После заметного потрясения, которое перенес валютный рынок в конце августа, на прошлой неделе динамика курса выровнялась. Биржевые котировки на торгах Московской межбанковской валютной биржи, прошедших со 2 по 8 сентября, росли плавно, но в то же время довольно быстро. В итоге за пять сессий рост курса составил 49 пунктов или 2,2%.
Эта неделя почти скопировала предыдущую
На фоне весьма бурного развития событий на биржевом валютном рынке в конце августа (когда биржевые котировки при сохранении общей тенденции к росту испытывали значительные колебания) прошедшая неделя выглядела более чем спокойной. Прежде всего, динамика курса доллара приняла устойчивый характер. Лишь однажды, 2 сентября, курс доллара на ММВБ снизился (на 2 пункта до 2202 руб./$). Впоследствии траектория движения курса приняла устойчивый восходящий характер, и за четыре дня доллар плавно, но быстро вырос на 51 пункт, достигнув к четвергу 2253 руб./$.
Таким образом, несмотря на некоторое изменение характера торгов по сравнению с концом августа, темп роста котировок практически не изменился — и на прошлой, и на позапрошлой неделях курс вырос на 2,2%. Вполне коррелировала прошедшая неделя с предыдущей и в динамике объемов продаж. Как и в конце августа, в прошлый понедельник нетто-оборот несколько сократился по сравнению с уровнем пятницы; во вторник объем продаж претерпел существенный рост, после которого постепенно сокращался к концу недели. Разница лишь в том, что на прошлой неделе коридор движения объема операций был несколько уже (крайние нижняя и верхняя точки траектории находились ближе друг к другу), что также указывает на относительное успокоение ситуации на валютном рынке. Однако хотя суммарный нетто-оборот на прошлой неделе сократился на 11,13% по сравнению с уровнем конца августа, показатель объема торгов по-прежнему остается достаточно высоким.
Тем не менее, за внешним сходством развития событий многие дилеры усмотрели возможность скорых перемен в динамике курса. По крайней мере, опрос, проведенный в четверг агентством Ratex, выявил существование у части дилеров ожиданий резкого замедления темпов роста курса и даже снижения котировок. По всей видимости, это связано с уменьшением спекулятивного настроя банкиров. Формирование тенденции к быстрому росту курса, первые симптомы которой проявились еще в середине августа, объективно способствовало концентрации внимания банков на валютном сегменте финансового рынка. При этом к концу августа дилеры, по всей видимости, начали использовать в операциях на валютной бирже заемные средства с кредитного рынка, благо устойчивое снижение процентных ставок все больше расширяло коридор арбитража. Но, как говорится, хорошего — понемногу. Рост спроса на кредиты толкнул ставки вверх, что на фоне приобретения курсом тенденции к более плавному росту потенциально снизило эффективность спекуляций. Так что, вполне возможно, ожидания дилеров могут оправдаться.
Что касается ситуации на рынках других мировых валют, по которым проходят торги на российских биржах, то прежде всего стоит отметить сохраняющийся более высокий биржевой курс немецкой марки по сравнению с кросс-курсом через доллар. В частности, на Московской межбанковской валютной бирже котировки марки к четвергу находились на уровне 1458 руб./DM
(это самая высокая на сегодня цена марки на рынке России), таким образом, кросс-курс доллара через марку составил 2255 руб./$ (при прямом биржевом курсе доллара в 2253 руб./$). При этом стоит учесть, что все пять бирж, на которых в четверг прошли торги по немецкой марке (помимо ММВБ, это биржи Петербурга, Новосибирска, Ростова-на-Дону и Самары), оставили ее котировки марки неизменными.
Обращает на себя внимание и довольно успешная работа относительно молодой Самарской биржи — спектр валют, представленных в ее торговом обороте, достаточно разнообразен. Вторую неделю подряд на СВМБ, помимо доллара и немецкой марки, котируются испанские песеты, фунты стерлингов и ЭКЮ. На прошлой неделе объем продаж песет составил чуть более 20 млн, фунтов — около 1 млн и ЭКЮ — 166 тысяч.
Эстония оказала России "медвежью" (бирж.) услугу
По всей видимости, события вокруг формирования независимых денежных систем на территории бывшего СССР еще долго будут будоражить умы политологов и экономистов. Итоги прошедшей недели свидетельствуют, что работа найдется и для юристов, и для историков, и для писателей-мастеров детективного жанра. Один из наиболее интересных предметов исследования — судьба советских рублей, изъятых в ходе многочисленных денежных реформ.
Первый крупный скандал на эту тему начался в Эстонии. На прошлой неделе местный комитет по денежной реформе распространил заявление, подписанное премьер-министром страны Мартом Лааром, в котором сообщаются следующие данные. В ходе денежной реформы 1992 года у населения Эстонии было изъято более 2,26 млрд советских рублей. Изъятые деньги были проданы — 1,46 млрд за $1,89 млн, а оставшиеся 0,8 млрд — за 336,7 тыс. эстонских крон (около DM 42 тыс.), поскольку они были сданы в виде... 48 тонн макулатуры. Комитет по денежной реформе отметил, что операция была произведена с декабря 1992 года по март 1993 года при посредничестве эстонских частных фирм и лиц, имена которых не разглашаются из соображений их собственной безопасности. Забота, трогательная, а еще трогательнее то, что с учетом среднего курса доллара на торгах ММВБ в декабре 1992 — марте 1993 года (500-600 руб./$), 1,5 млрд рублей можно было продать как минимум за $3 млн, а не $1,9 млн...
А вот на возможных покупателей указывают некоторые сообщения эстонских СМИ. В конце 1992 — начале 1993 года Чечня, объявившая о своей независимости, испытывала те же трудности с рублевой наличкой, что и другие республики бывшего СССР. Существуют версии, что именно туда эта "макулатура" и была отправлена, причем приводятся и подробности их транспортировки в Грозный — рубли улетели в марте 1993 года в два приема и в качестве дипломатической почты, причем эти рейсы обслуживали сотрудники инкассаторской службы Банка Эстонии. Впрочем, в Грозный ли летели эти деньги, или куда-то еще, в принципе неважно, важно то, что покинув территорию Эстонии, они в конце концов осели на территории России.
Между тем, явление тех рублей российскому народу должно было пойти по другому сценарию. Согласно эстонско-российскому соглашению, Эстония обязывалась бесплатно передать все изъятые в ходе денежной реформы рубли Центробанку РФ в течение одного месяца со дня окончания денежной реформы. Однако в своем заявлении эстонский комитет по денежной реформе отметил, что несмотря на имевшееся соглашение, договориться с Россией о процедуре передачи изъятых рублей не удалось. Не удалось, наверное, договориться и о цене. Украина и Кыргызстан, к примеру, планировали погасить изъятыми на их территории рублями задолженность перед Россией. Эстония же, по всей видимости, хотела не "погасить", а "компенсировать". На это, например, указывает та часть заявления эстонского Комитета по денежной реформе, где говорится о судьбе 2,7 млрд рублей эстонских физических и юридических лиц, которые Россия заморозила на счетах во Внешэкономбанке и Сберегательном банке. Ну а поскольку компенсировать лучше все же валютой, нежели рублями, стоимость которых с августа 1992 года начала резко уменьшаться, в ноябре того же года комитет принял решение провести переговоры с посредниками и найти "безопасную для Эстонии" возможность реализовать эти злополучные рубли.
По свидетельству пресс-службы правительства Эстонии, в ноябре 1992 года руководство республики приняло во внимание и международный опыт использования национальной валюты другого государства, собранной при ее обмене на собственную. В частности, в пресс-релизе были особо отмечены некоторые детали использования изъятых советских рублей в Латвии, которая также пыталась их не отдать безвозмездно, а продать, но в России предназначенные к реализации деньги были "засечены" и конфискованы.
В качестве эпилога можно отметить, что в настоящее время эстонская крона является одной из наиболее устойчивых валют на территории бывшего СССР. Более того, с января этого года ее курс по отношению к доллару вырос на 11%. А вот фиксированный курс эстонской кроны по отношению к немецкой марке с июля 1992 года не менялся и уверенно держится на отметке 8 крон/DM. Банк Эстонии при этом сообщает, что удержать этот курс ему удалось во многом благодаря валютным резервам, накопленным за всю историю существования независимого финансового рынка республики.
Из прочих республик, ранее входивших в состав СССР, самые занимательные события происходили на Украине. Начиная с последней декады августа, карбованец медленно, но верно понижался вплоть до середины прошлой недели. В четверг поступательное движение было прервано. По свидетельству российских дилеров, основным "быком" был днепропетровский Приватбанк, который сыграл на повышение карбованца в преддверии значительных платежей украинских металлургических предприятий в Россию. А занимательно это потому, что падение котировок украинской национальной валюты произошло после известного указа президента Украины Леонида Кучмы, в котором говорилось о предстоящем сближении официальных котировок карбованца с рыночными (возможные его последствия Ъ подробно анализировал в предыдущих двух обзорах). Еще занимательнее, впрочем, Ъ представляется тот факт, что на повышение карбованца сыграл именно Приватбанк, с которым имеет хорошие и давние связи президент Украины. В общем, не исключено, что Леонид Кучма, увидев падение карбованца, почувствовал себя как-то неуютно, и сделал соответствующие выводы.
Валютные спекуляции теряют былую привлекательность
Относительное выравнивание конъюнктуры биржевого валютного рынка на протяжении минувшей недели оказало непосредственное воздействие и на московский рынок наличных продаж. Динамика наличных котировок на этот раз практически ни разу не выбилась из привычного русла, почти в точности копируя изменение биржевых показателей.
Единственный случай несоответствия направления динамики наличных и безналичных курсовых показателей был зафиксирован 2 сентября, когда наличный рынок никак не отреагировал на снижение биржевых котировок — средневзвешенный курс в обменных пунктах в тот же день повысился на 7/12 пунктов, составив 2186/2239 руб./$ при скупке/продаже. В результате маржа между наличным и безналичным курсом достигла в тот день 1,68%, что стало наиболее высокой отметкой за описываемый период. В последующие дни динамика биржевых котировок и наличного курса в банковских обменных пунктах вновь приобрела утраченную было синхронность, и разница между наличными и безналичными показателями снизилась до 1%. Однако и это не предел. Если в ближайшее время спекулятивный настрой участников биржевого валютного рынка будет исчезать, биржевые котировки замедлят темп роста, уровень прибыльности от операций с наличной валютой, скорее всего, долго не продержится на достигнутом уровне и вполне может сократиться до привычной отметки в 0,25-0,3%.
Впрочем, резкое замедление динамики биржевых котировок может, напротив, вызвать некоторое повышение прибыльности от валютных спекуляций (наличный рынок, как правило, реагирует на изменение конъюнктуры с некоторой задержкой, и наличные котировки могут продолжить повышение ускоренными темпами), но такое положение дел будет исключительно кратковременным. Снижение разницы между наличными и безналичными котировками на протяжении минувшей недели может ярко характеризовать динамика котировок на торгах Объединенного валютного дома. В частности, если в начале минувшей недели разница между котировками ОВАД и ММВБ составляла чуть больше 1%, то уже к концу описываемого периода она снизилась до 0,26%.
Вторую неделю подряд рост валютных котировок в обменных пунктах региональных банков отстает от московского биржевого курса. В частности, на ММВБ доллар подорожал на 49 рублей, а котировки региональных банков за тот же период возросли в среднем на 30-35 руб. Подобное несоответствие темпов роста курса в Москве и региональных центрах, впрочем, не выглядит сколько-нибудь удивительным и объясняется прежде всего некоторым "перегревом" курса в удаленных центрах валютной торговли в конце августа. Так, в регионах, где курс оставался все еще завышенным, доллар на этой неделе даже упал, а там, где банки неделю назад слишком резво "отыграли" назад, курс доллара увеличился очень сильно. Резкий рост курса в Томске, Твери и Ростове-на-Дону, наряду с их падением во Владивостоке, подтверждает эту тенденцию.
За счет разной реакции российских банков на повышение биржевого курса доллара ситуация на региональных рынках к концу этой недели приняла привычный характер. Средние курсы банков лишь ненамного (менее чем на 0,1%) превышают биржевые; незначительной стала разница между курсом доллара на западе и востоке России. По всей видимости, на следующей неделе кардинальных изменений не произойдет (т. е. банковские котировки будут изменяться в унисон с биржевыми), однако в отдельных городах возможен рост доллара опережающими темпами.
На рынке наличных продаж других государств бывшего СССР наиболее заметное событие произошло в Узбекистане. Обменные пункты двух банков, имеющих право на работу с наличной валютой — Национального банка Узбекистана и Национального банка внешнеэкономической деятельности Узбекистана — начали операции с российским рублем. Ранее в обменных пунктах можно было купить или продать только СКВ. Впрочем, котировки, установленные в обменных пунктах, не сильно отличались от котировок черного рынка (0,8-0,9 сум/100 руб. при покупке/продаже) и составляли 0,79 и 0,85 сум/100 руб.
| Курс скупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 2253 (+49) | |
| Английский фунт | 0,6467 (-0,0037) | 0,6472 (-0,0036) |
| стерлингов | ||
| Бельгийский франк | 31,93 (-0,59) | 31,97 (-0,59) |
| Голландский гульден | 1,738 (-0,0353) | 1,739 (-0,0353) |
| Датская крона | 6,132 (-0,1051) | 6,137 (-0,1051) |
| Итальянская лира | 1575,6 (-9,3) | 1577,1 (-9,3) |
| Канадский доллар | 1,3677 (-0,0014) | 1,3687 (-0,0014) |
| Немецкая марка | 1,550 (-0,0307) | 1,551 (-0,0307) |
| Норвежская крона | 6,8155 (-0,109) | 6,8205 (-0,109) |
| Финская марка | 5,001 (-0,179) | 5,006 (-0,214) |
| Французский франк | 5,3117 (-0,0973) | 5,3167 (-0,0973) |
| Шведская крона | 7,5977 (-0,121) | 7,6077 (-0,121) |
| Швейцарский франк | 1,2965 (-0,0326) | 1,2975 (-0,0326) |
| Японская иена | 99,26 (-0,77) | 99,36 (-0,77) |
| ЭКЮ** | 1,2124 (0) |
Курс доллара дан к национальным валютам по данным REUTER на 8 сентября
*Официальный курс Центрального банка России
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 1 сентября.
Текущая информация о состоянии валютных рынков на территории бывшего СССР разделена на два блока. Первый блок (рис. 1) содержит информацию о динамике биржевых котировок доллара, немецкой и финской марок на торгах российских валютных бирж. Второй блок (рис. 2) иллюстрирует результаты торгов на валютных биржах республик бывшего СССР, проводившихся по схемам: "российский рубль — $", "нацвалюта — $", "нацвалюта — DM". Они представлены в виде кросс-курсов рубля и доллара, рассчитанных в соответствии с текущими котировками рубля и доллара (немецкой марки) по отношению к национальной валюте в данной республике. Представленная информация дает возможность оценить эффективность возможных арбитражных сделок в рамках каждого конкретного дня недели и определить круг своих интересов в соответствии с наличием контрагентов в том или ином регионе.
Валютная группа Ъ-Daily: Вячеслав Сироткин, Елена Баженова, Юрий Кацман, Юрий Калашнов, Игорь Шалдыбин (руководитель группы). Тел./факс: (095) 158-69-09