Менеджеры портфеля решили какое-то время не связываться с "приватизированными" акциями и вернулись к банковским бумагам
К сегодняшнему дню средний рост курсовой стоимости банковских акций составляет 0,5% в неделю, что гораздо ниже нынешнего недельного уровня инфляции. Общее неустойчивое состояние фондового рынка не обошло стороной и их. К тому же скачкообразный рост курса доллара, размещение крупных эмиссий ГКО, планируемое на 5 октября размещение новых облигаций на сумму 1000 млрд руб., а так же высокодоходные спекулятивные операции на рынке акций приватизированных предприятий снизили интерес финансовых компаний к стабильным и не столь доходным банковским акциям. Однако ускорение инфляции и роста курса доллара может положительно сказаться на прибыли банков, и в свою очередь, на величине дивидендных выплат.
Первые признаки улучшения конъюнктуры банковских акций уже наметились. На внебиржевом рынке финансовые компании открыли позиции на покупку акций банков "Возрождение", Мосбизнесбанк, Промстройбанк (СПб), "Санкт-Петербург", Сбербанк, Сибирский торговый банк, Уникомбанк, причем цена покупки, хотя и медленно, но увеличивается.
Эксперты Ъ решили присмотреться к Сибирскому торговому банку — он, правда, пока не относится к числу отечественных "непотопляемых авианосцев" банковского бизнеса, но ведет, насколько стало известно менеджерам портфеля от фондовых брокеров, активную работу на фондовом рынке с приличными бумагами порядочных эмитентов.
Сибирский торговый банк открылся в середине 1992 года. До этого он полгода существовал под вывеской Сибирского биржевого банка. Центральный офис находится в Новосибирске. В 1992 году, дабы приблизиться к столичному рынку, банк открыл филиал в Москве. Открыты филиалы также в Санкт-Петербурге, Калининграде, Омске, Эстонии. Сейчас на рынке обращаются шесть выпусков акций банка. Номинал — 5000 рублей. Итоги последней, шестой эмиссии находятся в стадии регистрации. С ее учетом уставной капитал составит 25 млрд руб. Прибыль по состоянию на 1 июля 1994 года составила 10957 млн руб. Активы на ту же дату оценивались в 422908 млн руб., а размер привлеченных депозитов — в 61419 млн руб.
Пока акции Сибирского торгового банка столичные брокеры не склонны относить к переоцененным. Банк сам ведет двусторонние котировки своих акций. Этим же занимаются по меньшей мере четыре брокерских конторы, что обеспечивает приемлемую ликвидность бумаг. На удовлетворительное финансовое положение Сибторгбанка указывает довольно высокое отношение прибыли к активам и собственному капиталу; настораживает сравнительно большая доля заемных средств в балансе банка.
Банк очень активно развивает электронную систему срочных платежей, создает электронный депозитарий, внедряет дебетовые пластиковые карточки в систему корреспондентской сети электронных расчетов по России и странам СНГ. Сибторгбанк также активно работает на рынке межбанковских кредитов, играя на географическом арбитраже. Московские брокеры в один голос заявили корреспонденту Ъ, что с этим банком необычайно легко работать: например, сделка с акциями банка может быть проведена и зарегистрирована не более чем за один час — и это с учетом внесения изменений в реестр акционеров, находящийся в Новосибирске.
И эксперты Ъ решили включить акции Сибторгбанка в портфель, причем акции 3-го выпуска. Это было сделано для того, чтобы получить дивиденды за весь 1994 год, поскольку дивиденды по акциям более поздних, сделанных в течение года выпускам (4-й, 5-й и 6-й) начисляются исходя из времени фактического обращения акций и выходят меньшими.
Правда, чтобы купить эти акции, пришлось продать акции Промстройбанка. Эксперты Ъ в связи с этим отмечают, что это совершенно не свидетельствует об изменении отношения к Промстройбанку. Мы по-прежнему считаем его акции достаточно привлекательными, но после выплаты Промстройбанком в августе этого года промежуточных дивидендов из расчета 610% годовых интерес к его бумагам со стороны инвесторов несколько поутих.
На анализируемой неделе проходило погашение векселей Эмиссионного синдиката 12-й серии. И, погасив указанные ценные бумаги, эксперты Ъ, не задумавшись и на минуту, направили вырученные деньги снова на покупку векселей: Эмиссионный синдикат остается в глазах экспертов Ъ одним из самых надежных эмитентов корпоративных долговых обязательств.
Напомним схему распространения этих векселей. Они выпускаются каждые две недели, срок обращения каждого из выпусков — 16 недель. Одновременно с выпуском векселей в свет Эмиссионный синдикат устанавливает цены их досрочного выкупа сразу на весь срок жизни соответствующей серии, и, что немаловажно, потом (в отличие от некоторых других эмитентов) эти цены не изменяет. В течение первых двух недель жизни выпуска векселя размещаются по единой цене. Таким образом, выгодно покупать их как раз на второй неделе. Именно поэтому мы остановили свой выбор на векселях 20-й серии.
На рынке акций приватизированных предприятий в течение прошлой недели происходили весьма занимательные вещи. С одной стороны, индекс АСП-Дженерал, рассчитываемый на основе данных о движении курсов 44 наиболее ликвидных акций российских предприятий, вырос на 51,44 пункта и составил 1030,17 пунктов. С другой стороны, в прошлый понедельник многие брокеры вместо того чтобы как обычно начать неделю с дружного повышения котировок нефтяных акций не менее дружно их "уронили". Например, "РИНАКО-плюс" снизил котировки акций Юганскнефтегаза на 9675 рублей и установил их на уровне 66250 рублей — покупка и 148400 рублей — продажа; "Тройка-Диалог" стала покупать акции Красноярского алюминиевого завода по 34300 рублей, на 5200 рублей меньше цены предыдущего рабочего дня; цена покупки акций Ноябрьскнефтегаза упала в котировках Цериха на 5000 рублей и составила 30000 рублей.
Конечно, на рынке "нефтяных" акций сложилась весьма напряженная ситуация: курс их скачет, и порой весьма резко, так что, видимо, такие передышки, как случились в начале прошлой неделе, неизбежны. Но это свидетельствует и о рискованности данного сектора рынка — согласованная политика нескольких крупных брокеров может круто изменить положение дел. Эксперты Ъ считают, что скорее всего снижение курса "нефтяных" акций было обусловлено как раз не объективными причинами, а брокерской игрой. И подтверждение этому — указанные акции, немного притормозив, в середине прошедшей недели опять начали потихоньку расти в цене.
Структура инвестиционного портфеля Ъ (10 млн руб. на 8 сентября 1993 года).
| Название бумаги | Цена (тыс. руб.) | Изменение цены по сравнению с прошлой неделей (тыс. руб.) | Кол-во | Рыночная стоимость данной группы активов (тыс. руб.) | Изменение стоимости по сравнению с прошлой неделей (%)* | Доля в общей структуре портфеля (%) | Изменение доли по сравнению с прошлой неделей (пункты) | Центр вторичной торговли |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Вексель Эмиссионного | 850 | +15,00 | 1 | 850 | +1,80 | 1,28 | -0,10 | Глориябанк |
| синдиката серии 16-94 | ||||||||
| Вексель Эмиссионного | 870 | ** | 1 | 870 | ** | 1,31 | ** | Российский брокерский |
| Синдиката серии 20-94 | дом | |||||||
| ГКО, 15-й выпуск | 96,29 | +0,59 | 19 | 1829,51 | +0,62 | 2,76 | -0,24 | ММВБ |
| ГКО, 19-й выпуск | 83,41 | +0,71 | 15 | 1251,15 | +0,86 | 1,89 | -0,16 | ММВБ |
| Облигации государственного | $740,45 | -49,50 | 4 | 8390,779 | +2,29 | 12,66 | -0,88 | Международная финансовая |
| внутреннего валютного займа | компания | |||||||
| 2-го транша | ||||||||
| Облигации государственного | $425,45 | +50,50 | 3 | 3615,9 | +23,83 | 5,46 | +0,64 | МФК-Московские партнеры |
| внутреннего валютного займа | ||||||||
| 4-го транша | ||||||||
| Облигации государственного | $591,17 | +36,22 | 3 | 5024,354 | +16,25 | 7,58 | +0,45 | Альба-альянс |
| внутреннего валютного займа | ||||||||
| 3-го транша | ||||||||
| Доллар США | 2,833 | +0,24 | 3393 | 9612,369 | +9,13 | 14,50 | -0,03 | ММВБ |
| Резерв по денежному рынку | 282,8 | +11,87 | 0,43 | +0,01 | ||||
| Акции Сибторгбанка | 15,68 | ** | 50 | 784 | ** | 1,18 | ** | Московский филиал |
| Сибторгбанка | ||||||||
| Акции Тверьуниверсалбанка | $10,15 | 0 | 100 | 2875,495 | +9,13 | 4,34 | -0,01 | Московское отделение |
| Тверьуниверсалбанка | ||||||||
| Акции Тверьуниверсалбанка | 3,9 | +0,40 | 50 | 195 | +11,43 | 0,29 | +0,01 | Юнитраст |
| Акции ТОКОбанка | 1,8 | -0,08 | 200 | 360 | -4,00 | 0,54 | -0,08 | Юнитраст |
| Резерв по инвестициям в | 758,25 | +6089,80 | 1,14 | +1,12 | ||||
| банковские акции | ||||||||
| Акции АО "Торговый дом 'ГУМ'" | 16,7 | +1,50 | 250 | 4175 | +9,87 | 6,30 | +0,03 | Деловые услуги |
| Акции АО | 75,6 | +21,08 | 90 | 6804 | +38,67 | 10,27 | +2,17 | Нацфинбюро |
| "ЛУКойл-Лангепаснефтегаз" | ||||||||
| Акции АО "Юганскнефтегаз" | $40,03 | -4,97 | 30 | 3402,15 | -2,92 | 5,13 | -0,65 | РИНАКО-Плюс |
| Акции РАО "ЕЭС России" | 74,95 | +0,96 | 30 | 2248,5 | +1,30 | 3,39 | -0,27 | РИНАКО-Плюс |
| Акции | $65 | -7,00 | 20 | 3682,9 | -1,48 | 5,56 | -0,61 | РИНАКО-Плюс |
| "ЛУКойл-Когалымнефтегаз" | ||||||||
| Акции Саянского алюминиевого | $16,98 | +0,98 | 60 | 2886,26 | +15,81 | 4,35 | +0,24 | Тройка-диалог |
| завода | ||||||||
| Акции РАО "Норильский никель" | 62,2 | +5,74 | 100 | 6220 | +10,16 | 9,38 | +0,07 | РИНАКО-Плюс |
| Резерв по инвестициям в | 162,36 | 0 | 0,24 | -0,02 | ||||
| рискованные бумаги | ||||||||
| Всего*** | 66280,78 | +9,38 | 100,00 |
*Отражаемое в этой графе изменение происходит в результате изменения рыночной стоимости данной группы активов и изменения количества единиц данной бумаги
**Данного финансового инструмента на прошлой неделе в портфеле не было
***Поправка: в расчете темпа роста стоимости портфеля в прошлом номере была допущена ошибка. В действительности портфель подорожал не на 15,4%, а на 9,1%
Наиболее ликвидные акции
| Ценная бумага | Цены спроса | Цены предложения | Разница между ценой спроса и предложения , % | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| минимальная | максимальная | средняя | минимальная | максимальная | средняя | ||
| Банки | |||||||
| АвтоВАЗбанк (5-й вып., номинал 1000 | 3100 | 3100 | 3100 (450) | 4200 | 4700 | 4450 (-25) | 44 |
| руб.) | |||||||
| "Возрождение" (6-й вып., номинал | 28500 | 35000 | 31750 (3750) | 45000 | 45000 | 45000 (3500) | 42 |
| 10000 руб.) | |||||||
| "Гермес-Центр" (2-й вып., номинал | 4500 | 4500 | 4500 (500) | 5700 | 5700 | 5700 (0) | 27 |
| 1000 руб.) | |||||||
| Инкомбанк (1-й вып., номинал 10000 | 170000 | 240000 | 210000 (15000) | 310000 | 310000 | 310000 (30000) | 48 |
| руб.) | |||||||
| Мытищинский коммерческий (2-й вып., | 11800 | 13000 | 12540 (100) | 15000 | 15000 | 15000 (100) | 20 |
| номинал 5000 руб.) | |||||||
| Нефтехимбанк (2-й вып., номинал | 2500 | 3100 | 2767 (52) | 3400 | 3500 | 3475 (-85) | 26 |
| 1000 руб.) | |||||||
| "Санкт-Петербург" (5-й вып., | 41000 | 48000 | 44500 (-667) | 52000 | 54000 | 53000 (-250) | 19 |
| номинал 1000 руб.) | |||||||
| Сибирский торговый (4-й вып., | 11000 | 13500 | 12267 (-6) | 12300 | 18000 | 14667 (331) | 20 |
| номинал 5000 руб.) | |||||||
| СКБ-банк (6-й вып., номинал 1000 | 1200 | 1900 | 1360 (18) | 1550 | 2250 | 1817 (-33) | 34 |
| руб.) | |||||||
| Торибанк (4-й вып., номинал 5000 | 6500 | 7500 | 7100 (0) | 7900 | 10000 | 9143 (143) | 29 |
| руб.) | |||||||
| Тверьуниверсалбанк (5-й вып., | 3500 | 3900 | 3700 (33) | 4300 | 6000 | 4825 (-42) | 30 |
| номинал 1000 руб.) | |||||||
| Промышленные и торговые компании | |||||||
| AVVA (номинал 10000 руб.) | 8000 | 18813 | 12203 (-1250) | 11000 | 30000 | 20854 (75) | 71 |
| "АвтоВАЗ" (номинал 1000 руб.) | 11793 | 18252 | 14086 (653) | 21000 | 30000 | 24967 (4507) | 77 |
| Братский ЛПК (номинал 1000 руб.) | 12000 | 21060 | 16270 (2439) | 20000 | 23868 | 21956 (2102) | 35 |
| ГУМ (номинал 100 руб.) | 5000 | 15444 | 10426 (323) | 10000 | 22464 | 17804 (-350) | 71 |
| РАО "ЕЭС России" (номинал 500 руб.) | 10000 | 74412 | 55651 (1460) | 73008 | 89856 | 81381 (3348) | 46 |
| ЗИЛ (номинал 1000 руб.) | 8000 | 10000 | 9000 (-750) | 12000 | 27000 | 16333 (-95) | 81 |
| "Киришинефтеоргсинтез" (номинал 100 | 16286 | 19700 | 17759 (-974) | 17128 | 35500 | 25965 (-815) | 46 |
| руб.) | |||||||
| "Коминефть" (номинал 100 руб.) | 9828 | 39312 | 25888 (-3506) | 39312 | 58968 | 47908 (-4135) | 85 |
| Красноярский алюминиевый завод | 6000 | 39312 | 27368 (2008) | 39312 | 56160 | 46683 (798) | 71 |
| (номинал 125 руб.) | |||||||
| "ЛУКойл" (номинал 125 руб.) | 16000 | 112320 | 82706 (-1308) | 115128 | 131976 | 120744 (-282) | 46 |
| "Мосэнерго" (номинал 1000 руб.) | 200 | 300 | 259 (1) | 335 | 702 | 507 (-35) | 96 |
| "Ноябрьскнефтегаз" (номинал 200 | 8000 | 44928 | 32182 (-4120) | 40000 | 61776 | 54447 (-2781) | 69 |
| руб.) | |||||||
| "ОЛБИ-Дипломат" (номинал 10000 руб. | 10000 | 14000 | 12143 (-613) | 16000 | 40000 | 22600 (-307) | 86 |
| ) | |||||||
| "Пурнефтегаз" (номинал 40 руб.) | 8000 | 33696 | 22253 (-1314) | 36504 | 44928 | 40248 (-892) | 81 |
| "Ростелеком" (номинал 12 руб.) | 6000 | 14882 | 11561 (-690) | 13000 | 18252 | 16257 (46) | 41 |
| "Сургутнефтегаз" (номинал 250 руб.) | 9828 | 65300 | 45994 (-5517) | 70200 | 89856 | 82307 (1623) | 79 |
| Сыктывкарский ЛПК (номинал 1000 | 11232 | 14040 | 12168 (-225) | 14040 | 22464 | 17784 (1998) | 46 |
| руб.) | |||||||
| Томский нефтехимический комбинат | 14040 | 33696 | 24476 (-3719) | 39312 | 43524 | 40716 (3058) | 66 |
| (номинал 500 руб.) | |||||||
| "Томскнефть" (номинал 125 руб.) | 8424 | 30888 | 21996 (-4756) | 32292 | 54756 | 41296 (-339) | 88 |
| "Тэбукнефть" (номинал 40 руб.) | 6000 | 12074 | 10937 (577) | 14601 | 28080 | 19750 (3273) | 81 |
В скобках указано изменение средних цен за неделю.
Использованы данные информационной базы компании АК&М, тел. 272-00-27.
Светлана Ъ-Локоткова, Андрей Ъ-Градецкий