ВЫСТУПЛЕНИЕ главы Федерального резерва Алана Гринспена перед членами Конгресса, которого с нетерпением ждали участники рынка, полностью оправдало прогнозы наиболее пессимистично настроенных аналитиков. Несмотря на все усилия, руководителю главного финансового ведомства США не удалось привести сколько-нибудь убедительных доказательств того, что снижение процентных ставок, предпринятое ФРС 6 июля, было экономически оправданным. В результате сразу после обнародования итогов выступления Алана Гринспена торговцы активизировали приостановленную было продажу акций и государственных облигаций США. В свою очередь, столь активный сброс ценных бумаг, как и неделю назад, спровоцировал массированную продажу долларов, и котировки американской валюты резко двинулись вниз. При этом, в отдельные моменты падение доллара было столь существенным, что многие аналитики советовали участникам рынка готовиться к самому худшему, поскольку не исключали возможности падения американской валюты до исторической отметки — 1,3450 DM/$.
Несмотря на то, что на этот раз аналитики явно погорячились — столь низко пасть в ближайшее время доллару, похоже, не суждено — положение американской валюты можно было охарактеризовать не иначе, как плачевным. В начале минувшей недели резкое падение доллара на азиатских рынках (активизация спекулянтов, играющих на понижение американской валюты, спровоцировала падение доллара более чем на 1 иену) вынудило Банк Японии снова вмешаться в ход торгов. По словам дилеров, главный банк Японии покупал доллары по курсу около 88 иен/$. Единственным, пожалуй, положительным моментом для доллара стал распространившийся по рынку слух о достижении торгово-финансового соглашения между США и Японией, что позволило приостановить падение американской валюты.
Однако вспыхнувшие было надежды торговцев на восстановление позиций доллара угасли, как только появились первые известия о том, что представители высшего финансового руководства США выступили с резкой критикой в адрес Японии на встрече Международного валютного фонда. По сообщению ряда источников, Роберт Рубин на встрече МВФ (проходившей, кстати, в атмосфере глубокой тайны) настаивал на необходимости снижения ключевых процентных ставок Банком Японии. По оценкам аналитиков, вновь обострившееся противостояние США и Японии может оказать самое негативное воздействие на доллар. Действительно, своими кратковременными победами американская валюта обязана исключительно оптимизму торговцев, всерьез рассчитывавших на достижение прогресса в японо-американских переговорах. Кроме этого, интервенция в поддержку доллара, предпринятая Федеральным резервом в минувший вторник, оказала почти противоположный эффект, поскольку участники рынка оказались явно недовольны объемом оказанной помощи.
Дальнейшая судьба доллара также малоутешительна. Несмотря на проявившееся в середине минувшей недели сезонное снижение деловой активности, некоторые аналитики склонны прогнозировать резкий рост иены по отношению к американской валюте. По крайней мере, технический анализ показывает, что спокойствие рынка может быть резко нарушено, если иене удастся пробить уровень 87,2 иена/$ и 63 иена/DM.
Кроме предупреждений аналитиков-"чартистов" и прогнозов, основанных на макроэкономических исследованиях, опасения торговцев относительно дальнейшего отката доллара подогреваются более прозаическими, но не менее важными факторами. Например, легкий шок у участников рынка вызвали слухи о том, что Джордж Сорос начал активную продажу долларов за иены, а операции финансиста такого масштаба (капитал Сороса оценивается в $10 млрд), как правило, действуют на поведение рядовых торговцев сильнее аналитических выкладок.
Так что дальнейшее падение американской валюты представляется если не бесспорным, то, по меньшей мере, очень и очень вероятным. Действия же главных финансовых ведомств стран, заинтересованных в укреплении американской валюты, принесут лишь очень кратковременный эффект и будут играть на руку только валютным спекулянтам. В частности, по словам аналитика Banque Paribas Эндрю Шевро, если Банк Японии решит в очередной раз помочь американской валюте, спекулянты будут дожидаться окончания интервенции и сбрасывать доллары на пике их роста. Главный дилер Bank of America в Токио Сидни Куи (Sidney Hui) выразился еще более категорично, заявив, что в настоящее время нет буквально никаких причин, способных повысить котировки американской валюты. Если же верить более долгосрочным прогнозам экономистов, то нет их и в дальнейшем.
Например, исследования, проведенные ведущим экономистом международной корпорации James Capel Стефаном Кингом, позволяют сделать вывод, что доллар вряд ли сможет добиться неоспоримых преимуществ перед немецкой маркой и японской иеной в течение ближайших 10 лет. Это, впрочем, слишком долгосрочные прогнозы. Но и сегодня даже утешительные данные о состоянии американской экономики и, напротив, не столь радужные сообщения об усилении инфляции в Германии не вызвали энтузиазма у участников рынка, и укрепление доллара относительно европейских валют было столь непродолжительным, что не удостоилось даже внимания аналитиков.
К обсуждению проблем, связанных с интеграцией европейских денежных систем в единый валютный механизм, на минувшей неделе подключились ведущие участники рынка ценных бумаг. При этом стало почти традицией, что решение рабочих вопросов сводится к критике отдельных моментов, предусмотренных в предварительном Маастрихстском соглашении.
На этот раз роль критика сыграл руководитель Международной ассоциации рынка ценных бумаг (ISMA) Джон Лэнгтон, выступивший на международной конференции в Банке Англии. По его словам, экономические критерии, предусмотренные в соглашении, нереалистичны для подавляющего большинства стран-потенциальных членов единой европейской денежной системы. Кроме того, по мнению руководителя ISMA, экономическая интеграция невозможна в условиях политической разрозненности европейских государств, а денежно-кредитный союз не может существовать отдельно от союза политического. Вместе с тем, несмотря на все существующие проблемы, проект создания единой европейской валюты, по мнению Джона Лэнгтона, представляет из себя вполне жизнеспособную идею, которая, впрочем, может осуществиться не в 1997 году, как предполагают многие аналитики, а лишь к концу тысячелетия.
26 июля мировое сообщество пополнилось еще одним государством, допускающим свободную конвертацию иностранных валют на своей территории. Им стала Куба, испытывающая острую потребность в иностранной валюте и намеревающаяся таким образом увеличить валютные поступления. Кроме того, развитие туристического бизнеса на Кубе также потребовало появления такого рода услуг. В итоге, правительство Острова Свободы приняло решение об открытии двух обменных пунктов, где иностранные туристы смогут производить обмен свободно конвертируемых валют на доллары, а также снимать наличные по кредитным карточкам и дорожным чекам. Это, впрочем, не относится к карточкам, эмитированным американскими банками, поскольку правительство США не намерено делать никаких послаблений в отношении эмбарго на торговые и финансовые сделки с последним оплотом коммунизма.
Таблица 1
Кросс-курсы немецкой марки
| 20.07 | 21.07 | 24.07 | 25.07 | 26.07 | 27.07 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Марка/фунт | 2,2022 | 2,2109 | 2,2224 | 2,2178 | 2,2119 | 2,2129 |
| Иена/марка | 63,74 | 63,93 | 63,23 | 63,01 | 63,42 | 63,54 |
| Швейцарский франк/марка | 0,8339 | 0,8333 | 0,8312 | 0,8321 | 0,8311 | 0,8303 |
| Французский франк/марка | 3,4808 | 3,4783 | 3,4752 | 3,4706 | 3,4685 | 3,4718 |
Таблица 2
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар США | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 5 24 32/5 28 32 | 4 10 32 (-6 32)/4 14 32 (-6 32) | 6 16 32 (-6 32)/6 20 32 (-6 32) | 26 32/30 32 | 2 24 32 (+48 32)/2 28 32 (+44 32) | 6 20 32 (+8 32)/6 24 32 (+8 32) |
| 1 неделя | 5 24 32 (+2 32)/5 28 32 (+2 32) | 4 14 32/4 18 32 | 6 14 32 (-8 32)/6 18 32 (-8 32) | 26 32/30 32 | 2 22 32 (+18 32)/2 26 32 (+14 32) | 6 18 32 (+2 32)/6 22 32 (+2 32) |
| 1 месяц | 5 26 32/5 30 32 | 4 14 32/4 18 32 | 6 12 32 (-2 32)/6 16 320 (-2 32) | 26 32/30 32 | 2 20 32 (+6 32)/2 24 32 (+6 32) | 6 21 32 (+2 32)/6 23 32 (+2 32) |
| 3 месяца | 5 26 32 (+2 32)/5 30 32 (+2 32) | 4 14 32/4 18 32 | 6 6 32 (-4 32)/6 10 32 (-4 32) | 26 32/30 32 | 2 24 32 (+4 32)/2 28 32 (+4 32) | 6 24 32 (-1 32)/6 26 32 (-1 32) |
| 6 месяцев | 5 26 32 (+4 32)/5 30 32 (+4 32) | 4 14 32/4 18 32 | 6 2 32 (-2 32)/6 6 32 (-2 32) | 26 32 (+2 32)/30 32 (+2 32) | 2 28 32 (+2 32)/3 (+2 32) | 6 28 32 (-1 32)/7 (+1 32) |
| 1 год | 5 28 32 (+6 32)/6 (+6 32) | 4 18 32/4 22 32 | 6 (-4 32)/6 4 32 (-4 32) | 26 32 (+2 32)/30 32 (+2 32) | 3 2 32 (+2 32)/3 6 32 (+2 32) |
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам (в скобках их изменения за прошедшую неделю). Если ставка снижается с ростом срока кредита/депозита, можно говорить о том, что участники рынка ожидают усиления инфляции, а изменение ставок позволяет судить о том, какие ожидания усиливаются — если увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок повышаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых на дальнюю перспективу.
Таблица 3
Курсы рубля и мировых валют по отношению к доллару
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 4415 (-115) | |
| Английский фунт стерлингов | 0,6271 (+0,0012) | 0,6275 (+0,0012) |
| Бельгийский франк | 28,49 (+0,11) | 28,53 (+0,11) |
| Голландский гульден | 1,5518 (+0,0056) | 1,5528 (+0,0056) |
| Датская крона | 5,3930 (+0,023) | 5,3980 (+0,023) |
| Итальянская лира | 1591 (-20,6) | 1596 (-20,6) |
| Канадский доллар | 1,3598 (-0,0032) | 1,3608 (-0,0032) |
| Немецкая марка | 1,3850 (+0,0056) | 1,3860 (+0,0056) |
| Норвежская крона | 6,1470 (+0,011) | 6,1520 (+0,011) |
| Финская марка | 4,21 (-0,0783) | 4,24 (-0,0783) |
| Французский франк | 4,8040 (-0,102) | 4,8090 (-0,102) |
| Шведская крона | 7,05 (-0,0975) | 7,06 (-0,0975) |
| Швейцарский франк | 1,1496 (-0,001) | 1,1506 (-0,001) |
| Японская иена | 87,79 (+0,09) | 87,89 (+0,09) |
| ЭКЮ** | 1,34898 (+0,01565) |
Курсы доллара приведены по данным Reuter на 27 июля.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 20 июля.
Использованы материалы агентства Reuter