«Кронунг» закрывает бумагу
Строительная компания объявила о выпуске неконвертируемых облигаций на 500 млн рублей
Головная компания девелоперской ГК Kronung (ООО «Кронунг») разместила выпуск процентных неконвертируемых облигаций общим объемом 500 млн рублей и сроком на три года. Ставка по купону — 22% годовых. Способом размещения выбрана закрытая подписка, что эксперты называют нетипичной для российского рынка схемой, которая более интересна инвестфондам, чем частным инвесторам.
Фото: Евгений Павленко, Коммерсантъ
По условиям размещения, стоимость одной облигации — 1000 рублей, объем выпуска — 500 тыс. штук. Выплата первого купона — 1 августа 2026 года, выплата второго и дата погашения облигаций — 1 августа 2027-го. Потенциальными приобретателями бондов являются АО «Финансовое ателье ГроттБьерн» (GrottBjorn) и его клиенты, говорится в документации по размещению.
В декабре 2023 года девелопер Kronung Group, работающий в сферах коммерческой и жилой недвижимости, а также выполняющий проекты за рубежом, разместил дебютный выпуск коммерческих облигаций на 20 млн рублей. Номинал одной облигации — 1000 рублей, дата погашения — 19 декабря 2024 года.
Как рассказали в компании, первый выпуск оказался успешным. «В достаточно короткие сроки мы реализовали весь объем выпущенных облигаций, и уже к весне 2024 года было принято решение организовать следующий выпуск, с гораздо большим объемом»,— отмечают в Kronung Group.
В компании также сообщили «Ъ-СПб» о решении создать закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ), чтобы дать возможность большему числу инвесторов диверсифицировать свои доходы. «Активы, которые будут входить в фонд: недвижимость и ДДУ (инвесторы будут получать доход от сдачи жилья в аренду, а также от роста его стоимости), ценные бумаги с различными параметрами выплаты дохода. Свободные денежные средства фонда будут размещаться на депозитах и инвестироваться в проекты группы»,— обозначили планы в «Кронунге».
Финансовый эксперт, автор Telegram-канала «Экономизм» Алексей Кричевский обращает внимание, что во втором выпуске облигаций Kronung применяется очень интересная и нетипичная для российского рынка схема выплат, которая де-факто куда интереснее компании, чем инвестору. Бумаги выпускаются на три года, и первая выплата по купонному доходу будет произведена только через два года. Компания должна будет выплатить сразу 440 рублей на облигацию, а не 220, как это было бы при ежегодной выплате. «Такой формат дает, во-первых, время на то, чтобы обернуть средства и, во-вторых, возможность сыграть на инфляции и гипотетической девальвации, особенно с учетом того, что "Кронунг", судя по сайту компании, строит объекты не только в России, но и в Испании»,— дает оценку господин Кричевский.
Причина, по которой подписка закрыта, в том, что мало кто из инвесторов — физических лиц пойдет на такую сделку, поскольку два года для «физика» и два года для инвестфонда — сильно разнящийся промежуток времени, продолжает господин Кричевский. «Так что среди частников эта история пользовалась бы спросом, если бы выплаты были хотя бы раз в полгода. Но в остальном и срок обращения, и ставка вполне соответствуют нынешним рыночным реалиям»,— заключает финансовый эксперт.
Аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов полагает, что «Кронунг» — неизвестная на рынке компания без рейтинга. Динамика девелоперской отрасли в последнее время только ухудшается. «Облигации компании, скорее всего, не получится когда-либо купить на бирже, а размещение путем закрытой подписки с большой вероятностью подразумевает, что это будет клубный выпуск и объем фактически собран уже до размещения»,— дает оценку эксперт «Финам».
Что касается ЗПИФ, господин Кричевский замечает, что этот механизм эффективен только в зависимости от управления. «Фонды недвижимости — это хорошая рентная история, где есть более-менее предсказуемый доход, если речь, разумеется, идет об арендных фондах. Когда же мы говорим о том, что в собственности фонда будут ДДУ (договоры долевого участия.— «Ъ-СПб»), то далеко не факт, что в текущих реалиях они принесут желаемый доход, потому что спрос на новостройки проседает и застройщикам нужно корректировать и цены, и финмодели»,— предупреждает автор Telegram-канала «Экономизм». Если ликвидность лотов и доходность просчитана и проверена, то есть проведен хороший аудит, то такая опция может хорошо сработать и в пользу пайщиков, и в пользу УК, которая получит хорошие отзывы и репутацию, рассуждает господин Кричевский. «Но для молодого застройщика с небольшим портфолио создавать комбинированный ЗПИФ выглядит слишком поспешной идеей»,— резюмирует финансовый эксперт.