К концу недели рубль ослабел настолько, что до установленной Банком России верхней границы технического коридора бивалютной корзины ему осталось всего 63 коп. Чтобы национальная валюта не преодолела установленный предел в 41 руб., ЦБ ограничил объем финансирования банков и повысил ставки. Однако от радикального сокращения финансирования его удерживают риски "второй волны" кризиса в банковской системе, утверждают эксперты.
По итогам вчерашних торгов в валютной секции ММВБ курс доллара расчетами "завтра" составил 35,76 руб., евро — 46,01 руб. В течение дня курс рубля опускался до 35,83 руб. за $1, евро — до 46,4 руб. за €1. Официальные курсы доллара и евро, установленные Банком России на сегодня,— 35,41 руб./$1 и 45,66 руб./1€. По отношению к бивалютной корзине ($0,55+€0,45) рубль по итогам вчерашних торгов упал до 40,37 руб. Таким образом, национальная валюта в своем падении относительно бивалютной корзины преодолела психологически важное расстояние в 1 руб. до верхней границы технического коридора, установленного ЦБ неделю назад, а потенциал для падения сократился до 63 коп. Еще в четверг до верхней границы коридора рублю оставалось 1,25 руб.
Впрочем, вчера обесценение рубля несколько затормозилось по сравнению с торгами накануне: национальная валюта обесценилась по отношению к бивалютной корзине всего на 65 коп., в то время как в четверг — на 1 руб. По мнению участников рынка, скорость вчерашней девальвации несколько уменьшили публичные высказывания главы ЦБ Сергея Игнатьева на "правительственном часе" в Госдуме. "Банк России располагает достаточными возможностями для удержания курса рубля к бивалютной корзине в рамках установленного коридора,— передало слова господина Игнатьева "РИА Новости".— ЦБ будет использовать для удержания курса в рамках коридора валютные интервенции, процентные ставки и ограничение предоставления ликвидности". В четверг ЦБ от публичных высказываний воздерживался.
"Заявления Банка России сделали свое дело: на уровне 40,15 отдельные игроки начали фиксировать прибыль, и курс рубля к корзине отбросило на уровень закрытия четверга",— говорит начальник отдела конверсионных операций ING Wholesale banking Алексей Боричев. Впрочем, по его словам, под конец дня корзина по отношению к рублю снова начала расти. "Все факторы для достижения верхней границы коридора присутствуют: спрос на валюту есть, ликвидность тоже",— поясняет эксперт. Вчера нефть марки Brent стоила $44,18 за баррель, Urals — $42,58. Вчера Банк России, в отличие от торгов в четверг, не выходил на валютный рынок. "Плановые интервенции применяются, чтобы сгладить резкие скачки рубля в рамках коридора, а их вчера не было, поэтому и расходовать золотовалютные резервы ЦБ не понадобилось",— считает господин Боричев.
Для противодействия резкому падению рубля ЦБ задействовал иные механизмы денежно-кредитной политики. В частности, значительно сократил объем предложения банкам рублевой ликвидности. На беззалоговых аукционах 2 и 3 февраля на три месяца и пять недель банкам будет предложено всего 50 млрд руб. Столь низкие лимиты по аукционам не устанавливались с самого начала их проведения в октябре.
Одновременно со снижением лимитов Банк России повысил стоимость кредитов. Минимальная ставка на трехмесячном аукционе определена в 13,75% годовых, на пятинедельном — в 14% годовых. До сих пор ставки не превышали 13,5% годовых. Средневзвешенная ставка по операциям однодневного прямого репо с ЦБ, объемы которого составили 388,9 млрд, на вечернем аукционе выросла до рекордных 10,01% с позавчерашних 9,66%.
Вчера вечером также стало известно, что совет директоров ЦБ "в целях сдерживания инфляционных тенденций и обеспечения стабильности валютного курса рубля" принял решение о повышении с 2 февраля процентных ставок на один процентный пункт. Ставки вырастут по ломбардным кредитам, кредитам Банка России, обеспеченным активами, и операциям прямого репо. Таким образом регулятор продемонстрировал рынку, что намерен ограничить возможности спекулянтов для игры против рубля.
Впрочем, по мнению участников рынка, пока Банк России только предупреждает игроков. "Увеличение ставок по предоставляемому ЦБ финансированию не сократит спрос на рублевую ликвидность, ведь инвестировав ее в валюту, можно заработать несравнимо больше,— говорит начальник отдела дилинга Москоммерцбанка Игорь Занцев.— Для эффективного воздействия ставки нужно поднять до 20-30%".
Но пойти на такие ужесточения регулятор не может. Банк России стоит перед дилеммой — регулировать курс рубля через ограничение ликвидности и сохранить золотовалютные резервы, но подвергнуть риску устойчивость банковского сектора, либо продолжать одновременно поддерживать рубль и банки, сокращая ЗВР. "Выбор в данной ситуации сделать сложно: если в результате резкого ограничения ликвидности банковского сектора пошатнется хотя бы несколько игроков, пойдут неплатежи, начнется кризис доверия и не исключена вторая волна оттока вкладов из банков,— рассуждает господин Занцев.— Поэтому регулятор вынужден балансировать, то разрешая спекулянтам атаку на рубль, то противодействуя ей".
По мнению участников рынка, на следующей неделе начнутся новые попытки протестировать верхний уровень коридора корзины, и ЦБ вынужден будет снова расходовать резервы. "Когда уровень в 41 руб. будет достигнут, участники рынка зафиксируют прибыль, будет разворот, но затем банки подкопят ликвидность, и все пойдет по тому же кругу",— прогнозирует господин Занцев.
Большинство аналитиков не сомневаются, что ЦБ удержит рубль в границах коридора, что соответствует курсу 36 руб. за $1. Прогноз Альфа-банка на конец 2009 года — 37-40 руб./$1, "Ренессанс Капитала" — 29руб./$1, Дойче Банка — 34,2 руб./$1, "ВТБ-Управление активами" — 29-36 руб./$1, Банка Москвы 30-35 руб./$1.