Как задержание Павла Дурова скажется на перспективах компании на бирже

Задержание Павла Дурова отразится на перспективах IPO Telegram. Об этом говорят эксперты, опрошенные “Ъ FM”. Весной Дуров в интервью Financial Times говорил о предварительной оценке компании в $30 млрд и подтверждал планы выхода Telegram на биржу. Предполагалось, что IPO произойдет не позже 2026 года, это договоренность с держателями облигаций компании.

Но теперь сроки размещения точно сдвинутся, говорит партнер юридической фирмы Digital&Analogue Partners Юрий Брисов: «Пока руководитель компании находится под стражей и не включены какие-то защитные механизмы, о которых основатели компании предупреждали, что правление будет передаваться доверенным людям и так далее, в ближайшей перспективе IPO не сможет состояться. Как минимум мы говорим о том, что любые выходы на IPO должны существенно отодвинуться по срокам. Наверное, до какой-то большей ясности в отношении судьбы Павла Дурова вряд ли можно будет что-то четко сказать.

Сроки IPO должны сдвинуться по ряду причин. Есть юридические основания: если кто-нибудь из управляющих лиц, руководителей находится под следствием, то это может быть формальным стоп-фактором для продолжения IPO. Второй момент связан с инвестиционной привлекательностью. Как правило, инвестиционные банки, когда готовят инвестиционные портфолио и планируют продавать акции компании, выходящей на рынок, описывают ее привлекательность.

В частности, успешный трек Telegram во многом связан с ее руководителями. Все понимают, что даже если юридически все механизмы сработают, и компания будет полностью независима от Павла Дурова, судьба Дурова как лидера, за которым многие идут на протяжении многих лет, конечно, во многом будет влиять на успех любых проектов, которые он делает. И здесь можно привести пример: блокчейн-проект TON сейчас уже не связан с Павлом Дуровым, но он до сих пор ассоциируется с этим проектом, в момент его задержания даже токены TON очень сильно упали в цене».

IPO Telegram называли самым очевидным способом расплатиться с держателями облигаций. Общая стоимость бумаг составляет около $2 млрд, а дата погашения назначена на 2026 год. Если IPO сдвинется, при худшем сценарии Telegram просто не сможет обслуживать долг, отмечает партнер юридической фирмы GRM Сергей Новиков:

«До 2026 года еще есть время, так или иначе ситуация будет проясняться. Я думаю, что при негативном развитии ситуации у компании будет достаточно времени, чтобы вступить в переговоры с держателями облигаций о некой реструктуризации, это один из вариантов, в принципе он достаточно понятен.

Исходя из того, что многие облигации приобретались на некой непубличной основе, я думаю, скорее всего, эти договоренности о некой реструктуризации, отсрочке полного исполнения обязательств по облигациям будут достигнуты. А если отдельные владельцы облигаций не поддержат, из операционного денежного потока эти требования будут удовлетворены совершенно спокойно.

Чисто технически, я думаю, что очень велика вероятность банкротства, потому что существенных активов, которыми обладает Telegram, кроме разработанных продуктов, у него нет. И я не думаю, что в текущих условиях найдутся люди, помимо Дурова и компании, которые смогут поддержать эти продукты на том уровне, который так заинтересовал всех инвесторов».

Павла Дурова задержали вечером в субботу, 24 августа, во французском аэропорту Ле Бурже, куда он прибыл на частном самолете из Азербайджана. СМИ утверждают, что дело связано с работой мессенджера Telegram и отказом сотрудничать с властями в сфере модерации контента.

С нами все ясно — Telegram-канал "Ъ FM".

Илья Сизов