На сей раз на фондовом рынке наибольший интерес вызывали акции предприятий цветной металлургии
Алюминиевые бумаги вместо нефтяных
Пессимисты посрамлены: интерес инвесторов к акциям нефтяных предприятий оказался весьма серьезным. На прошедшей неделе интенсивное повышение котировок этих бумаг вновь прибавило к стоимости нашего портфеля солидную сумму. Проследив динамику роста курсовой стоимости всех обращающихся на рынке акций нефтяных компаний, эксперты Ъ приняли решение перетасовать рискованную часть портфеля.
Из портфеля были исключены не слишком перспективные в отношении роста курсовой стоимости акции АО "ЛУКойл-Холдинг": как показывает опыт, наибольшим спросом в последнее время пользуются акции не всего концерна "ЛУКойл", но его подразделений. Вместо акций холдинга в портфель были включены акции АО "ЛУКойл-Колымнефтегаз", "Коминефть" и Саянского алюминиевого завода — каждый из этих эмитентов продемонстрировал впечатляющий рост курса на этой неделе. Акции "ЛУКойл-Когалымнефтегаз" поднялись в цене более чем на треть — с 72 тыс. руб. до 105 тыс. руб. (по данным компании РИНАКО-Плюс), курс акций "Коминефти" вырос на 15 тыс. руб. — до 35 тыс. руб. Но наиболее впечатляющие результаты показали бумаги Саянского алюминиевого завода: их курс возрос почти втрое — до 33,6 тысяч рублей. Стоит ли повторять, что беспрецедентный спрос на акции этих эмитентов, позволяющий так быстро поднимать их котировки российским дилерам, обеспечивают иностранные инвесторы, занятые скупкой пакетов акций российских приватизированных предприятий?
Вложение средств столь популярные и стремительно растущие ценные бумаги — дело несомненно рискованное, и все же эксперты Ъ не могут скрыть удовлетворения: уж очень стремительно растет за счет этих акций стоимость инвестиционного портфеля. Воодушевленные удачей, эксперты Ъ решили уподобиться управляющим рискованного портфеля и еще немного поприсутствовать на этом опасном участке рынка.
Аукцион по ГКО не принес инвесторам радости
Главным событием прошедшей недели стал очередной первичный аукцион по размещению 17-го выпуска трехмесячных ГКО. Как свидетельствует структура заявок, поданных на аукцион, ни один из экспертов или финансовых менеджеров компаний-дилеров не смог сколько-нибудь точно предсказать итоги аукциона, в частности столь явный дисбаланс спроса и предложения. Действительно, при объявленном предложении в 600 млрд руб. по номинальной стоимости облигаций объем спроса составил 1869 млрд руб., что позволило Минфину на сей раз разместить на рынке государственный долг просто по бросовым ценам: — доходность выпущенных в обращение облигаций к погашению по средневзвешенной цене составила 127,83% годовых. Цена минимальной удовлетворенной заявки (цена отсечения) была зафиксирована на небывало высокой отметке 81,45 тыс. руб.
Перед аукционом многие дилеры чувствовали себя не вполне уверенно. Консервативно настроенная часть игроков, припоминая итоги прошлого аукциона по размещению "длинных" облигаций 6-го выпуска (тогда спрос был чуть ли не вдвое ниже предложения, и Минфин не смог продать на рынке весь выпуск шестимесячных бумаг), прогнозировали низкую покупательную активность на предстоящем аукционе. Другая часть дилеров, учитывая состояние денежного рынка (уже несколько недель переживающего конъюнктурный спад), полагала, что предложение все-таки превысит спрос, и дилеры с прежней активностью раскупят весь выпуск.
Итоги аукциона (в частности, объем спроса) превзошли все ожидания. Это дало возможность Минфину не церемониться и до предела снизить стоимость государственного долга. Однако окончательные результаты аукциона эмитента все же не удовлетворили: несмотря на столь значительную активность инвесторов структура цен поданных на аукцион конкурентных заявок оказалась такова, что разместить удалось не весь выпуск, а только около 547 млрд рублей из 600 млрд.
Неожиданные результаты 17-го первичного аукциона по продаже трехмесячных ГКО отчасти были обусловлены неопределенной ситуацией на денежном рынке: динамика доходности различных выпусков ГКО, вызванная устойчивым повышением курса облигаций всех выпусков, уже около месяца позволяет прогнозировать скорое снижение ставки рефинансирования ЦБ. Однако никаких новостей от ЦБ пока нет.
Стоимость портфеля составляет 40 488 290 рублей
"Золотые" векселя пойдут в переработку
До сих пор достаточно ликвидное вторичное обращение долговых обязательств — векселей — удалось наладить лишь небольшой группе финансовых компаний: "Столичному", Инкомбанку, Тверьуниверсалбанку и Эмиссионному синдикату. По мнению экспертов Ъ, сегодня, как и год назад, безусловный лидер среди банковских векселей — вексель Эмиссионного синдиката — единственный, используемый на рынке в качестве залога и принимаемый к оплате другими банками. Но не теряются и банки: все больше их с энтузиазмом вступают на поприще вексельного обращения.
На прошлой неделе на Московской центральной фондовой бирже была заключена первая сделка с "золотыми" векселями Русского национального банка. Схема выпуска этих векселей, впервые появившихся на рынке еще в начале мая этого года, весьма интересна.
Векселя Русского национального банка процентные, имеют номинальную стоимость 100 тыс., 1 млн, 5 млн и 10 млн руб. Срок обращения — от 1 года до 2 лет. Сейчас доходность векселей установлена на уровне 200% годовых. На этой неделе к ведению регулярных двусторонних котировок "золотых" векселей приступает наделенный исключительными полномочиями агент по распространению этих бумаг — Русская трастовая компания. Векселя размещаются с премией, размер которой устанавливается банком и составляет 25%. Если инвестор приобрел вексель прямо в банке или его филиалах, минимальный срок обращения бумаги будет составлять ровно год с момента приобретения.
Для привлечения покупателей эмитент использует эффектный слоган: "Векселя обеспечены золотом, хранящимся в трастовой компании Ротшильда". На практике гарантия векселей специальным золотым фондом, находящемся в Лондоне, осуществляется следующим образом: 15% от привлеченных средств клиентов направляется в Лондон на покупку золота (в начале размещения туда отправлялись на такую же сумму и собственные средства эмитента), которое действительно в соответствии со специальным договором передается в управление в трастовую компанию Ротшильда. Кроме того, определенная часть средств клиентов замораживается в ЦБ в качестве необходимого резерва. Остальные средства клиентов инвестируются на российском рынке, обеспечивая высокую доходность векселей.
В качестве основных направлений вложений банк использует уже разработанные проекты, требующие лишь финансирования: переработка вторичного сырья с целью извлечения драгоценных металлов (золота), экспорт аэрокосмических технологий (на базе разработок института ЦНИИМаш), создание платного канала телевидения в Москве и Петербурге с последующим охватом 15 российских городов, строительство в Подмосковье грузового терминала для авиаперевозок.
Представители банка нисколько не сомневаются, что указанные направления позволят им без проблем расплатиться по векселям — несмотря на, прямо скажем, очень высокую по нынешним временам доходность.
Все это отнюдь не досужие речи. Эксперты Ъ присматриваются к векселям Русского национального банка, думая: а не приобрести ли их?
Структура инвестиционного портфеля Ъ (10 млн руб. в сентябре 1993 года)
| Название бумаги | Цена (тыс. руб.) | Изменение цены по сравнению с прошлой неделей (тыс. руб.) | Кол-во | Рыночная стоимость (тыс. руб.) | Изменение стоимости по сравнению с прошлой неделей (%)* | Доля в общей структуре портфеля (%) | Изменение доли по сравнению с прошлой неделей (пункты) | Центр вторичной торговли |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Вексель Эмиссионного | 780 | 0,00 | 1 | 780 | 0,00 | 1,93 | -0,24 | Российский брокерский |
| синдиката серии 16-94 | дом | |||||||
| Вексель Эмиссионного | 854 | +21,60 | 1 | 854 | +2,59 | 2,11 | -0,20 | Российский брокерский |
| синдиката серии 12-94 | дом | |||||||
| ГКО, 15-й выпуск | 90,12 | +4,70 | 19 | 1712,28 | +5,50 | 4,23 | -0,28 | ММВБ |
| ГКО, 14-й выпуск | 94,9 | +3,65 | 24 | 2277,6 | +4,00 | 5,63 | -0,45 | ММВБ |
| Облигации государственного | $702,8 | +$10,60 | 4 | 6018,779 | +3,12 | 14,87 | -1,34 | Торибанк |
| внутреннего валютного займа | ||||||||
| 2-го транша | ||||||||
| Облигации государственного | $322,8 | +$1,60 | 3 | 2073,344 | +2,07 | 5,12 | -0,52 | Межкомбанк |
| внутреннего валютного займа | ||||||||
| 4-го транша | ||||||||
| Облигации государственного | $291,55 | +$4,10 | 5 | 3121,043 | +3,01 | 7,71 | -0,70 | Международная финансовая |
| внутреннего валютного займа | корпорация | |||||||
| 5-го транша | ||||||||
| Доллар США | 2,141 | +0,03 | 2950 | 6315,95 | +1,57 | 15,60 | -1,66 | ММВБ |
| Резерв по денежному рынку | 224,16 | -18,24 | 0,55 | -0,21 | ||||
| Акции Промстройбанка | 50 | 0,00 | 30 | 1500 | 0,00 | 3,70 | -0,46 | Тринфико |
| Акции Тверьуниверсалбанка | $10,15 | 0,00 | 100 | 2173,115 | +1,57 | 5,37 | -0,57 | МО Тверьуниверсалбанка |
| Акции Тверьуниверсалбанка | 4,3 | +0,20 | 50 | 215 | +4,88 | 0,53 | -0,04 | Национальное финансовое |
| бюро | ||||||||
| Акции Уникомбанка | 4 | 0,00 | 100 | 400 | 0,00 | 0,99 | -0,12 | Юнитраст |
| Акции ТОКОбанка | 1,85 | 0,00 | 100 | 185 | 0,00 | 0,46 | -0,06 | Юнитраст |
| Резерв по инвестициям в | 12,25 | 0,00 | 0,03 | 0,00 | ||||
| банковские акции | ||||||||
| Акции АО "Торговый дом 'ГУМ'" | 7,75 | 0,00 | 250 | 1937,5 | 0,00 | 4,79 | -0,59 | Деловые услуги |
| Акции АО "ЛОМО" | 3 | 0,00 | 30 | 90 | 0,00 | 0,22 | -0,03 | Курс |
| Акции АО "Юганскнефтегаз" | $35 | 0,00 | 30 | 2248,05 | +1,57 | 5,55 | -0,59 | Титул |
| Акции РАО "ЕЭС России" | 38 | +7,00 | 30 | 1140 | +22,58 | 2,82 | +0,23 | РБД |
| Акции АО | 105 | ** | 20 | 2100 | ** | 5,19 | ** | Ринако-плюс |
| "ЛУКойл-Когалымнефтегаз" | ||||||||
| Акции ПО "Коминефть" | 35 | ** | 50 | 1750 | ** | 4,32 | ** | Ринако-плюс |
| Акции Саянского алюминиевого | 33,6 | ** | 100 | 3360 | ** | 8,30 | ** | Ринако-плюс |
| завода | ||||||||
| Резерв по инвестициям в | 0,22 | -97,85 | 0,00 | -0,03 | ||||
| рискованные бумаги | ||||||||
| Всего | 40488,29 | +12,41 | 100,00 |
Кроме того, котировались
| Ценная бумага | Цены спроса | Цены предложения | Разница между ценой спроса и ценой предложения , % | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| минимальная | максимальная | средняя | минимальная | максимальная | средняя | ||
| Банки | |||||||
| АвтоВАЗбанк (5-й вып., номинал 1000 | 2000 | 3700 | 3067 (0) | 4200 | 4200 | 4200 (0) | 37 |
| руб.) | |||||||
| Вита-банк (4-й вып., номинал 1000 | 5500 | 8000 | 6700 (-450) | 9000 | 11000 | 9733 (-600) | 45 |
| руб.) | |||||||
| Инкомбанк (1-й вып., номинал | 170000 | 200000 | 184000 (4333) | 210000 | 240000 | 225000 (7000) | 22 |
| 10000руб.) | |||||||
| Мытищинский коммерческий банк (2-й | 10500 | 12000 | 11250 (-375) | 13500 | 14000 | 13750 (0) | 22 |
| вып., номинал 5000 руб.) | |||||||
| Нефтехимбанк (3-й вып., номинал | 1500 | 3200 | 2606 (-144) | 2800 | 3700 | 3200 (33) | 23 |
| 1000 руб.) | |||||||
| Пермкомбанк (7-й вып., номинал 1000 | 1000 | 1750 | 1450 (43) | 1450 | 1900 | 1707 (-348) | 18 |
| руб.) | |||||||
| Промстройбанк России (4-й вып., | 5300 | 6500 | 5933 (233) | 6800 | 8000 | 7475 (-345) | 26 |
| номинал 1000 руб.) | |||||||
| Промстройбанк (2-й вып., номинал | 46000 | 49000 | 46900 (300) | 54000 | 56000 | 55000 (-1625) | 17 |
| 1000 руб.) | |||||||
| Санкт-Петербург (5-й вып., номинал | 45000 | 49000 | 47000 (-567) | 55000 | 57000 | 56000 (500) | 19 |
| 1000 руб.) | |||||||
| Сибирский торговый банк (4-й вып., | 10000 | 14000 | 12967 (167) | 13300 | 17000 | 15292 (52) | 18 |
| номинал 5000 руб.) | |||||||
| СКБ-банк (4-й вып., номинал 1000 | 1250 | 1350 | 1288 (-13) | 1700 | 1900 | 1800 (0) | 40 |
| руб.) | |||||||
| Тверьуниверсалбанк (1-й вып., | 3300 | 4100 | 3725 (-63) | 4350 | 4800 | 4513 (-38) | 21 |
| номинал 1000 руб.) | |||||||
| Торибанк (4 вып., номинал 5000 руб. | 6400 | 8000 | 7067 (227) | 7900 | 10000 | 9167 (142) | 30 |
| ) | |||||||
| Югорский акционерный банк (4-й вып. | 2500 | 2800 | 2650 (0) | 3200 | 3700 | 3467 (217) | 31 |
| , номинал 1000 руб.) | |||||||
| Промышленные и торговые компании | |||||||
| AVVA (номинал 10000 руб.) | 13000 | 18600 | 16032 (-335) | 17000 | 30000 | 22180 (-223) | 38 |
| Промышленный концерн "АФТ" (номинал | 1000 | 1200 | 1138 (-53) | 1300 | 3000 | 1701 (-67) | 50 |
| 1000 руб.) | |||||||
| АО "Торговый дом 'ГУМ'" (номинал | 3800 | 11616 | 7752 (-321) | 8500 | 14784 | 11236 (1023) | 45 |
| 100 руб.) | |||||||
| "Дока-хлеб" (номинал 1000 руб.) | 850 | 1150 | 969 (-79) | 980 | 2600 | 1517 (-90) | 57 |
| РАО "ЕЭС России" (номинал 500 руб.) | 5000 | 33792 | 23314 (1616) | 30000 | 35904 | 33441 (2791) | 43 |
| КамАЗ (2-й вып., номинал 100 руб.) | 1900 | 900 | 1900 (100) | 2500 | 4000 | 3000 (50) | 58 |
| Киришинефтеоргсинтез (номинал 100 | 8448 | 18000 | 12224 (2191) | 15000 | 21120 | 18780 (913) | 54 |
| руб.) | |||||||
| Магазины "Babylon" (номинал 10000 | 8500 | 11000 | 9620 (-380) | 10700 | 17000 | 11518 (-182) | 20 |
| руб.) | |||||||
| Международный бизнес-центр (номинал | 25000 | 26000 | 25250 (0) | 27000 | 35000 | 29453 (57) | 17 |
| 25000 руб.) | |||||||
| "ОЛБИ-Дипломат" (номинал 10000 руб. | 14000 | 20000 | 16972 (-2385) | 18000 | 40000 | 25914 (-1870) | 53 |
| ) | |||||||
| АО "Пермские моторы" (1-й вып., | 700 | 1100 | 838 (28) | 1200 | 2200 | 1700 (100) | 103 |
| номинал 50 руб.) | |||||||
| АО "Ростелеком" (номинал 12 руб.) | 4000 | 13200 | 10592 (227) | 10600 | 15000 | 13434 (177) | 27 |
| "Холдинг-Центр" (номинал 10000 руб. | 14000 | 21000 | 16706 (-2658) | 18000 | 33000 | 24156 (-2986) | 45 |
| ) | |||||||
В скобках указано изменение средних цен за неделю
Использованы данные компании АК&М, тел.272-00-27
Редакция еженедельника Ъ считает своим долгом предупредить читателей о том, что материалы, публикуемые в журнале под рубрикой "портфель", не являются отчетом о реально совершенных кем-либо операциях.
Это модели портфелей, или, иначе говоря, перечни фондовых или денежных инструментов, количественный и качественный состав которых эксперты Ъ считают оптимальным на момент сдачи материала в номер.
В то же время обращаем ваше внимание на то, что условный "портфель" строится на совершенно реальных и перепроверенных данных о котировках и ликвидности тех инструментов, о которых мы пишем.
Сергей Ъ-Аспин, Светлана Ъ-Локоткова