Если котировки позапрошлой недели в большинстве своем описывались как "рекордно низкие за последние ...месяцев", то почти все рекорды прошлой недели могут быть описаны как "самые низкие за всю историю". Пострадали фунт стерлингов, французский франк, лира, песета, доллар. Тогда как победитель только один — немецкая марка.
Она, несомненно, была доминирующей валютой на рынке. Тенденции последних недель не изменились, несмотря на то что опубликованный индекс прироста агрегата денежной массы МЗ вызвал сомнения в необходимости повышения Бундесбанком процентных ставок. Тем более что финансовые рынки исподволь способствуют Бундесбанку в ужесточении монетарной политики через укрепление немецкой валюты. Будет неожиданностью, если Бундесбанк решит вмешаться в развитие событий, чтобы сдержать рост марки до тех пор, пока ее отношение к доллару США превышает уровень 1,40. Повод ожидать интервенцию появится, если темпы девальвации американской валюты вызовут негативную реакцию рынка американских казначейских обязательств, что в свою очередь дестабилизирует рынок немецких государственных облигаций. Сегодня развитие событий по этому сценарию представляется маловероятным, поскольку рынок облигаций казначейства США и валютный рынок двигаются в противофазе. Нельзя также с полной уверенностью утверждать, что судьба постоянно дорожающей марки целиком и полностью в руках Бундесбанка, так как кризис в Мексике и внутриполитические проблемы в ряде европейских государств привел к тому, что марка осталась одним из немногих "островков безопасности" в мире инвестиций.
За последние полгода Германия оставалась единственной страной, не подвергавшейся влиянию политических или экономических скандалов. Сегодня можно смело предположить, что этот факт станет определяющим для подавляющего большинства инвесторов в момент выбора страны для вложения своих средств.
Итогом прошедшей недели стало очередное триумфальное продвижение марки против всех валют: итальянская лира и испанская песета упали на самый низкий уровень за всю свою историю, в то время как доллар и фунт сделали большой шаг в этом направлении. Доллар, например, с уровня 1,4770 к концу нью-йоркской торговой сессии опустился на 1,4617.
Внезапная кончина крупного английского инвестиционного банка Barings только усилила инвестиционную привлекательность марки. Пострадали при этом, как обычно, европейские валюты. Центральные банки Италии, Испании и Португалии даже были вынуждены провести интервенции на рынке с целью поддержки своих денег.
Такое развитие событий, естественно, не могло не сказаться на состоянии Европейской валютной системы (EMS). Песета, например, сейчас на 12,4% ниже своего среднего курса
против самой сильной валюты системы — гульдена. По правилам EMS, если этот показатель достигает 15%, то либо предпринимаются шаги по исправлению ситуации, либо валюта выходит из системы. Единственным способом исправления нынешней ситуации многие считают массированную интервенцию со стороны Бундесбанка. Однако поскольку проблемы европейских валют лежат в области политики или внутренних экономических проблем, подобный шаг Бундесбанка привел бы не более чем к кратковременному улучшению.
К середине недели напряженность в EMS несколько спала в связи с коррективным понижением курса марки к европейским валютам и, прежде всего, итальянской лире. Эта коррекция явно не претендует на изменение тенденции рынка, но тем не менее имеет достаточно большой потенциал, особенно если в ближайшее время не произойдет никакого очередного кризиса.
Отношение рынка к доллару и его перспективам было весьма нервным. Главным текущим событием, определяющим динамику доллара, было выступление на прошедшей неделе председателя Федерального Резерва Алана Гринспена перед конгрессом.
Намеки на возможное ослабление монетарной политики, содержащиеся в речи Гринспена, вызвали бурный рост рынка акций и денежного рынка. С другой стороны, валютные дилеры не торопились предпринимать что-либо радикальное, не зная наверняка, как на эти намеки будет реагировать Бундесбанк.
Предпочтительной на ближайшее время выглядит тактика продажи доллара во время его взлетов на уровни 1,4750-1,4800. Поддержка на 1,4550 выглядит достаточно сильной и, вероятно, доллар сначала откатится на указанный уровень около 1,48, прежде чем начать осваивать очередные "низы". Только выше 1,48 существуют прямая опасность продолжения коррекции на 1,50, что, впрочем, маловероятно.
Относительно иены доллар сохраняет потенциал для движения ниже --в район 94, если не падут многослойные сопротивления: 96,70, 97,50 и наиболее важное — 98,70. Но продавая доллар, не стоит забывать о недремлющем оке Банка Японии.
В связи с последними событиями на мировом рынке борьба английского фунта за выживание проходит с переменным успехом. Ошеломляющее начало недели затолкало фунт за 2,30 против марки на волне краха одного из столпов английского банковского бизнеса — банка Barings. Паника царила не только и не столько в Сингапуре, где произошло это знаменательное событие, сколько в Лондоне, о чем свидетельствовали заявления практически всех официальных лиц, имевших какое-либо отношение к финансам. Конец же недели оказался для фунта более оптимистическим, и некоторые аналитики начали даже высказывать мнение о возможном скором выздоровлении фунта. И связано это было прежде всего с тем, что консерваторам все-таки удалось провести через парламент свою политику по отношению к Европейскому Сообществу, что, по мнению многих, должно положить конец разговорам о скорой отставке кабинета.
Некоторому усилению фунта в конце недели помогло также и ослабление марки на европейских кроссах, особенно против швейцарского франка, который к концу недели стоял на уровне 0,848 против 0,852 в начале. Соответственно укрепился и фунт — до 2,3250 к вечеру в четверг.
Некоторые дилеры (число их весьма ограничено) полагают, что черные времена для фунта уже миновали, и скоро он снова окажется где-то на 2,36-2,37. Однако сейчас такие прогнозы кажутся слишком оптимистичными.
Французский франк не смог удержаться ниже уровня 3,50 по отношению к марке — приближающиеся выборы и нарастающие опасения по поводу неблагоприятного для франка их исхода помогли ему побывать на уровнях октября 1993 года. Пока существует отрицательный разрыв голосов между "положительным" кандидатом на президентский пост Эдуардом Балладюром и "букой" Лионелем Жоспеном, франк будет оставаться под давлением. Чисто технически консолидация в коридоре 3,48-3,50 помогла бы франку в дальнейшем закрепиться хотя бы на несколько недель. На этой неделе мы ожидаем отката в указанный коридор. Если франк прорвет верхнюю границу этого коридора, то его следующая цель — 3,55 франка за марку.
Кросс-курсы немецкой марки
| 24.02 | 27.02 | 28.02 | 1.03 | 2.03 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Фунт/марка | 2,3215 | 2,3180 | 2,3150 | 2,3200 | 2,3335 |
| Иена/марка | 66,33 | 66,21 | 66,14 | 66,16 | 66,16 |
| Швейцарский франк/марка | 0,8517 | 0,8478 | 0,8460 | 0,8472 | 0,8489 |
| Французский франк/марка | 3,5210 | 3,5125 | 3,5140 | 3,5135 | 3,5135 |
Депозитные/кредитные ставки и их изменения за неделю
| Срок | Доллар | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 5 24 32/6 4 28 32 (+4 32)/5 (+4 32) | - | - | - | 3 12 32 (+8 32)/3 28 32 (+8 32) | |
| 1 неделя | 5 24 32 (-6 32)/6 (-6 32) | 4 26 32 (-2 32)/5 2 32 (-2 32) | 2 6 32/2 10 32 | 5 28 32 (-16 32)/6 4 32 (-16 32) | 6 (+20 32)/6 4 32 (+20 32) | 3 14 32 (+3 32)/3 22 32 (+3 32) |
| 1 месяц | 6 (+2 32)/6 4 32 (+2 32) | 4 28 32/5 1 32 | 2 8 32 (+2 32)/2 12 32 (+2 32) | 6 10 32 (-4 32)/6 14 32 (-4 32) | 6 6 32 (+22 32)/6 10 32 (+22 32) | 3 14 32 (+2 32)/3 22 32 (+2 32) |
| 2 месяца | 6 2 32 (+2 32)/6 6 32 (+2 32) | 4 29 32/5 2 32 | 2 8 32 (+1 32)/2 12 32 (+1 32) | 6 17 32/6 21 32 | 6 9 32 (+20 32)/6 13 32 (+20 32) | 3 18 32 (-1 32)/3 26 32 (-1 32) |
| 3 месяца | 6 4 32/6 8 32 | 4 30 32/5 2 32 | 2 8 32 (+1 32)/2 12 32 (+1 32) | 6 21 32 (+1 32)/6 25 32 (+1 32) | 6 11 32 (+19 32)/6 14 32 (+19 32) | 3 22 32 (-2 32)/3 30 32 (-2 32) |
| 6 месяцев | 6 10 32/6 14 32 | 5 5 32/5 10 32 | 2 8 32 (+1 32)/2 12 32 (+1 32) | 7 1 32 (+1 32)/7 5 32 (+1 32) | 6 15 32 (+11 32)/6 20 32 (+11 32) | 3 30 32 (-2 32)/4 2 32 (-2 32) |
| 1 год | 6 22 32/6 26 32 | 5 18 32 (-2 32)/5 23 32 (-2 32) | 2 10 32 (-2 32)/2 14 32 (-2 32) | 7 24 32 (+4 32)/7 28 32 (+4 32) | 6 27 32 (+7 32)/6 31 32 (+7 32) | 4 11 32/4 16 32 |
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 4531 (+124) | |
| Английский фунт | 0,6297 (+0,0004) | 0,6301 (+0,0004) |
| Бельгийский франк | 30,11 (-0,23) | 30,15 (-0,23) |
| Голландский гульден | 1,6394 (-0,0134) | 1,6404 (-0,0134) |
| Датская крона | 5,8125 (-0,0111) | 5,8175 (-0,0111) |
| Итальянская лира | 1660,8 (+41,4) | 1665,8 (+45,4) |
| Канадский доллар | 1,4002 (+0,006) | 1,4012 (+0,006) |
| Немецкая марка | 1,4614 (-0,0126) | 1,4624 (-0,0126) |
| Норвежская крона | 6,459 (-0,023) | 6,464 (-0,023) |
| Финская марка | 4,468 (-0,0495) | 4,500 (-0,0495) |
| Французский франк | 5,1385 (-0,0058) | 5,1435 (-0,0058) |
| Шведская крона | 7,3325 (+0,5) | 7,3425 (+0,5) |
| Швейцарский франк | 1,2398 (-0,0142) | 1,2408 (-0,0142) |
| Японская иена | 96,57 (-0,36) | 96,67 (-0,36) |
| ЭКЮ** | 1,27897 (+0,005165) |
Курсы доллара приведены по данным Reuter на 2 марта.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 23 февраля.