Когда корабль попадает в тайфун после прохода сквозь шторм, он оказывается в так называемом "глазе", где полный штиль и ясное небо. Рынок сейчас вошел в такой глаз и, по всей вероятности, не сможет продержаться там слишком долго. По аналогии с кораблем, второй этап шторма для ослабленной конструкции часто оказывается летальным.
Большинство аналитиков считает, что европейский валютообменный механизм не переживет нынешний кризис. Девальвация испанской и португальской валют, а также нереальные сроки завершения экономического объединения Европы тоже не прибавили оптимизма.
Несмотря на относительное спокойствие в целом, зоной сильного волнения по уже устоявшейся традиции был рынок фунт-марка. Похоже, что конца падению фунта не видит никто, при этом фунт побивают не только победители, но даже относительно слабые европейские валюты. Наиболее вопиющим стало его падение относительно девальвированных на позапрошлой неделе испанской песеты и португальского эскудо. Мартиролог фунта выглядит более чем солидно. С начала года он упал к швейцарскому франку на 10,9%, к немецкой марке на 9,4%, на 8,9% к иене, на 6% к эскудо, на 5,4% к французскому франку, на 1,2% к ирландскому фунту и на 1,1% по отношению к испанской песете. Есть только одна валюта, против которой фунт подорожал — бьющая рекорд за рекордом слабости итальянская лира; к ней фунт укрепился на 5,9%.
По мнению многих аналитиков, такая слабость фунта вызвана самым низким с февраля 1993 года индексом торговли. Не добавляет уверенности инвесторам и политика Банка Англии в отношении учетных ставок: сдерживание их роста ни к чему хорошему не приводит.
Что касается событий следующей недели, то, похоже, после консолидации, которую сверху сдерживает уровень 2,25, на фунт может накатить новый шквал спекулятивного давления вниз, и тогда рекорд прошлой недели 2,1875 может не устоять.
Почти в таком же положении находится и доллар. Относительное затишье прошлой и позапрошлой недель дало возможность не только подсчитать прибыли и убытки, но и убедиться, что кроме слов и обещаний центральные банки и министерства финансов не могут предложить никаких реальных мер по стабилизации рынка. Более того, двухкратная попытка переломить тенденцию к падению доллара по отношению к немецкой марке походами к уровню 1,42 помогла дилерам создать еще большее количество коротких позиций, что означает усиление спекулятивного давления на доллар. Не самую положительную роль сыграли и текущие данные по торговому балансу Соединенных Штатов — вместо прогнозировавшихся отрицательных 9 млрд долларов в среду вечером была обнародована цифра 12 млрд. Худшего нельзя было придумать, даже с учетом того, что американская экономика чрезвычайно
импортозависима (доля иностранных компонентов составляет в разных товарах от 10 до 80%), и снижение номинального курса доллара должно было привести к повышению ее экспортного потенциала. Тем не менее даже при том падении курса национальной валюты, какое произошло за последние месяцы, сокращения торгового дефицита добиться не удалось. Дилеры отреагировали на эту новость однозначно — доллар прыгнул вниз на полпфеннига, а потом не торопясь прошел еще 70 пунктов в том же направлении. Однако радикальных продаж все же не произошло. Объясняется это тем, что несмотря на плохую общую цифру, торговый дефицит с Японией сократился, не повлияв таким образом на отношение доллара к иене.
На ближайшую перспективу большинство аналитиков дают на удивление одинаковые прогнозы: снизу доллар поддерживают уровни 1,3920-50 и 1,3800-20-50. Но поскольку общий настрой рынка — вниз, можно ожидать их преодоления уже с первой попытки. Если же первая попытка окажется неудачной, и доллар устоит, то следует ожидать еще одного отката вверх к 1,4180-1,4220, чтобы после рвануться вниз, как снежная лавина. В качестве идеальной цели для такого движения многие рассматривают уровень 1,3620, важный как в психологическом, так и в техническом плане. Но кое-кто считает, что нынешний "сеанс" падения окажется глубже предыдущего, и после преодоления рубежей на 1,3620, 1,3550 и исторического минимума 1,3450 следующий уровень поддержки доллар найдет не выше чем на 1,3120, где наконец может начаться средне-долгосрочный рост. Впрочем, для долгосрочного роста своей валюты Соединенным Штатам может не хватить уверенности в политической стабильности. Критика администрации Клинтона в Конгрессе и продолжающаяся неразбериха с проводимым ею экономическим курсом могут превратить среднесрочный рост в краткосрочный откат.
Спекулятивное давление на доллар на прошлой неделе оказывали не только евровалюты. Похоже, что победителем вновь следует считать японскую иену. На фоне повышательного давления, приведшего иену относительно марки на рекордные в этом году отметки в районе 62,80, иена, как мы и предсказывали, в четверг вновь побила послевоенный рекорд силы по отношению к американскому доллару. Многие считают, что такое положение не может продлиться долго, и иена будет постепенно дешеветь к марке. Однако будучи плавным, такое понижение может отстать от роста марки по отношению к доллару, а потому возможны новые рекорды. Стоит отметить, что Банк Японии будет сопротивляться рекордам изо всех сил, как он и делал это на прошлой неделе, правда, безуспешно. Интервенции последовательно происходили на уровнях 89,20, 89, 88,80, 88,50 и дальше. Тем не менее новый рекорд — 88,05 — был установлен. Чисто технически у иены есть шанс откатится за отметку 90 иен за доллар, однако спекулянты будут противиться этому, поскольку их среднесрочной целью является уровень 86.
Для французского франка неделя была достаточно спокойной — движение в коридоре 3,54-3,58 не удивляет теперь никого. Постепенное успокоение рынка тем не менее не означает, что франк чувствует себя хорошо. Более того, многие аналитики полагают, что неспособность к росту относительно временно послабевшей немецкой марки есть ни что иное, как сигнал к ее дальнейшему падению. Если на технические тенденции рынка наложится рост политической нестабильности в связи с президентскими выборами, то уровень 3,60 окажется для франка легким испытанием. Большинство предполагает, что неопределенная ситуация может продлиться до середины недели, после чего будет сформирована устойчивая тенденция к падению франка по отношению к немецкой марке с идеальной целью в районе 3,6120-50 франка за марку.
Кросс-курсы немецкой марки
| 16.03 | 17.03 | 20.03 | 21.03 | 22.03 | |
|---|---|---|---|---|---|
| фунт/марка | 2.2170 | 2.1960 | 2.2102 | 2.2385 | 2.2280 |
| иена/марка | 64.63 | 64.30 | 63.65 | 63.16 | 63.43 |
| швейцарский франк/марка | 0.8337 | 0.8298 | 0.8313 | 0.8307 | 0.8297 |
| французский франк/марка | 3.5615 | 3.5740 | 3.5535 | 3.5382 | 3.5420 |
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 5 30 32 (+4 32)/6 (+4 32) | 4 22 32 (-4 32)/4 26 32 (-4 32) | — | — | — | 3 4 32/3 20 32 |
| 1 неделя | 5 30 32/6 2 32 | 4 26 32/4 29 32 | 2 6 32 (+3 32)/2 14 32 (+3 32) | 5 24 32/6 | 7 27 32 (-1 32)/8 3 32 (-1 32) | 3 12 32 (-4 32)/3 20 32 (-4 32) |
| 1 месяц | 5 26 32 (-6 32)/6 4 32 (-6 32) | 4 28 32 (+3 32)/5 (+3 32) | 2 4 32 (+4 32)/2 8 32 (+4 32) | 6 6 32/6 10 | 7 26 32 (-14 32)/8 22 32 (-14 32) | 3 12 32 (-4 32)/3 20 32 (-4 32) |
| 2 месяца | 5 30 32 (-4 32)/6 6 32 (-4 32) | 4 28 32 (+1 32)/5 (+1 32) | 2 2 32 (+4 32)/2 6 32 (+4 32) | 6 12 32 (-2 32)/6 16 32 (-2 32) | 7 26 32 (-14 32)/8 22 32 (-14 32) | 3 12 32 (-4 32)/3 20 32 (-4 32) |
| 3 месяца | 6 (-4 32)/6 8 32 (-4 32) | 4 29 32/5 1 32 | 2/2 4 32 | 6 18 32/6 22 32 | 7 26 32 (-15 32)/8 22 32 (-15 32) | 3 18 32/3 22 32 |
| 6 месяцев | 6 6 32 (-4 32)/6 14 32 (-4 32) | 5 1 32 (+1 32)/5 4 32 (+1 32) | 1 30 32/2 2 32 | 7 (+1 32)/7 4 32 (+1 32) | 7 20 32 (-18 32)/8 16 32 (-18 32) | 3 20 32 (-3 32)/3 28 32 (-3 32) |
| 1 год | 6 20 32/6 24 32 | 5 8 32 (-4 32)/5 16 32 (-4 32) | 1 29 32 (-3 32)/2 1 32 (-3 32) | 7 18 32 (-2 32)/7 22 32 (-2 32) | 7 12 32 (-6 32)/8 8 32 (-6 32) | 3 28 32 (-3 32)/4 4 32 (-3 32) |
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 4856 (+89) | |
| Английский фунт | 0,6292 (+0,0025) | 0,6296 (+0,0025) |
| Бельгийский франк | 28,93 (+0,20) | 28,97 (+0,20) |
| Голландский гульден | 1,5690 (+0,0064) | 1,5700 (+0,0064) |
| Датская крона | 5,6041 (-0,0029) | 5,6091 (-0,0029) |
| Итальянская лира | 1727,80 (+47,80) | 1732,80 (+47,80) |
| Канадский доллар | 1,4064 (-0,0082) | 1,4074 (-0,0082) |
| Немецкая марка | 1,3990 (+0,0062) | 1,4000 (+0,0062) |
| Норвежская крона | 6,2530 (+0,0180) | 6,2580 (+0,0180) |
| Финская марка | 4,32 (0) | 4,34 (0) |
| Французский франк | 4,9688 (+0,0163) | 4,9738 (+0,0163) |
| Шведская крона | 7,2800 (+0,0825) | 7,2900 (+0,0825) |
| Швейцарский франк | 1,1590 (+0,0058) | 1,1600 (+0,0058) |
| Японская иена | 88,21 (-1,54) | 88,31 (-1,54) |
| ЭКЮ** | 1,31919 (+0,00770) |
Курсы доллара приведены по данным Reuter на 23 марта.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 16 марта