С 11 по 17 января потребительские цены выросли в среднем на 4,1% (708% в годовом исчислении). Таким образом, инфляция никак не затухает, несмотря на прогнозы и обещания правительственных и президентских экспертов. Особенно сильно за неделю выросли цены на платные услуги и продовольственные товары (соответственно на 5% и 4,9%). Непродовольственные товары подорожали существенно меньше (на 2,6%). Это может объясняться двумя причинами. Во-первых, спрос на непродовольственные товары в среднем более эластичен, чем на продовольственные. Сейчас, когда рост номинальных доходов отстает от инфляции, это обстоятельство начало проявляться. Во-вторых, среди непродовольственных товаров выше удельный вес импорта, а поскольку в последнее время курс доллара увеличивается медленнее, чем индекс потребительских цен, цена импорта, привязанная к валютному курсу, растет медленнее. А это, в свою очередь, проявляется в относительно более низких темпах роста цен на непродовольственные товары.
Между тем с прошлого понедельника на валютном рынке произошли заметные перемены. Комплекс принятых ЦБ мер, направленных на ограничение спроса на валюту, похоже, принес свои плоды. Рост доллара на ММВБ заметно замедлился, а на межбанковском и наличном рынке имело место даже некоторое снижение курса. В среду (впервые за долгое время) на ММВБ первоначальное предложение валюты превысило сумму заявок на ее покупку. В этих условиях ЦБ — во избежание резких скачков курса — скупил почти весь излишек долларов, затратив на это более 0,5 трлн рублей. Сумма, конечно, немалая, но можно поручиться, что рублевые резервы ЦБ не будут быстро исчерпаны. С поддержанием доллара на российском рынке ЦБ наверняка справится легче, чем с поддержанием рубля.
На проходившем 25 января аукционе по размещению очередного выпуска 3-месячных ГКО Минфин попытался ограничить аппетиты участников этого рынка. Удалось это Минфину лишь отчасти. С одной стороны, доходность последнего выпуска была установлена на уровне более низком, чем раньше, и стоимость обслуживания долга тем самым несколько снизилась. С другой стороны, удалось разместить только 27,8% предполагавшейся эмиссии. При этом практически все облигации были куплены клиентами, вынужденными приобретать бумаги по средней цене. Дилеры же, продолжая игру на понижение, предлагали несусветно низкие цены — вплоть до таких, которые обеспечивают 1230% годовых, — и остались в результате без ГКО 29-го выпуска. Если бы Минфин уже не опутал себя обязательствами по предыдущим выпускам, ему скорее всего удалось бы и впредь размещать свои бумаги с меньшим дисконтом. Но сейчас он вынужден постоянно заботиться не столько о пополнении бюджета, сколько о погашении ранее размещенных облигаций. Поэтому даже относительный успех Минфина (все же он установил доходность на аукционе ниже, чем она сложилась на вторичном рынке), видимо, недолговечен.
Накануне аукциона подскочили ставки на сверхкраткосрочные МБК. Но в целом в последние дни наблюдается тенденция к некоторому снижению стоимости заемных средств. Значительный объем денег, оставшихся после аукциона ГКО (0,3-0,4 трлн руб.), может еще больше понизить ставки по краткосрочным кредитам.
Месячные индикаторы показывают, что многие процессы в экономике достаточно инерционны. Мысль сама по себе банальная, но, глядя на приведенные графики, можно вывести несколько более конкретных следствий. Так, снижения инфляции пока ждать не приходится: в декабре она малость замедлила скорость своего роста, а в январе, судя по предварительным данным, будет примерно такой же. Число зарегистрированных в Федеральной службе занятости безработных тоже растет постепенно, и никаких признаков внезапного "взрыва" пока нет (правда, считается, что эта оценка заниженная, а реальное число людей, ищущих работу, раза в четыре выше). Объемы экспорта и импорта к концу года, как всегда, выросли, а вот в январе можно ожидать их сезонного снижения, связанного с перезаключением контрактов.