События, произошедшие на рынке государственных долговых обязательств за последние две недели, находились в жесткой зависимости от действий банков. Поначалу эти финансовые институты, подчиняясь новой резервной политике ЦБ, были вынуждены пополнять резервы и для этого продавать гособязательства. Однако уже уже в начале мая конъюнктура изменилась: начался рост курса ценных бумаг и объемов операций. С валютными облигациями практически ничего не происходило — активные игроки готовятся к погашению второго транша.
Средневзвешенная доходность государственных краткосрочных облигаций за последние две недели достаточно сильно колебалась. С одной стороны, перед праздниками установился стабильный уровень доходности (148-155% годовых). Объем торгов на ММВБ также был стабилен — 400-500 млрд рублей за сессию. Тем не менее резервные требования ЦБ заставили банки пополнять централизованные фонды, и ситуация на рынке ГКО изменилась сразу после аукциона по доразмещению годовых облигаций. Если на аукционе доходность облигаций еще не выбилась из сложившихся тенденций, то уже 27 апреля банки снизили котировки именно "длинных" облигаций. Сразу скажем, что действия денежных властей внесли большую нестабильность на рынок ГКО. Больше всего пострадали "длинные" облигации, то есть бумаги, которые имеют большой спекулятивный потенциал. Доходность же близких к погашению трехмесячных бумаг 31-го выпуска и шестимесячных бумаг 8-го выпуска практически не изменилась.
Тем не менее всплеск доходности 27 и 28 апреля сменился заметным снижением уже 29 -го числа. Возможно, некоторые банки уже тогда обладали информацией о смягчении резервной политики. В последние же дни доходность гособлигаций еще сильнее уменьшилась, а объемы операций с ГКО стабильно росли. По мнению экспертов Ъ, одной из причин улучшения конъюнктуры вторичного рынка гособлигаций стал удачный первичный аукцион трехмесячных бумаг. Следует отметить также, что в мае эмитенту придется погасить ГКО на 7,5 трлн рублей. В связи с этим показателен тот факт, что на следующий первичный аукцион ГКО 10 мая Министерство финансов планирует разместить облигаций на рекордную сумму — 5 трлн руб.
Казначейские обязательства за праздничные дни заметно подешевели. Такая ситуация опять же связана с порядком резервирования. Банки, возможно, были вынуждены продать некоторую часть имеющихся у них КО. И хотя казначейские обязательства менее зависимы от общей ситуации на денежном рынке, предпраздничное снижение активности коснулось и этого сегмента.
Доходности валютных облигаций Минфина за праздники практически не изменились. В то время как участникам рынка ГКО приходилось резервировать средства, игроки с "вэбовками" готовились к закрытию рынка, которое произойдет 7 мая в связи с процентной переписью и выплатой купонных процентов 15 мая. Уже на минувшей неделе котировки ценных бумаг не выставлялись, а ведущие дилеры практически не торговали.