Как будет устроен механизм приобретения активов и имеет ли это смысл

Российский брокер открыл доступ к pre-IPO SpaceX. Как сообщили «Ведомости», с 2 октября «Финам» разрешил квалифицированным инвесторам совершать сделки с активами американской корпорации. При этом как таковой книги заявок нет, клиенты брокера получают возможность приобрести долю в SpaceX на вторичном рынке. Ранее «Финам» выкупил ее у крупного зарубежного инвестиционного фонда, его название не раскрывается.

Насколько рискованным можно назвать такой механизм? “Ъ FM” обсудил этот вопрос с партнером адвокатского бюро NSP Александром Некторовым: «Чтобы понять, насколько это рискованный механизм, надо разобраться в деталях, эти мелочи в данном случае очень важны. Как юридически они планируют это оформлять, какие в связи с этим будут инфраструктурные риски у клиентов. Очевидно, что если западный контрагент где-то увидит, что есть российские инвесторы, то есть довольно высокий риск применения различных ограничительных мер, это все может существенно осложнить дальнейшее распоряжение активами.

Можно только предполагать, как это будет выглядеть. Возможно, это некий расчетный форвардный контракт, что на самом деле инвестор приобретает не сам актив, а только заключает договор, расчеты по которому привязаны к цене этого актива. Может быть, они сформировали фонд по зарубежному праву, в который добавили этот SpaceX, и дальше паи этого фонда они перепродают российским инвесторам.

Я думаю, что в любом случае ЦБ будет не слишком счастлив, то есть он будет видеть в этом риски.

Вообще-то такие истории выхода на зарубежный рынок в текущих реалиях, если они предлагаются, должны предлагаться клиентам крайне точечно и индивидуализировано, без широкой рекламы».

SpaceX выставлял бумаги на вторичном рынке в январе и декабре 2023 года. Стоимость одной такой акции сейчас составляет около $135. При этом «Финам» установил минимальную сумму вложений на уровне $10 тыс. Точные сроки проведения IPO американской корпорации еще неизвестны. Аналитики ожидают, что оно пройдет не позже 2028 года. Однако управляющий директор инвестиционной компании «Иволга Капитал» Дмитрий Александров вкладываться в актив пока не советует: «Несмотря на то, что позиционируется участие в IPO или в pre-IPO, или в размещении облигаций, по факту, как правило, конечный инвестор покупает какой-то структурный продукт.

Так, например, было в случае с еврооблигациями Telegram, когда российские инвесторы покупали не сами бонды, а некие расписки на эти бонды с не очень понятным и прозрачным оформлением прав. Я подозреваю, что в данном случае схема, скорее всего, тоже сложная, и это само по себе добавляет рисков, даже если забыть про инфраструктурные сложности между США и Россией.

Сама история компании SpaceX — это достаточно легко продаваемый продукт, и, конечно, есть хайп вокруг основателя компании Илона Маска, и в целом вокруг инвестиций в космос, но подобные pre-IPO могут быть весьма неуспешными. Мы неоднократно видели дорогие стартапы, которые потом обнулялись в своей цене. Как пример можно вспомнить стартап Arrival, который был основан выходцами из России в США, как следствие был популярен среди состоятельных российских инвесторов, но, к сожалению, после проведения раундов и получения крайне высокой капитализации стартап не смог выполнить своих обещаний и оказался с финансовой точки зрения не очень успешным.

Поэтому это достаточно опасное вложение, и однозначно на него нужно аллоцировать ту часть портфеля, которую не жалко потерять».

Проекты Илона Маска имеют потенциал к росту, но при этом несут существенные риски, отмечают аналитики. При этом у бизнесмена плохие отношения с демократами, поэтому в случае их победы SpaceX лишится господдержки.

С нами все ясно — Telegram-канал "Ъ FM".

Иван Хорушевский