Управляющие задали темп
Самые успешные инвестиции начала года по версии «Денег»
С начала года в рейтинге самых доходных инвестиций произошли заметные изменения. Лучшую динамику, по оценкам «Денег», продемонстрировали вложения в акции российских компаний и паевые инвестиционные фонды, на них ориентированные. Неплохо заработать можно было на фондах рублевых облигаций и рублевых депозитах. Из общей картины выбивались паевые инвестиционные фонды, ориентированные на вложения в валютные облигации, а также валютные депозиты, которые пострадали из-за укрепления курса рубля. Сильный рубль переместил в число аутсайдеров и лидера роста 2024 года золото.
Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ
Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ
ПИФы
Благодаря активному управлению портфельных менеджеров лидирующие позиции по доходности в первый месяц 2025 года заняли паевые инвестиционные фонды (ПИФы). По оценкам «Денег», основанным на данных Investfunds, из 172 крупных розничных фондов (ОПИФы и БПИФы со стоимостью чистых активов, превышающей 500 млн руб.) у 139 ПИФов цена пая выросла. При этом 73 фонда обеспечили доход выше 5%, а у 47 лучших он составил 10–20%. Годом ранее убыточных фондов было в три раза больше, а прибыль выше 5% принесли лишь шесть ПИФов и только у одного она была двухзначной.
Максимальный доход обеспечили фонды, ориентированные на вложения в акции российских компаний. По данным Investfunds, паи таких ПИФов подорожали с начала года на 3–20%. Как отмечает старший аналитик УК «Тринфико» Алина Караваева, фонды отыгрывают опережающую динамику рынка на фоне позитивных геополитических новостей. Этому способствовали новости 12 февраля о первой официальной беседе Владимира Путина и Дональда Трампа после возвращения последнего в кресло президента США.
Неплохую прибыль принесли инвесторам фонды рублевых облигаций, паи которых выросли на 2–5,3%. Лучшую динамику среди них показали ПИФы с высокой долей корпоративных облигаций. За отчетный период индекс таких облигаций RUCBTRNS вырос на 3,2%, в то же время индекс гособлигаций RGBITR прибавил только 1,8%. «Подъему на долговом рынке способствовало сохранение ключевой ставки Банка России в декабре на уровне 21%, что рынок воспринял как окончание цикла повышения ставок, а также корректировки в макропруденциальных мерах, которые привели к сокращению очень высоких кредитных спредов на рынке»,— считает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Алексей Корнев.
Не обошлось в минувшем месяце и без аутсайдеров, в числе которых оказались фонды, ориентированные на вложения в иностранные активы. По данным Investfunds, паи таких ПИФов потеряли в цене 2–9%. Худшую динамику продемонстрировали фонды российских еврооблигаций, замещающих и юаневых облигаций. Все они пострадали из-за валютной переоценки, связанной с февральским снижением курса доллара на 9,5%.
Акции
Высокую прибыль частные инвесторы могли получить, инвестировав средства в российские акции. Большую часть месяца, завершившегося 13 февраля, индекс Московской биржи плавно рос в попытке закрепиться выше уровня 3000 пунктов, но только в последние дни он смог не только закрепиться выше него, но и преодолеть еще два уровня сопротивления 3100 пунктов и 3200 пунктов. В итоге за месяц индекс поднялся более чем на 11%. Этому скачку способствовало снижение геополитических рисков после переговоров президентов России и США.
Лучшую динамику среди ликвидных бумаг демонстрировали акции «Газпрома» и «Аэрофлота», на которых инвестор мог заработать 25% и 15% соответственно. Акции газовой компании прибавляли в цене с начала года на фоне роста цены газа в Европе вследствие истощения запасов, холодной зимы и перебоев в поставках. Благоприятное влияние на цену акций «Аэрофлота» оказывали факторы высокой инфляции и роста доходов населения — это позволяет авиаперевозчику перекладывать рост издержек на пассажиров. Однако основной вклад в подъем котировок обеих компаний, как считает ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева, внесли ожидания улучшения взаимоотношений с США, снятия или смягчения санкционного давления. «Снятие ограничений позволит "Газпрому" вернуться на маржинальный газовый рынок Европы. А "Аэрофлоту" поможет решить проблемы с обслуживанием и покупкой воздушных судов, приведет к возобновлению более масштабного международного авиасообщения с Россией и открытию южных внутренних рейсов»,— полагает госпожа Пырьева.
Худшую динамику на рынке продемонстрировали акции «Роснефти» и «Магнита», вложения в которые подешевели за месяц на 5,4% и 0,7% соответственно. Акции нефтяной компании находились под давлением сразу нескольких факторов — заметного укрепления рубля, что негативно для экспортно ориентированных компаний, снижения мировых цен на нефть и расширения дисконта отечественных сортов к Brent вследствие санкций администрации Байдена против нефтегазового сектора России. Ритейлер «Магнит», по мнению аналитика, оценен дороже прочих представителей сектора, при этом операционные и финансовые результаты «Магнита» проигрывают более дешевым и эффективным компаниям в лице X-5 и «Ленты». «В отношении будущих перспектив для роста пока оптимизма не наблюдается — как минимум потому, что у "Магнита" по-прежнему нет собственной сети дискаунтеров, которые являются ключевыми драйверами роста рынка продуктового ритейла»,— считает Наталия Пырьева.
Вклады
В отсутствие ясности в дальнейшей денежно-кредитной политике Банка России ставки по рублевым вкладам плавно корректируются второй месяц подряд. По данным ЦБ, в первой декаде февраля средняя максимальная ставка по вкладам крупнейших банков составила 21,443%. В конце минувшего года индикатор находился на уровне 21,687%, то есть полуторамесячный вклад принес бы доход в размере 2,7%.
Впервые с августа прошлого года убыточными стали валютные вклады. Долларовый вклад обесценил вложения на 9,3%, а вклады в евро потеряли 10,4%. Такие результаты связаны с ослаблением доллара и евро на российском рынке. По данным Банка России, с начала года официальный курс доллара снизился на 9,45 руб. и впервые за пять месяцев опустился до 91 руб./$. Европейская валюта потеряла 10,4 руб. и впервые с начала августа 2024 года закрепилась ниже 95 руб./€.
В январе на стороне рубля играли сезонные факторы, стабильно высокий приток экспортной валютной выручки при низком спросе на нее со стороны импортеров. «В начале года активность импортеров традиционно невысока. К этому добавилось и замедление розничного банковского кредитования, которое ухудшалось с октября 2024 года. В результате наметилось сокращение спроса, что не позволяет бизнесу, включая импортеров, быть уверенными в сохранении тех же темпов потребления в будущем»,— полагает руководитель направления аналитического сервиса банка «Зенит» Владимир Евстифеев.
В феврале ключевым позитивным фактором для рубля стало смягчение геополитических условий. Начало процесса переговоров России и США инвесторы на валютном рынке, как и на рынке акций, восприняли крайне позитивно.
«Как это обычно бывает, любые улучшения в геополитической ситуации ведут к укреплению рубля и росту российских акций и облигаций. Инвесторы снижают оценку геополитической риск-премии за владение рублевыми активами»,— отмечает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
Краткосрочная перспектива рубля, по мнению аналитиков, выглядит умеренно негативной из-за избыточной реакции курсов в середине февраля. По мнению Владимира Евстифеева, курс доллара, вероятнее всего, вернется в диапазон 95–100 руб./$, поскольку со стороны фундаментальных факторов поводов для подобного укрепления не наблюдается. Тем более что чрезмерное укрепление рубля невыгодно для российских экспортеров и бюджета. «Власти могут принять ряд мер для сдерживания укрепления рубля, в том числе — снижение продажи валюты из резервов в рамках бюджетных операций (сейчас 5,6 млрд руб. в день), смягчение условий обязательной продажи валютной выручки для экспортеров, ослабление ограничений на вывод капитала»,— отмечает Михаил Васильев.
Золото
Символическую прибыль принесла покупка физического золота. По расчетам «Денег», за месяц такие вложения прибавили в цене чуть более 1%. Это худший результат с августа прошлого года (тогда они были убыточными).
Отставание доходности этих инвестиций от других классов активов связано с падением курса доллара в России, которое почти полностью компенсировало рост мировых цен на золото. С первых дней нового года благородный металл уверенно прибавлял в цене и 10 февраля впервые в истории преодолел уровень $2900 за тройскую унцию. 11 февраля котировки достигли $2943,25, а 13 февраля составили $2929,3, прибавив с начала года 11,6%.
Обновлению исторического максимума по золоту способствовало введение пошлин со стороны США в отношении товаров из Мексики (25%), Канады (25%) и Китая (10%). Хотя властям первых двух стран и удалось договориться с президентом США об отсрочке введения пошлин, инвесторы опасаются дальнейшего раскручивания маховика торговых войн, негативного их влияния на инфляцию и мировую экономику. «Глобальные геополитические противоречия, как и ожидалось, усилились с приходом Трампа к власти в США, а неопределенность значительно возросла. Как итог — деглобализация все сильнее оказывает поддержку цене золота»,— считает Михаил Васильев. Свой вклад в рост цен могли внести новости о том, что страховым компаниям в Китае разрешат вкладываться в золото.
Аналитики не исключают дальнейшего удорожания золота. «Сейчас благородный металл находится в стадии очередной ростовой волны, техническая цель которой может находиться в районе $3000 за унцию»,— полагает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Людмила Рокотянская. Но, так как большая часть движения уже позади, эксперт считает, что добавлять золото в портфель лучше не на пиковых ценах, а после коррекций. «Способствовать коррекции цен на золото могут нормализация торговых отношений между США и другими странами, а также снижение геополитической напряженности в мире»,— уверена госпожа Рокотянская.