Рекорд недельного роста теперь составляет 6,2%
Дилеры пресытились шестимесячными облигациями
На рынке ГКО в начале августа события приняли стремительный оборот. Первичные аукционы проходят еженедельно (за исключением последнего вторника каждого месяца), что способствует более скорой смене тенденций в ценовой ситуации и одновременно стабилизирует ситуацию на денежном рынке. Время от времени благодаря изменению режима первичной торговли на рынке наблюдается насыщение спроса; на последнем первичном аукционе по продаже облигаций 6-го выпуска сроком обращения 6 месяцев (9 августа) впервые за долгое время предъявленный дилерами спрос был значительно ниже предложения (364 млрд рублей против 600 млрд рублей). И на прошедшем аукционе Минфин потерпел неудачу — было размещено только чуть более половины эмитированных облигаций.
Цена отсечения 6-го выпуска была зафиксирована на уровне 64,28% от номинала, что соответствует доходности 165,03% годовых. Средневзвешенная цена была зафиксирована на уровне 65,15% (158,93% годовых). По мнению экспертов Ъ, совершенно преждевременно говорить о кризисе интереса к облигациям и общем ухудшении рыночной конъюнктуры. Большинство же дилеров сходится во мнении, что уже следующий аукцион по размещению трехмесячных облигаций 17-го выпуска пройдет успешно.
Напомним, что на состоявшемся на прошлой неделе аукционе по продаже трехмесячных облигаций 16-го выпуска Минфину удалось разместить все предложенные к продаже долговые обязательства. Объем спроса составил 707 млрд руб., а совокупная номинальная стоимость выпущенных облигаций — 600 млрд руб. Уровень цен проданных облигаций был выше, чем на предыдущем аукционе. Это отчасти обусловлено снижением ставки рефинансирования Центрального банка со 155% до 150%.
Характерной чертой 16-го аукциона стал относительно небольшой разрыв в ценах победивших заявок: на нем была зафиксирована самая низкая разница между ценой отсечения (80,03 тыс. руб.) и средневзвешенной ценой (80,24 тыс. руб.). Это безусловно свидетельствует о снижении спекулятивной эффективности операций с ГКО.
На этой неделе эксперты Ъ предприняли небольшую перестановку в денежной части портфеля. Решив оставить неизменным портфель краткосрочных облигаций и валюты, мы предъявили к погашению вексель Эмиссионного синдиката и получили за него 1 млн рублей (15 недель назад вексель стоил 780 тыс. руб.). Несмотря на относительно невысокую доходность векселей Эмиссионного синдиката (у самой новой серии — немногим более 101% годовых), эксперты Ъ, отдавая должное надежности этих денежных инструментов, приняли решение вновь приобрести вексель — он будет составлять наиболее консервативную компоненту инвестиционного портфеля.
Свой вклад в рост стоимости портфеля внесли на этот раз и валютные облигации — курс облигаций второго транша поднялся в течение одной недели более чем на 0,4 процентных пункта до отметки 68,5%.
Скромное обаяние нефтяных акций
На этой неделе портфель инвестора зафиксировал рекордный рост стоимости — общая рыночная стоимость портфеля увеличилась на 6,2 процентных пункта и составила 36,06 млн рублей. Это повышение — рекорд рубрики Ъ и в абсолютном, и в относительном выражении.
Несколько недель назад эксперты Ъ включили в портфель на правах одной из рискованных компонент пакет акций крупнейших приватизированных предприятий нефтедобывающей отрасли. Напомним, что акции нефтяных предприятий квалифицировались как "акции роста", то есть бумаги, в силу тех или иных причин недооцененные на рынке и потому имеющие высокий потенциал увеличения курсовой стоимости. Как видим, надежды экспертов Ъ оправдались, принеся портфелю солидную прибыль.
Такой результат — и связанный с ним вопрос, стоит ли сохранять существующую структуру портфеля акций роста, — побудил экспертов Ъ более подробно рассмотреть сложившуюся на рынке акций нефтяных предприятий ситуацию.
Во второй половине июля — начале августе внимание крупнейших финансовых брокеров постепенно все больше переключалось с ранее весьма популярных банковских акций на менее известные, однако более перспективные акции приватизированных предприятий. В число привлекательных отраслей вошли: нефтедобывающая, электроэнергетическая, из числа обрабатывающих — цветная металлургия (алюминиевое производство), а также крупнейшие и занимающие монопольное положение предприятия связи. Если говорить более конкретно, то наиболее активная спекулятивная игра из числа предприятий названной группы идет по следующим акциям: "Пурнефтегаз", "ЛУКойл-Когалымнефтегаз", "Сургутнефтегаз", "Коминефть", "Юганскнефтегаз", РАО "ЕЭС России", "Ростелеком", "ЛУКойл-Лангепаснефтегаз", "Ноябрьскнефтегаз" и др.
Сейчас солидная группа финансовых компаний ежедневно котирует (правда, часто только на покупку) бумаги этих эмитентов. За несколько последних недель объемы продаж в особенности нефтяных акций резко возросли. Рост курсовой стоимости части нефтяных компаний составил до 100% за последние 20 дней (в течение последней недели курс входящих в состав портфеля акций Юганскнефтегаза достиг $35, увеличившись на $17). На рынке сложилась ситуация, когда при высоком спросе практически отсутствует предложение — это означает, что те игроки, которым удалось завладеть пакетами дефицитных акций, вовсе не намерены их продавать ни по какой цене и занимают в настоящее время выжидательную позицию.
Основным источником конечного инвестиционного спроса являются иностранные инвесторы. Важно отметить, что если операции почти всех российских финансовых компаний с акциями роста носят ярко выраженный спекулятивный характер, то среди иностранных инвесторов встречаются не только классические спекулянты, но и "портфельные инвесторы" (приобретающие акции перспективных российских отраслей в целях долгосрочного инвестирования и участия в управлении предприятиями).
Очевидно, что более предпочтительное положение в схеме занимают иностранные спекулянты, имеющие безусловно больше возможностей продать акции за границей. Роль такого удачливого инвестора сегодня на российском рынке исполняет банк Credit Swiss First Boston, вкладывающий несомненно наибольший объем средств в игру с нефтяными бумагами. По имеющимся сведениям, совокупный объем вложенных в акции приватизированных предприятий нефтедобывающей отрасли средств банком Credit Swiss составил $600 млн (!), а недельный оборот в операциях с нефтяными акциями достигает $15-20 млн. Понятно, что такой темп вложений позволяет банку диктовать ситуацию в этом секторе рынка. Тем не менее крупнейшие российские финансовые брокеры продолжали очень активно торговать дефицитными бумагами вплоть до последней недели. Среди наиболее активных российских спекулянтов нефтяными бумагами — "Тройка-Диалог", "РИНАКО-Плюс", Российский брокерский дом, "Атон", "Церих" и др.
В последние же дни ситуация вновь изменилась, и объемы операций постепенно начали снижаться. Некоторые эксперты полагают, что теперь, после некоторого перераспределения пакетов акций среди российских и иностранных держателей вновь наступит некоторая квазистабильность: удачливые покупатели не станут спешить расставаться с потенциально высокодоходными бумагами. К тому же решению пришли и эксперты Ъ, оставив пока неизменной структуру портфеля акций роста.
Между прочим, среди заинтересованных лиц бытует мнение, что игра с акциями группы нефтяных предприятий — это только начало крупномасштабной игры, а предметом следующего розыгрыша могут стать акции, к примеру, гигантов алюминиевой промышленности.
Структура инвестиционного портфеля Ъ (10 млн руб. на сентябрь 1993 года)
| Название бумаги | Цена (тыс. руб.) | Изменение цены по сравнению с прошлой неделей (тыс. руб.) | Кол-во | Рыночная стоимость данной группы активов (тыс. руб.) | Изменение стоимости по сравнению с прошлой неделей (%)* | Доля в общей структуре портфеля (%) | Изменение доли по сравнению с прошлой неделей (пункты) | Центр вторичной торговли |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Вексель Эмиссионного | 780 | ** | 1 | 780 | ** | 2,17 | ** | |
| синдиката серии 16-94 | ||||||||
| Вексель Эмиссионного | 832,4 | +19,60 | 1 | 832,4 | +2,41 | 2,31 | -0,09 | Российский брокерский |
| синдиката серии 12-94 | дом | |||||||
| ГКО, 15-й выпуск | 85,42 | +2,24 | 19 | 1622,98 | +2,69 | 4,51 | -0,15 | ММВБ |
| ГКО, 13-й выпуск | 98,75 | +1,40 | 15 | 1481,25 | +1,44 | 4,11 | -0,19 | ММВБ |
| ГКО, 14-й выпуск | 91,25 | +2,27 | 24 | 2190 | +2,55 | 6,08 | -0,22 | ММВБ |
| Облигации государственного | $692,2 | +$10,60 | 4 | 5836,63 | +2,87 | 16,20 | -0,52 | Международная финансовая |
| внутреннего валютного займа | корпорация | |||||||
| 2-го транша | ||||||||
| Облигации государственного | $321,2 | -$0,40 | 3 | 2031,269 | +1,17 | 5,64 | -0,28 | Торибанк |
| внутреннего валютного займа | ||||||||
| 4-го транша | ||||||||
| Облигации государственного | $287,45 | -$4,15 | 5 | 3029,723 | -0,14 | 8,41 | -0,53 | МФК "Московские |
| внутреннего валютного займа | партнеры" | |||||||
| 5-го транша | ||||||||
| Доллар США | 2,108 | +0,03 | 2950 | 6218,6 | +1,30 | 17,26 | -0,83 | ММВБ |
| Резерв по денежному рынку | 274,16 | +406,20 | 0,76 | +0,60 | ||||
| Акции Промстройбанка | 50 | +0,50 | 30 | 1500 | +1,01 | 4,16 | -0,21 | Тринфико |
| Акции Тверьуниверсалбанка | $10,15 | 0,00 | 100 | 2139,62 | +1,30 | 5,94 | -0,29 | Московское отделение |
| Тверьуниверсалбанка | ||||||||
| Акции Тверьуниверсалбанка | 4,1 | 0,00 | 50 | 205 | 0,00 | 0,57 | -0,04 | Национальное финансовое |
| бюро | ||||||||
| Акции Уникомбанка | 4 | +2,00 | 100 | 400 | +100,00 | 1,11 | +0,52 | Юнитраст |
| Акции ТОКОбанка | 1,85 | 0,00 | 100 | 185 | 0,00 | 0,51 | -0,03 | Юнитраст |
| Резерв по инвестициям в | 12,25 | 0,00 | 0,03 | 0,00 | ||||
| банковские акции | ||||||||
| Акции АО "Торговый дом 'ГУМ'" | 7,75 | 0,00 | 250 | 1937,5 | 0,00 | 5,38 | -0,33 | Деловые услуги |
| Акции АО "ЛОМО" | 3 | 0,00 | 30 | 90 | 0,00 | 0,25 | -0,02 | Курс |
| Акции НК "ЛУКойл" | 7 | 0,00 | 30 | 2100 | 0,00 | 5,83 | -0,36 | Тройка-Диалог |
| Акции АО "Юганскнефтегаз" | $35 | +$17,00 | 30 | 2213,4 | +96,97 | 6,14 | +2,83 | Титул |
| Акции РАО "ЕЭС России" | 31 | +5,00 | 30 | 930 | +19,23 | 2,58 | +0,28 | РБД |
| Резерв по инвестициям в | 10,22 | 0,00 | 0,03 | 0,00 | ||||
| рискованные бумаги | ||||||||
| Всего | 36020 | +6,20 | 100,00 |
Кроме того, котировались
| Ценная бумага | Цены спроса | Цены предложения | Разница между ценой спроса и предложения , % | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| минимальная | максимальная | средняя | минимальная | максимальная | средняя | ||
| Банки | |||||||
| АвтоВАЗбанк (5-й вып., номинал | 2000 | 3700 | 3067 (-583) | 4200 | 4200 | 4200 (300) | 37 |
| 1000 руб.) | |||||||
| Вита-банк (4-й вып., номинал | 6500 | 8000 | 7150 (-100) | 9500 | 11000 | 10333 (-667) | 45 |
| 1000 руб.) | |||||||
| "Гермес-Центр" (2-й вып., номинал | 3500 | 4500 | 4000 (-600) | 5700 | 5700 | 5700 (0) | 43 |
| 1000 руб.) | |||||||
| Инкомбанк (1-й вып., номинал | 169000 | 200000 | 179667 (3333) | 196000 | 240000 | 218000 (0) | 21 |
| 10000 руб.) | |||||||
| Мытищинский коммерческий (2-й вып., | 10500 | 12000 | 11625 (625) | 13500 | 14000 | 13750 (-3250) | 18 |
| номинал 5000 руб.) | |||||||
| Нефтехимбанк (3-й вып., номинал | 2050 | 3200 | 2750 (64) | 3000 | 3400 | 3167 (0) | 15 |
| 1000 руб.) | |||||||
| Пермкомбанк (7-й вып., номинал | 1000 | 1750 | 1407 (-83) | 1500 | 3100 | 2056 (-69) | 46 |
| 1000 руб.) | |||||||
| Промстройбанк (2-й вып., номинал | 45000 | 48000 | 46600 (-1150) | 54000 | 59000 | 56625 (-1042) | 22 |
| 1000 руб.) | |||||||
| "Санкт-Петербург" (5-й вып., | 46000 | 49700 | 47567 (-433) | 54000 | 58500 | 55500 (-750) | 17 |
| номинал 1000 руб.) | |||||||
| Сибирский торговый (4-й вып., | 10000 | 14000 | 12800 (-133) | 13300 | 17000 | 15240 (-238) | 19 |
| номинал 5000 руб.) | |||||||
| СКБ-банк (4-й вып., номинал | 1200 | 1350 | 1300 (-38) | 1750 | 1850 | 1800 (17) | 38 |
| 1000 руб.) | |||||||
| Торибанк (4-й вып., номинал | 6400 | 7200 | 6840 (-193) | 7900 | 10000 | 9025 (-55) | 32 |
| 5000 руб.) | |||||||
| Югорский акционерный (4-й вып., | 2500 | 2800 | 2650 (-150) | 3000 | 3500 | 3250 (-250) | 23 |
| номинал 1000 руб.) | |||||||
| Промышленные и торговые компании | |||||||
| AVVA (номинал 10000 руб.) | 14000 | 20000 | 16367 (-943) | 17500 | 35000 | 22403 (-936) | 37 |
| Промышленный концерн "АФТ" (номинал | 1150 | 1210 | 1190 (-10) | 1300 | 3000 | 1768 (-61) | 49 |
| 1000 руб.) | |||||||
| "Башкирский бензин" (2-й вып., | 9000 | 11000 | 10333 (-817) | 11000 | 13200 | 12383 (-361) | 20 |
| номинал 10000 руб.) | |||||||
| ГУМ (номинал 100 руб.) | 5000 | 10852 | 8073 (1473) | 8500 | 12939 | 10213 (-217) | 27 |
| "Дока-хлеб" (номинал 1000 руб.) | 900 | 1500 | 1047 (-59) | 1150 | 2600 | 1607 (-42) | 53 |
| "ЗИЛ" (номинал 1000 руб.) | 10000 | 10000 | 10000 (403) | 10000 | 27000 | 16000 (-2000) | 60 |
| "КамАЗ" (2-й вып., номинал 100 руб. | 1800 | 1800 | 1800 (0) | 2400 | 4000 | 2950 (-150) | 64 |
| ) | |||||||
| "Магазины Babylon" (номинал | 9000 | 11000 | 10000 (1000) | 10700 | 13000 | 11700 (183) | 17 |
| 10000 руб.) | |||||||
| "Международный бизнесцентр" | 25000 | 26000 | 25250 (-83) | 27000 | 35000 | 29396 (-2612) | 16 |
| (номинал 25000 руб.) | |||||||
| "ОЛБИ-Дипломат" (номинал 10000 руб. | 16000 | 30000 | 19357 (-1049) | 20000 | 45000 | 27784 (-1745) | 44 |
| ) | |||||||
| "Ростелеком" (номинал 12 руб.) | 4000 | 13000 | 10366 (149) | 12522 | 14609 | 13257 (-132) | 28 |
| "Холдинг-Центр" (номинал 10000 руб. | 17000 | 22000 | 19364 (-949) | 24500 | 33000 | 27141 (-746) | 40 |
| ) | |||||||
В скобках указано изменение средних цен за неделю
Использованы данные информационной базы компании АК&М, тел. 272-00-27
Редакция еженедельника Ъ считает своим долгом предупредить читателей о том, что материалы, публикуемые в журнале под рубрикой "портфель", не являются отчетом о реально совершенных кем-либо операциях.
Это модели портфелей, или, иначе говоря, перечни фондовых или денежных инструментов, количественный и качественный состав которых эксперты Ъ считают оптимальным на момент сдачи материала в номер.
В то же время обращаем ваше внимание на то, что условный "портфель" строится на совершенно реальных и перепроверенных данных о котировках и ликвидности тех инструментов, о которых мы пишем.
АННА Ъ-ПАВЛОВА, СЕРГЕЙ Ъ-АСПИН