13 октября зарегистрирован проспект эмиссии акций компании "Медиа Механикс". Это событие может открыть новый этап становления отечественного фондового рынка.
"Медиа Механикс капитал" (в дальнейшем для краткости просто "Медиа Механикс") — акционерное общество открытого типа. Зарегистрировано в августе 1994 г. Учредитель — "CD-ROM издательство 'Медиа Механикс'". В октябре 1994 г. зарегистрирована открытая эмиссия акций на 5 млрд руб. Все акции простые, номинал — 25 тыс. руб. Цель АО — инвестиции в CD-ROM бизнес, а именно в "CD-ROM издательство 'Медиа Механикс'", в "Торговый дом 'Медиа Механикс'" и другие фирмы, занимающиеся подготовкой, производством и продажей CD-ROM и сопутствующих товаров.
CD-ROM (Compact Disk Read Only Memory) — лазерный диск, позволяющий хранить информацию и получать к ней оперативный доступ при помощи специальной приставки к персональному компьютеру (CD-ROM drive). При тех же габаритах, что и обычная дискета (внешне диск ничем не отличается от популярных звуковых компакт-дисков) CD-ROM обладает в 500 раз большей емкостью. Средняя цена — около $40, себестоимость производства при крупносерийном выпуске — $1,5-2.
Сочетание большой емкости и умеренной цены CD-ROM сделало возможным массовое внедрение мультимедийных (media — средство передачи) компьютерных систем, сочетающих текстовую, звуковую и изобразительную (картинки, мультипликация, кино) информацию. Область применения: базы данных, хранение программных продуктов, компьютерные игры, обучающие системы, безбумажная издательская продукция и т. д.
Эволюция по-русски: столетие в квартал
"Медиа Механикс" создала прецедент в российском бизнесе. Хотя каждый из отдельных аспектов дела компании если не банален, то во всяком случае вполне узнаваем, вместе они образуют уникальное для российской практики сочетание. Дело в том, что "Медиа Механикс" одновременно:
— демонстративно раскрыла свой бизнес и отказалась от привычных ссылок на "коммерческую тайну" — как для акционеров, так и для контролирующих органов;
— инвестирует в производство, более того, в высокие технологии;
— пустилась на открытую эмиссию лишь после того, как апробировала свое дело и получила положительные результаты;
— ориентирована на разумную и аккуратную систему размещения своих акций, надеясь обеспечить им высокие инвестиционные качества. Все это в совокупности при благоприятном стечении обстоятельств может привести к тому, что компания откроет очередной этап в развитии публичного фондового рынка — этап надежных, базирующихся на реальных активах бумаг, прозрачного бизнеса, "белых" схем.
Надо сказать, что к этому дело и шло. Более того, всего за три месяца, с августа по октябрь, на российском рынке ценных бумаг случилось столько событий и было придумано так много нового, что всего за квартал он прошел эволюцию десятилетий. Напомним, что анализируя в начале августа возможные последствия краха АО "МММ" (см. Ъ #29), эксперты Ъ пришли к выводу, что за ним последует жесткий кризис рынка публичных акций и затем переориентация инвестиционного спроса. Учитывая события последних трех месяцев можно утверждать, что прогноз подтвердился. Упали котировки практически всех публичных предъявительских бумаг (а именно они обеспечивали львиную долю биржевого оборота и розничной внебиржевой торговли). Одна за другой приостановили свою деятельность десятки финансовых компаний. Что же касается спроса, то эмитенты, пытаясь отследить его изменения, постоянно развиваются. И направления этой эволюции в основном совпадают с нашим августовским прогнозом: это открытость, осторожная политика котировок и инвестиции в конкретные, как правило производственные, проекты. Отметим лишь основные вехи этой эволюции.
АО "МММ" впервые выпустило бумагу, изначально ориентированную на массового инвестора. Психология, экономическое положение, особенности группового поведения мелких вкладчиков были грамотно учтены, что дало свои плоды: объемы привлеченных средств еще долго будут будоражить умы.
Компания "Дока-Хлеб" очень своевременно затронула заветную струну российского инвестора — ему было предложено вложить свои средства не во что-то эфемерное, а в общественно полезное материальное производство. Потом эту эстафету приняли "Супримекс", "Росзолото" и др.
"Телемаркет" — провозглашена открытость и развит производственный тезис: не просто производство, а высокие технологии. Правда, затем выяснилось, что, во-первых, более половины собранных средств направлено отнюдь не на развитие информационной инфраструктуры, а, во-вторых, открытость осталась только в виде лозунгов, ничего конкретного о произведенных инвестициях компании неизвестно. Тем не менее идея была хорошей.
Далее, "Олби" и "Отон" предприняли попытку решить проблему временного оживления инвестированных в них средств. Их акционеры имеют возможность в любой момент получить кредит под залог акций. А это значит, что в случае трудностей с наличностью им не угрожают проблемы низкой ликвидности фондового рынка. Кроме того, отдав акции в залог, акционеры сохраняют за собой все права, включая право на дивиденды.
Компания "Супримекс" пока наиболее удачно сумела решить проблему поддержки курса своих акций. Создана сеть трансферагентов, которые имеют гарантированную возможность как покупать акции у компании, так и продавать их по заранее оговоренным ценам. То есть прибыль трансферагентам обеспечена. Котировки же компания назначает так, что даже при самом неблагоприятном исходе — массовом сбросе акций — потери компании от выкупа по более высокой цене (котировки непрерывно растут) не превышают процента по банковскому кредиту. Эта система успешно прошла испытания в период фондового кризиса.
В этой стремительной последовательности организация бизнеса "Медиа Механикс", безусловно, занимает особое место.
Бизнес "Медиа механикс"
Чем располагает компания "Медиа механикс" сегодня? На первый взгляд — ничем особенным, еще одна компьютерная штучка, мало кому понятная экзотика. Примерно так к этому отнеслись прошлой весной и эксперты Ъ, скептически оценив возможность намеченной компанией в бизнес-плане продажи 350 дисков в месяц (см. обзор инвестиций в Ъ #14). Однако реальность превзошла все ожидания. Уже в августе был преодолен рубеж в 1000 дисков, а за первые три недели октября торговый дом "Медиа Механикс" продал 1397 дисков.
Впрочем, в свое время CD-ROM недооценили и за рубежом. В 1993 г. во всем мире было установлено около 3,5 млн CD-ROM drive; прогнозировалось, что в 1995 г. число устанавливаемых на компьютеры устройств в лучшем случае удвоится. Однако теперь прогноз скорректирован, и к концу уже этого года ожидается не менее 13,5 млн продаж! Сейчас CD-ROM drive оснащается каждый второй новый персональный компьютер.
Российский рынок CD-ROM пока пуст. Однако по закону сообщающихся сосудов мы просто обречены последовать за Западом, хотя и с задержкой в два--три года. А это значит, что назревает CD-ROM-бум — по аналогии с компьютерным бумом 1988-90 гг.
Попытаемся оценить емкость рынка CD-ROM. Общее число персональных компьютеров (по оценкам Госкомстата) на конец 1993 г. составляло 4-5 млн шт. К 1995 г. число компьютеров достигнет 4,6-5,8 млн шт. (в 1992 г. прирост составил 550 тыс. шт., в 1993 г. — 400 тыс. шт.), из них по самым скромным оценкам машины с 386 и более мощными процессорами (менее мощные машины не позволяют эффективно использовать возможности CD-ROM) составят не менее 20%. И даже если предположить, что CD-ROM drive будет оснащаться только каждая двадцатая из этих машин (на порядок меньше, чем за рубежом), число потенциальных потребителей достигнет 46-58 тыс. в год. Если же каждый обладатель CD-ROM drive купит хотя бы 5 дисков, то общий объем рынка в следующем году можно оценить примерно в $10 млн. Эта цифра касается только дисков — в нее не входит необходимое оборудование и сопутствующие товары, да и кроме того она скорее всего занижена — как и более ранние оценки западных аналитиков.
Как уже было сказано, "Медиа Механикс" намерена сосредоточиться на CD-ROM-бизнесе. Основные источники дохода здесь таковы.
Во-первых, издательские проекты. CD-ROM-издательство готовит новые диски, авторские права на которые будут принадлежать компании. Сейчас этот вид деятельности приносит около 200% годовых в СКВ (в качестве доказательства корреспонденту Ъ представили ежедневные сводки продаж дисков "Торговым домом 'Медиа Механикс'" и расчет затрат на их выпуск). И это вполне взвешенная оценка, так как опыт накоплен немалый — издано полтора десятка дисков. Среди них "Библиотека предпринимателя" (базы данных по законодательству, персоналиям в бизнесе и политике, предприятиям, банкам; программы поддержки бизнеса — бухгалтерия, ведение договоров, таможенной документации; деловые игры и т. д.), "Эрмитаж", "Патенты России" и др.
Во-вторых, торговля CD-ROM drive и западными дисками. "Торговый дом 'Медиа Механикс'" располагает секцией в московском "Доме книги", формируется региональная дилерская сеть. Здесь рентабельность составляет 15-30% с оборота, оборачиваемость — не более месяца (по итогам продаж за последние полгода).
И наконец, в-третьих, — продажа и сдача в аренду разработанного специалистами CD-ROM издательства "Медиа Механикс" уникального программного обеспечения для подготовки дисков.
После того, как мы оценили в первом приближении емкость рынка и очертили сферу деятельности "Медиа Механикс", неплохо бы определить и место фирмы на рынке. По оценке президента "Медиа Механикс" г-на Давиденко, фирма претендует на 5-12% рынка CD-ROM и на 2-4% рынка CD-ROM drive. Исходя из этого и строится бизнес-план фирмы. По мнению же компьютерщиков, с которыми удалось поговорить корреспондентам Ъ, г-н Давиденко явно поскромничал: "Медиа Механикс" вполне может захватить до половины рынка. И причин тому несколько.
Первая. Несмотря на то что уже известны по крайней мере полтора десятка фирм, занимающихся CD-ROM, только "Медиа Механикс" удалось реализовать полный цикл: "идея — формирование диска — подготовка производства — тиражирование — продажа — послепродажный сервис". Велика вероятность, что эта монополия сохранится и в ближайшей перспективе — единственное предприятие в России, имеющее современное оборудование для тиражирования CD-ROM, Уральский электромеханический завод, — один из соучредителей "CD-ROM издательства 'Медиа Механикс'", и это накладывает определенный отпечаток на его отношения с аналогичными фирмами.
Вторая. Компания старается поглощать наиболее перспективных конкурентов. И проводящаяся эмиссия делает это вполне реальной задачей по классической, хорошо обкатанной на Западе схеме. Неделю назад была приобретена в обмен на пакет акций "Медиа Механикс" фирма Innovation Company NBT вместе с ее дилерской сетью, связями с западными партнерами, ноу-хау и условием перехода ведущих сотрудников в структуру "Медиа Механикс". Завершаются переговоры о поглощении еще одного из сильных конкурентов.
Третья. Компания либо заключила договоры, либо провела переговоры с ведущими компьютерными фирмами на предмет оснащения их машин CD-ROM drive и своей продукцией. Некоторые фирмы готовы даже на эксклюзивные условия для "Медиа Механикс".
Инвестиционное качество акций "Медиа Механикс" (по классике)
Уоррен Баффет — один из самых богатых в мире людей — нажил свое состояния благодаря разумным инвестициям. В течение 23 лет он в среднем получал по 29% годовых (естественно, в СКВ), и уже хотя бы поэтому к его советам имеет смысл прислушаться.
Среди основных признаков бумаг с высоким инвестиционным потенциалом он называл следующие:
а) о компании мало кто знает, а ее бизнес недооценен — выше уже говорилось, что для "Медиа Механикс" это как нельзя более справедливо;
б) компания делает что-либо уникальное — тоже подходит, во всяком случае на нашем рынке;
в) компания использует уже готовую новейшую технологию — вновь разрабатывать технологию, как правило, менее выгодно, велики риск и сроки окупаемости.
Среди факторов, которые ведут к неуспеху венчурного бизнеса Баффет называет следование за кем-либо и отвлечение средств в другие сферы бизнеса. Что касается первого, то у "Медиа Механикс" в России — полное алиби, аналогов нет, а проникновению на наш рынок западных компаний, занимающихся CD-ROM, по крайней мере в первое время будет препятствовать языковой барьер. Второй фактор также исключен. Руководство компании не собирается распылять средства и, будучи абсолютно уверено в успехе своего дела, каждый свободный рубль намерено направлять на его расширение.
Размещение эмиссии и курс акций
Цивилизованная практика первичного размещения выпуска акций такова. АО объявляет об эмиссии, после чего весь пакет акций у него выкупает инвестиционный банк (компания, специализирующаяся на операциях с ценными бумагами: их депонировании, управлении инвестиционными портфелями клиентов, андеррайтинге и т. д.). Последний берет на себя (небезвозмездно, естественно) все заботы и риски первичного размещения акций. Как правило, на этом этапе акции продаются по единой цене с курсовой надбавкой. Только потом, во вторичной торговле цены на акции начинают расти или падать — в зависимости от результатов деятельности эмитента и других факторов.
Вроде бы все логично и благопристойно. АО сразу (или в оговоренный с банком срок) получает деньги под свои акции и занимается исключительно своим бизнесом. И банк при своих: размещение акций среди своих клиентов — его специализация. Примечательно, что примерно два года назад нынешние руководители "Медиа Механикс" как раз и носились с идеей создания инвестиционного банка. Однако, как выяснилось, они тогда забежали вперед паровоза — время инвестиционных банков еще не пришло, не было спроса на их услуги.
Старую идею они решили воплотить в жизнь теперь, однако уже как клиенты банка. И банк нашелся, даже не один. Например, "Менатеп" выразил свою заинтересованность выступить в роли генерального андеррайтера. Однако в качестве одного из условий выдвинул требование обязательного наличия западных инвесторов. Банк взялся поискать таковых среди своих постоянных партнеров.
Интерес проявил и РНКБ. Этот банк согласен включится в работу после того, как убедится в наличии спроса на акции. Однако, по мнению экспертов Ъ, в этом случае уже руководство "Медиа Механикс" может воздержаться от передачи банку всех полномочий по распространению акций.
Был еще ряд предложений о выкупе всего пакета акций, однако потенциальные андеррайтеры не скрывали своих намерений использовать ценные бумаги для масштабной спекулятивной игры. Учредители решили, что это нанесет ущерб репутации фирмы и пока суть да дело занялись размещением акций самостоятельно. Тем более, что эмитент в этом случае имеет возможность получить дополнительный доход от продажи акций по цене выше номинала (законодательством это пока не запрещено).
Что же касается цены, то в российской практике она пока никак не обосновывается: акции начинают размещать и по полтора номинала, и по три, и более. И здесь "Медиа механикс" выступило как новатор. Для определения стартовой цены размещения было решено провести аукцион на РТСБ (намечен на середину ноября).
Эксперты Ъ, воспользовавшись наличием довольно полной информации об эмитенте, в свою очередь, решили рассчитать разумную цену одной акции. Расчеты по методике "Альт-инвест" показывают, что в благоприятных условиях (подробнее об этом — ниже) срок окупаемости проекта "Медиа Механикс" составляет примерно 2 года, а рентабельность проекта за этот период составит более 50% в СКВ. Иными словами, если всю полученную прибыль выплачивать в виде дивидендов, то они превысят 50% годовых в СКВ. Такая доходность сильно превышает среднюю доходность по другим ценным бумагам, поэтому они будут пользоваться повышенным спросом, и цена их сильно возрастет. Весь вопрос насколько.
Можно, конечно, воспользоваться математическими моделями, используемыми инвесторами на западном рынке, однако, по нашему мнению, использование этих моделей вряд ли даст заслуживающие доверия результаты — нашему рынку все-таки еще далеко до западного порядка. Поэтому произведем оценку грубую. Одной из основных характеристик ценной бумаги является соотношение цены акции и ее доходности (P/E ratio). Судя по мировому опыту, для акций венчурных компаний (о сходстве бизнеса "Медиа Механикс с венчурным предпринимательством — также ниже) это соотношение как правило составляет 10-20. Далее. Номинал акции сегодня эквивалентен $8,25. Соответственно, годовая доходность с учетом 50-процентной рентабельности к капиталу на одну акцию должна составить не меньше $4,1. Тогда разумная цена за нее (исходя из P/E = 12) — $50. И если проекты "Медиа механикс" будут развиваться в соответствии с планами, то курс бумаг компании может достигнуть этого уровня уже к концу следующего года, когда станут известны результаты ее финансовой деятельности за первый полный год существования.
Продвижение акций на рынок
Основной посылкой руководства "Медиа Механикс" при размещении акций стала ориентация на своего инвестора, а именно — на потребителей продукции CD-ROM, а также на институциональных инвесторов (банки, страховые компании, инвестиционные фонды). Успех у этих инвесторов, как ни странно, может сделать акции "Медиа Механикс" привлекательными и для профессиональных спекулянтов. Однако обо всем по-порядку.
Для своих фирма решила использовать принцип: сначала CD-ROM-бизнес работает на капитал, потом капитал — на CD-ROM-бизнес. Реализуется эта схема следующим образом. Каждый посетитель "Торгового дома 'Медиа Механикс'", купивший товару на $50, получает варрант, дающий право на покупку акций по льготной цене. Если покупатель решит реализовать свой варрант и купит акции, то по прошествии десяти недель он получит право на скидку при приобретении товаров в торговом доме, которая может доходить по ряду позиций до 15%. Таким образом, клиенту торгового дома становится выгодно не только приобретать, но и придерживать акции.
Институциональных инвесторов в первую очередь интересует надежность вложений. В этом смысле "Медиа механикс" привлекательна — в силу своей открытости. В этом направлении компания сделала два прецедентных шага. Во-первых, достигнута договоренность с одной из авторитетнейших аудиторских фирм "Русаудит, Дорнхоф, Евсеев и партнеры" о регулярном аудите. Результаты проверок станут достоянием гласности. Во-вторых, заранее (а не постфактум, как это было с "Тибетом") создан наблюдательный совет, в который вошли президент РТСБ Алексей Власов, митрополит Волоколамский и Юрьевский Питирим, вице-президент ТПП РФ Александр Чесноков и некоторые другие уважаемые люди. Принятые меры, на взгляд экспертов, будут гарантировать инвесторам достоверную информацию, на основе которой можно оценить финансовое здоровье эмитента и перспективы его роста.
Другим фактором, который должен будет способствовать привлечению институциональных инвесторов, выглядит привязка бизнеса "Медиа Механикс" к СКВ — все-таки некоторая гарантия защиты инвестированных средств от инфляции. Именно по этой причине акции будут котироваться в долларах (стартовая цена продажи — $12, скупки — $10, однако эти значения могут претерпеть изменения после аукциона РТСБ). Компания же, со своей стороны, будет вести работу по поддержанию курса акций. В первое время намечено поднимать курс на 5% ежемесячно путем проведения операций на рынке.
Теперь о спекулянтах. Уже на следующий день после регистрации эмиссии в АО стали обращаться заинтересованные инвесторы; спустя два дня был подписан первый договор о продаже акций. Обстановка будет подогреваться и обладателями варрантов. Согласно условиям этой производной бумаги, ее обладатели имеют право приобрести по цене $12 (в рублевом эквиваленте) не более 20 акций. И первые покупатели смогут купить по своим варрантам именно 20 акций. Однако по мере выкупа акций число их на один варрант будет постепенно сокращаться. И это вынудит владельцев варрантов реализовывать их. С одной стороны, разогреется курс акций, с другой — возникнет рынок варрантов (как это произошло с варрантами "Супримекса"), не менее прибыльный для спекулянтов, чем рынок собственно акций.
Риски проекта "Медиа Механикс"
Анализ бизнес-плана компании показывает, что основные риски проекта "Медиа Механикс" связаны с перспективами сбыта продукции, динамикой инфляции и курса доллара.
Судя по расчетам экспертов Ъ, выполненным по методике "Альт-инвест", в нынешних макроэкономических условиях — инфляция около 10% в месяц и ставка рефинансирования ЦБ 170% — проект даже при успешном размещении всей эмиссии оказывается неэффективным из-за острого дефицита оборотных средств. В подобных условиях у компании есть альтернатива — либо привлекать дополнительные заемные средства, либо увеличивать сбыт.
В принципе кредит в нынешних условиях не слишком разорителен, ведь реальные ставки сейчас отрицательны. Однако дешевый кредит может сыграть с компанией злую шутку в дальнейшем — если темп инфляции спадет, а ставка сохранится на прежнем уровне или снизится в меньшей степени, реальный процент станет положительным, и тогда отдавать кредит окажется очень накладно.
Поэтому идеальным выходом в условиях нынешнего не слишком благоприятного инвестиционного климата выглядит наращивание сбыта. Отметим, что с этой задачей компания пока справляется — показатели реализации в настоящее время в 2,5 раза превышают заложенные в бизнес-план. Вопрос только в том, сколь долго "Медиа Механикс" сможет поддерживать столь высокий уровень сбыта.
Крайне благоприятным для компании представляется исполнение макроэкономических планов правительства на будущий год, согласно которым инфляция снизится до обещанных 2-3% в месяц. При ставке рефинансирования 70-80% (что примерно соответствует такой инфляции, и даже несколько великовато) критический уровень курса доллара, выше которого проекту не хватает оборотных средств, составляет 4500 руб./$. Этот уровень курса в условиях стабильных финансов будет достигнут лишь к концу будущего года, а значит, среднемесячный курс 1995 года окажется меньше критического значения.
В этих условиях срок окупаемости составляет 25 месяцев, рентабельность инвестиций — 102,8% (в валюте к капиталу, значение показателя весьма высоко), внутренняя норма прибыли составляет 187% (тоже очень высокий показатель: он свидетельствует о том, что проект "выдерживает" заемные средства под 180% годовых), чистая текущая стоимость (накопленный за срок жизни проекта дисконтированный доход) — 20 062 млн руб.
При нынешнем же курсе доллара максимальный темп инфляции, который может выдержать проект, составляет 5% в месяц. Срок окупаемости составляет 2,5 года, чистая текущая стоимость — 6094,65 млн руб., внутренняя норма прибыли 174%, рентабельность инвестиций — 51%.
Подводя итоги, заметим, что наиболее комфортная обстановка для проекта складывается при 5-процентной инфляции и стабильном курсе доллара. Если инфляция вырастает выше этой планки или доллар начинает расти, проект испытывает дефицит оборотных средств, и особенно остро в летние месяцы — период сезонного спада деловой активности. Для безболезненного преодоления таких временных трудностей компании надлежит предусмотреть резерв на пополнение оборотного капитала. Источник этого пополнения есть уже сегодня — это доходы от сверхплановой реализации продукции.
Подчеркнем, что крайне нежелательны и провалы со сбытом ниже границ, заданных бизнес-планом: в этом случае резервов практически не остается даже при благоприятной общехозяйственной обстановке в стране.
Риски — организационный аспект
Касаясь проблемы рисков, надо отметить, что "Медиа Механикс" создала еще один прецедент — она стала прообразом широко популярных на Западе и пока неизвестных у нас венчурных фирм.
По словам директора Российского инновационного концерна профессора Николая Волкова, венчурное предпринимательство получило распространение в Америке с начала 1950-х годов. Схема венчурного бизнеса выглядит примерно так.
В основе лежит компания венчурного капитала. Возглавляют ее, как правило, опытные финансисты, способные под свое имя привлечь деньги для последующего их инвестирования в рискованные инновационные проекты.
Эти проекты отбираются на рынке патентов и проходят всестороннюю экспертизу — главным образом на предмет емкости рынка сбыта предполагающейся к выпуску продукции. Набрав несколько проектов, компания венчурного капитала создает под них акционерные фирмы (контрольный пакет у компании, небольшая доля у директора фирмы — автора проекта) и размещает их в своем технопарке. В технопарке фирме предоставляют лаборатории со всем необходимым и оставляют в покое — доводить идею, заложенную в патенте, до материального воплощения в опытные образцы.
Если опытные образцы продукции удаются на славу, компания венчурного капитала объявляет небольшую эмиссию акций фирмы и размещает ее среди своих учредителей — тех инвесторов, кто рискнул вложиться в компанию. Курсовая надбавка в этой эмиссии — первый заработок компании.
Когда (и если — ведь примерно 70% проектов до образца не доходит) образец идет в серийное производство, компания венчурного капитала производит вторую эмиссию и зарабатывает вновь — на сей раз крупно. На этом этапе венчурная фирма со своим инновационным проектом прорывается на широкий рынок, где надолго становится монополистом (на то она и инновационная), и значит, ее акции его высоко котируются.
Наконец, когда венчурная фирма снимает сливки с рынка и рентабельность снижается, компания венчурного капитала продает акционерную фирму — и в третий раз зарабатывает.
Подход "Медиа Механикс" во многом напоминает венчурную схему. История началась с капитала. В 1990 г. два технаря — Вячеслав Давиденко и Сергей Емец основали фирму "Броксервис" и на гребне биржевого бума всего за год скопили капитал. Потом "Броксервис" размножился путем деления — появились "ФГ Броксервис" (Давиденко) и "МБТ" (Емец). Сотрудники фирмы тоже разделились на две команды, и вновь потянулись коммерческие будни.
Затем появилась идея. Один сотрудник старого "Броксервиса" — Илья Левин — никак не мог забыть институтских лекций по радиоэлектронике и полностью отдаться бизнесу. Г-н Емец, которому достался этот пытливый ум, махнул на него рукой и согласился оплачивать его изыскания.
Левин же, прочитав сообщение о том, что Уральский электромеханический завод закупил оборудование для производства CD-ROM, удивился: как же так, купили винтовку без затвора. Есть чем тиражировать, но отсутствуют средства для создания того, что тиражировать — нет ни программного обеспечения, ни кадров для подготовки дисков, ни издательского продукта. Левин убедил Емца, что с этим вопросом надо разобраться, и бизнесмен финансировал обучение группы специалистов по CD-ROM в Голландии.
Вернувшись из Голландии, Левин попросил оплатить контракт по закупке оборудования для подготовки дисков на несколько десятков тысяч долларов. Емец его оплатил, но когда Левин запросил еще, решил, что CD-ROM-забавы могут подорвать его основной бизнес, и отказал. Тогда Левин обратился к Давиденко из "Броксервиса", и тот сначала согласился финансировать проект на паритетных началах с Емцом, затем предоставил под венчурный проект площади своей фирмы, своих менеджеров и втянулся в это дело так, что заниматься своим детищем — "Броксервисом" — стало недосуг.
Кончилось тем, что он в 1993 г. организовал "CD-ROM издательство 'Медиа Механикс'", выкупив у бывшего компаньона Сергея Емца его долю в проекте.
На этом примере сплава риска, технологий и капитала сходство компании "Медиа Механикс" с венчурной схемой не кончается. Компания, заметим, не пустилась сразу во все тяжкие с эмиссией и растущими самокотировками, а сначала, согласно канону, выпустила образцы продукции и даже серии.
Наконец, даже проблема сбыта для "Медиа Механикс" — и та такая же, как для классического венчура: есть сбыт — есть бизнес, не дотянул наш рынок до CD-ROM — проект не состоится.
ВЫНОСЫ
Алексей Власов (президент РТСБ, член наблюдательного совета "Медиа Механикс"):
— Я знаю президента АО "Медиа Механикс" с 1991 г. Видел его работу на фондовом рынке и могу характеризовать его как человека высокой деловой репутации. Считаю "Медиа Механикс" очень перспективной компанией в области высоких технологий. Мне не хотелось бы, чтобы акции АО повторили печально известную судьбу ценных бумаг АО "Дока-Хлеб", и как член наблюдательного совета буду способствовать их продвижению на рынок.
По моему мнению, "Медиа Механикс" — одна из наиболее открытых компаний. Им есть что показать и нечего скрывать. Наша биржа проведет стартовый аукцион по продаже акций АО и будет осуществлять регулярную торговлю этими ценными бумагами.
Евгений Ломко (коммерческий директор фирмы "Никита" — одной из ведущих фирм по продажам компьютерных игр):
— По оценкам наших специалистов, рынок CD-ROM обладает огромными потенциальными возможностями. В России этот рынок развивается с некоторой задержкой, но тем не менее у него большое будущее. Перспективы роста компании "Медиа Механикс" во многом зависят от того, насколько удачно она сумеет организовать работу с авторами программных продуктов и лицензированием. Мы, со своей стороны, безусловно, планируем сотрудничество с "Медиа Механикс".
Игорь Пьянков (финансовый директор компьютерной фирмы "Kami"):
— Я оцениваю рынок акций АО "Медиа Механикс" как весьма перспективный. По американскому опыту, акции такого рода компаний очень хорошо раскупаются и очень привлекательны для инвесторов. Наша фирма, скорее всего, будет оснащать свои компьютеры продукцией "Медиа Механикс".
Дмитрий Ъ-Гришанков, Андрей Ъ-Шмаров