На прошедшей неделе (с 22 по 28 июля) биржевые котировки продемонстрировали завидную стабильность. Повысившись на торгах Московской межбанковской валютной биржи в позапрошлую пятницу на 12 пунктов, а в понедельник — еще на 6 до 2052 руб./$, курс доллара в дальнейшем так и не сошел с этой отметки. Относительно стабильными были и объемы продаж.
Стабилизация курса не будет продолжительной
Очень плавное повышение биржевых котировок, характерное для последних недель, было неожиданно прервано 22 июля, когда курс доллара на торгах Московской межбанковской валютной биржи подскочил сразу на 12 пунктов до 2046 руб./$. Причем произошло это при довольно среднем нетто-объеме операций (см. рисунок), то есть при отсутствии видимого повышения активности со стороны коммерческих банков. Таким образом, все указывало на то, что ЦБ в очередной раз проводит плановую корректировку своей курсовой политики. Однако, как оказалось впоследствии, если такая корректировка и была, то носила она разовый характер. В понедельник (т. е. после двухдневного перерыва в торгах) курс доллара, правда, еще раз повысился (на 6 пунктов до 2052 руб./$), однако дальше этого дело не пошло — до четверга включительно курс неизменно оставался на достигнутом уровне в 2052 руб./$. В результате создалось даже впечатление, что довольно быстро преодоленный барьер в 2050 руб./$ заставил банкиров одуматься и сбавить обороты.
Несколько изменилась к середине недели и тактика ЦБ. По свидетельству агентства Ratex, ссылающегося на мнения дилеров, Центральный банк практически не принимал участия в ходе торгов, давая банкам возможность самостоятельно погашать разницу между спросом и предложением (впрочем, довольно незначительную), что делает сложившуюся динамику курса еще более репрезентативной. Правда, весьма вероятно, что ЦБ проводил скрытые интервенции, например, путем участия в формировании позиций первоначальных спроса и предложения или давая соответствующие поручения уполномоченным банкам. В частности, последняя схема (проведение интервенций через сеть уполномоченных банков) уже была опробована ЦБ в мае и, по свидетельствам экспертов, показала неплохую эффективность.
В сложившихся условиях не лишним будет вопрос, насколько длительной может оказаться стабилизация курса доллара. Продолжительность ее, скорее всего, будет незначительной. По всей видимости, уже на этой неделе котировки возобновят свой рост. Причем, по оценкам экспертов, темпы повышения курса могут ускориться. Этому, в частности, будет способствовать повышение уровня инфляции с рекордно низких 4,8% в июне до прогнозируемых 6-7% в июле. Игорь Доронин, советник по конъюнктуре ММВБ, считает, что в августе темпы повышения курса доллара, скорее всего, вплотную приблизятся к темпам роста цен. В дальнейшем инфляционные ожидания будут оказывать еще большее влияние на валютный рынок. В частности, уборочные работы, затраты топливно-энергетического комплекса на подготовку к зимнему периоду и завоз необходимых материалов в районы Крайнего Севера приведут к увеличению инфляции, по оценкам, до 10-12% в сентябре-октябре. Соответственно, к началу октября биржевой курс доллара может составить, по мнению экспертов ММВБ, 2200-2400 руб./$. Примерно такие же оценки дают и специалисты опрошенных ЦБ банков.
Пока же курс доллара остается стабильным, этот сегмент рынка может окончательно утратить возможность для спекуляций.
С этой целью все большее внимание банки обращают сегодня на рынок немецких марок. Например, объемы операций на этом рынке в отдельные дни прошлой недели даже превышали нетто-оборот торгов по доллару. Под стать спекулятивному характеру этого сегмента рынка (точнее, именно вследствие такого характера) была и динамика курса марки. В частности, поднявшись на торгах во вторник на 21 пункт (до отметки 1308 руб./DM), в среду курс марки опустился до 1294 руб./DM, а на следующий день вновь возрос на 12 пунктов и составил 1306 руб./DM. Комментировать такую динамику излишне даже для непосвященных.
ЦБ определяет курс "мягких" валют. Пока не очень удачно
На истекшей неделе наиболее динамично развивался валютный рынок Армении. Ереванская фондовая биржа начала проводить торги два раза в неделю — по вторникам и пятницам (ранее — только по пятницам). Накануне же этого события Банк Армении принял решение, в соответствии с которым Ереванской фондовой бирже надлежит до 1 августа представить на утверждение новый порядок валютных торгов. При этом в правилах их проведения должно быть зафиксировано, что в торгах могут принимать участие только те банки, которые открыли в Национальном банке валютные счета и получили соответствующие разрешения. Приглашение поучаствовать в этих торгах неоднократно получали и российские банки. Упорядочение же биржевых операций в Армении может привести к значительному сокращению и так невысоких объемов биржевых торгов в республике. По всей видимости, чтобы хоть как-то успокоить местных (организованных и неорганизованных) валютных дилеров, председатель Национального банка Армении Баграт Асатрян сделал весьма своевременное заявление о том, что руководством банка достигнута договоренность об организации торгов по армянским драмам на Московской межбанковской валютной бирже.
Однако, по информации Ъ, руководство ММВБ по-прежнему не собирается "дискредитировать и опошлять биржевой рынок 'мягких' валют, стремясь задействовать в нем как можно больше неразвитых национальных денежных средств" (слова начальника отдела валютного рынка ММВБ Алексея Мамонтова, произнесенные еще в марте). По его же словам, необходимость проведения торгов любыми валютами будет определяться прежде всего уровнем развития денежных систем государств, которым они принадлежат, а также заинтересованностью российских банков в проведении операций с этими валютами. А армянский драм пока к таковым валютам не относится. "Избранными" или "созревшими" (слова г-на Мамонтова) остаются украинский карбованец, казахский тенге и белорусский рубль.
Впрочем, по свидетельству представителей крупных операторов рынка "мягких" валют, биржевые операции и с "созревшими" денежными единицами могут затухнуть. По их данным, Центральный банк России разрабатывает новую методику определения официальных котировок карбованца, тенге и белорусского рубля. Предполагается, что официальный курс этих валют будет устанавливаться на месяц вперед, а рассчитываться станет как средневзвешенная по результатам торгов ММВБ за предыдущий месяц. Желание сделать официальные котировки "мягких" валют более репрезентативными кажется оправданным, однако приведенная схема их расчета вряд ли повысит интерес банков к биржевым операциям с этими валютами. Да и сама их репрезентативность вызывает сомнения — ведь, к примеру, после перехода ММВБ на ежедневный режим торгов по тенге, его биржевые котировки во вторник и четверг стали значительно отличаться от средненедельных показателей, а объемы торгов в 20-30 раз превышать показатели других торговых сессий.
По мнению дилеров, ЦБ России пора более активно включиться в формирование рынка "мягких" валют. В качестве первого шага предлагается изменить план бухгалтерских счетов коммерческих банков — к примеру, учет проводок по операциям с "мягкими" валютами производить на особых счетах. Это позволит сделать второй шаг — снять ограничения на лимит открытой валютной позиции в отношении "мягких" валют. В настоящее время операции с этими валютами учитываются при расчете открытой валютной позиции, что приводит к искусственному снижению интереса банков к подобным операциям. Понятно, что операции с СКВ выглядят более предпочтительно по сравнению с высокорисковыми вложениями в "мягкие" валюты. Еще одно предложение сводится к более активному присутствию ЦБ России на торгах ММВБ по "мягким" валютам вплоть до проведения фиктивных сделок с ними. Пока же низкие объемы биржевых торгов не только не привлекают новые банки, но и отталкивают их от участия в сессиях. В частности, с недавнего времени многие крупные банки, стоявшие у истоков формирования биржевого рынка "мягких" валют в России, начали принимать участие в торгах, как говорится, лишь по большим праздникам.
Пока же оформление рынка "мягких" валют российские банки осуществляют своими силами. К примеру, после изменения стратегии Московского международного банка, который резко включился в операции с "мягкими" валютами и в настоящее время стал одним из признанных лидеров этого рынка, в игру включился еще один патриарх российского валютного рынка — Токобанк. При этом, по свидетельству дилеров, Токобанк, пока не обремененный клиентскими заявками, проводит исключительно дилинговые сделки (IMB вышел на рынок "мягких" валют по настоянию клиентов). Проведение дилинговых операций расширил и банк "Российский кредит", который активно занялся спекуляциями с "короткими деньгами" на Украине.
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 2052 (+18) | |
| Английский фунт | 0,6521 (+0,00590) | 0,6527 (+0,00612) |
| стерлингов | ||
| Бельгийский франк | 32,33 (+0,17) | 32,37 (+0,17) |
| Голландский гульден | 1,765 (+0,0141) | 1,766 (+0,0141) |
| Датская крона | 6,1815 (+0,0506) | 6,1865 (+0,0506) |
| Итальянская лира | 1584,6 (+27,6) | 1586,1 (+27,6) |
| Канадский доллар | 1,3812 (-0,0013) | 1,3822 (-0,0013) |
| Немецкая марка | 1,5725 (+0,0111) | 1,5735 (+0,0111) |
| Норвежская крона | 6,8585 (+0,039) | 6,8635 (+0,039) |
| Финская марка | 5,16 (+0,11) | 5,19 (+0,11) |
| Французский франк | 5,3755 (+0,0268) | 5,3805 (+0,0268) |
| Шведская крона | 7,746 (+0,009) | 7,756 (+0,009) |
| Швейцарский франк | 1,331 (+0,013) | 1,332 (+0,013) |
| Японская иена | 98,51 (+0,27) | 98,61 (+0,27) |
| ЭКЮ | 1,21483 (-0,02654) |
Курс доллара к национальным валютам по данным REUTER на 28 июля.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 21 июля
Работать с "мягкими" валютами в Москве трудно, но интересно
На рынке наличных продаж заметно увеличилась разница между котировками доллара в обменных банковских пунктах и текущим биржевым курсом. В то время как биржевой курс в Москве всю неделю удерживался на одном уровне, наличные котировки продолжали расти со средней скоростью 2 рубля в день. В результате разрыв между наличными и безналичными курсами доллара увеличился за неделю с 0,6% до 1,5%, что дало банкам возможность получить на минувшей неделе большую, нежели обычно, прибыль от валютных операций. За неделю рост курса наличного доллара в московских банках составил 12 рублей при покупке и 7 при продаже, достигнув к пятнице 2050 и 2083,5 руб./$ соответственно.
Заметно оторвались от безналичных котировок и курсы проведения крупнооптовых операций с наличной валютой — разница между ними составила порядка 20 рублей. В Объединенном валютном доме за неделю было продано наличных долларов на сумму более $34 тыс. (включая вечерние торги). Первоначальный спрос на покупку валюты, как правило, существенно превышал предложение и покрывался за счет продажи средств банками-учредителями валютного дома.
Динамика наличных котировок в региональных российских банках на минувшей неделе еще меньше соответствовала результатам торгов на российских валютных биржах. В среднем рост обменного курса наличной американской валюты на периферии за неделю составил 25-30 пунктов. Однако в ряде регионов курс рос быстрее. Так, пензенский банк "Тарханы" повысил курс скупки/продажи доллара сразу на 55/75 рублей. Еще меньшая корреляция наблюдалась между динамикой биржевых и наличных котировок немецкой марки. В то время как на валютных торгах марка росла, ее наличные котировки в ряде регионов снижались (в барнаульском Финист-банке, например, на 30 пунктов). Банкиры, пытаясь застраховаться от дальнейших колебаний котировок, существенно увеличили маржу между курсами скупки и продажи немецкой наличной валюты.
На столичном рынке наличных операций с "мягкими" валютами в ближайшее время появится еще один банк — Инкомбанк, который готовится к началу работы с казахскими тенге и украинскими карбованцами. В настоящее время он проводит только пробные операции с целью выяснить структуру спроса и предложения "мягких" валют в Москве. На минувшей неделе в Инкомбанке наличный карбованец котировался по цене 0,045 руб./карб. при покупке и 0,0478 руб./карб. при продаже, а казахский тенге — соответственно по 47,02 и 49,93 руб./тенге. Таким образом, Инкомбанк станет пятым участником этого сектора операций с валютой в Москве (за исключением непостоянных его участников). Как показывает практика, при сохранении стабильного спроса на проведение обменных операций с валютами республик бывшего СССР их объем остается незначительным (в отличие от операций с безналичными средствами). Их увеличению, с одной стороны, препятствуют нестабильная ситуация на республиканских денежных рынках, частые денежные реформы, низкий уровень защищенности купюр "мягких" валют от подделки и т. п. Однако, с другой стороны, опыт работы московских банков показывает, что на территории России сохраняется дисбаланс между предложением "мягкой" валюты и спросом на нее в пользу первого. Тем не менее Центральный банк России не разрешает проводить односторонние обменные операции, что часто приводит к "затовариванию" обменных пунктов "мягкой" валютой. Все эти причины удерживают банкиров от увеличения объемов операций на рынке "мягких" валют. Впрочем, если Инкомбанку удастся обеспечить постоянное поступление и сбыт наличных карбованцев и тенге, он может рассчитывать на существенную долю на этом рынке.
Нестабильность ситуации на национальных денежных рынках была еще раз подтверждена на минувшей неделе. В Беларуси Национальный банк был вынужден ограничить выдачу наличных денег в связи с дефицитом наличной массы. Если за выдачей наличных "зайчиков" на закупку сельхозпродукции был установлен только строгий контроль, то на проведение ломбардных операций, покупку горюче-смазочных материалов, приобретение товаров на комиссионных началах выдача наличных вообще запрещалась. А банкам, финансовым и контролирующим органам было предложено проверять кассовую дисциплину и применять штрафные санкции к нарушителям.
В это время в Узбекистане Национальный банк и правоохранительные органы пытались бороться с большим количеством фальшивых российских рублей, которые буквально наводнили страну. Местные органы правопорядка доставляли владельцев фальшивых рублей в отделения милиции, однако их (и фальшивок, и владельцев) оказалось слишком много. Об источнике появления поддельных рублей в Узбекистане ничего конкретного пока неизвестно, но большое их количество свидетельствует о масштабности операции фальшивомонетчиков.
Текущая информация о состоянии валютных рынков на территории бывшего СССР разделена на два блока. Первый блок (рис. 1) содержит информацию о динамике биржевых котировок доллара, немецкой и финской марок на торгах российских валютных бирж. Второй блок (рис. 2) иллюстрирует результаты торгов на валютных биржах республик бывшего СССР, проводившихся по схемам: "российский рубль — $", "нацвалюта — $", "нацвалюта — DM". Они представлены в виде кросс-курсов рубля и доллара, рассчитанных в соответствии с текущими котировками рубля и доллара (немецкой марки) по отношению к национальной валюте в данной республике. Представленная информация дает возможность оценить эффективность возможных арбитражных сделок в рамках каждого конкретного дня недели и определить круг своих интересов в соответствии с наличием контрагентов в том или ином регионе.
Валютная группа Ъ-Daily: ВЯЧЕСЛАВ Ъ-СИРОТКИН, ЕЛЕНА Ъ-БАЖЕНОВА, ЮРИЙ Ъ-КАЦМАН, ЮРИЙ Ъ-КАЛАШНОВ, ИГОРЬ Ъ-ШАЛДЫБИН (руководитель группы). Тел./факс: (095) 158-69-09