Покупка акций "Норильского никеля" заложила потенциал роста "Портфеля" на ближайшие месяцы
Рынок ГКО постепенно приходит в себя
На прошлой неделе финансовый рынок по-прежнему испытывал жесткий дефицит денежных ресурсов. Коммерческие банки, уверившись в долговременности тенденции роста курса доллара, продолжали наращивать объемы краткосрочных операций с валютой, предъявляя все больший спрос на свободные денежные ресурсы. Ослабление влияния государственного регулирования на валютный рынок, в известной мере и обусловившее нынешний рост курса, связано, по всей видимости, с тем, что пока ЦБ не задействовать полностью имеющиеся ресурсы для стабилизации ситуации и занимает выжидательную позицию, не мешая повышению доллара. (Возможно, впрочем, ЦБ вовсе и не ресурсы экономит, а ведет вполне целенаправленную политику, нацеленную на поддержку экспортеров.)
Как бы то ни было, отметим, что к середине второй декады сентября конъюнктура на финансовом рынке несколько изменилась: напряжение стало постепенно ослабевать, темп роста курса доллара снизился, динамика процентных ставок несколько подуспокоилась, улучшилось настроение инвесторов на рынке ГКО. И если в начале прошлой недели темпы роста процентных ставок по кредитам различной срочности составляли 3-5 процентных пунктов в день, то в последние дни основные банки-дилеры приступили к постепенному снижению кредитных ставок. Некоторое улучшение ситуации в сфере торговли кредитами отразилось на конъюнктуре рынка государственных краткосрочных облигаций, традиционно наиболее быстро реагирующем на подобные изменения.
В свою очередь, повышение интереса инвесторов к операциям с ГКО стало одним из факторов, определившим решение Минфина об увеличении размера двух новых выпусков краткосрочных облигаций. На очередном первичном аукционе по продаже трехмесячных облигаций, который состоится 20 сентября, в обращение планируется выпустить облигаций общей номинальной стоимостью 1,1 трлн рублей. А на следующий день, 21 сентября, состоится аукцион по шестимесячным облигациям, объем эмиссии которых также увеличен также до 1,1 трлн рублей. Отметим, что столько краткосрочных облигаций не предлагалось к продаже уже около двух месяцев, с тех самых пор как Центробанк и Минфин приступили к стабилизации рынка гособлигаций, в том числе за счет снижения эмиссии.
И тем не менее, тот факт, что на грядущем 19-м аукционе по продаже трехмесячных ГКО будет погашен крупный 14-й выпуск, инвесторы вернут прежние вложения и получат немалый доход, позволяет прогнозировать высокий спрос на бумаги и полное размещение новой серии облигаций. Да и, заметим, прежнего дефицита денег, чуть не сорвавшего прошлый аукцион, судя по настроению банков, тоже больше нет.
В то же время судьба 7-го аукциона по продаже "длинных" облигаций внушает некоторые опасения. Аукцион этот состоится на следующий день после размещения 19 выпуска и дополнительных ресурсов на покупку новых облигаций (в виде тех самых средств от погашения старого выпуска) у инвесторов уже не будет. А ведь в целом на два аукциона дилерам придется привлечь около 2 трлн рублей, это очень немало. Подобные соображения заставляют некоторых участников рынка сомневаться в благоприятном исходе седьмых первичных торгов по шестимесячным бумагам. Не надо также забывать, что если спрос на 3-месячные облигации значительно превысит предложение, то неудовлетворенные заявки будут переброшены на покупку длинных бумаг. Поэтому высокой доходности и от шестимесячных ГКО на аукционе ждать, видимо, не приходится.
Что касается портфеля валютных облигаций, переживших на прошедшей неделе резкий взлет курса и новое ухудшение конъюнктуры из-за "перегрева" рынка, то эксперты Ъ продолжают придерживаться выжидательной позиции. По мнению крупнейших дилеров, в ближайшие дни конъюнктура на рынке валютных облигаций должна снова улучшиться, и котировки облигаций (в особенности ближних траншей) поползут вверх.
"Бриллиант ваучерной приватизации" украсит любой портфель.
В начале сентября стали наконец известны результаты чекового аукциона по продаже РАО "Норильский никель".
"Норильский никель" — одно из крупнейших приватизированных предприятий. В его состав входят: Норильский комбинат цветных металлов, комбинат 'Североникель' в Мончегорске, металлургический комбинат в г. Заполярном Мурманской области, Красноярская фабрика цветных металлов, Оленегорский механический завод и НИИ Гипроникель в Санкт-Петербурге. По государственному реестру монополистов "Норильский никель" — монополист сразу по пяти позициям, в том числе по производству металлов платиновой группы. Концерн известен также на международном рынке как крупнейший производитель никеля — его доля в общем объеме мирового производства металла составляет 70%. До проведения аукциона около 40% акций номиналом 1000 рублей было распространено по закрытой подписке. 48% акций находятся в собственности российского фонда федерального имущества. На аукцион выставлялся пакет, составляющий 12% уставного капитала предприятия, что привлекло аж 2 902 363 ваучера. В ходе аукциона было произведено дробление акций в отношении 1:4, и на один чек пришлось 5 акций номиналом 250 рублей.
Как только были обнародованы итоги аукциона по продаже Норильского никеля, его акции стремительно пошли вверх. Уже 9 сентября курс покупки "никелевых" акций составил 15 тыс. руб., или 3750 рублей за акцию нового номинала. Эксперты Ъ незамедлительно приняли решение о включении акций РАО "Норильский никель" в состав портфеля инвестора, продав для этой цели часть акций Саянского алюминиевого завода, темпы роста которых несколько приостановились. Расчет строится на том, что акции "Норильского никеля" продемонстрируют стабильный рост в течение по меньшей мере двух ближайших месяцев.
По сведениям Ъ, интерес к данному предприятию наблюдается и со стороны западных инвесторов. Как считают профессионалы рынка ценных бумаг приватизированных предприятий, ситуация будет определяться, главным образом, отношением к "басурманам" со стороны самого "Норильского никеля". Однако воплотится ли этот интерес в реалии бизнеса, будет зависеть от возможности быстро и относительно легко получить выписку из реестра акционеров РАО.
Лучше один "ЛУКойл". Но большой
По сведениям, полученным из администрации холдинга "ЛУКойл", компания намерена произвести серьезную реструктуризацию. Всех "дочек" ЛУКойла поглотит материнская фирма, а их акции будут конвертированы в акции холдинга "ЛУКойл". Эксперты Ъ серьезно озадачились этой информацией, и решили детально проанализировать влияние этого обстоятельства на развитие событий на рынке нефтяных акций. Как никак, в составе инвестиционного портфеля находятся акции двух подразделений холдинга — "ЛУКойл-Лангепаснефтегаз" и "ЛУКойл-Когалымнефтегаз", и занимают они более 17% в общей структуре активов.
Естественно, все зависит от конкретных условий конвертации, которые будут определяться, во-первых, коэффициентами конверсии, во-вторых, финансовыми факторами, а в-третьих, организационными условиями.
Что касается коэффициентов, то как считают эксперты Ъ, не исключено, что холдинг "ЛУКойл" согласует условия конвертации со своими западными партнерами. Сейчас холдинг ведет активную работу по продвижению крупного пакета своих акций на международный рынок. И поскольку его участники до сих пор так и не смогли разобраться в тонкостях организационной структуры концерна "ЛУКойл" (попросту говоря, кому какая скважина принадлежит), они изъявили желание завладеть сразу всем, и поставили это одним из условий реализации контракта — для этого, собственно, конвертация и проводится. Так что вероятность того, что условия конвертации акций будут все же тщательно проработаны, весьма велика.
А это дает хороший шанс на сохранение рынка акций всех "лукойлов" в устойчивом состоянии, хотя и ввергнет его на некоторое время в тихую заводь (все будут считать). Это крайне важно: ведь неизбежная в противном случае неразбериха подорвет интерес к акциям "лукойлов" вообще, и инвесторы переключатся на более спокойные в организационном плане нефтяные компании. Во всяком случае, пока все крупные брокеры находятся в состоянии ожидания и не собираются радикальным образом менять свою ценовую политику в отношении акций компаний ЛУКойл.
Структура инвестиционного портфеля Ъ (10 млн руб. на 8 сентября 1993 года)
| Название бумаги | Цена (тыс. руб.) | Изменение цены по сравнению с прошлой неделей (тыс. руб.) | Кол-во | Рыночная стоимость данной группы активов (тыс. руб.) | Изменение стоимости по сравнению с прошлой неделей (%)* | Доля в общей структуре портфеля (%) | Изменение доли по сравнению с прошлой неделей (пункты) | Центр вторичной торговли |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Вексель Эмиссионного | 788,7 | +7,10 | 1 | 788,7 | +0,91 | 1,50 | -0,09 | Российский брокерский |
| синдиката серии 16-94 | дом | |||||||
| Вексель Эмиссионного | 951,7 | +25,20 | 1 | 951,7 | +2,72 | 1,81 | -0,07 | Российский брокерский |
| синдиката серии 12-94 | дом | |||||||
| ГКО, 15-й выпуск | 93,4 | +1,10 | 19 | 1774,6 | +1,19 | 3,38 | -0,19 | ММВБ |
| ГКО, 14-й выпуск | 98,6 | +1,15 | 34 | 3352,4 | +1,18 | 6,38 | -0,36 | ММВБ |
| Облигации государственного | $761,25 | +9,25 | 4 | 7006,545 | +3,39 | 13,34 | -0,45 | Международная финансовая |
| внутреннего валютного займа | компания | |||||||
| 2-го транша | ||||||||
| Облигации государственного | $350 | +15,50 | 3 | 2416,05 | +6,86 | 4,60 | 0 | МФК--Московские партнеры |
| внутреннего валютного займа | ||||||||
| 4-го транша | ||||||||
| Облигации государственного | $528,75 | +18,75 | 3 | 3649,961 | +5,89 | 6,95 | -0,06 | Альба-Альянс |
| внутреннего валютного займа | ||||||||
| 3-го транша | ||||||||
| Доллар США | 2,301 | +0,05 | 2478,5 | 5703,029 | +2,13 | 10,86 | -0,51 | ММВБ |
| Резерв по денежному рынку | 249,66 | +0,00 | 0,48 | -0,03 | ||||
| Акции Промстройбанка | 51 | +1,00 | 30 | 1530 | +2,00 | 2,91 | -0,14 | Тринфико |
| Акции Тверьуниверсалбанка | $10,15 | 0 | 100 | 2335,515 | +2,13 | 4,45 | -0,21 | МО Тверьуниверсалбанка |
| Акции Тверьуниверсалбанка | 4,3 | 0 | 50 | 215 | 0 | 0,41 | -0,03 | Тринфико |
| Акции ТОКОбанка | 2,125 | 0 | 200 | 425 | 0 | 0,81 | -0,06 | РИНАКО-Плюс |
| Резерв по инвестициям в | 0 | 12,25 | 0 | 0,02 | 0 | |||
| банковские акции | ||||||||
| Акции АО "Торговый дом 'ГУМ'" | 14,2 | +3,70 | 250 | 3550 | +35,24 | 6,76 | +1,42 | Деловые услуги |
| Акции АО | 58,57 | 0 | 90 | 5271,3 | 0 | 10,03 | -0,69 | Церих |
| "ЛУКойл-Лангепаснефтегаз" | ||||||||
| Акции АО "Юганскнефтегаз" | $55 | +6,00 | 30 | 3796,65 | +14,64 | 7,23 | +0,49 | РИНАКО-Плюс |
| Акции РАО "ЕЭС России" | 65 | +0,10 | 30 | 1950 | +0,15 | 3,71 | -0,25 | Российский брокерский |
| дом | ||||||||
| Акции АО | $80 | +18,00 | 20 | 3681,6 | +31,78 | 7,01 | +1,32 | РИНАКО-Плюс |
| "ЛУКойл-Когалымнефтегаз" | ||||||||
| Акции Саянского алюминиевого | $16 | 0 | 60 | 2208,96 | -38,72 | 4,21 | -1,48 | Церих |
| завода | ||||||||
| Акции РАО "Норильский никель" | 15 | ** | 100 | 1500 | ** | 2,86 | ** | Акции России |
| Резерв по инвестициям в | 162,36 | +171,87 | 0,31 | +0,19 | ||||
| рискованные бумаги | ||||||||
| Всего | 52531,28 | +6,89 | 100,00 |
Наиболее ликвидные акции
| Ценная бумага | Цены спроса | Цены предложения | Разница между ценой спроса и предложения , % | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| минимальная | максимальная | средняя | минимальная | максимальная | средняя | ||
| Банки | |||||||
| АвтоВАЗбанк (5-й вып., номинал 1000 | 2000 | 3500 | 2833 (0) | 4200 | 4200 | 4200 (0) | 48 |
| руб.) | |||||||
| Вита-банк (4-й вып., номинал 1000 | 5800 | 7000 | 6267 (-108) | 8500 | 10000 | 9250 (-1250) | 48 |
| руб.) | |||||||
| "Возрождение" (6-й вып., номинал | 28700 | 30500 | 29600 (1767) | 38000 | 41000 | 39500 (0) | 33 |
| 10000 руб.) | |||||||
| "Гермес-Центр" (2-й вып., номинал | 3500 | 4500 | 4000 (0) | 5700 | 5700 | 5700 (0) | 43 |
| 1000 руб.) | |||||||
| Инкомбанк (1-й вып., номинал 10000 | 170000 | 216000 | 185200 (7700) | 265000 | 267000 | 266000 (1000) | 44 |
| руб.) | |||||||
| Мытищинский коммерческий банк (2-й | 11500 | 13000 | 12475 (-261) | 13500 | 15000 | 14000 (-167) | 12 |
| вып., номинал 5000 руб.) | |||||||
| Нефтехимбанк (2-й вып., номинал | 1500 | 3100 | 2500 (125) | 3200 | 3950 | 3630 (105) | 45 |
| 1000 руб.) | |||||||
| Промстройбанк (3-й вып., номинал | 35000 | 43000 | 44857 (-643) | 50000 | 58000 | 53250 (-2750) | 19 |
| 1000 руб.) | |||||||
| СКБ-банк (4-й вып., номинал 1000 | 1150 | 1900 | 1358 (54) | 1500 | 2500 | 1900 (17) | 40 |
| руб.) | |||||||
| "Санкт-Петербург" (5-й вып., | 43000 | 45000 | 44000 (-2600) | 53500 | 53500 | 53500 (-1000) | 22 |
| номинал 1000 руб.) | |||||||
| Сибирский торговый банк (4-й вып., | 11000 | 14000 | 12260 (-800) | 12300 | 17000 | 14840 (-518) | 21 |
| номинал 5000 руб.) | |||||||
| Тверьуниверсалбанк (5-й вып., | 3800 | 3900 | 3880 (331) | 4000 | 6000 | 4800 (204) | 57 |
| номинал 1000 руб.) | |||||||
| Токобанк (3-й вып., номинал 1000 | 1500 | 1600 | 1550 (-25) | 2000 | 2800 | 2425 (-55) | 56 |
| руб.) | |||||||
| Торибанк (4-й вып., номинал 5000 | 6500 | 7500 | 7175 (50) | 7000 | 10500 | 8750 (236) | 22 |
| руб.) | |||||||
| Промышленные и торговые компании | |||||||
| AVVA (номинал 10000руб.) | 7500 | 18289 | 11627 (-1366) | 10000 | 28000 | 20585 (6) | 77 |
| "АвтоВАЗ" (номинал 1000 руб.) | 8806 | 12419 | 10824 (1655) | 15000 | 22000 | 17677 (471) | 63 |
| АО "Торговый дом 'ГУМ'" (номинал | 5000 | 12193 | 9430 (1236) | 9200 | 15806 | 13604 (1844) | 44 |
| 100 руб.) | |||||||
| РАО "ЕЭС России" (номинал 500 руб.) | 5000 | 67740 | 43862 (5814) | 67740 | 90320 | 78218 (6440) | 78 |
| ЗиЛ (номинал 1000 руб.) | 9000 | 10000 | 9750 (1500) | 12000 | 27000 | 16600 (2850) | 70 |
| КамАЗ (2-й вып., номинал 100 руб.) | 1800 | 1900 | 1850 (-50) | 6000 | 6000 | 6000 (1500) | 224 |
| Киришинефтеоргсинтез (номинал 100 | 8000 | 22580 | 17422 (1003) | 19500 | 32000 | 23875 (869) | 37 |
| руб.) | |||||||
| Коминефть (номинал 100 руб.) | 9000 | 56450 | 38590 (3297) | 51934 | 74514 | 61473 (932) | 59 |
| Магазины "Babylon" (номинал 10000 | 7000 | 9600 | 8067 (-613) | 10400 | 13500 | 11277 (52) | 40 |
| руб.) | |||||||
| "ОЛБИ-Дипломат" (номинал 10000 руб. | 13000 | 18000 | 16346 (-82) | 18000 | 40000 | 24226 (423) | 48 |
| ) | |||||||
| Торговый дом "Холдинг-Центр" | 7000 | 16000 | 10556 (3194) | 10000 | 30000 | 20186 (-929) | 91 |
| (номинал 10000 руб.) | |||||||
| Юганскнефтегаз (номинал 200 руб.) | 19000 | 117416 | 76179 (10731) | 115000 | 169350 | 137958 (-12595) | 81 |
В скобках указано изменение средних цен за неделю
Использованы данные информационной базы компании АК&М, тел. (095) 272-00-27
Светлана Ъ-Локоткова