Прошедшая неделя не принесла никаких неожиданностей на финансовых рынках. Большинство валют замерло. Трудно сказать, как будут развиваться события дальше. Если никаких внешних событий не произойдет, затишье на валютном рынке продлится еще какое-то время — пока какой-то сильный возбудитель не выведет ситуацию из равновесия. Что может им стать? Не исключено, например, что такую роль сыграет предстоящая встреча министров финансов и руководителей центральных банков стран "семерки", намеченная на 10 октября. А может быть, роль дестабилизатора достанется Комитету по денежной политике стран Европейского Союза, заседание которого началось 28 сентября. На этой встрече обсуждаются шаги, которые должны предпринять 10 государств — членов ЕС для перехода к единой европейской валюте. По мнению одного из участников, заседание может продлиться достаточно долго, поскольку предстоит рассмотреть рекомендации комиссии в отношении бюджетных долгов и дефицитов 8 стран. Пока только Люксембург и Ирландия вписываются в пороговые значения, установленные Маастрихтским договором: 3% ВНП для бюджетного дефицита и 60% ВНП для национального долга. А значит, процесс перехода к единой валюте может также растянуться.
Пока же доллар пребывает в состоянии летаргического сна, тихонько дыша с дневной амплитудой 50-80 пунктов. За неделю он так и не смог пробить ни одного существенного уровня сопротивления — ни снизу, ни сверху. Дилеры надеялись, что состоявшееся во вторник на прошлой неделе совещание руководства ФРС поднимет ставку по доллару, но этим надеждам не суждено было сбыться. По всей видимости, последние данные, свидетельствующие о том, что инфляция все же не усиливается, а скорее стабильна, поуспокоили умы американских экономистов: и ставка так и не была поднята. И пока — полная стагнация рынка доллар/марка. Данные по экономике США, вышедшие в конце минувшего четверга, были отнюдь не плохими, но доллар оставался на том же уровне, что и утром (в районе 1,5480/90) и, похоже, двигаться вверх не собирался. Судя по всему, 1,5420 продолжает оставаться сильнейшим уровнем поддержки, а 1,5580 — столь же сильным уровнем сопротивления. Эти уровни и определят политику спекулянтов на ближайшие несколько дней.
Вместе с тем, по мнению аналитиков, повышение ставки все же неизбежно. Весь вопрос только в том, когда это произойдет. Если судить по высказываниям дилеров, чем дальше Федеральный резерв будет откладывать повышение, тем более резкой станет реакция рынка на него.
Японская иена несколько укрепила свои позиции — несмотря на сохраняющуюся полную неопределенность в японо-американских торговых переговорах. Отметка 99,10 остается сильным уровнем сопротивления для иены при движении вверх, а 97,60 — при движении вниз. Есть основания полагать, что несмотря на угрозы со стороны США в адрес Японии — даже при полном отсутствии каких-либо результатов на переговорах — американцы все же не решатся на введение санкций против Японии. А это в свою очередь питает дилеров надеждами на то, что иена вряд ли и дальше будет дорожать так же стремительно.
Движение фунта стерлингов на прошлой неделе вполне соответствовали прогнозам. Британская валюта оставалась в достаточно четких границах: попробовав в середине недели пойти на штурм отметки 1,5850 по отношению к доллару, фунт стерлингов откатился от этого важного в стратегическом отношении уровня. Движение вниз было столь же ограниченно, и уровень 1,5680 устоял. Похоже теперь, после спокойной недели, которую считать периодом консолидации, наконец, начнется реальное движение — причем вероятнее всего фунт стерлингов все-таки упадет к отметке 1,5620.
Однако многие аналитики отмечают, что период, когда покупалось чересчур много английских фунтов за доллары, уже прошел, и теперь спад (если он-таки случится) не будет ни резким, ни глубоким. Итак, в краткосрочной тенденции можно предположить плавное продолжение спада к отметке 1,5620, которая, если будет пройдена, откроет путь к более низким уровням поддержки — 1,5550/80 и 1,5420/50. В среднесрочной тенденции фунт может пройти в своем движении вниз и дальше — определяющим здесь будет поведение курса вокруг уровня 1,5420/50: если он будет преодолен, то откроется дорога к 1,5230, за которым, в свою очередь, может последовать провал до 1,5000. Что касается долгосрочных перспектив, то события могут развернуться и несколько парадоксальным образом: отсутствие значительного снижения курса может привести к тому, что среднесрочный спад будет неглубок. И тогда удача отвернется от доллара и мы будем наблюдать, как фунт с отметок 1,5220-5320 вновь отправится к высоте 1,6000.
События на фронте фунт стерлингов/марка развивались не совсем так, как предсказывалось: пройдя после периода слабости отметку 2,4280, фунт, похоже, закрепился на завоеванных позициях, и вместо обещанного на прошлой неделе спада вышло скучное топтание на месте. Многие аналитики, впрочем, не исключают достаточно резкого падения фунта — к отметке 2,4020 — уже на текущей неделе. Этот краткосрочный спад может инициировать падение и в среднесрочной перспективе, что приведет курс в район 2,3720 марок за фунт или даже ниже. Впрочем, такой вариант развития событий менее вероятен — в особенности если Бундесбанк в ближайшие 2-4 недели все-таки примет решение о снижении учетной ставки. Что же касается долгосрочной тенденции, то тут все вполне определилось — ориентиром стала отметка 2,5020 к концу года. Однако даже и столь радужные для фунта прогнозы могут и не сбыться: существует возможность, что курс просто не успеет дойти до верхних уровней — в том случае, если подъем начнется с более низких, чем предсказывается, отметок.
Французский франк удержался в коридоре 5,2500-5,3200 по отношению к доллару, и такое поведение французской валюты дает основания для достаточно уверенного прогноза в отношении формирования кратко- и среднесрочных повышательных тенденций (правда, для этого нужно, чтобы доллар удерживался выше 5,2520 еще как минимум неделю). Поскольку нижний уровень оказался на удивление прочным, можно предполагать, что он все-таки устоит и в ближайшем будущем. Это значит, что поход доллара к отметке 5,3820 франков не за горами, а там откроется прямая дорога к новой вершине — 5,4500. В среднесрочной перспективе аналитики не исключают повышения доллара даже до отметок 5,5000 франка за доллар. Если именно так будут развиваться события в ближайшие 4 недели, то долгосрочная тенденция, формирующаяся в настоящее время, может привести франк к концу года к отметкам в районе 5,7250-5,7450, а не 5,6000, как считали аналитики ранее: если доллар стартует с более высоких отметок, то он может забраться и выше.
Из других интересных событий на рынке стоило бы отметить поведение золота — предсказанный нами рост с отметок ниже $380 за унцию по направлению к $400, по всей вероятности, почти полностью исчерпал себя как в краткосрочном, так и среднесрочном плане. Теперь стоит создать спекулятивную позицию — продав золото выше $395 долларов за унцию, через неделю-другую откупить его где-нибудь по $383-385. Не исключено, однако, что перед тем, как пойти вниз, золото может попробовать взять отметку $400 за унцию (уровень конца лета прошлого года). В основе этого прогноза лежит мощный спрос на реальное золото (об этом говорил недавно один из руководителей крупнейшей в ЮАР золотодобывающей компании Gencor). По его словам, производители золота этой страны рассчитывают, что к началу следующего года курс золото будет твердо стоять в коридоре $410-420. Интересно, что росту курса золота косвенно может способствовать и позиция России — несмотря на заверения чиновников Роскомдрагмета, рынок весьма опасается сокращения поставок российского золота. Однако золото вероятнее всего все же упадет в цене, особенно если недоверие к Роскомдрагмету рассеется.
Кросс-курсы немецкой марки
| 23.09 | 26.09 | 27.09 | 28.09 | |
|---|---|---|---|---|
| Марок за фунт | 2,4420 | 2,4408 | 2,4355 | 2,4435 |
| Иен за марку | 63,17 | 63,58 | 63,55 | 63,73 |
| Фр. франков за марку | 3,4186 | 3,4168 | 3,4140 | 3,4113 |
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 4 20 32 (+4 32)/4 24 32 (+4 32) | 4 26 32/4 30 32 | — | — | — | — |
| 1 неделя | 4 26 32 (-2 32)/4 30 32 (-2 32) | 4 21 32 (-3 32)/4 27 32 (-3 32) | 5 8 32 (-1 32)/5 13 32 (-1 32) | 2 7 32 (-15 32)/2 11 32 (-15 32) | 3 17 32 (-7 32)/3 21 32 (-7 32) | 5 4 32 (+6 32)/5 8 32 (+6 32) |
| 1 месяц | 4 28 32 (-2 32)/5 1 32 (-2 32) | 4 26 32/4 30 32 | 5 10 32/5 15 32 | 2 7 32 (-3 32)/2 11 32 (-3 32) | 3 23 32 (-5 32)/3 28 32 (-5 32) | 5 8 32 (-2 32)/5 12 32 (-2 32) |
| 2 месяца | 5/5 5 32 | 4 28 32 (+1 32)/5 (+1 32) | 5 12 32 (-1 32)/5 16 32 (-1 32) | 2 7 32 (-3 32)/2 11 32 (-3 32) | 3 27 32 (+5 32)/4 (+5 32) | 5 16 32 (-2 32)/5 20 32 (-2 32) |
| 3 месяца | 5 10 32 (+6 32)/5 15 32 (+6 32) | 5 2 32 (+4 32)/5 7 32 (+4 32) | 5 17 32 (+1 32)/5 21 32 (+1 32) | 2 10 32/2 14 32 | 4 3 32 (+11 32)/4 8 32 (+11 32) | 5 24 32/5 28 32 |
| 6 месяцев | 5 18 32/5 23 32 | 5 6 32 (+2 32)/5 11 32 (+2 32) | 5 24 32 (-1 32)/5 28 32 (-1 32) | 2 12 32 (-2 32)/2 16 32 (-2 32) | 4 7 32 (-1 32)/4 12 32 (-1 32) | 6 12 32/6 16 32 |
| 1 год | 6 2 32/6 7 32 | 5 18 32 (+2 32)/5 22 32 (+2 32) | 6 8 32 (-2 32)/6 12 32 (-2 32) | 2 18 32 (-2 32)/2 22 32 (-2 32) | 4 19 32 (-1 32)/4 23 32 (-1 32) | 7 12 32/7 16 32 |
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам на срок от 1 дня до 1 года (в скобках их изменения за прошедшую неделю). Очевидно, что по ряду валют ставка снижается с ростом срока кредита/депозита. В этом случае можно говорить о том, что участники рынка в отношении этой валюты не ожидают усиления инфляции, а изменение ставок позволяет судить о том, какие ожидания усиливаются: если ожидается увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок повышаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание, — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых участниками рынка на дальнюю перспективу. Высокие, с учетом инфляции, ставки защищают валюту в моменты усиления спекуляций на рынке, делая ее более привлекательной.