Поведение доллара на прошлой неделе просто завораживало. Во вторник котировки на торгах Московской межбанковской валютной биржи взлетели сразу на 845 пунктов до 3926 руб./$. Через день курс скатился до 2994 руб./$, практически вернувшись на уровень начала недели. Таким образом, за обозреваемый период (7-13 октября) рост курса составил 161 пункт или 5,7%.
Место "быков" на бирже заняли "медведи
Рост курса доллара на торгах ММВБ 11 октября сразу на 845 пунктов (27%) оказался полной неожиданностью, причем для всех. До сих пор скачкообразное повышение биржевых котировок выглядело вполне закономерным и укладывалось в общую стратегию ЦБ по выводу курса на новый соответствующий моменту уровень. Однако на сей раз прыжок был явно чрезмерным и мог объясняться только ярко выраженным спекулятивным характером торгов (детальный анализ этих событий см. на стр. 5-11).
Очевидно, Центральный банк вполне адекватно оценивал возможное соотношение спроса и предложения на торгах в прошлый вторник (отрицательная разница тогда составляла $311,45 млн), однако его участие ограничилось лишь дополнительной продажей $80 млн. Такой объем интервенции объективно не мог спасти рубль от обвала — курс рухнул до 3926 руб./$.
Последовала молниеносная реакция властей. Президент принял решение создать специальную государственную комиссию для выяснения причин катастрофического падения рубля, "угрожающего интересам национальной безопасности", снял с поста оказавшегося "крайним" и. о. министра финансов Сергея Дубинина и посоветовал Госдуме точно так же поступить с председателем ЦБ Виктором Геращенко. Активные меры по нормализации ситуации на денежном рынке предпринял и сам ЦБ. Во-первых, ставка рефинансирования была повышена сразу на 40 пунктов до 170%. Во-вторых, был введен временный порядок расчетов по сделкам на валютной бирже, согласно которому банки были ограничены в покупке валюты суммами, эквивалентными остаткам на их счетах в ММВБ. При этом рубли на этот счет покупатели обязаны перевести за день до сессии, а соответствующая сумма валюты подлежит перечислению им только на второй день после торгов. Продавцы же валютных средств обязаны перечислить валюту на следующий после торгов день и в этот же день получают рубли. Такая мера со стороны ЦБ была вызвана "участившимися случаями невыполнения банками своих обязательств по заключенным сделкам" и имела целью сбить спекулятивный спрос со стороны банков.
Впрочем, изменение порядка расчетов в данных условиях оказалось излишним. Еще в среду банки бросились активно сбрасывать валюту, а в четверг ЦБ был вынужден всерьез вступиться за доллар — по информации агентства Ratex, в этот день он дополнительно выставил заявок на покупку общим объемом $150 млн. Это мало помогло — падение доллара оказалось не менее мощным, чем его рост во вторник — курс снизился на 742 пункта до 2994 руб./$. Более того, в текущей ситуации предоставление продавцам преимуществ в расчетах не ликвидировало спекуляций, а лишь поменяло их направление — рынок в одночасье превратился из "бычьего" в "медвежий". Крупные банки, начавшие в сентябре активную игру на повышение, еще в начале прошлой недели переориентировали свои позиции и сегодня имеют возможность еще больше увеличить прибыль от спекуляций. Напротив, для мелких банков, примкнувших к "бычьей" игре лишь в ее конце, быстрый откат доллара может иметь катастрофические последствия.
Сейчас трудно однозначно ответить на вопрос, чем объясняется пассивность ЦБ в прошлый вторник. Возможно, что начиная планомерное повышение курса в сентябре, он недооценил масштабы спекуляций банков и 11 октября на какой-то момент утратил контроль над рынком. Не исключено, что именно в этот день у него не оказалось резервов для эффективного противостояния банкам на торгах. Менее вероятно, но тоже можно предположить, что ЦБ отпустил курс сознательно. Плавный вывод курса на новый уровень в условиях активного спроса со стороны банков потребовал бы от ЦБ значительных затрат. А дав спекулянтам возможность задрать курс до максимума, он быстро вернул его на нужный уровень. Так или иначе, в ближайшее время амплитуда колебаний котировок, скорее всего, угаснет, и они будут находиться в районе 3000 руб./$.
Падение и взлет рубля только подтвердили его устойчивость
Как это ни парадоксально, но именно головокружительные скачки биржевого курса доллара в России подтвердили, что российский рубль, за исключением валют стран Балтии, остается самой устойчивой валютой на территории ex-СССР (национальные банки прибалтийских стран удерживают котировки своих валют на фиксированном уровне, привязанном к доллару, немецкой марке и СДР). Что касается карбованца, белорусского рубля, лея, тенге, азербайджанского маната и прочих валют республик бывшего СССР, то их котировки, скорее, зависят от поведения российского рубля. В частности, несмотря на падение котировок рубля к доллару, его курс на торгах Межбанковской валютной биржи республики Беларусь в течение прошлой недели не менялся и оставался на уровне 2,05 белорусских рублей за российский. А к карбованцу и тенге рубль даже вырос — соответственно с 31,2 до 32 карбованцев/руб. (результаты торгов Крымской межбанковской валютной биржи) и с 15,1 до 16,25 тенге за 1000 рублей. В Молдове курс российского рубля несколько понизился, однако параллельно выросли котировки доллара. Интересно при этом, что до резких скачков котировок доллара в России, его курс в Молдове плавно снижался. Аналогичная ситуация складывается и в Азербайджане. Анализ этих данных позволяет сделать вывод о том, что банки республик бывшего СССР ориентируются прежде всего на устойчивое соотношение национальной валюты к российскому рублю, который остается самым популярным на территории стран Содружества средством межреспубликанских расчетов.
На прошлой неделе возобновила, наконец, свою работу Украинская межбанковская валютная биржа — теперь по вторникам будут проводиться торги немецкими марками, по средам — российскими рублями, по четвергам — долларами. При этом исключительно высокое влияние Национального банка Украины на результаты ее торгов вновь не вызывает сомнения. В частности, как сообщили представители нескольких украинских банков, доступ к торгам Украинской межбанковской валютной биржи по-прежнему ограничен. Поэтому, если на торгах симферопольской биржи, состоявшихся в прошлый понедельник, курс доллара составил 98 000 карбованцев/$, то на торгах киевской биржи, прошедших в четверг — всего 71 500 карб./$. При этом, по некоторым данным, для удержания подобного соотношения Национальный банк Украины выставил на торги около $11,5 млн, а общий объем торгов составил $13,26 млн.
Наличной валютой торговали самые отважные
Потрясение, которое испытал на минувшей неделе наличный валютный рынок, было самым сильным за последний год. Оказалось, что пострадавших (как со стороны банков, так и клиентов) от скачков доллара было больше, нежели тех, кто сумел извлечь выгоду из сложившейся ситуации.
Своего наивысшего значения наличный доллар достиг во вторник, 11 октября — 3648/4298 руб./$ на покупку/продажу. Этот средневзвешенный показатель был рассчитан по котировкам немногочисленных пунктов, отважившихся работать в тот день. Зато всю среду и весь четверг наличный доллар стремительно падал и в результате опустился ниже текущего биржевого курса на 150-200 рублей. Подобное соотношение наличных и безналичных котировок доллара было обусловлено тем, что в эти дни наличный рынок ориентировался только на внебиржевой безналичный (курс на котором был ниже биржевого почти на ту же величину). Так, в среду в Объединенном валютном доме наличный доллар как за наличные, так и за безналичные российские деньги оценивался в 3400 рублей (при курсе ММВБ — 3736 руб./$).
Несмотря на то что уже к концу недели наличный доллар почти вернулся на уровень недельной давности, общее состояние рынка было весьма плачевным. Во-первых, существенно снизился объем операций с наличностью. Часть обменных пунктов так и не смогла к концу недели приступить к своей деятельности ввиду понесенных банкирами убытков или их нежелания рисковать. Во-вторых, рост маржи между курсами покупки и продажи доллара до 10-20% свидетельствовал о неуверенности банкиров относительно дальнейшей динамики курса. Объем крупнооптовых операций с наличностью на минувшей неделе также заметно упал, а в четверг торги Объединенного валютного дома были отменены.
Итоговым результатом прошедшей недели стало падение курса скупки наличного доллара в московских обменных пунктах на 30 рублей и его рост при продаже на 170 руб. К концу недели доллар стоил соответственно 2805/3147 рублей. Региональные банки реагировали на флуктуации биржевого курса доллара аналогично московским — часть из них закрыла обменные пункты, часть установила большую маржу между курсами скупки и продажи. Единственное отличие заключалось в том, что реакция банков восточного региона на колебания курса задерживалась на один день из-за разницы в часовых поясах.
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 2994 (+161) | |
| Английский фунт | 0,6313 (+0,0009) | 0,6317 (+0,0009) |
| стерлингов | ||
| Бельгийский франк | 31,66 (-0,11) | 31,70 (-0,11) |
| Голландский гульден | 1,7221 (-0,0069) | 1,7231 (-0,0069) |
| Датская крона | 6,029 (-0,0205) | 6,034 (-0,0205) |
| Итальянская лира | 1563,3 (0) | 1564,8 (-0,3) |
| Канадский доллар | 1,3465 (-0,0013) | 1,3475 (-0,0013) |
| Немецкая марка | 1,5381 (-0,0061) | 1,5391 (-0,0061) |
| Норвежская крона | 6,7055 (-0,022) | 6,7105 (-0,022) |
| Финская марка | 4,75 (-0,11) | 4,78 (-0,11) |
| Французский франк | 5,2662 (-0,0103) | 5,2712 (-0,0103) |
| Шведская крона | 7,4023 (+0,0346) | 7,4123 (+0,0346) |
| Швейцарский франк | 1,2813 (+0,0019) | 1,2823 (+0,0019) |
| Японская иена | 99,83 (+0,11) | 99,93 (+0,11) |
| ЭКЮ** | 1,2412 (-0,002) |
Курс доллара даны к национальным валютам по данным Reuter на 13 октября.
* Официальный курс Центрального банка России.
** Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 6 октября
Комментарий к диаграмме
Текущая информация о состоянии валютных рынков на территории бывшего СССР разделена на два блока. Первый блок (рис. 1) содержит информацию о динамике биржевых котировок доллара, немецкой и финской марок на торгах российских валютных бирж. Второй блок (рис. 2) иллюстрирует результаты торгов на валютных биржах республик бывшего СССР, проводившихся по схемам: "российский рубль — $", "нацвалюта — $", "нацвалюта — DM". Они представлены в виде кросс-курсов рубля и доллара, рассчитанных в соответствии с текущими котировками рубля и доллара (немецкой марки) по отношению к национальной валюте в данной республике. Представленная информация дает возможность оценить эффективность возможных арбитражных сделок в рамках каждого конкретного дня недели и определить круг своих интересов в соответствии с наличием контрагентов в том или ином регионе.
Валютная группа Ъ-Daily: Вячеслав Ъ-Сироткин, Елена Ъ-Баженова, Юрий Ъ-Кацман, Юрий Ъ-Калашнов, Игорь Ъ-Шалдыбин (руководитель группы). Тел./факс: (095) 158-69-09