Российские нефтяные компании начали сокращать операционные и капитальные затраты и в спешном порядке перекраивают свои бюджеты на будущий год с учетом низких цен на нефть. Эксперты считают, что при любых сценариях экономика крупных вертикально интегрированных компаний от кризиса пострадает некритично, особенно высоковероятен такой прогноз в отношении тех, у кого хорошо развита нефтепереработка.
Чистка организмаПрактически все нефтяные компании реагируют на падение нефтяных цен и кризис ликвидности сокращением не связанных с добычей нефти инвестпроектов, операционных и административных расходов.
Валерий Нестеров, аналитик «Тройки Диалог», отмечает, что компании будут экономить на проектах, связанных с нефтепереработкой, и мегапроектах с длинным сроком отдачи в пять-десять лет. По мнению начальника отдела рыночного анализа Собинбанка Александра Разуваева, в результате резкого падения капитализации всех нефтяных компаний для повышения интереса к своим бумагам их акционерам придется повышать размер дивидендных выплат, и такие суммы также придется «отъедать» за счет сокращения капитальных затрат.
Резкое падение цен на нефть оказалось для нефтяников одновременно откровением и шоком, говорит аналитик ИК «Солид» Денис Борисов, ведь еще относительно недавно стратегические планы развития компании строили исходя из цены $110 за баррель. Теперь даже $70 кажется многим чрезмерно оптимистичной цифрой.
Представители «Газпрома» недавно говорили, что планируют жизнь исходя из мировых нефтяных перспектив в $45 за баррель, таков же самый мрачный сценарий из трех вариантов расчета бюджета у ЛУКОЙЛа. В целом нефтяные компании строят расчеты исходя из набора вариантов $50-80. Какие конкретно мероприятия собираются проводить нефтяники, постатейно они не раскрывают. Впрочем, представители нефтяной отрасли не стараются быть оригинальными и действуют, как большинство компаний в условиях кризиса.
По данным из различных источников, «косты» начинают резать с административных расходов и затрат, напрямую не связанных с основным производством.
Большинство компаний планируют отказ от корпоративных праздников, урезание социальных пакетов и бонусных частей зарплат сотрудников. Несмотря на то что пресс-службы большинства отраслевых компаний уверяют журналистов, что никаких увольнений работников не планируется, в скрытой форме сокращение персонала все-таки ведется. Однако многотысячных увольнений, остановки производства или дефолтов по долговым обязательствам эксперты от нефтяных компаний не ждут. «У большинства ситуация вполне приемлемая, – отмечает Александр Разуваев. – Большого объема кредитов ни у кого, кроме „Роснефти“, нет, а ее перекредитуют китайцы. Кроме того, компании могут взять средства в ВЭБе. А ЛУКОЙЛ, например, если сократит капзатраты, может „перекантоваться“ и без помощи извне».
Падение цены на нефть может стать для российской нефтянки своего рода очищающим организм лекарством. По поводу срезания капитальных расходов в УК «Тройка Диалог» уверены, что таких возможностей еще много, особенно у тех компаний, которые традиционно критикуют за их чрезмерно высокий объем, например, у ЛУКОЙЛа и в меньшей степени у «Роснефти».
Пока у нас есть только неофициальные сведения о том, что руководство крупнейших компаний рассматривает возможность урезания капитальных расходов меньшей важности и переносит на более поздний срок осуществление некоторых долгосрочных проектов или дорогостоящих модернизаций НПЗ. Одни только такие меры позволят единовременно уменьшить годовой объем инвестиционных программ на 8-10%. Кроме того, финансовый кризис и снижение цен на нефть заставят предприятия отрасли принять меры к уменьшению и операционных расходов, а именно сократить раздутые штаты и повысить эффективность персонала.
Антигосударственное решение Единственной компанией, которая открыто объявила о сокращении капитальных затрат и прочих расходов, пока стал ЛУКОЙЛ. Накануне ноябрьских праздников совет директоров ЛУКОЙЛа обсуждал основные показатели среднесрочного плана развития на 2009-2011 годы, а также инвестпрограмму и бюджет группы.
Производственные результаты по итогам года у компании ожидаются несколько хуже плановых. В первой половине текущего года представители ЛУКОЙЛа уверяли, что благодаря введению в строй новых проектов, в частности Южно-Хыльчуюского месторождения в Тимано-Печорской нефтегазоносной провинции, смогут остановить падение и увеличить добычу на 1%. По скорректированным данным компании, по итогам 2008 года объем добычи нефти может составить 95 млн т – на 1,1% меньше по сравнению с 2007-м, когда было добыто 96,9 млн т. Если компания будет оптимизировать фонд скважин и сократит бурение на истощенных месторождениях, в будущем году ее объем добычи тоже может не увеличиться, несмотря на то что выйдет на полную мощность Южно-Хыльчуюское месторождение.
Представители группы сообщили, что разработали три варианта бюджета – оптимистичный при цене $80 за баррель нефти, нейтральный – при цене $65 и пессимистичный – при $45 за баррель.
Совет директоров ЛУКОЙЛа принял решение, что капитальные затраты компании в 2009 году будут снижены почти вдвое. По итогам нынешнего года объем «капексов» ЛУКОЙЛа составлял около $15 млрд (из них $4 млрд – на сделки M&A). В будущем году в зависимости от того, ближе к какой границе коридора $45-80 окажется цена на нефть, капзатраты могут составить $7,5-9 млрд, а если цена на нефть опустится до совсем уж критических уровней, то снизятся до $5,1 млрд.
Какие конкретно из капитальных затрат компания будет сокращать, определенно не объявлено. Однако вице-президент ЛУКОЙЛа Леонид Федун сообщил, что будут снижены объемы бурения и отложены проекты в нефтепереработке. Также компания намерена сдерживать рост оперативных и операционных расходов и сократить оборотный капитал. Оптимизация административных, общехозяйственных и операционных затрат по всем бизнес-секторам в 2009 году может принести ЛУКОЙЛу положительный эффект примерно в $900 млн. Пересмотр системы расчетов с поставщиками услуг и продукции, снижение сроков и размеров авансирования в будущем году могут обеспечить группе дополнительный денежный поток в размере до $1 млрд.
Какие именно расходы операционного и административного характера будут сокращены, пока тоже неизвестно. Однако из различных источников поступает информация о том, что в компаниях группы начались сокращения. По данным «Интерфакс-АНИ», «ЛУКОЙЛ-Нефтехим» намерен сократить более половины сотрудников центрального офиса (примерно 120-130 человек). Стоит отметить, что у химической составляющей группы ЛУКОЙЛ проблемы гораздо более серьезные, чем у нефтедобывающей и перерабатывающей. У крупнотоннажной химической отрасли сейчас наблюдаются серьезные трудности со сбытом. Традиционные покупатели продукции российских химиков – китайцы – на время Олимпиады-2008 закрыли ряд особо экологически вредных химических предприятий. Олимпиада давно закончилась, а химкомбинаты либо не восстановили операции в полных объемах, либо сменили поставщиков сырья для переработки.
В компании считают, что антикризисные мероприятия позволят обеспечить финансовую стабильность группы при любом сценарии развития мировой и российской экономики. Эксперты согласны с такими расчетами. Владимир Веденеев, аналитик Банка Москвы, говорит, что совокупный долг ЛУКОЙЛа составляет $8,5 млрд, короткий – $2,5 млрд, тогда как ожидаемая EBITDA по году – под $20 млрд. Несмотря на то что EBITDA по итогам года заметно сократится по сравнению с ожидаемой еще летом, при таких доходах размер долга не критичен.
Дополнительные средства для реализации инвестпроектов ЛУКОЙЛ сначала предполагал занять во Внешэкономбанке. В октябре «Газпром», ЛУКОЙЛ, «Роснефть» и ТНК-ВР обратились в правительство с просьбой оказать финансовую поддержку от лица государства – из-за мирового кризиса ликвидности деньги на рынке занять не так уж просто. А ВЭБ является госагентом, предоставляющим кредиты в рамках принятого 13 октября закона «О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы РФ». Однако в итоге ЛУКОЙЛ с заявкой в ВЭБ так и не обратился. По словам Леонида Федуна, условия, на которых ВЭБ предлагает его компании кредит, являются невыгодными. Вместо этого совет директоров компании принял решение о размещении на ММВБ 20 выпусков облигаций на общую сумму примерно $3,7 млрд сроком на полгода-год. Размещение займов может быть проведено в течение 2009 года.
Азиатский прогон «Роснефть», которая единственная из российской нефтянки в 2008 году уверенно наращивает добычу, также остается и самой закредитованной в отрасли компанией. Объем задолженности компании достигает $22 млрд. В июле и сентябре она рефинансировала или погасила $6,5 млрд краткосрочной задолженности, однако у «Роснефти» осталась довольно большая доля коротких долгов – к лету будущего года необходимо погасить еще $13,4 млрд.
«Роснефть» была вынуждена обратиться в правительство за помощью в рефинансировании долга. В конце октября правительство распорядилось о выдаче через ВЭБ $800 млн, а глобальные долговые проблемы «Роснефти», как и в 2005 году, будут решать китайцы. Напомним, что три года назад российская компания уже кредитовалась под экспорт 48,4 млн т нефти у КНР, получив $6 млрд на приобретение «Юганскнефтегаза». Во время визита в Москву премьера госсовета КНР Вэнь Цзябао были подписаны соглашения о прокладке ответвления на Китай трубопровода Восточная Сибирь – Тихий океан (ВСТО) и о сотрудничестве в нефтяной отрасли. «Роснефть» пообещала в период с 2011 по 2030 годы экспортировать в КНР 15 млн т нефти. За что китайская сторона предоставит российской компании кредит в размере $10 млрд. Известно, что «Роснефть» больше не хочет поставлять в Поднебесную углеводороды на условиях скидки $3 к цене барреля Brent. Детали предоставления кредита будут оговорены в специальных коммерческих соглашениях, которые будут готовы к 1 марта 2009 года. Кроме того, нефтяная компания ищет инвесторов и среди других азиатских государств, вернее, их суверенных фондов. В ноябре «Роснефть» намерена провести road show для 23 крупнейших инвестиционных фондов стран АТР.
«Роснефть» не сообщает подробностей, как она будет решать проблемы, накопившиеся из-за снижения чистого денежного потока в четвертом квартале этого года. Однако 29 октября вице-президент компании Питер О`Брайен на конференции UBS сообщил, что в бизнес-план на 2009 год заложена цена нефти не $68 за баррель, как при формировании текущей инвестпрограммы, а $50. По словам представителя компании, в этом году «Роснефть» успешно сокращала расходы на добычу, добившись того, что они росли в три раза медленнее, чем темпы укрепления рубля к доллару. Операционные расходы компании выведены в ноль – EBITDA на баррель добычи стала равна очищенной экспортной цене нефти. Теперь проводится работа с поставщиками и подрядчиками компании, которых призывают провести аналогичную работу по сдерживанию расходов.
Также по поводу сокращения затрат в связи с падением цены на нефть в «Роснефти» постоянно ссылаются на слова первого вице-президента компании Сергея Кудряшова, который сообщил о том, что продумываются антикризисные действия. Программа касается мероприятий в «дочках». Те проекты, которые не повлияют на результаты доходности, могут быть перенесены на более поздний срок.
Какие проекты, пока точно не определено, однако АНИ сообщает, что сокращения затрат начались с существенного снижения финансирования IT-проектов. Крупные проекты компания вряд ли приостановит. Хотя развитие одного из своих крупнейших месторождений в Восточной Сибири – Ванкорского – «Роснефть» и так уже притормозила еще в первой половине этого года. Она объявила, что ввод Ванкора в эксплуатацию отложен до середины 2009 года в связи с расширением проекта (или, как считают аналитики, в связи с тем, что компания дожидалась, когда начнут действовать обещанные правительством льготы по НДПИ при разработке новых месторождений Восточной Сибири).
Персональная оптимизация «Газпром нефть», по словам заместителя председателя правления компании Вадима Яковлева, в 2009 году, возможно, секвестрирует инвестпрограмму на 20-25%, до 70 млрд рублей ($1,9 млрд). Такой сценарий компания заложила при сохранении цены на нефть на уровне $50-70 за баррель. Первыми пострадают инвестиции в переработку и утилизацию попутного нефтяного газа (данный сегмент, видимо, из-за кризиса перестанут развивать почти все нефтяные компании, поскольку собирать ПНГ – весьма затратное занятие). Также Вадим Яковлев сообщил, что «Газпром нефть» может сократить финансирование геологоразведки. В 2008 году объем инвестиций составлял $2,16-2,43 млрд, но его тоже урежут на $0,15-0,2 млрд.
Очевидно, в связи с падением цены на нефть российская компания изменила условия сделки по приобретению сербской нефтяной компании Naftna Industrija Srbie (NIS). Первоначально «Газпром нефть» предполагала заплатить за NIS €400 млн за контроль и €500 млн вложить в модернизацию компании. В рамках предварительного соглашения «Газпром нефть» обязалась к 2012 году профинансировать модернизацию нефтеперерабатывающих заводов NIS в городах Панчево и Нови Сад (совокупной мощностью 126 тыс. баррелей в сутки). Эти предприятия пострадали в результате военных действий в Сербии.
На 22 ноября было намечено подписание договора о покупке 51% акций NIS. Однако в конце октября россияне предложили сербским нефтяникам взять кредит на модернизацию оборудования самостоятельно, а «Газпром нефть» обязалась выступить по данному займу гарантом. Кроме того, россияне не очень горят желанием покупать в нагрузку к NIS нефтехимический завод Petrohemija, потребляющий сырье сербской нефтяной компании. За предприятие Сербия хотела накинуть к цене сделки еще до €200 млн. После изменения условий сделки сербы взяли тайм-аут, и не исключено, что покупка состоится уже в декабре.
По данным «Интерфакс-АНИ», «Газпром нефть» недавно уже закончила оптимизацию персонала в своем московском офисе на 5-10%. Впрочем, в компании говорят, что сокращения связаны не с кризисом и падением цены на нефть, а с непомерным разрастанием штатов: во времена «Сибнефти» московский офис компании насчитывал 400 человек, а в 2007 году – уже почти 1 тыс. К началу нынешнего года оптимизация административного персонала была закончена.
ТНК-ВР уже приняла решение о закрытии своих представительств в Иркутской области и Красноярском крае и передаче контроля над региональными производственными подразделениями тюменскому филиалу. Компания по примеру своих коллег планирует сокращения в управленческом аппарате, а также в IT-проектах. Вполне возможно, что под сокращения попадут и немногие оставшиеся в компании иностранные сотрудники – в кризисные времена слишком дорого оплачивать им соцпакет.
В сентябре совет директоров ТНК-BP одобрил программу капиталовложений на нынешний год в размере $4,4 млрд, то есть на $0,9 млрд выше лимита, установленного ранее акционерами. Известно, что за увеличение инвестпрограммы выступали акционеры из ВР, а консорциум AAR настаивал на более скромной сумме. Однако после примирения конфликтующие собственники ТНК-ВР сошлись на варианте ВР.
По данным Валерия Нестерова, проведенное исследование показало, что исключение из программы капиталовложений $900 млн из запланированных $2,3 млрд привело бы во втором полугодии 2008 года к потере приблизительно 200 млн баррелей (27 млн т) добычи за весь срок эксплуатации, который предполагает текущая база запасов, особенно на новых месторождениях – Уватских и Верхнечонском. Если инвестпрограмма и подвергнется корректировке, в любом случае капиталовложения в Верхнюю Чону и Уват останутся неприкосновенными, поскольку именно эти месторождения дадут компании надежду на наращивание объема добычи, полагают аналитики.
Также перспективными проектами, которые нежелательно было бы тормозить, считаются Большехетский проект в Красноярской области, куда предполагалось вложить до $140 млн в опытно-промышленную эксплуатацию трех лицензионных участков, и Русское месторождение в Ямало-Ненецком АО. Хотя промышленная добыча на Русском может начаться не раньше 2020 года. «Сургутнефтегаз» пока по поводу корректировки своей инвестпрограммы информации не раскрывает. Известно, что компания намеревалась инвестировать в освоение якутских месторождений $11 млрд с 2009-го по 2014 год. Основной хит компании – Талаканское месторождение, которое через несколько лет предполагается вывести на пиковый уровень добычи.
«Татнефть» отказалась от сотрудничества с Shell и Chevron при реализации проекта по разработке месторождений битумной нефти (запасы залежей битумов в Татарии оцениваются в 1,4 млрд т). По мнению аналитиков УК «Тройка Диалог», прекращение сотрудничества неблагоприятно для долгосрочной стратегии компании, предусматривающей освоение залежей битумов для поддержания объемов добычи в Татарии, где месторождения обычной нефти сильно истощены.
Ближе к народу Менее всего от ценового падения сырой нефти пострадали нефтяные компании, производящие значительное количество нефтепродуктов, – «Газпром нефть», «Роснефть» и ЛУКОЙЛ. В третьем квартале падение цен на нефтепродукты шло более медленными темпами по сравнению с котировками сырой нефти. Глубоко интегрированные нефтяные компании, ориентированные на розничный рынок, будут и далее получать дополнительную рентабельность в розничном сегменте, которая по-прежнему превышает 20% в России в отличие от стран Запада.
А у компаний с недостаточными нефтеперерабатывающими мощностями и глубиной нефтепереработки прибыль во второй половине 2008 будет существенно меньше, чем у интегрированных игроков.
В УК «Тройка Диалог» говорят: «Дельта нефтепереработки (разница между EBITDA с барреля нефтепродуктов и с барреля экспортируемой нефти) в третьем квартале составила $31. Столь беспрецедентная разница в рентабельности двух основных сегментов бизнеса привела к существенному перераспределению источников прибыли нефтяных компаний в указанном периоде».