Как и ожидалось, интенсивность колебаний рынка достигла на прошедшей неделе максимума. Совещание "семерки" и последовавшее за ним решение крупнейших центральных банков Европы, Америки и Японии оставить все как есть, вызвало новую волну продаж доллара, и к понедельнику доллар упал до рекордного за последние 21 месяц уровня — 1,5180 за марку. Плохое самочувствие доллара, похоже, по-прежнему не вызывает особого беспокойства у ФРС, и для спекулянтов настали золотые времена. Почувствовав свободу действий (поскольку угроза дальнейших интервенций миновала), рынок потихоньку начал играть в обе стороны. Если в течение двух-трех последних дней доллар преимущественно продавали, то к четвергу стали появляться первые признаки заинтересованности в их покупке, что немедленно отразилось на курсе, выросшем до 1,5480. Анализ, впрочем, показывает, что этот рост носит временный характер. Доллар продолжает сохранять потенциал для движения вниз (среднесрочный прогноз — 1,5030 за марку). Такая тенденция может измениться либо с течением времени (при сохранении текущей ситуации), либо с появлением какого-нибудь стимулирующего фактора. Пока же прогноз таков: об изменении тенденции можно будет говорить только в том случае, если доллар сумеет пройти отметку 1,5580. Это будет означать, что следующий рубеж доллара — 1,60, и на его пути стоят уровни сопротивления 1,5650, 1,5880 и 1,5930. Более вероятен, однако, иной вариант: пройдя уровни 1,5280 и 1,5150, доллар остановится в районе 1,50, который, по мнению многих экспертов, является сильным психологическим барьером.
Для японской иены эта неделя не была столь богатой на рекорды, как предыдущая. Однако новое достижение — 96,45 иен за доллар — самая низкая со времен второй мировой войны отметка. Япония, похоже, осталась единственной страной из семи ведущих, проявляющей живой интерес к тому, что происходит на валютном рынке. Тем не менее, Банк Японии, ввиду безнадежности интервенций в одиночку, оставил иену без присмотра. А это означает, что новое падение доллара до уровня 95 может последовать уже в ближайшей перспективе.
Фунту пока не удалось достичь важного технического уровня 1,5850, и теперь большинство аналитиков полагает, что рынку необходима техническая коррекция в сторону 1,55 с последующим броском вверх. Что же касается экономического аспекта проблемы, то пока фунт находится в более выигрышном положении, чем остальные европейские валюты — скорость его дорожания к доллару, а следовательно и снижения экспортной привлекательности английских товаров, значительно ниже. Особо ярко это проявилось в соотношении фунт/марка — таких низких отметок — в районе 2,39 — не было уже больше года. Впрочем, большинство аналитиков сходится в том, что дальнейшего удешевления фунта не последует, и целью на ближайшее время станет уровень 2,50.
На фронте французский франк/доллар с известной долей уверенности можно прогнозировать на ближайшую перспективу рост доллара до 5,32-5,36, затем откат до 5,28-5,32 и новое движение вверх по направлению к отметке в 5,40 франка за доллар. На соотношении франк/марка сказалось снижение темпов падения марки к доллару: постепенно от низших отметок в районе 3,44 франк окреп до 3,42 и, вероятнее всего, вскоре последует его консолидация в коридоре 3,41-3,43.
Из других интересных событий на рынке стоило бы отметить и поведение ЭКЮ. Сравнительный анализ показывает, что во время кризиса эта валюта проявила известную стабильность и росла менее интенсивно, чем ее основная составляющая — немецкая марка.
Таблица 1
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар США | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 4 (-2 32)/4 8 32 (-2 32)- | 4 26 32 (+4 32)/4 30 32 (+4 32) | - | - | 3 24 32 (+4 32)/4 8 32 (+4 32) | - |
| 1 неделя | 4 8 32 (-2 32)/4 12 32 (-2 32) | 4 25 32 (+1 32)/4 31 32 (+1 32) | 5 12 32 (-2 32)/5 20 32 (-2 32) | 1 31 (-3 32)/2 3 32 (-3 32) | 4/4 8 32 | 4 24 32/4 28 32 |
| 1 месяц | 4 14 32 (-2 32)/4 18 32 (-2 32) | 4 25 32 (-2 32)/4 29 32 (-2 32) | 5 17 32 (-2 32)/5 21 32 (-2 32) | 2 2 32/2 6 32 | 4 1 32 (+1 32)/4 6 32 (+1 32) | 4 29 32 (-1 32)/5 1 32 (-1 32) |
| 2 месяца | 4 20 32 (-2 32)/4 24 32 (-2 32) | 4 26 32 (-1 32)/4 30 32 (-1 32) | 5 18 32 (-3 32)/5 23 32 (-3 32) | 2 2 32/2 6 32 | 4 3 32 (+1 32)/4 8 32(+1 32) | 5 (-2 32)/5 4 32 (-2 32) |
| 3 месяца | 4 24 32 (+2 32)/4 28 32 (+2 32) | 4 26 32 (-1 32)/4 30 32 (-1 32) | 5 18 32 (-4 32)/5 22 32 (-4 32) | 2 1 32 (-3 32)/2 5 32 (-3 32) | 4 4 32 (+2 32)/4 9 32 (+2 32) | 5 3 32 (+3 32)/5 7 32 (+3 32) |
| 6 месяцев | 5 6 32 (-2 32)/5 10 32 (-2 32) | 4 27 32 (+1 32)/4 31 32 (+1 32) | 5 22 32 (-5 32)/5 26 32 (-5 32) | 2 4 32/2 8 32 | 4 10 32 (+1 32)/4 14 32 (+1 32) | 5 10 32 (-4 32)/5 13 32 (-4 32) |
| 1 год | 5 22 32 (-4 32)/5 26 32 (-4 32) | 4 30 32 (-3 32)/5 2 32 (-3 32) | 5 30 32 (-4 32)/6 2 32 (-4 32) | 2 10 32/2 14 32 | 4 12 32 (-2 32)/4 20 32 (-2 32) | 6 2 32 (-4 32)/6 3 32 (-4 32) |
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам на срок от 1 дня до 1 года (в скобках их изменения за прошедшую неделю). Очевидно, что по ряду валют ставка снижается с ростом срока кредита/депозита. В этом случае можно говорить о том, что участники рынка в отношении этой валюты не ожидают усиления инфляции, а изменение ставок позволяет судить о том, какие ожидания усиливаются: если ожидается увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок повышаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых участниками рынка на дальнюю перспективу. Высокие, с учетом инфляции, ставки защищают валюту в моменты усиления спекуляций на рынке, делая ее более привлекательной.
Таблица 2
Кросс-курсы немецкой марки
| 8.07 | 11.07 | 12.07 | 13.07 | 14.07 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Марок за фунт | 2,4210 | 2,4005 | 2,3980 | 2,4118 | 2,4112 |
| Иен за марку | 62,77 | 63,90 | 63,71 | 63,71 | 63,67 |
| Фр. франков за марку | 3,4363 | 3,4343 | 3,4325 | 3,4240 | 3,4261 |