Долги давят ГАЗ

Группа собирается разместить облигации на $700 млн

Группа ГАЗ намерена выпустить облигации на сумму более $700 млн для рефинансирования краткосрочной задолженности. Группа заявила об этом после того, как премьер Владимир Путин пообещал ей гарантированную господдержку. Впрочем, пока ни один из госбанков официально не признает интереса к облигациям ГАЗа, а аналитики называют нынешнюю долговую нагрузку группы «опасной».
Группа ГАЗ вчера сообщила, что 1 декабря ее совет директоров одобрил четыре выпуска облигаций на общую сумму $714 млн (по $178,5 млн каждый). В группе пояснили лишь, что облигации размещаются «среди ограниченного круга финансовых инвесторов», а средства будут направлены «на рефинансирование краткосрочного кредитного портфеля» группы. Сроки размещения и инвесторов, которые его выкупят, в ГАЗе назвать отказались.

„Ъ“ опросил крупнейшие госбанки, однако об интересе к облигациям группы ГАЗ никто не заявил. Заместитель председателя правления Сбербанка России Белла Златкис сказала „Ъ“, что «теоретически банк мог бы выкупить облигации ГАЗа», но группа к нему с такой просьбой не обращалась. Аналогичный ответ дал источник „Ъ“ в банке ВТБ. Во Внешэкономбанке (ВЭБ) от комментариев также отказались, но источник в наблюдательном совете ВЭБа напомнил, что госкорпорация — «по сути, единственный финансовый институт, который в условиях кризиса до сих пор покупает облигации российских эмитентов».

Группа ГАЗ уже подала заявку в ВЭБ на госфинансирование в объеме $400 млн для продолжения строительства завода дизельных двигателей в Ярославле — оборудование для него уже поступает, и отказ от проекта чреват прямыми потерями. Во вторник премьер Владимир Путин согласился с тем, что «государственные институты должны помочь» группе ГАЗ.

Однако источники „Ъ“ на авторынке сомневаются в успешном размещении облигаций группы. Во-первых, отмечают собеседники „Ъ“, АвтоВАЗ, который рассчитывает на $1 млрд господдержки, также предлагает ВЭБу выкупить его облигации (биржевые), но решение до сих пор не принято, хотя переговоры идут с октября. Во-вторых, ФСФР уже зарегистрировала проспекты эмиссий выпусков облигаций АвтоВАЗа и Sollers (бывшее «Северсталь-авто»), а выпуск ГАЗа еще не зарегистрировала. На это уйдет минимум месяц-полтора, и в лучшем случае группа получит деньги в 2009 году. Наконец банки охотнее выкупают эмиссии облигаций, которые могут быть включены в ломбардный список Центробанка (ЦБ) и под которые потом можно привлекать финансирование ЦБ. Аналитик банка «Траст» Павел Пикулев отмечает, что для включения в ломбардный список ЦБ либо эмиссии, либо эмитенту должен быть присвоен рейтинг международного агентства не ниже В–. У группы ГАЗ, а также единственного выпуска ее облигаций («ГАЗ-Финанс») на 5 млрд руб. кредитных рейтингов нет.

По данным ИФК «Метрополь», долг группы ГАЗ на конец сентября 2008 года достиг $1,4–1,5 млрд, из которых около $1 млрд — краткосрочные обязательства. По словам аналитика «Метрополя» Михаила Пака, «это достаточно опасная долговая нагрузка». Глава правления ГАЗа Сергей Занозин не исключал падения EBITDA группы в 2008 году сразу на 50% — до $315 млн. Если прогноз сбудется, соотношение долг/EBITDA группы ГАЗ по итогам года составит 4,4, «а это серьезно». «Комфортным считается соотношение 1,3–1,5, — говорит господин Пак. — У ГАЗа оно было в пределах 1,6–1,7». Впрочем, господин Пикулев допускает, что госфинансирование группе ГАЗ может быть предоставлено «по схеме, аналогичной с «Российскими железными дорогами»: транспортная монополия выпустила два выпуска по 20 млрд руб. и две трети каждого из них выкупил Сбербанк, которому предоставило деньги государство.

ДМИТРИЙ БЕЛИКОВ, ИГОРЬ ОРЛОВ, ЕЛЕНА КИСЕЛЕВА

Картина дня

Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...