Уж чем-чем, а этим принципом валютные рынки не пожертвуют никогда. Слухов же на прошлой неделе было предостаточно, как самих по себе, так и связанных с ожиданиями событий, способных значительно изменить расстановку сил на валютном рынке. В начале недели доллар немного рос на слухах о том, что Центральный банк Франции активно скупает американскую валюту против марки с целью укрепить положение французского франка накануне президентских выборов, первый раунд которых намечен на апрель: для франка определяющим является кросс-курс через марку. Но это было лишь фоном, главное событие недели, а быть может, и нескольких предстоящих месяцев — двухдневное заседание Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) — должно было произойти во вторник. Однако, как это часто бывает, валютный рынок, сосредоточившись на ожидании этого события, остро отреагировал совсем на другое.
Во вторник президент Клинтон, устав, очевидно, дожидаться, когда Конгресс разберется со всеми альтернативными пакетами помощи Мексике, предложил свой вариант, и доллар взлетел вверх почти на два пфенига. Решение о выделении 47 миллиардов долларов для стабилизации латиноамериканского (и в первую очередь мексиканского) рынка стало решающим, поскольку когда кризис разгорелся, в качестве более спокойного инвестиционного инструмента многие предпочли немецкую марку, что и спровоцировало почти симметричный падению мексиканского песо рост немецкой валюты. Когда же рынок обрел уверенность в стабилизации, страховые активы начали "сбрасывать", в результате резкий (200 пунктов за полтора часа) рост доллара сбил, с одной стороны, напряжение с рынка, но с другой — привел доллар к новому уровню сопротивления 1,5290-1,5310, который, однако, пройти "наскоком" не удалось. После того как страсти, вызванные неожиданным ходом Клинтона, улеглись, настал черед оглянуться на то, что происходит со ставками. В среду около 22 часов московского времени было объявлено, что ставка по федеральным фондам, по которой коммерческие банки кредитуют друг друга, и учетная ставка, по которой Федеральный Резерв кредитует банки, повышены на 0,5 процентного пункта (до 6% и 5,25%). Реакция на объявление была классической: "покупай слух, продавай факт" — доллар упал, проломив даже поддержку на уровне 1,52. Не то чтобы ставки были повышены мало — 50 базисных пунктов не столь уж плохой результат — просто такое повышение во многом уже было учтено рынком, так что резкие движения курса были возможны в случае повышения ставки не менее чем на 75 базисных пунктов или же отказа от повышения ставок вообще. Ход FOMC был более мягким, и, как говорится, "не сыграл", во всяком случае, в краткосрочном режиме. Некоторые аналитики, впрочем, приписывают продажу долларов растущей уверенности в том, что ФРС скоро завершит
цикл повышений ставок. А конец цикла может ослабить доллар, особенно на фоне возможного повышения ставок со стороны Бундесбанка. Да и несмотря на повышенные ставки, инвесторы все же озабочены долгосрочной перспективой развития ситуации в Мексике.
Но так или иначе, предположения об ограниченности падения вниз пока что подтвердились. Мнение аналитиков по поводу дальнейшего поведения курса доллар/марка расходятся — одни (последователи волновой теории) говорят, что для завершения периода падения доллар еще должен испытать финальный откат к 1,4850, и уж после этого дорога к 1,5650 будет почти прямой. Для подобных прогнозов есть немало оснований — многие упорно настаивают, что выделенный "мексиканский пакет" — не более чем "припарка", что рынок проглотит его за пару дней, после чего вновь возникнет ажиотажный спрос на устойчивый (читай, немецкий) актив. Другие — исповедующие классические принципы анализа — полагают, что вот отсюда-то и пойдет укрепление доллара. И для такой точки зрения тоже есть обоснование — ставка, наконец, повышена; разница между ставкой по доллару и марке увеличилась, значит, доллар станет более привлекательным для инвесторов. Кроме того, раз помощь выделена, рынок Латинской Америки может стать более предсказуемым.
Остается полагать, что истина, как всегда, где-то лежит. Возможно, что посередине: рынок испытает откат, однако не столь значительный — теперь в поддержке доллара стоят уровни, до сей поры сдерживавшие его рост, — 1,5150 и 1,51; сыграет, несомненно, и еще более мощный уровень поддержки в районе 1,5010-20-30. С другой стороны, трудно не согласиться с предположением о росте инвестиционной привлекательности доллара, что не может не отразиться на его номинальном обменном курсе. В то же время выделение дополнительных средств из бюджета на помощь Мексике неминуемо приведет к росту дефицита, а эти соображения не дадут доллару пойти "слишком высоко". Так что следующая неделя-полторы, по нашему разумению, будет временем консолидации в достаточно широком коридоре (1,5080-1,5270) с постепенным его сужением к верхней границе. Что касается более долгосрочных тенденций, то для значительного роста доллар должен еще пробить уровень 1,5310, чтобы иметь возможность двигаться к 1,5450-1,5500. Пока этого не произошло, о сколько-нибудь значительных движениях говорить не приходится. Провал же доллара ниже уровня 1,5150 может привести к более глубокому падению.
Впрочем, не исключено, что рынок близко к сердцу воспримет пакет помощи, а стабилизация в Мексике пойдет скорее, чем в России. Тогда рывок хотя бы к 1,5380 доллару обеспечен. Кстати, благополучное "почти разрешение" мексиканского кризиса оказало влияние и на еще один страховой актив — активный возврат капиталов из золота в другие активы привел цены на уровни $374-376 за унцию, многие полагают, что теперь стоит ожидать относительной стабильности с долгосрочной тенденцией в районе 365-370.
В четверг, как многие и ожидали, Бундесбанк оставил свою кредитную политику без изменений, а Банк Англии поднял базовую банковскую ставку на 50 базисных пунктов до 6,75%, что, однако, не вызвало реакции рынка: этот шаг был заранее учтен дилерами. Однако на фоне сумятицы в Латинской Америке и все более прохладного отношения к идее единой евровалюты, паровозом которой неизбежно придется стать марке, фунт может стать следующим прибежищем консервативных инвесторов. А так как перелив пойдет скорее всего напрямую (марка--фунт, минуя доллар), можно ожидать укрепления фунта. Начальная цель английской валюты находится в районе 2,4250, а конечная — где-то за 2,45. Курс фунт/доллар видится зажатым между 1,5750 и 1,5850, а его движение вверх, скорее всего, ограничится уровнем 1,60. Если же поддержка на уровне 1,5750 не устоит, то фунту откроется широкая дорога вплоть до 1,52.
Японская иена, на прошлой неделе побившая все рекорды слабости к немецкой марке, кажется, вступила в пору консолидации в коридоре 65,20-66,00. Многие аналитики полагают, что нынешние инвестиции в восстановление экономики после землетрясения, возможно, к середине года, обернутся дальнейшим ростом ВВП, так что реальным кажется усиление иены до 63,80-64,00. По отношению к доллару достижения иены, вероятно, ограничатся пока уровнем 100,50.
Кросс-курсы немецкой марки
| 26.01 | 27.01 | 28.01 | 29.01 | 30.01 | 31.01 | 1.02 | 2.02 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Фунт/марка | 2,4140 | 2,4080 | 2,4069 | 2,4068 | 2,4005 | 2,4080 | 2,4031 | 2,4073 |
| Иена/марка | 65,48 | 65,57 | 65,59 | - | 65,38 | 65,31 | 65,32 | 65,60 |
| Швейцарский франк/марка | 0,8409 | 0,8410 | 0,8410 | 0,8401 | 0,8420 | 0,8432 | 0,8459 | 0,8457 |
| Французский франк/марка | 3,4635 | 3,4715 | 3,4715 | 3,4713 | 3,4708 | 3,4657 | 3,4665 | 3,4658 |
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 5 22 32(+10 32)/5 30 32(+10 32) | 5 8 32 (+18 32)/5 16 32(+18 32) | - | - | 2 28 32 (-4 32)/3 12 32 (-4 32) | - |
| 1 неделя | 5 30 32 (+4 32)/6 2 32 (+4 32) | 4 26 32 (-4 32)/4 30 32 (-4 32) | 5 11 32 /5 15 32 | 2 5 32 (-1 32)/2 9 32 (-1 32) | 3 10 32 (-8 32)/3 18 32 (-8 32) | 6 10 32(+30 32)/6 18 32(+30 32) |
| 1 месяц | 6 1 32 (+5 32)/6 5 32 (+5 32) | 4 28 32/5 1 32 | 5 13 32 (-1 32)/5 18 32(-1 32) | 2 5 32 (-3 32)/2 9 32 (-3 32) | 3 18 32 /3 23 32 | 6 16 32 (+6 32)/6 20 32 (+6 32) |
| 2 месяца | 6 3 32(+1 32)/6 8 32 (+1 32) | 4 30 32 (+1 32)/5 2 32 (+1 32) | 5 17 32 (-1 32)/5 22 32 (-1 32) | 2 8 32/2 12 32 | 3 24 32 /3 28 32 | 6 22 32 (+6 32)/6 26 32 (+6 32) |
| 3 месяца | 6 6 32 /6 11 32 | 5 (+1 32)/5 4 32 (+1 32) | 5 21 32 (-1 32)/5 26 32 (-1 32) | 2 9 32(+1 32)/2 11 32(+1 32) | 3 27 32 (+1 32)/4 (+1 32) | 6 24 32 (+5 32)/6 28 32 (+5 32) |
| 6 месяцев | 6 18 32 /6 22 32 | 5 6 32 (+1 32)/5 10 32 (+1 32) | 6 1 32 (-2 32)/6 6 32 (-2 32) | 2 10 32 (+2 32)/2 14 32 (+2 32) | 4 3 32 /4 8 32 | 7 (+2 32)/7 4 32 (+2 32) |
| 1 год | 7 8 32 (+2 32)/7 12 32 (+2 32) | 5 20 32 (+1 32)/5 24 32 (+1 32) | 6 18 32 /6 22 32 | 2 15 32 (+1 32)/2 17 32 (+1 32) | 4 12 32 (-3 32)/4 16 32 (-3 32) | 7 20 32 (-2 32)/7 24 32 (-2 32) |
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам (в скобках — изменения за неделю). Если ставка снижается с ростом срока депозита/кредита, можно говорить о том, что участники рынка не ожидают усиления инфляции, а изменение ставок позволяет судить о том, какие ожидания усиливаются — если увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок повышаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых на дальнюю перспективу. Высокие ставки защищают валюту в моменты усиления спекуляций на рынке, делая ее более привлекательной.
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 4079 (+20) | |
| Английский фунт | 0.6320 | 0,6324 |
| Бельгийский франк | 31,26 | 31,30 |
| Голландский гульден | 1,7024 | 1,7034 |
| Датская крона | 5,9915 | 5,9965 |
| Итальянская лира | 1605,2 | 1606,2 |
| Канадский доллар | 1,4038 | 1,4048 |
| Немецкая марка | 1,519 | 1,520 |
| Норвежская крона | 6,655 | 6,660 |
| Финская марка | 4,72 (0) | 4,75 (0) |
| Французский франк | 5,2645 | 5,2695 |
| Шведская крона | 7,4375 | 7,4475 |
| Швейцарский франк | 1,284 | 1,285 |
| Японская иена | 99,62 | 99,72 |
| ЭКЮ** | 0,80346 |
Курсы доллара приведены по данным Reuter
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.