Федеральная резервная система (ФРС) США вчера объявила о программе поддержки рынков потребительского кредитования TALF (Term ABS Loan Facility) — в ее рамках будет гарантирована по определенной ставке (см. график) доходность по старшим траншам облигаций ABS (Asset Back Securities), выпущенных в рамках секьюритизации потребительских кредитов. 25 марта первый банк ФРС — Федеральный банк Нью-Йорка начнет предоставление гарантий по ABS с рейтингом не ниже ААА, выпущенным под пакеты кредитов на покупку автомобилей, кредитных карт, образовательных кредитов и кредитов малому бизнесу по правительственной программе SLA управления по делам малого бизнеса США на общую сумму $200 млрд. Всего стоимость программы TALF оценивается ФРС в $1 трлн.
Напомним, до первого кризиса ликвидности ABS летом 2007 года старшие транши таких бумаг были и высоколиквидными, и весьма доходными инструментами. При выпуске ABS применяется довольно сложная технология "переупаковки" портфелей кредитов с распределением рисков по кредитам по разным траншам обеспеченных ими облигаций по времени. Кризис на рынке разновидности этих бумаг — MBS по ипотечным кредитам Subprime и A-grade — стал началом цепочки событий, превратившихся затем в мировой кризис. Тогда аналитики заявляли о том, что именно некорректное перераспределение рисков в рамках ABS и MBS по Subprime является причиной кризиса в США. Неликвидность достаточно надежных по квалификации рейтинговых агентств бумаг вызвала крупные потери американских и европейских банков, инвестфондов и хеджевых фондов и в дальнейшем привела к коллапсу финансовой системы в целом. В России объемы такой секьюритизации, в том числе по российским портфелям кредитов, секьюритизированных в ЕС и США, не превышали десятков миллионов долларов.
Чтобы поддержать кредитование, фактически выкупая риски по ABS на балансах банковской системы США, ФРС пошла на беспрецедентную лояльность к участникам проекта TALF.В его рамках гарантии ФРС будут предоставляться даже по кредитам, которые уже гарантированы госструктурами. Кроме этого, ФРС заранее сняла ограничения на бонусы менеджеров компаний, включившихся в программу TALF (формально в США любому менеджменту любых компаний--получателей госпомощи ограничено вознаграждение). По мнению главы ФРС Бена Бернанке, выступавшего вчера перед бюджетным комитетом конгресса США, эффект TALF, как и других программ ФРС и правительства США, рынки должны почувствовать в течение "одного-двух лет".
