На рынке валютных облигаций Минфина уже практически сформировался сектор форвардных контрактов. В то же время государственные краткосрочные облигации все меньше предоставляют возможностей для спекуляций дилеров. Самыми популярными на прошлой неделе были "длинные" ГКО. Котировки казначейских обязательств практически стабилизировались.
Ситуация на рынке государственных краткосрочных облигаций на прошлой неделе существенно отличалась от обычной. Еще в первую неделю апреля доходность ценных бумаг еще устойчиво снижалась, но в прошлый понедельник тенденция сменилась. Сначала средневзвешенная доходность гособлигаций повысилась почти на 20 процентных пунктов (до 159% годовых), а в пятницу она опустилась до 150% годовых. Вообще, похоже, что доходность ГКО в ближайшее время будет колебаться около одной отметки, и строго направленную тенденцию ее изменения определить не удастся.
Многие участники рынка еще неделю назад предполагали, что доходность стабилизируется возле 140% годовых. Однако уже в прошлый понедельник она выросла на пять процентных пунктов, и такой темп роста сохранился до пятницы. По мнению экспертов Ъ, такая ситуация объясняется следующим образом. В первую неделю апреля банки активно торговали облигациями со сроком погашением до июня. Доходность этих облигаций сложилась на уровне 140% годовых. Поскольку именно с этими сериями был зафиксирован наибольший объем сделок, они сбили средневзвешенную доходность. Ввиду того, что уровень инфляции в настоящее время снижается, банки начинают "доверять" ставкам, складывающимся по "длинным" ГКО, а следовательно, и более активно торговать такими бумагами.
Не последнее место в увеличении оборотов по "длинным" ГКО сыграл и аукцион шестимесячных бумаг, увеличивший долю долгосрочных бумаг в общем объеме рынка. Доходность, сложившаяся по этим бумагам, была на уровне 150% годовых. В конце недели, вследствие активной торговли банков, доходность "длинных" облигаций несколько снизилась. Стоит также отметить, что на вторичных торгах Центральный банк доразместил облигаций 12-й шестимесячной серии более чем на 300 млрд рублей. Возможно, что и далее банки будут активно оперировать "длинными" бумагами. И как следствие этого, коридор доходностей ГКО с различными сроками погашения должен сузиться.
Практически сформировался сектор форвардных контрактов по валютным облигациям. И хотя о ликвидности его пока говорить рано, на этом секторе рынка "вэбовок" уже активно проводят операции несколько московских банков. Появление форвардных контрактов на "вэбовки" во многим обязано устойчивому оживлению рынка — дилеры отмечают значительный клиентский интерес к "таежным" облигациям. Интересно, что на рынке в основном торгуются "длинные" контракты на облигации ВЭБа после купонных выплат. По видимому, устойчивый спрос на облигации позволяет дилерам прогнозировать стабилизацию их котировок. В течение недели банки активно торговали 2-м траншем ВЭба, и несмотря на сильный перегрев рынка, котировки этих облигаций не провалились. Разогрев рынка в настоящее время происходит в основном за счет приближения срока купонных выплат. Поэтому интересно будет наблюдать за "вэбовками" после 14 мая — даты купонных выплат. Возможно, что после этого дня котировки валютных облигаций вновь снизятся. Хотя наличие форвардных операций банков именно с послекупонными облигациями говорит о том, что клиентский спрос, возможно, в ближайшее время стабилизируется на определенном уровне.
Котировки казначейских облигаций после значительного роста в первую неделю апреля практически не изменились. По прежнему доходность "коротких" облигаций выше, чем доходность "длинных". Хотя нельзя не отметить, что интерес к последним в связи с окончанием I квартала несколько поутих.