"Ренессанс Капитал Украина"--"Астарта"
ИК "Ренессанс Капитал Украина" подтвердила рекомендацию покупать для акций компании "Астарта" (тикер: AST) с целевой ценой 17,5 евро. Компания опубликовала финансовые результаты своей деятельности за III квартал 2008 года. Рост доходов составил 29,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и за девять месяцев текущего года достиг 71 млн евро. Показатель EBITDA без учета переоценки биологических активов упал на 13,5% в годовом исчислении, до 18,6 млн евро, а чистая прибыль выросла на 24%, до 19,9 млн евро. Компания сообщила о росте урожая в этом году, а также о росте объемов производства сахара. Было собрано 0,39 млн т зерна и 1,5 млн т сахарной свеклы, что на 85% удовлетворит сырьевые потребности компании в этом сезоне. Также 36 тыс. га были подготовлены под посев сахарной свеклы в следующем году; 34 тыс. га было засеяно озимыми. Оба показателя находятся на уровне прошлого года. По мнению аналитиков "Ренессанс Капитал Украина", "Астарта" продемонстрировала хорошие результаты, однако в отчетности за данный период еще не нашли свое отражение падение цен на зерновые и девальвация гривны, которые окажут негативное влияние на показатели компании в IV квартале. Падение показателя EBITDA в основном обусловлено покупкой Наркевичского сахарного завода в середине 2008 года, что отразилось в увеличении административных расходов компании на 59,7%. Валовая маржа улучшилась до 31,8% по сравнению с 30,8% за аналогичный период прошлого года, в то время как чистая маржа упала с 29,4% до 28,1% за тот же период. Компания уже внесла коррективы в свои капитальные расходы на следующий год, сократив их до $10 млн с $30 млн, заявляемых ранее, ожидая ухудшения общей экономической ситуации и падения цен на зерновые в Украине в 2009 году.
ИФГ Сократ рекомендует покупать акции "Астарты" с целевой ценой $25,2. Вертикальная интеграция компании положительно отражается на ее рентабельности. За III квартал валовая маржа составила 50,9%, а операционная и чистая рентабельности достигли 37,4% и 30,8% соответственно. Благодаря использованию современных технологий, ротации земли, своевременному удобрению полей компания достигла высоких показателей урожайности, значительно превышающих средние показатели урожайности по Украине. В 2008/09 году "Астарта" планирует произвести минимум 220 тыс. т сахара, причем доля собственной сахарной свеклы в производстве сахара превысит 80%. В 2008/09 маркетинговом году "Астарта" выйдет на лидерские позиции на внутреннем рынке сахара (13-14%). Тот факт, что в 2009/10 году ожидается дефицит сахара, еще больше укрепляет позиции компании. Аналитики ожидают минимум 30% роста цен на сахар в течение ближайших 3-6 месяцев. Обеспеченность компании зернохранилищами позволит придержать свой рекордный урожай зерновых в 390 тыс. т до более благоприятных цен на рынке. Менеджмент компании предпринимает все необходимые меры по нивелированию возможных негативных последствий от экономического кризиса в стране и мире. Компания приостановила все долгосрочные инвестпроекты, будут сокращены все затраты, не связанные с операционной деятельностью. "Астарта" привлекла семилетний кредит FMO, что позволило увеличить долю долгосрочных кредитов до 60%. Более того, НБУ подтвердил свою поддержку в пролонгации кредитов, выданных аграриям в период 2005-2008 годов, до 1 июня 2009 года. Эти меры позволят компании бесперебойно работать в следующем посевном сезоне. Показатель компании Debt to Equity в III квартале немного увеличился, но все еще в пределах нормы и составляет 0.66.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.