Вчерашнее падение рубля к бивалютной корзине, доллару и евро стало абсолютным рекордом для российской валюты. С момента заявления Банка России о завершении управляемой девальвации национальной валюты прошла неделя, а до нижнего предела стоимости рубля относительно бивалютной корзины, утвержденной ЦБ, осталось чуть больше 1 руб. Сегодня схватка Банка России и спекулянтов будет жесткой — вчера вечером ЦБ фактически перестал одалживать рубли и ликвидировал возможности получения банками рублей под залог долларов.
Вчера по итогам торгов на ММВБ курс рубля к бивалютной корзине ($0,55+€0,45) вырос на один рубль и достиг очередного рекорда — 39,75 руб. "В течение дня курс рубля к бивалютной корзине достигал уровня 39,78 руб. за бивалютную корзину",— рассказывает начальник отдела конверсионных операций ING Wholesale banking Алексей Боричев. Курс доллара "с поставкой завтра" (ustom) по результатам торгов вырос на 1,39%, до 34,83 руб., евро прибавил 1,27%, до 45,69 руб. "Участниками рынка движет психологический фактор — желание протестировать уровень 41 рубль за бивалютную корзину, в пределах которого ЦБ обещал поддерживать валюту",— говорит главный аналитик по инвестиционной стратегии "ВТБ-Капитала" Иван Иванченко.
Таким образом, сделанные неделю назад прогнозы Банка России о том, что после заявления о завершении девальвации рубля валютные спекуляции пойдут на убыль и в ближайшее время курс рубля к бивалютной корзине не достигнет верхней границы коридора (см. "Ъ" от 23 января), стремительно обесцениваются.
Одновременно практически со 100-процентной точностью сбываются предсказания участников рынка, что по завершении периода налоговых выплат спекулятивное давление на рубль восстановится. "На прошлой неделе заявление ЦБ дало краткосрочный эффект: нерезиденты стали закрывать свои длинные позиции по валюте,— указывает господин Боричев.— Но спекулятивные атаки продолжаются за счет того, что ЦБ продолжает впрыскивать дешевые деньги в экономику".
Представители самого Банка России вчера воздерживались от публичных высказываний относительно колебаний курса национальной валюты. Представители российских властей на Всемирном экономическом форуме в Давосе ограничились немногочисленными успокаивающими заявлениями. "Курс рубля при текущей конъюнктуре является разумным,— передал "Интерфакс" слова помощника президента Аркадия Дворковича.— В рамках этого коридора ЦБ не будет оказывать избыточного давления на курс". Скачки на валютном рынке, происшедшие после того, как Банк России объявил о завершении девальвации, первый вице-премьер Игорь Шувалов объяснил тем, что "рынок до конца всех сигналов ЦБ не понял".
Несмотря на сделанные заявления, а также тот факт, что ЦБ пока выполняет обещание держать курс рубля в рамках коридора, стремительное падение национальной валюты вызывает опасения, что такая ситуация не продлится обещанные "несколько месяцев". Только вчера на удержание рубля от резких скачков в рамках коридора Банк России потратил, по оценкам участников рынка, порядка $3-4 млрд. По мнению главного экономиста "Тройки Диалог" Антона Струченевского, тратить резервы на поддержание курса валюты — это самоубийство. За период с 16 по 23 января золотовалютные резервы сократились на $9,7 млрд — с $396,2 млрд, до $386,5 млрд. Таким образом, они находятся на уровне, впервые достигнутом в мае 2007 года.
Впрочем, большинство участников рынка считают, что у Банка России достаточно инструментов денежно-кредитной политики для выполнения обещаний об удержании курса в пределах коридора. В качестве таких инструментов ЦБ называл процентные ставки и ограничения на объемы рефинансирования и, по словам участников рынка, уже начал их применять для регулирования спекулятивного спроса на валюту. На вечернем аукционе прямого репо регулятор удовлетворил лишь мизерную часть спроса, предоставив лишь 7,5 млрд руб., при том что спрос был на 139,97 млрд руб. Таким образом, Банк России абсорбирует рублевую ликвидность.
Кроме того, ЦБ вообще не предоставил средств по операциям "валютный своп", то есть установил нулевой лимит, лишив банки возможности занимать рубли под залог иностранной валюты. В конце прошлого года ЦБ устанавливал максимальный лимит по валютным свопам на уровне 5 млрд руб., но до нуля не понижал его никогда. Это позволило ЦБ ограничить давление на рубль со стороны спекулянтов, играющих на ослабление рубля.
Еще одним инструментом поддержки рубля могут стать ставки по беззалоговым кредитам банкам и урезание лимитов таких аукционов. "Если раньше ЦБ ставил ставку отсечения ближе к минимальной, то в последнее время разница все больше увеличивается,— указывает первый зампред СБ банка Андрей Егоров.— На последнем аукционе минимальная ставка была 13,25%, а ставка отсечения уже 15,55%". Изменение лимитов по беззалоговым аукционам вынудит банки снижать активность на валютном рынке и продавать валюту.
Если сейчас ЦБ применяет меры денежно-кредитной политики избирательно, то по достижении верхней границы коридора будет действовать жестко, прогнозируют эксперты. "Рублевые ставки будут расти в зависимости от того, насколько сильной будет спекулятивная атака,— полагает Евгений Надоршин.— Они могут измеряться даже сотнями процентов". "Уже сейчас, когда до границы коридора остался практически один рубль, инвестировать в валюту невыгодно, и большинство участников рынка уже поумерили активность,— поясняет Андрей Егоров.— Учитывая стоимость свопов (в среднем пять копеек в день), за два месяца сидения в валюте на каждый заработанный на изменении курса рубль вы потеряете три на оплате свопов". Это не будет способствовать спекуляциям. По словам господина Егорова, о том, что Банк России не допустит превышения коридора, косвенно свидетельствует и тот факт, что ЦБ не старается всеми силами удержать рубль дальше от верхней границы коридора. "Участники рынка говорят, что на уровне 38,75 ЦБ выступал с предложением на покупку доллара",— добавляет господин Егоров.
Впрочем, на ситуацию на валютном рынке оказывают влияние также и объективные макроэкономические факторы. На прошлой неделе глава ЦБ отмечал, что "если цена на нефть Urals снизится до $37-38 за баррель, это вряд ли будет фактором изменения границы коридора, но если опустится до $30 и останется на этом уровне достаточно длительный период времени и сработают иные неблагоприятные факторы, то, возможно, нам придется менять границу". С тех пор стоимость барреля нефти снизилась на 2,35%, вчера она подешевела на 1,19% до уровня $41,58.
