала. В КНР около 70% строительства в целях развития инфраструктуры реализуется за счет выпуска облигаций, а в США таким образом финансируется две трети государственных проектов.

Однако пока в нашей стране не так много примеров успешных выпусков облигаций регионов, в первую очередь из-за ограниченных возможностей субъектов по привлечению капитала за умеренные деньги, и в основном тон здесь задает Москва.

Наш ответ

В 2021 году как ответ на имеющиеся ограничения в рамках федерального проекта «Инфраструктурное меню» был запущен механизм инфраструктурных облигаций, оператором которого стал ДОМ.РФ — Институт развития в жилищной сфере. Этот инструмент работает на стыке рыночной логики и государственной поддержки — через «дочку» госкомпания привлекает средства с рынков капитала, которые затем направляются на строительство важных для развития регионов объектов по сниженной за счет федеральной субсидии ставке. Расходы бюджета при этом существенно сокращаются — на каждый бюджетный рубль приходится около 5 руб. частных инвестиций. Риск для инвесторов также минимален: сам Институт развития, обладающий наивысшим кредитным рейтингом, дает поручительство по облигациям, занимается отбором и сопровождением финансируемых проектов, проводит экспертизу и оценку рисков.

За три года инфраструктурные облигации стали важным инструментом финансирования для бизнеса и регионов, которые просчитывают долгосрочные эффекты для своих бюджетов. Отсюда и спрос на механизм — сейчас на рассмотрении у ДОМ.РФ заявки на 600 млрд руб.

«В последние годы виден рост интереса частных инвесторов к инфраструктуре как к новому классу активов. Желание участвовать в проектах есть и у банков. Однако этого интереса все еще недостаточно для того, чтобы закрыть недостающую потребность в финансировании. Для привлечения частного капитала в инфраструктурное строительство важно создавать комфортные условия — прежде всего снижать уровень риска и увеличивать доходность. Запущенный ДОМ.РФ механизм инфраструктурных облигаций как раз закрывает главные “боли” всех участников процесса развития инфраструктуры: государства, регионов, бизнеса и инвесторов»,— отмечает директор подразделения «Инфраструктурные облигации» ДОМ.РФ Александр Аксаков.

Чтобы инфраструктуры стало больше

В настоящее время с помощью инфраструктурных облигаций ДОМ.РФ реализует 50 проектов в 26 регионах с суммой финансирования почти 175 млрд руб. В планах до конца 2024 года — увеличить портфель до 200 млрд руб.

Но и регионы, и бизнес видят потребность в дальнейшем увеличении объемов выпуска инфраструктурных облигаций — именно поэтому на съезде Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) в апреле текущего года прозвучало предложение расширить программу до 1 трлн руб.

«Существующая программа по инфраструктурным облигациям повышена до 200 млрд, что позволяет привлечь в проекты около 600 млрд,— сказал вице-президент РСПП Игорь Вдовин.— Считаем, что это очень удобный инструмент. Он очень полезный, он позволяет привлекать доступные деньги в различные проекты, поэтому предлагаем увеличить объем».

Инициатива нашла поддержку у президента России, который поручил проработать соответствующие меры.

Бюджетные приоритеты

Дальнейшая реализация механизма и потенциальный объем программы, безусловно, будут зависеть от возможностей бюджета.

«Предложения интересные действительно, правда, они все финансово емкие, потому что речь идет о том, чтобы субсидировать процентную ставку. Будем смотреть возможности бюджета, наверное, и консультироваться с бизнесом, чтобы создавать инструменты для того, чтобы был больше стимул вкладывать в инвестиции»,— отмечал министр финансов Антон Силуанов.

Тем не менее эксперты подчеркивают, что в условиях усиленного контроля за расходованием бюджетных средств именно грамотное сочетание государственных и частных инвестиций должно стимулировать решение инфраструктурного вопроса.

«Проанализировав заключенные соглашения о проектах государственно-частного партнерства, мы видим, что на каждый вложенный в развитие инфраструктуры государственный рубль приходится 1,4 руб. частных инвестиций,— констатирует Артур Щеглов, управляющий партнер “Стратегической группы «Гиперион»”, общественный уполномоченный по реализации проектов ГЧП в Москве.— Средства частных инвесторов могут и должны поддерживать инфраструктурное развитие страны. Государство должно создавать для этого стабильные условия, чтобы инвесторы все больше доверяли органам власти и вкладывались в инфраструктурные проекты».

По его словам, во всем мире механизм инфраструктурных облигаций часто гораздо популярнее банковских кредитов. В том числе благодаря активному участию в финансировании государственных институтов развития — оно обеспечивает стабильность проектов и гарантированный возврат вложенных средств.

АО «ДОМ.РФ»

Реклама