Спад деловой активности может ускорить снижение ставок

Деловая активность в еврозоне в сентябре неожиданно для аналитиков замедлилась до многомесячных минимумов — композитный индекс PMI, по предварительным данным, составил 48,9 пункта после 51 пункта в августе. Снижение объясняется в том числе продолжающимся сжатием активности в производственном секторе: в сентябре более глубокий, чем ранее, спад фиксировался в Германии. В сфере услуг деловая активность при этом продолжила расширяться, но рост индекса здесь стал минимальным с февраля — импульс, вызванный проведением Олимпийских игр в Париже, себя фактически исчерпал. Поступающие данные указывают на то, что смягчать денежно-кредитную политику Европейскому центральному банку, по всей видимости, придется быстрее, чем ранее предполагалось.

По предварительным оценкам, деловая активность в зоне евро в сентябре замедлилась после нескольких месяцев роста. Композитный индекс PMI, который рассчитывают Hamburg Commercial Bank (HCOB) и S&P Global, составил минимальные за восемь месяцев 48,9 пункта после 51 пункта в августе. Значения выше отметки в 50 пунктов свидетельствуют о расширении деловой активности, ниже — о ее сжатии. Аналитики, опрошенные Trading Economics, предполагали, что показатель останется в положительной зоне и снизится только до 50,6 пункта.

Глубже в минус в сентябре ушел индикатор деловой активности в производственном секторе. Соответствующий индекс снизился до девятимесячного минимума в 44,8 пункта (ожидалось, что он составит 45,6 пункта после 45,8 в августе). Такая динамика зафиксирована на фоне продолжающегося снижения новых заказов: в сентябре показатель сокращался самыми быстрыми темпами с января. Как следствие, деловая уверенность производителей снизилась до минимума с ноября 2023-го.

Наиболее заметный вклад в спад в производственном секторе зоны евро внесла Германия, где индустриальный PMI снизился до минимальных за год 40,3 пункта после 42,4 пункта в августе (при прогнозе — 42,4).

Композитный индекс также оказался заметно хуже прогнозов и составил 47,2 пункта вместо ожидавшихся 48,2 пункта (в августе — 48,4 пункта). На фоне усилившегося спада в промышленности этой страны (просел как выпуск, так и число новых заказов) умеренный оптимизм немецких производителей, о котором в S&P Global сообщали в августе, сменился, как сказано, «самыми пессимистичными настроениями за год». По прогнозам HCOB, в Германии будет зафиксирована техническая рецессия: предполагается, что ВВП страны в третьем квартале сократится на 0,2% после снижения на 0,1% в первом.

В секторе услуг зоны евро PMI в сентябре остался в положительной зоне, однако активность расширялась минимальными темпами за семь месяцев — значение индикатора снизилось до 50,5 пункта с 52,9 пункта в августе. Динамика во многом объясняется спадом активности в секторе услуг Франции, который последние несколько месяцев демонстрировал уверенный рост на фоне подготовки и проведения Олимпийских игр. Теперь же в связи с исчерпанием «олимпийского импульса» PMI в услугах отражает сжатие деловой активности: индикатор сократился до 48,3 пункта после 55 пунктов в августе (прогнозировалось его снижение до 52,7 пункта).

Окончательные данные HCOB и S&P Global опубликуют в начале октября. При сохранении тенденций, заметных в предварительных оценках, уверенность участников рынков в дальнейшем снижении ставок Европейским центральным банком окрепнет. Пока с учетом продолжающегося замедления инфляции и заметного сжатия деловой активности сценарий, при котором регулятору придется смягчать денежно-кредитную политику быстрее, чем планировалось еще в начале сентября, выглядит вполне реалистичным.

Кристина Боровикова