Паника на валютном рынке незамедлительно отразилась на всех составных частях инвестиционного портфеля. Для повышения его надежности исследуются возможности диверсификации вложений
Доллар держит фондовый рынок на коротком поводке
Уход ЦБ от политики сдерживания роста курса доллара предопределил радикальную смену тенденций на валютном рынке. В последние недели этот рынок по-настоящему лихорадило. Ситуация достигла пика на торгах в прошлый вторник, когда курс рубля, не выдержав нагрузки, рухнул на 850 рублей. Такая дестабилизация не замедлила отразиться на остальных секторах фондового рынка, причем не только на традиционно "привязанных" к валютному (а именно на рынке межбанковских кредитов и государственных ценных бумаг), но и на рынке акций приватизированных предприятий.
Рынок ГКО на прошлой неделе захлестнула настоящая волна обвала котировок. Практически все бумаги упали в цене на несколько пунктов. Причем последние выпуски сразу после аукционов продавались порой даже ниже цены отсечения, сложившейся при первичном размещении ГКО. При этом накануне запланированного на прошлую среду первичного размещения очередного шестимесячного выпуска ЦБ был уверен в том, что осторожные инвесторы, не пошедшие на поводу у доллара, не дадут провалиться этому аукциону, подав разумные заявки. Однако уже ближе к вечеру того же безумного вторника ЦБ объявил о том, что аукцион переносится на четверг и размещаться будут не шестимесячные облигации, а трехмесячные. Одновременно было принято решение об увеличении номинальной стоимости облигаций до 1 млн руб.
По всей видимости, решение о переносе срока и изменении параметров эмитируемых бумаг было все же связано с неудовлетворительно низким (для ЦБ) ценовым уровнем поданных заявок. Как стало известно корреспонденту Ъ, многие, в том числе и достаточно осторожные инвесторы — участники рынка ГКО, собирались подавать на ближайший аукцион заявки таким образом, чтобы доходность к погашению облигаций по результатам торгов оказалась на уровне 400-500% годовых, и уж никак не меньше сложившейся на тот момент доходности на вторичном рынке бумаг более ранних выпусков. А она по некоторым бумагам достигала в прошлый вторник 350% годовых.
Однако уже в среду рынок ГКО начал оправляться от удара, нанесенного долларом, — цены на бумаги всех выпусков немного повысились, что привело к установлению их доходности к погашению на уровне 250-270% годовых. Тем не менее цена на облигации 19-го выпуска так и не доросла до уровня, сложившегося за неделю до всех этих стихийных бедствий. 15-му выпуску повезло чуть больше — стоимость облигаций повысилась до 97,4 тыс. рублей, что несколько выше цены предыдущей недели.
Как уже отмечалось, ажиотаж на валютном рынке увел сюда деньги даже с рынка акций приватизированных предприятий. Если к этому факту еще добавить панику, возникшую среди иностранных держателей российских бумаг, то становится понятной причина дестабилизации рынка акций приватизированных предприятий. Котировки бумаг стремительно менялись в течение прошлой недели в обоих направлениях, результирующей же тенденцией стало понижение курсов акций наиболее известных эмитентов. Так, только за 13 октября курс акций "Юганскнефтегаза" упал на 17850 руб. до отметки 73950 руб. (по данным компании "РИНАКО-Плюс"). Курс акций "Коминефти" снизился за один день на 8250 рублей и достиг невиданно низкой отметки 43500 рублей (по котировкам РБД). Лидером понижения в этот день стал концерн "ЛУКойл" — курс его бумаг приблизился вплотную к стотысячной отметке, понизившись почти на 20%, и составил 101500 рублей (по данным "РИНАКО-Плюс").
Глядя на всю эту вакханалию, менеджеры инвестиционного портфеля всерьез задумались о возможных способах увеличения доли консервативной его части.
И вновь спасительные банковские бумаги
Было решено отступить "на зимние квартиры" — диверсифицировать портфель за счет старых добрых (в смысле надежных) бумаг банков. А тут как раз и случай представился — на рынке банковских векселей замаячили новые интересные инструменты.
Надо отметить, что всевозможные банковские долговые обязательства, в течение последнего года буквально наводнившие рынок, тем не менее пока не заняли в портфеле сколько-нибудь значительной (по объему инвестированных средств) ниши: как правило, гарантом векселя конкретного банка является не кто иной, как сам этот банк, что снижает привлекательность этих бумаг в глазах осторожного инвестора. Это соображение, а также то, что поддержание ликвидности векселей российских банков обеспечивается лишь самим эмитентом, заставили экспертов Ъ вот уже около года ограничивать свой выбор не самыми доходными векселями Эмиссионного синдиката (основные аргументы в пользу этих векселей эксперты Ъ уже приводили в предыдущих выпусках рубрики).
Однако последние события на рынке долговых обязательств отдельных эмитентов подвигли экспертов Ъ к пересмотру своих взглядов на этот рынок. Так, на прошедшей неделе в Тверьуниверсалбанке произошло сразу два важных события, которые могут вывести его векселя в число наиболее ликвидных и надежных долгов.
Один из этих двух проектов предполагает задействование срочных векселей Тверьуниверсалбанка во взаимных расчетах между сельскохозяйственными предприятиями. Проект предполагает использование обширной сети региональных филиалов Агропромбанка в качестве пунктов по продаже и (главное) учету векселей Тверьуниверсалбанка, что служит свидетельством высокой надежности и обещает хорошую ликвидность этих бумаг. В рамках этого проекта на прошлой неделе было достигнуто соглашение между Тверьуниверсалбанком и федеральной корпорацией "Росхлебопродукт", предусматривающее, что корпорация купит у банка крупный пакет его векселей для расчетов с поставщиками сельхозпродукции. При этом "Росхлебопродукт" перечисляет в счет оплаты векселей банка казначейские обязательства, выделенные правительством РФ специально под закупку сельскохозяйственной продукции, — прямые расчеты "Росхлебопродукта" с крестьянскими хозяйствами в казначейских обязательствах просто невозможны в силу того, что эти обязательства выпущены в безналичной форме. Сумма сделки, по данным управления по связям с общественностью Тверьуниверсалбанка, составляет 200 млрд рублей.
На прошлой же неделе на рынке стало известно еще об одном проекте Тверьуниверсалбанка: в соответствии с подписанным трехсторонним соглашением между банком, правительством Белоруссии и Национальным банком республики векселя Тверьуниверсалбанка будут выступать в качестве платежного средства в международных расчетах между республиками и их предприятиями. Кроме того, соглашением предусмотрена возможность выдачи Тверьуниверсалбанком целевых вексельных (!) кредитов не только белорусским предприятиям, но и самой республике.
Указанные факты заставили экспертов Ъ всерьез отнестись к возможности включения векселей Тверьуниверсалбанка в инвестиционный портфель — сразу, как только появятся известия о реализации хотя бы одного из названных проектов.
Структура инвестиционного портфеля Ъ (10 млн руб. на 8 сентября 1993 года)
| Название бумаги | Цена (тыс. руб.) | Изменение цены по сравнению с прошлой неделей (тыс. руб.) | Кол-во | Рыночная стоимость данной группы активов (тыс. руб.) | Изменение стоимости по сравнению с прошлой неделей (%)* | Доля в общей структуре портфеля (%) | Изменение доли по сравнению с прошлой неделей (пункты) | Центр вторичной торговли |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Вексель Эмиссионного | 873 | +23,00 | 1 | 873 | +2,70 | 1,22 | -0,06 | Глория-банк |
| синдиката серии 16-94 | ||||||||
| Вексель Эмиссионного | 870 | 0 | 1 | 870 | 0 | 1,22 | -0,09 | Российский брокерский |
| синдиката серии 20-94 | дом | |||||||
| ГКО, 15-й выпуск | 97,49 | +1,20 | 19 | 1852,31 | +1,25 | 2,59 | -0,17 | ММВБ |
| ГКО, 19-й выпуск | 74,4 | -9,01 | 15 | 1116 | -10,80 | 1,56 | -0,33 | ММВБ |
| Облигации государственного | $818,45 | +78 | 4 | 9801,757 | +16,82 | 13,73 | +1,07 | МФК "Московские |
| внутреннего валютного займа | партнеры" | |||||||
| 2-го транша | ||||||||
| Облигации государственного | $447,2 | +21,75 | 3 | 4016,75 | +11,09 | 5,63 | +0,17 | МФК "Московские |
| внутреннего валютного займа | партнеры" | |||||||
| 4-го транша | ||||||||
| Облигации государственного | $602,2 | +11,3 | 3 | 5408,96 | +7,65 | 7,58 | 0 | МФК "Московские |
| внутреннего валютного займа | партнеры" | |||||||
| 3-го транша | ||||||||
| Доллар США | 2,994 | +0,16 | 3393 | 10158,642 | +5,68 | 14,23 | -0,27 | ММВБ |
| Резерв по денежному рынку | 252,8 | 0 | 0,40 | -0,03 | ||||
| Акции Сибторгбанка | 15,68 | 0 | 50 | 784 | 0 | 1,10 | -0,08 | Московский филиал |
| Сибторгбанка | ||||||||
| Акции Тверьуниверсалбанка | $10,15 | 0 | 100 | 3038,91 | +5,68 | 4,25 | -0,09 | Московское отделение |
| Тверьуниверсалбанка | ||||||||
| Акции Тверьуниверсалбанка | 3,9 | 0 | 50 | 195 | 0 | 0,27 | -0,02 | "Юнитраст" |
| Акции Токобанка | 2,45 | +0,65 | 200 | 490 | +36,11 | 0,69 | +0,15 | "Юнитраст" |
| Резерв по инвестициям в | 758,25 | 0 | 1,06 | -0,08 | ||||
| банковские акции | ||||||||
| Акции АО "Торговый дом ГУМ" | 22 | +5,3 | 250 | 5500 | +31,74 | 7,70 | +1,40 | "Деловые услуги" |
| Акции АО | 70,6 | -5,00 | 90 | 6354 | -6,61 | 8,90 | -1,37 | "Нацфинбюро" |
| "ЛУКойл-Лангепаснефтегаз" | ||||||||
| Акции АО "Юганскнефтегаз" | 91,8 | -21,6 | 30 | 2754 | -19,05 | 3,86 | -1,27 | "РИНАКО-Плюс" |
| Акции РАО "ЕЭС России" | 104,4 | +24,95 | 30 | 3132 | +39,29 | 4,39 | +1,00 | Российский брокерский |
| дом | ||||||||
| Акции АО | 180 | -4,15 | 20 | 3600 | -2,25 | 5,04 | -0,52 | "Церих" |
| "ЛУКойл-Когалымнефтегаз" | ||||||||
| Акции Саянского алюминиевого | 59,7 | +11,60 | 60 | 3582 | +24,11 | 5,02 | +0,65 | "Тройка-Диалог" |
| завода | ||||||||
| Акции РАО "Норильский никель" | 66,6 | +4,4 | 100 | 6660 | +7,07 | 9,33 | -0,05 | "РИНАКО-Плюс" |
| Резерв по инвестициям в | 162,36 | 0 | 0,23 | -0,01 | ||||
| рискованные бумаги | ||||||||
| Всего | 71390,74 | +7,71 | 100,00 |
* Отражаемое в этой графе изменение происходит в результате изменения рыночной стоимости данной группы активов и изменения количества единиц данной бумаги
Наиболее ликвидные акции
| Ценная бумага | Цены спроса | Цены предложения | Разница между ценой спроса и предложения , % | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| минимальная | максимальная | средняя | минимальная | максимальная | средняя | ||
| Банки | |||||||
| "Гермес-Центр" (2-й вып., номинал | 4500 | 4500 | 4500 (0) | 5700 | 5700 | 5700 (0) | 27 |
| 1000 руб.) | |||||||
| Мытищинский коммерческий (2-й вып., | 11800 | 14000 | 12886 (346) | 16000 | 16000 | 16000 (1000) | 24 |
| номинал 5000 руб.) | |||||||
| Нефтехимбанк (2-й вып., номинал | 2300 | 3000 | 2683 (-83) | 3400 | 3500 | 3475 (0) | 30 |
| 1000 руб.) | |||||||
| СКБ-банк (4-й вып., номинал 1000 | 1150 | 1950 | 1375 (0) | 1700 | 2300 | 1913 (-63) | 39 |
| руб.) | |||||||
| "Санкт-Петербург" (5-й вып., | 41000 | 48000 | 44500 (0) | 54500 | 56000 | 55250 (2250) | 24 |
| номинал 1000 руб.) | |||||||
| Сибирский торговый (4-й вып., | 11000 | 13600 | 12325 (58) | 12600 | 18000 | 14859 (192) | 21 |
| номинал 5000 руб.) | |||||||
| Тверьуниверсалбанк (5-й вып., | 3500 | 4300 | 3800 (100) | 4300 | 6000 | 4860 (35) | 28 |
| номинал 1000 руб.) | |||||||
| Токобанк (3-й вып., номинал 1000 | 1500 | 1900 | 1710 (82) | 2800 | 2800 | 2800 (50) | 64 |
| руб.) | |||||||
| Торибанк (4-й вып., номинал 5000 | 7200 | 7500 | 7300 (200) | 8000 | 11000 | 9343 (200) | 28 |
| руб.) | |||||||
| Промышленные и торговые компании | |||||||
| AVVA (номинал 10000 руб.) | 8000 | 30261 | 12252 (48) | 11000 | 35492 | 20227 (-628) | 65 |
| "АвтоВАЗ" (номинал 1000 руб.) | 12300 | 25404 | 18186 (4100) | 22400 | 35000 | 30476 (5509) | 68 |
| Братский ЛПК (номинал 1000 руб.) | 10000 | 26152 | 17968 (1698) | 25900 | 33624 | 29181 (7225) | 62 |
| "Варьеганефтегаз" (номинал 100 руб. | 11208 | 56040 | 32456 (7499) | 44832 | 74720 | 62583 (20983) | 93 |
| ) | |||||||
| Дальневосточное морское пароходство | 40000 | 317560 | 197796 (8817) | 224160 | 336240 | 298880 (130400) | 51 |
| (номинал 1000 руб.) | |||||||
| РАО "ЕЭС России" (номинал 500 руб.) | 15000 | 85928 | 53689 (-1961) | 78456 | 119552 | 99910 (18529) | 86 |
| ЗИЛ (номинал 1000 руб.) | 9000 | 10000 | 9750 (750) | 12000 | 27000 | 17333 (1000) | 78 |
| Красноярский алюминиевый завод | 6000 | 48568 | 31728 (4360) | 38000 | 74720 | 57199 (10516) | 80 |
| (номинал 125 руб.) | |||||||
| Нефтяная компания "ЛУКойл" (номинал | 16000 | 141968 | 91586 (8880) | 147572 | 160648 | 153550 (32806) | 68 |
| 125 руб.) | |||||||
| "Нижневартовскнефтегаз" (номинал | 12000 | 112080 | 68966 (-3697) | 67248 | 160648 | 127771 (15451) | 85 |
| 1000 руб.) | |||||||
| Нижнетагильский металлургический | 12000 | 37360 | 21133 (7755) | 29140 | 48568 | 35865 (11135) | 70 |
| комбинат (номинал 1000 руб.) | |||||||
| "ОЛБИ-Дипломат" (номинал 10000 руб. | 9000 | 14000 | 11618 (-525) | 13000 | 40000 | 20663 (-1937) | 78 |
| ) | |||||||
| "Ростелеком" (номинал 12 руб.) | 3000 | 16812 | 11490 (-72) | 12000 | 24284 | 19880 (3623) | 73 |
| "Санкт-Петербургская телефонная | 30000 | 56040 | 39583 (5564) | 30000 | 97485 | 66779 (-10044) | 69 |
| сеть" (номинал 50 руб.) | |||||||
| Саянский алюминиевый завод (номинал | 6000 | 78456 | 51568 (12978) | 82192 | 100872 | 90909 (20709) | 76 |
| 250 руб.) | |||||||
| "Холдинг-Центр" (номинал 10000 руб. | 7000 | 16000 | 10143 (643) | 13000 | 30000 | 17988 (-2451) | 77 |
| ) | |||||||
В скобках указано изменение средних цен за неделю.
Использованы данные информационной базы компании АК&М, тел. 272-00-27.
Светлана Ъ-Локоткова