Прорыв иены до рекордного по отношению к доллару уровню — 80,18 — стал, безусловно, самым ярким событием прошлой недели. Этот скачок вызвал в понедельник бурю эмоций в японском руководстве. Со смелым заявлением выступил министр финансов Такемура, предложивший пересмотреть нынешнюю систему плавающих курсов валют. Заявление "нужно что-то делать немедленно" разделяли и некоторые его коллеги в Европе. Например, министр экономики Франции призвал "большую семерку" вместе стабилизировать валютный рынок. Однако ни из Германии, ни из США ничего конкретного, кроме невнятных проявлений обеспокоенности, не прозвучало.
Похоже, что прогнозы, предполагающие достижение уровня 75 иен за доллар, имеют право на существование. Хотя, по мнению некоторых аналитиков, на этом уровне находится последний рубеж иены, дальше все без исключения японские товары будут стоить дороже, чем аналогичные иностранные.
Очередной рекорд иены во многом связан с чисто субъективными причинами. Первоначально падение доллара операторы связывали с возможной продажей компанией Matsushita 80% акций принадлежащей ей компании MCA. Сумма сделки составляла, по разным данным, от $5,8 до $8 млрд, и при ее осуществлении все эти доллары были бы конвертированы в иены, а такой объем сопоставим с интервенциями Банка Японии ($14 млрд с начала 1994 года). Дополнительную силу иене придали азиатские центральные банки, продававшие доллары для диверсификации своих резервов.
До сих пор безрезультатно сражающаяся с растущей иеной японская администрация объявила на прошлой неделе о своих планах уменьшить налоги, чтобы дать толчок экономическому росту. Обещал предпринять решительные меры по стимуляции экономики и премьер-министр Мураяма — на встрече с ведущими японскими предпринимателями. Но эта риторика не убедила скептически настроенных инвесторов, не уверенных в способности разрываемого противоречиями коалиционного правительства Японии провести действенные реформы, которые возымеют действие на экономический рост и чрезмерно активный платежный баланс, стимулирующий подъем иены.
Что касается взаимоотношений иены и немецкой марки, то мнения аналитиков об их совместном будущем расходятся. Наиболее вероятный из многих сценариев выглядит следующим образом: нестабильность рынка доллар/иена на фоне узкого европейского рынка в пасхальную неделю приведет к следованию курса иена/марка за курсом доллара. Наиболее вероятным выглядит умеренный вариант с колебаниями курса в коридоре от 58 до 62.
Во время европейской торговой сессии в прошлую пятницу доллар сохранил стабильность. Однако, по мнению многих аналитиков, эта стабильность кратковременна. По словам сотрудников казначейства США, администрацией для поддержки
национальной валюты "заготовлено" марок и иен на сумму немногим меньше 19 миллиардов долларов. Но даже такая цифра не производит впечатления на аналитиков, считающих ее недостаточной при нынешнем расходе около одного миллиарда в день. Кроме того, предыдущий богатый опыт вмешательства центральных банков продемонстрировал низкую эффективность таких мер.
Аналитики, считающие, что основной причиной нынешней слабости доллара является бегство японских корпораций от американских активов, скептически рассматривают возможность скорого подорожания американской валюты. Несмотря на общее впечатление, что цена доллара явно занижена, они находят возможными новые попытки иены выйти на уровень 80 к доллару. По мнению этой группы аналитиков, условиями, необходимыми для стабилизации валютного рынка, являются реальное ослабление монетарной политики в Японии и Германии, повышение процентных ставок в США и, как ни странно, в Италии, которая стала источником довольно мощного потока капитала в немецкую марку.
В числе других мер, которые смогли бы развернуть динамику доллара, упоминается новая фискальная политика правительства США: дефицит платежного баланса должен быть сокращен. Пока этого не произойдет, весь мир так и будет наводнен долларами.
Приближение Пасхи привело большинство европейских рынков в состояние относительной стабильности, которое должно продлиться и на этой неделе. В условиях узкого рынка можно ожидать достаточно сумбурного движения немецкой марки относительно доллара в границах коридора 1,3650-4220 без особого стремления достичь крайних значений. В более долгосрочной перспективе похоже, что рынок уже устал от сильной марки и значительных прорывов вниз ждать не приходится.
В докладе одного из немецких экономических институтов утверждается, что повышение марки приведет к сокращению прироста ВНП Германии до 3% в 1995 году, а замедлившийся экономический рост вызовет, в свою очередь, снижение инвестиционной привлекательности Германии вообще и немецкой марки в частности. По мнению авторов доклада, уровень курса составит 1,5 марки за доллар с дальнейшим падением в первой половине 1996 года. Более того, замедление экономического роста может оказать мультиплицирующее воздействие на понижение марки.
К началу прошлой недели настроение рынка по поводу швейцарского франка начало меняться. Если на позапрошлой неделе франк рос, таща за собой марку, что вызывало активный спрос на швейцарскую валюту, то неудавшаяся попытка пробить мощный уровень сопротивления в районе 0,8150 франка за марку привела к тому, что теперь уже марка определяет движение франка. Подойдя вплотную к уровню 0,8250, который когда-то сдерживал его рост, франк будет стараться преодолеть его с целью уйти на 0,8350. Однако ввиду узости рынка на следующей неделе этого может не получиться, и тогда начнется новый этап понижательного давления к 0,80.
Ставка по английскому фунту, скорее всего, до начала мая повышена не будет. Это создает неплохие предпосылки для того, чтобы попробовать еще раз загнать английскую валюту на рекордно низкие уровни. Неудачная попытка прошлой недели преодолеть технически важный уровень 2,25 марок за фунт вновь заставила сомневаться в возможности восстановления былой мощи английской валюты. Многие ожидают, что на фоне оставшейся неизменной ставки и возросшего спекулятивного давления фунт вновь может попробовать перейти рубеж 2,20 и отправиться в район исторического минимума 2,18. По некоторым прогнозам, и это снижение не будет пределом: среднесрочной целью данного падения станет 2,15.
Наметившаяся на прошлой неделе определенность в исходе президентских выборов усилила доверие инвесторов к французскому франку. Будучи до этого сильно недооцененным, у него появился неплохой шанс вновь попасть в коридор 3,40-3,46 за марку, где и встретить итоги выборов.
Использованы материалы агентства Reuter
Кросс-курсы немецкой марки
| 6.04 | 7.04 | 10.04 | 11.04 | 12.04 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Фунт/марка | 2,2070 | 2,2165 | 2,2445 | 2,2320 | 2,2295 |
| Иена/марка | 61,88 | 60,70 | 59,53 | 59,55 | 59,75 |
| Швейцарский франк/марка | 0,8202 | 0,8185 | 0,8220 | 0,8237 | 0,8240 |
| Французский франк/марка | 3,4850 | 3,4788 | 3,4775 | 3,4860 | 3,4843 |
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 5 27 32 (+3 32)/5 31 32 (+3 32) | 4 16 32 (+4 32)/4 20 32 (+4 32) | - | - | - | 3 4 32 (+12 32)/3 20 32 (+12 32) |
| 1 неделя | 5 30 32 (+2 32)/6 2 32 (+2 32) | 4 10 32 (-4 32)/4 18 32 (-4 32) | 1 22 32/1 26 32 | 5 16 32 (-4 32)/5 24 32 (-4 32) | 7 18 32 (+6 32)/7 26 32 (+6 32) | 3 11 32 (+11 32)/3 14 32 (+11 32) |
| 1 месяц | 5 30 32 (-2 32)/6 2 32 (-2 32) | 4 13 32 (-1 32)/4 18 32 (-1 32) | 1 20 32 (+2 32)/1 24 32 (+2 32) | 6 (-4 32)/6 4 32 (-4 32) | 7 18 32 (+8 32)/7 22 32 (+8 32) | 3 6 32 (+2 32)/3 14 32 (+2 32) |
| 2 месяца | 6 (-2 32)/6 4 32(-2 32) | 4 14 32/4 19 32 | 1 18 32/1 22 32 | 6 10 32 (-2 32)/6 14 32 (-2 32) | 7 12 32 (+4 32)/7 16 32 (+4 32) | 3 8 32 (+2 32)/3 16 32 (+2 32) |
| 3 месяца | 6 3 32 (-1 32)/6 7 32 (-1 32) | 4 17 32 (+1 32)/4 22 32 (+1 32) | 1 17 32 (+1 32)/1 21 32 (+1 32) | 6 16 32/6 20 32 | 7 11 32 (+4 32)/7 14 32 (+4 32) | 3 8 32/3 16 32 |
| 6 месяцев | 6 10 32/6 14 32 | 4 22 32 (+5 32)/4 26 32 (+5 32) | 1 16 32/1 20 32 | 6 30 32/7 2 32 | 6 30 32 (+4 32)/7 2 32 (+4 32) | 3 12 32 (+2 32)/3 20 32 (+2 32) |
| 1 год | 6 18 32/6 22 32 | 4 24 32 (-2 32)/5 (-2 32) | 1 16 32/1 20 32 | 7 14 32 (-2 32)/7 18 32 (-2 32) | 6 26 32 (+4 32)/6 30 32 (+4 32) | 3 16 32 (+3 32)/3 24 32 (+3 32) |