Прошедшая неделя показала, что влияние центральных банков на ситуацию на валютном рынке хотя и велико, но не беспредельно, а 24 июня стало для многих из них, без сомнения, "черной пятницей". А начиналось все довольно безобидно. Рынок давно ожидал интервенций в поддержку тонущего доллара, причем ориентиром стали события на фронте доллар-иена, где японская валюта била рекорд за рекордом по степени и скорости удорожания против американской. И когда доллар увяз ниже отметки 100 иен, все основные центральные банки Европы, ведомые Федеральным Резервом, бросились в атаку. Им понадобилось лишь несколько минут чтобы поднять доллар против немецкой марки на 120 пунктов (с 1,5880 до 1,61), но затем произошло нечто невероятное, что свело 5-миллиардную интервенцию на нет. Крупные американские фонды ринулись продавать доллар на уровне 1,6080/90, после чего он упал даже ниже того уровня, с которого началась интервенция.
Анализ ситуации показал, что ФРС и Со. совершили просчет, определяя время начала интервенции. Дилеры, ее ожидавшие, к тому моменту уже не держали коротких долларовых позиций, и с ростом курса в процессе интервенции нарастала его перезакупленность. Когда же курс пополз вниз с того уровня, где ожидалась стабилизация, сработали стоп-лоссы, что привело к мощнейшему провалу. К концу недели курс доллар/марка несколько стабилизировался в районе 1,5830/40, что может служить сигналом начала процесса консолидации.
Что касается иены, то прошедшая неделя наверняка войдет в историю, поскольку за 5 рабочих дней иена поставила 5 рекордов, дорожая как по отношению к доллару, так и к марке. Банк Японии только за последние несколько дней потратил около 4 миллиардов долларов, пытаясь восстановить status quo, но ощутимых результатов это не принесло. Японии остается уповать на совещание министров "большой семерки", где будут рассмотрены вопросы координации действий в области кредитной политики: по мнению большинства стран G7, сложившееся соотношение уровней процентных ставок вызывает периодические потрясения на валютных рынках, связанные с перекачкой средств из одной валюты в другую.
Желающим поиграть на столь дорогой иене, все же следует действовать с осторожностью, по крайней мере на данном этапе. Пока нет оснований считать, что иена поднимется выше 98 в ближайшее время, и все же, открывая длинные долларовые позиции ниже 99 иен, стоит разместить стоп-лоссы в районе 97,70/50.
Тем временем фунт стерлингов после непродолжительной консолидации на уровне 1,53 доллара за фунт предпринял попытку штурма отметки 1,56. Но для решения этой задачи его повышательного порыва не хватило, и наивысшей отметкой осталась 1,5583, достигнутая в понедельник. Теперь в повестке дня — определение долгосрочной тенденции, а в ближайшие одну-две недели следует, по всей видимости, ожидать сначала отката до 1,52, а затем новой попытки пройти оставшийся невзятым рубеж 1,56. В случае, если Банк Англии пойдет на снижение ставки по фунту, то вполне вероятен и более глубокий откат в район 1,50. В целом же можно сказать, что долгосрочный период повышения, начавшийся в апреле, подходит к концу.
Это в равной степени относится и к французскому франку — достигнув высоты 5,39 за доллар, не покорявшейся ему с сентября прошлого года, франк вступил в фазу отката, и уже на ближайшей неделе он может оказаться в районе 5,60. По отношению к немецкой марке франк, вопреки прогнозам, несколько подешевел, оказавшись на отметке 3,43. Однако долго такое соотношение вряд ли продержится, и уже в ближайшее время следует ожидать усиления франка до 3,40 за марку.
Кросс-курсы немецкой марки
| 24.06 | 27.06 | 28.06 | 29.06 | 30.06 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Марок за фунт | 2,4654 | 2,4445 | 2,4510 | 2,4495 | 2,4569 |
| Иен за марку | 63,44 | 63,44 | 63,28 | 62,25 | 61,92 |
| Фр. франков за марку | 3,4280 | 3,4268 | 3,4277 | 3,4270 | 3,4295 |
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 4 8 32 (+12 32)/4 16 32 (+12 32) | 5 16 32 (+20 32)/6 (+20 32) | - | - | - | - |
| 1 неделя | 4 6 32/4 14 32 | 5 (+5 32)/5 4 32 (+5 32) | 5 14 32 (+2 32)/5 18 32 (+2 32) | 2 (-2 32)/2 4 32 (-2 32) | 4 2 32 (+2 32)/4 6 32 (+2 32) | 4 26 32 (+2 32)/5 (+2 32) |
| 1 месяц | 4 14 32 (+4 32)/4 18 32 (+4 32) | 4 28 32/5 | 5 13 32 (+1 32)/5 18 32 (+1 32) | 2 (-2 32)/2 4 32 (-2 32) | 4 2 32 (-1 32)/4 10 32 (-1 32) | 4 29 32 (+3 32)/5 1 32 (+3 32) |
| 2 месяца | 4 20 32 (+6 32)/4 24 32 (+6 32) | 4 28 32 (+4 32)/5 (+4 32) | 5 15 32 (+1 32)/5 20 32 (+1 32) | 2 (-3 32)/2 4 32 (-3 32) | 4 2 32 (-3 32)/4 10 32 (-3 32) | 4 31 32 (-1 32)/5 3 32 (-1 32) |
| 3 месяца | 4 24 32 (+6 32)/4 28 32 (+6 32) | 4 28 32 (+4 32)/5 (+4 32) | 5 16 32 (+4 32)/5 21 32 (+4 32) | 2 3 32/2 5 32 | 4 4 32 (-2 32)/4 12 32 (-2 32) | 5 4 32 (+2 32)/5 8 32 (+2 32) |
| 6 месяцев | 5 4 32 (+8 32)/5 8 32 (+8 32) | 4 28 32 (+1 32)/5 (+1 32) | 5 20 32 (+1 32)/5 24 32 (+1 32) | 2 4 32 (-2 32)/2 8 32 (-2 32) | 4 6 32 (-4 32)/4 14 32 (-4 32) | 5 14 32 (+4 32)/5 18 32 (+4 32) |
| 1 год | 5 22 32 (+6 32)/5 26 32 (+6 32) | 5 4 32 (+1 32)/5 8 32 (+1 32) | 5 28 32 (-1 32)/6 (-1 32) | 2 12 32 (-2 32)/2 16 32 (-2 32) | 4 16 32/4 20 32 | 6 4 32 (+4 32)/6 8 32 (+4 32) |
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам на срок от 1 дня до 1 года (в скобках их изменения за прошедшую неделю). Очевидно, что по ряду валют ставка снижается с ростом срока кредита/депозита. В этом случае можно говорить о том, что участники рынка в отношении этой валюты не ожидают усиления инфляции, а изменение ставок позволяет судить о том, какие ожидания усиливаются: если ожидается увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок повышаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых участниками рынка на дальнюю перспективу. Высокие, с учетом инфляции, ставки защищают валюту в моменты усиления спекуляций на рынке, делая ее более привлекательной.