Все крупнейшие российские банки готовы кредитовать правительство. Нестандартная идея — нестандартные схемы
На прошлой неделе две крупные банковские группы, контролирующие — по оценкам — до 80% общих кредитных ресурсов финансовой системы России, предложили правительству партнерство. Как говорится, старожилы такого не припомнят. В совсем недалеком прошлом тактика крупных банков сводилась к попыткам эксклюзивного захвата тех или иных бюджетных потоков, секторов рынка и сфер влияния.
Пожалуй, впервые группа "новых" и "бывших спец-" банков de facto признала приоритет корпоративных интересов над индивидуальными и проявила беспрецедентный интерес к состоянию национальных финансов.
Естественно, интересы этих банковских групп отчасти пересекаются, отчасти дополняют друг друга. Вряд ли можно предположить, что в ближайшее время дело пойдет как по маслу. Однако по мнению экспертов Ъ, предпосылок к достижению компромисса все-таки больше, чем к развитию конфронтационного сценария.
Инициатива банковского консорциума
Как мы уже писали (см. Ъ #12), 30 марта президент Онэксимбанка Владимир Потанин от лица группы банков-учредителей ТОО "Межбанковский кредитный союз" (лицензия ЦБ на проведение банковских операций получена 22 марта 1995 года) выступил с предложением масштабного кредитования правительства под передачу банковскому консорциуму в трастовое управление государственных пакетов акций вместо их продажи на аукционах, специализированных аукционах и инвестиционных торгах.
Для многих, в том числе членов кабинета и некоторых банков — учредителей МКС, это заявление прозвучало весьма неожиданно: по мнению некоторых наблюдателей, консорциум родился и был показан на людях "несколько недоношенным".
Как удалось выяснить корреспондентам Ъ, действительно, на момент выступления г-на Потанина общая позиция была более или менее согласована между тремя банками-инициаторами (Онэксимбанк, "Менатеп" и Столичный банкъ сбережений), а в курс в общих чертах были введены Олег Сосковец, Анатолий Чубайс и Сергей Беляев.
По состоянию на 5 апреля официально (на уровне подписи) заявили о своем участии в консорциуме шесть банков — учредителей МКС (кроме перечисленных выше "Империал", Инкомбанк и АКБ "Международная финансовая компания"), а от председателя правления банка "Возрождение" было получено устное согласие. Инициативная группа начала также активные переговоры с Альфа-банком, Внешторгбанком и Сбербанком о вступлении в консорциум. О желании участвовать в проекте через прессу заявило и руководство банка "Российский кредит".
На согласование деталей взаимоприемлемого программного документа между банками — членами консорциума ушла неделя. Итоговый документ "Об организации участия российских банков в денежной приватизации" был направлен в правительство, по нашим сведениям, 7 апреля.
Как следует из документа, при формулировании предложения консорциум исходит из мнения банкиров (которое отчасти разделяется и нами) о том, что неразвитость фондовой инфраструктуры может привести к "экспорту" рынка национальных ценных бумаг за пределы России — через систему депозитных расписок (ADR и GDR). Напомним, в Ъ #11 мы как раз отмечали, что по пути выпуска депозитарных расписок уже пошли многие "козырные" российские эмитенты: АвтоВАЗбанк, нефтяная компания "ЛУКойл", РАО "ЕЭС России", Северский трубный; по некоторым сведениям, не прочь присоединиться к ним в ближайшее время "Черногорнефть", ЗИЛ и РАО "Газпром".
Кроме того, консорциум обратил внимание на действительно неразрешимую проблему. Денежная приватизация, как неоднократно провозглашалось с правительственных трибун, призвана решить две явно несовместимые задачи. С одной стороны, выручка от продажи госсобственности должна заметно пополнять доходную часть бюджета (в текущем году по закону "О бюджете" — на 9,5 трлн рублей). С другой же стороны, вносимые покупателями деньги призваны хоть в какой-то степени расшить инвестиционный кризис, поступая на сами продаваемые предприятия. Можно, конечно, рассуждать о том, что правительственные заявления о двойственности целей приватизации не вполне искренни: последние действия властей (скажем, намечаемое увеличение доли выручки от приватизации, забираемой в бюджет) ясно показывают, что фискальные цели приватизации для них важнее инвестиционных.
Но рассуждения эти будут, в общем-то, праздными: при нынешнем вялом инвестиционном спросе попытки ускоренного выставления на продажу все большего массива акций явно бесперспективны — они могут привести лишь к развалу только еще формирующегося в России фондового рынка.
Консорциум не сообщает правительству ничего нового. Но зато предлагает выход: правительство должно получить льготный кредит — и тем самым отсрочку. За выгаданное время можно — во всяком случае, теоретически — решить много проблем: можно как следует подготовить инфраструктуру фондового рынка, можно провести активную предпродажную подготовку приватизируемых предприятий, тем самым получив большую выручку. Вот этот всеисцеляющий кредит консорциум и готов предоставить.
Механизм предоставления кредитов предстоит разрабатывать в ходе переговоров с правительством. В самых общих чертах он выглядит как некая смесь траста и залога. Банк, участвующий в этой схеме, предоставляет государству кредит, получая взамен в трастовое управление определенные пакеты акций (минимальное соотношение величины кредита и пакета — предмет переговоров). Кто именно получит конкретный пакет в траст, будет решаться в ходе тендера между заинтересованными банками. Заседание комиссии, подводящей итоги тендера, будет открытым для всех заинтересованных лиц.
Условия траста должны включать: неограниченное право голосовать доверенным пакетом; право его закладывать и осуществлять операции "репо"; право готовить акции к продаже — и в любой момент предложить (только предложить!) государству продать эти акции по облюбованной банком схеме. Если государство согласится, то саму продажу будут осуществлять госорганы приватизации.
Если правительство не вернет кредит вовремя, пакет акций переходит в собственность доверительного управляющего.
Тут есть, конечно, некоторые невнятности. Перезаклад доверенного пакета, очевидно, может привести к неразрешимым коллизиям — но ведь это лишь набросок механизма, и не следует придираться к подробностям. Тем более что среди подробностей есть и куда более интересные.
Например, если за время доверительного управления удается поднять котировку соответствующих акций над исходным (согласованным с правительством) уровнем, то некая часть прироста капитала выплачивается в виде премии управляющей компании.
Какие пакеты акций предполагается "втянуть" в этот механизм? Насколько мы поняли из бесед с участниками консорциума, речь идет о трех группах предприятий. Во-первых, о тех сравнительно немногих, которые тот или иной банк уже присмотрел для себя (например, купил пакет акций или дал существенный кредит); во-вторых — о "почти ликвидных" предприятиях (цену которых можно заметно поднять за счет сравнительно небольших вложений); наконец, в-третьих — о предприятиях, которыми заведомо серьезно интересуется какой-нибудь крупный западный инвестор.
Консорциум не устает подчеркивать, что его предложения не подразумевают никакого эксклюзива: предлагаемый механизм принципиально открыт — любой банк, любая финансовая или инвестиционная компания будет иметь возможность включиться в реализацию предлагаемых консорциумом операций на равных правах с инициаторами. Организаторы консорциума полагают — и на наш взгляд, вполне справедливо — что реализация их инициативы принесет банкам не только тактические, но и стратегические выгоды: качественное развитие фондового рынка и прочные "исходные позиции" на нем — что может быть лучше?
За некоторыми дополнительными комментариями инициативы консорциума мы обратились к первому зампреду правления банка "Империал" Сергею Дубинину, курирующему в банке "фондовое" направление. Г-н Дубинин сказал: "Суть инициативы сводится к построению инфраструктуры рынка. Речь идет о работе с акциями предприятий — нынешних или потенциальных клиентов банков. Финансовое здоровье этих предприятий жизненно важно для самих банков. Систематический невозврат предприятиями кредитов чреват невозвратом межбанковских ссуд и способен подорвать банковскую систему в целом. Поэтому достаточно важно в ходе денежного этапа приватизации отработать схему, при которой продажа акций не наносила бы финансового ущерба предприятиям, а наоборот, их поддерживала, организовывала бы для них приток ресурсов и открывала бы перспективы привлечения дополнительных средств. Если бы банки преследовали сугубо корыстные цели, логичней было бы не начинать новой кампании, а готовиться к традиционным аукционам, идти на некий закулисный сговор и сбивать цены".
"Не может быть и речи о том, что мы присваиваем себе какие-то функции без консультации, без согласования с администрацией предприятий, с нынешними акционерами и так далее. Мы хотим сделать эту операцию выгодной для всех трех сторон — для правительства, акционеров и финансовых посредников. Мы как бы страхуем акционеров от обесценивания их акций в ходе приватизации", — считает Сергей Дубинин.
ПОДПИСЬ К ФОТО ДУБИНИНА: Сергей Дубинин, первый заместитель председателя правления банка "Империал": "Мы хотим сделать всю эту операцию выгодной для всех трех сторон — для правительства, акционеров и финансовых посредников."
Г-н Дубинин подчеркнул, что у "Империала" уже есть некоторый опыт работы с нефтяной компанией "ЛУКойл" по отработке механизма привлечения российских и иностранных инвестиций, а также погашения задолженности перед федеральным бюджетом.
Инвестиции компания предполагает осуществить за счет средств, получаемых от выпуска свободно обращающихся в стране и за рубежом облигаций того же "ЛУКойла" под залог временно закрепленных в федеральной собственности акций в размере 11% ее уставного капитала.
Банкир также отметил, что сегодня банки интересует выход на рынок производных ценных бумаг — с тем чтобы разместить их широко среди населения. На самом деле инвестиционные деньги, это прежде всего сбережения населения, пенсионных фондов". Было бы стратегически правильным, с точки зрения Сергея Дубинина, в рамках создаваемой программы предложить населению бумаги, которые подкреплены не воздухом, а реальными ценностями.
Инициатива клуба "Надежность"
Несколько позже, чем было объявлено об инициативе консорциума, а именно 4 апреля, другое, более крупное банковское объединение — клуб "Надежность", в который входят Агропромбанк, Внешторгбанк, "Возрождение", Мосбизнесбанк, Промстройбанк, Сбербанк и Токобанк, предложило правительству услуги в организации финансирования приоритетных государственных программ. Совместное заявление группы "Надежность" было после долгих согласований подписано всеми участниками, за исключением Внешторгбанка. (По мнению экспертов Ъ, Внешторгбанк воздержался от подписания документа по этическим соображениям, опасаясь войти в какое-либо противоречие с одним из своих акционеров — ЦБ РФ).
За комментарием этой инициативы корреспонденты Ъ обратились в Токобанк, поскольку именно его президент Виктор Якунин выступил в конце прошлого года с инициативой по созданию клуба.
ПОДПИСЬ К ФОТО БОРИСА СЕРГЕЕВА: Борис Сергеев, член правления Токобанка: "Было бы неправильным и опасным разделять, а тем более противопоставлять друг другу различные банковские группы, поскольку на рынке банки выступают партнерами по отношению друг к другу."
Комментируя заявление о сотрудничестве с государством банков — членов группы "Надежность", член правления Токобанка Борис Сергеев сказал, что одна из основных целей при построении взаимоотношений членов клуба с правительством — достижение договоренности о взаимном доверии между органами власти и деловыми кругами. Властям предлагается принять участие в разработке механизма применения налоговых льгот при инвестиционном кредитовании и законодательно закрепить существующие налоговые послабления, повысить налоговые пошлины на импорт товаров, производство которых необходимо стимулировать внутри страны, понизить пошлины на сырье, материалы и оборудование, предназначенные для снабжения приоритетных производств, принять меры по государственной поддержке лизинга etc.
По признанию Бориса Сергеева, российским банкам неоднократно приходилось расплачиваться за безответственные высказывания ряда политических деятелей. "За проведение на страницах печати дискуссии на предмет возможного отказа России платить по внешним долгам, за высказывания политических лидеров по поводу введения фиксированного курса рубля, за публично признание намерения властей 1/3 собственных средств российских банков принудительно направлять на инвестиции или 1/2 в АПК отечественные банки расплачиваются более высокими ставками по привлеченным средствам", — считает Борис Сергеев.
По словам г-на Сергеева, клуб "Надежность" объединяет близкие по философии банки. Члены банковского клуба намерены предложить договориться о некоторых правилах игры. А именно: в течение определенного времени не менять законодательства и норм резервирования, не ужесточать налогового бремени, переориентировать налоговую службу и арбитражные суды на то, чтобы не взыскивать с банков излишних сумм в пользу бюджета, пользуясь противоречиями в законе, и т. д.
"Помимо прочего, только нормальная экономическая ситуация в стране, а не амнистия 'сбежавших капиталов' сумеет привлечь в Россию эмигрировавшие из страны деньги и иностранные инвестиции. При благоприятных обстоятельствах, деньги (пусть под именем другого хозяина) вернутся в Россию",— уверен Борис Сергеев.
Получение гарантий хотя бы относительной стабильности представляется банкирам важным ввиду того, что правительству, призывающему банки инвестировать в экономику, теоретически осталось работать год, и оно не сможет при всем желании гарантировать честным словом режима наибольшего благоприятствования для инвесторов на долгие годы.
Борис Сергеев подтвердил, что членов клуба привлекает схема, предложенная министром экономики России Евгением Ясиным, согласно которой тяжесть инвестиционного кредита распределяется между самим заемщиком, банком и правительством. Если правительство откликнется на предложения группы "Надежность", она сможет инициировать создание объединения, куда смогут войти любые банки, в том числе и из нового консорциума. "Было бы неправильным и опасным разделять, а тем более противопоставлять друг другу различные банковские группы, поскольку на рынке банки выступают партнерами по отношению друг к другу", — добавил Борис Сергеев.
Интересно отметить, что г-н Сергеев заявил корреспонденту Ъ следующее: включение Токобанка в состав консорциума, "опубликованное" Владимиром Потаниным на расширенном заседании правительства, равно как и самая идея его создания оказалась неожиданностью для представителей Токобанка.
"Пока мы не видели конкретных предложений в письменном виде, нам трудно судить об их ценности", — добавил банкир. Одновременно Борис Сергеев подчеркнул, что его банк принципиально не участвует ни в каких политических объединениях, выступает против практики создания "особых" объединений и наделения какими бы то ни было преимуществами одних субъектов рынка в ущерб другим.
О каких суммах инвестиций может идти речь
Как стало понятно из бесед корреспондентов Ъ с представителями банков — членов консорциума, в выступлении на правительстве под суммой, "сопоставимой с кредитами МВФ" г-н Потанин понимал выделение бюджету валютного кредита, эквивалентного первоначально 2-3 трлн руб., а под "сопоставимыми условиями" — цену кредита на уровне LIBOR + 2-4%.
Именно в эту сумму (2-3 трлн рублей) сегодня можно оценить свободные (неразмещенные) остатки собственных средств банков — членов консорциума. По всей видимости, речь идет именно о них, ибо кредитование правительства за счет привлеченных средств (например, депозитов клиентов) обяжет банки резервировать на корсчете в ЦБ значительные суммы, повышая для них стоимость бюджетного кредита. Впрочем, сумма кредита может быть и выше, например за счет того, что сейчас "Империал" покупает контрольные пакеты еще в четырех средних по величине российских банках, и к финансированию бюджетного дефицита могут быть подключены и их средства (после регистрации сделок в ЦБ суммарные активы группы "Империал" могут превысить 15 трлн руб.).
ВЫНОС!!!!Если консорциум и клуб будут работать в паре, то есть клуб под залог акций и правительственные гарантии будет кредитовать предприятия, находящиеся в трастовом управлении консорциума, инвестиционная схема будет многократно защищена и взаимовыгодна.
Ресурсы членов клуба "Надежность", которые потенциально могут быть направлены на инвестиционное кредитование экономики за счет перегруппировки своего портфеля и собственных средств, существенно больше, чем у консорциума. По предварительным оценкам, эти банки могли бы выделить дополнительно порядка 10 трлн рублей на инвестиционное кредитование под приемлемый для предприятий процент в случае, если они получат от правительства определенные льготы по резервированию и гарантии.
Отметим, что если консорциум и клуб будут работать в паре, то есть клуб под залог акций и правительственные гарантии будет кредитовать предприятия, находящиеся в трастовом управлении консорциума, инвестиционная схема будет опять-таки многократно защищена и взаимовыгодна. Напомним, что по словам г-на Потанина консорциум сейчас ведет активные переговоры с тремя банками — членами Клуба "Надежность" (Сбербанком, ВТБ и банком "Возрождение") об их вступлении и в Консорциум, а еще два банка-члена Клуба (Мосбизнес и Токобанк) являются соавторами первого дитя отцов консорциума — банка "Межбанковский кредитный союз".
-----------------------------------------------------
Таким образом, вполне реально, что совокупная мощность "инвестиционного тарана", с которым будут работать банки — члены консорциума и клуба, может достичь, по оценкам, примерно $6 млрд. На наш взгляд этого будет вполне достаточно, чтобы осуществить на некоторых наиболее перспективных предприятиях инновации, необходимые для того, чтобы их акции заметно повысились бы в цене.
--------------------------------------------------------
Кроме того, напомним, что наиболее крупные банки из числа членов консорциума и клуба ("Империал", Инкомбанк, "Менатеп", Мосбизнесбанк, Слоличный банкъ сбережений, Токобанк) рассматриваются в качестве агентов правительства по работе с западными кредитами для российской промышленности. Принципиальная договоренность о выделении кредитов Мировым банком и ЕБРР в сумме около $4 млрд. была достигнута еще в конце 1993 года.Теперь процесс согласования вошел уже в окончательную стадию, и несмотря на некоторые технические задержки, видимо, будет реализовываться уже с середины этого года.
Таким образом, вполне реально, что совокупная мощность "инвестиционного тарана", с которым будут работать банки — члены консорциума и клуба, может достичь, по оценкам, примерно $6 млрд. На наш взгляд, этого будет вполне достаточно, чтобы осуществить на некоторых наиболее перспективных предприятиях инновации, необходимые для того, чтобы их акции заметно повысились бы в цене
После чего под их залог может быть получен более существенный кредит от иностранных коммерческих банков, они также могут быть проданы пакетами иностранным или внутренним инвесторам, может начаться их котировка и продажа на Западе, наконец они могут быть преобразованы в мелкономинальные акции для привлечения средств физических лиц.
Вероятность реализации этого достаточно оптимистического сценария повышается прежде всего за счет того, что при сотрудничестве банков консорциума и клуба с международными финансовыми институтами с одной стороны, и российским правительством — с другой, складывается именно такой взаимогарантированный механизм финансирования российских предприятий, отсутствие которого большинством экспертов расценивается как основная проблема привлечения в промышленность российских и зарубежных инвестиций.
Несколько версий о подоплеке банковских инициатив
Многие наблюдатели обращают сегодня внимание на то, что возможный альянс правительства и "промышленных локомотивов" с крупнейшими банками страны начал складываться уже давно. Причем по инициативе "сверху", реализация которой осуществлялась методом пряника, или уж по крайней мере методом вселения надежды на пряник. Нам уже приходилось писать (Ъ #23 за 1994 год) о том, как правительство уступило свой пакет "Империалу" в East-West United Bank (Люксембург) и начались переговоры об уступке правительственного пакета Внешторгбанка "Газпрому", который, заметим, обладает и собственной банковской "сетью" помимо "Империала". Аналогичным образом ("методом пряника") формировались и "околовластные" группировки банков — ВАЗовская группа и консорциум, финансирующий ОРТ (см Ъ #9). Возможно, есть смысл и последние события рассматривать именно в этом контексте.
--------------------------------------------------------
Банки, когда стало понятно, что избежать давления со стороны правительства будет нелегко, вместо того чтобы терять деньги даром (в резерв), или размещать их в ГКО, надежность которых обратно пропорциональна размерам бюджетного дефицита, решили дать кредит по крайней мере под залог акций реального сектора и самим стать творцами своего счастья.
-------------------------------------------------------
Некоторые специалисты полагают, что инициативы банков сложились все-таки под давлением со стороны правительства. Здесь уместно вспомнить, что когда после "черного вторника" коммерческие банки подверглись массированной атаке со стороны Совета безопасности за свою приверженность биржевым финансовым операциям, определенным противовесом позиции г-на Лобова был рационализм премьера. На встрече с руководителями ведущих банков последний не столько "пенял", сколько агитировал банкиров более отчетливо ориентироваться на нужды реального сектора. В бюджете на 1995 год банкам как бы по умолчанию отводилась ведущая роль в кредитовании бюджетного дефицита за счет более активной покупки ими ГКО и сходных бумаг. Однако, похоже, банки без должного энтузиазма отнеслись к несколько завуалированным предложениям правительства поделиться деньгами. Тогда, по мнению некоторых наблюдателей, правительство продемонстрировало, кто хозяин положения — для банков были введены повышенные нормы резервирования по рисковым и валютным кредитам (см. Ъ #2), что один из беседовавших с корреспондентом Ъ банкиров назвал "мягкой формой национализации банковского капитала". И банки, когда стало понятно, что избежать давления со стороны правительства будет нелегко, вместо того чтобы терять деньги даром (в резерв) или размещать их в ГКО, надежность которых обратно пропорциональна размерам бюджетного дефицита, решили дать кредит по крайней мере под залог акций реального сектора и самим стать творцами своего счастья. (Отметим, что у многих упомянутых выше банков сформированные за счет государственных бумаг портфели уже перевалили за триллионные рубежи.)
Но существует и более изощренная версия. По сведениям из кругов, близких к аппарату президента, там возникла идея (и, возможно, уже обрела форму проекта указа), согласно которой те банки, где ЦБ имеет большие пакеты (прежде всего Сбербанк, ВТБ, ВЭБ и совзагранбанки) должны были быть объединены в суперхолдинг с большим влиянием на государственные управляющие структуры. Возможно, президентских аналитиков возбудила информация о недавней волне слияний крупных банков в Японии, Финляндии, и Латвии.
Однако такой поворот событий в стратегическом плане невыгоден банкам — как членам холдинга, так и остальным. Первым грозит потеря части самостоятельности и денег, которые будут "заманивать" в бюджет, если в руководящие органы холдинга войдет Минфин, вторым — появление могучего конкурента с весьма сильными позициями внутри страны и вовне. Вполне очевидно, что ни один банковский холдинг, даже Промстройбанк и "Империал" не смогли бы противостоять на рынке этому супербанку. В итоге, по этой версии, дабы создать противовес инициативе президентского аппарата, Клуб и Консорциум выдвинули встречную.
Но возможно, все еще сложнее. В деловых кругах в конце прошлой недели стал циркулировать слух о том, что некоторые банки — члены консорциума обратились в аппарат правительства с письмом, сопровождающим их основные предложения. Письмо якобы содержало предложение о том, что государственные пакеты в банках должны быть переданы не в окологосударственный холдинг, а в траст банковскому консорциуму, в который, напомним, могут войти и банки с крупными государственными долями, и получить таким образом надежду на автотраст (при котором Совет директоров банка получит в траст государственный пакет акций этого же банка). Оговоримся сразу, что эти слухи официально и недвусмысленно опровергаются всеми заинтересованными сторонами, хотя и в двусмысленных намеках тоже нет недостатка. Наш опыт подсказывает, что подобная реакция заинтересованных сторон вполне нормальна, соответствует канонам деловой и чиновничьей этики, и также можно сказать, что она не свидетельствует абсолютно ни о чем.
Со своей стороны заметим, что если эти слухи верны, то инициативы банковских групп могут стать началом грандиозного передела сфер влияния в российских финансах и экономике, в котором будут задействованы главные политические калибры. Если не верны, то тогда речь идет о переделе лишь чуть менее грандиозном.
Никита Кириченко, Александр Привалов